海通證券：投資業(yè)務(wù)下滑承壓 投行業(yè)務(wù)正向支撐

劉鏈

10月28日，海通證券公布的2022年三季報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入189.38億元，同比下降45.64%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)60.75億元，同比下降48.63%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)55.21億元，同比下降52.18%；其中，2022年第三季度，公司實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)收入68.34億元，同比下降39.88%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)13.18億元，同比下降63.96%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)12.87億元，同比下降64.75%。

海通證券表示，凈利潤(rùn)下滑主要是因?yàn)橥顿Y收益、公允價(jià)值變動(dòng)收益、其他業(yè)務(wù)收入等營(yíng)業(yè)收入的減少所致。

第三季度，海通證券實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入68.34億元，占前三季度的比重為36.09%，同比下降39.88%，環(huán)比下降14.29%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)為13.18億元，占前三季度的比重為21.69%，同比下降63.96%，環(huán)比下降59.55%。前三季度，海通證券每股收益為0.47元，同比下降48.35%，第三季度每股收益為0.1元，同比下降63.95%；前三季度加權(quán)平均ROE為3.7%，同比減少3.74個(gè)百分點(diǎn)；第三季度加權(quán)平均ROE為0.82%，同比減少1.52個(gè)百分點(diǎn)。

2022年以來(lái)，受市場(chǎng)大幅波動(dòng)的影響，海通證券投資業(yè)務(wù)下滑明顯拖累總體業(yè)績(jī)表現(xiàn)，尤其是投資業(yè)務(wù)板塊的放大效應(yīng)致使?fàn)I收規(guī)模承壓下行。

前三季度，海通證券輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)凈收入達(dá)93.18億元，同比下降11.93%，主要系資管、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入明顯減少，營(yíng)收占比為49.20%，較2021年同期占比上升18.83個(gè)百分點(diǎn)。從收入結(jié)構(gòu)來(lái)看，海通證券資管業(yè)務(wù)下降最為明顯，同比增速為-31.48%，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)同比增速分別為-17.61%、8.76%；其中，第三季度，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)、資管業(yè)務(wù)同比增速分別為-35.1%、42.24%、-4.6%，環(huán)比增速分別為1.85%、101.84%、10.07%。

前三季度，海通證券重資產(chǎn)業(yè)務(wù)收入為57.24億元，同比下降65.72%，營(yíng)收占比為30.22%；其中，利息凈收入、投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)凈收益同比分別下降6.58%、84.50%、110.39%，尤其以公允價(jià)值變動(dòng)凈收益和投資收益下降幅度巨大，公允價(jià)值變動(dòng)凈虧損32.68億元，主要系金融工具產(chǎn)生的公允價(jià)值變動(dòng)收益減少；投資收益下降主要系金融工具投資收益減少。第三季度，海通證券利息凈收入、投資收益、公允價(jià)值變動(dòng)損益同比分別下降3.51%、29.83%、192.47%，環(huán)比增速分別為15.7%、46.01%、-170.16%。

另一方面，盡管市場(chǎng)交投承壓，但海通證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)環(huán)比增速仍小幅提升。在成交量方面，前三季度，海通證券累計(jì)日均股基成交量同比下降6.84%，其中，第三季度累計(jì)日均股基交易量環(huán)比下降2.78%，主要系疫情反復(fù)等因素的影響，導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好下降。在微觀流動(dòng)性方面，2022年市場(chǎng)呈現(xiàn)前低后高的趨勢(shì)，前三季度，海通證券股票型+偏股型基金發(fā)行放緩，同比下降34.35%；受市場(chǎng)環(huán)境改善的影響，第三季度環(huán)比增加200.67%。

具體來(lái)看，海通證券前三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入達(dá)36.3億元，同比下降17.61%，營(yíng)收占比為19.17%，同比上升6.52個(gè)百分點(diǎn)；其中，第三季度經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)凈收入達(dá)11.56億元，營(yíng)收占比為16.91%，同比下降35.1%，環(huán)比增加1.85%。不過(guò)，前三季度環(huán)比增速較中期小幅上升，一定程度展現(xiàn)出海通證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的韌性。

前三季度，海通證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)達(dá)16.88億元，同比下降31.48%；其中，第三季度資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)凈收入達(dá)6.01億元，同比下降4.6%，環(huán)比增加10.07%，占營(yíng)業(yè)收入的8.8%。第三季度同比增速小幅下降，但環(huán)比增速較中期有所提升，彰顯海通證券主動(dòng)資管能力的韌性。

2022年，海通證券資管公司一方面積極謀劃資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并布局公募市場(chǎng)；另一方面堅(jiān)持以服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)為著力點(diǎn)，服務(wù)高質(zhì)量發(fā)展新格局。近日，公司董事會(huì)同意子公司海通資管管理的海通證券資管1號(hào)FOF單一資產(chǎn)管理計(jì)劃作為有限合伙人，參與設(shè)立上海國(guó)盛海通民企高質(zhì)量發(fā)展私募投資基金合伙企業(yè)（有限合伙），全力發(fā)揮金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的作用，切實(shí)履行國(guó)有金融機(jī)構(gòu)的社會(huì)責(zé)任。

對(duì)于海通證券交出的三季報(bào)，國(guó)泰君安證券分析認(rèn)為，市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致投資業(yè)務(wù)同比大幅下降91.51%，是海通證券整體業(yè)績(jī)大跌的主要原因；在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能不斷強(qiáng)化的背景下，公司持續(xù)增強(qiáng)投行專業(yè)化能力，投行業(yè)務(wù)收入大幅回升，驅(qū)動(dòng)自身整體業(yè)績(jī)改善。

在市場(chǎng)波動(dòng)導(dǎo)致投資業(yè)務(wù)同比大幅下降的前提下，海通證券投行業(yè)務(wù)成唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)板塊。受市場(chǎng)調(diào)整的影響，海通證券前三季度實(shí)現(xiàn)投資業(yè)務(wù)收入9.87億元，同比下降91.51%，占調(diào)整后營(yíng)收（營(yíng)業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)成本）下滑總額的84.87%，是整體業(yè)績(jī)下滑的核心原因；其中，投資收益率下降4.02個(gè)百分點(diǎn)至0.37%，是投資業(yè)務(wù)收入大幅下降的最主要因素。值得注意的是，截至三季度末，海通證券金融資產(chǎn)規(guī)模較上半年末提升1.51%至2596.93億元。

相比之下，海通證券投行業(yè)務(wù)是唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的業(yè)務(wù)板塊，調(diào)整后營(yíng)收增量貢獻(xiàn)為2.42%。在金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)功能不斷強(qiáng)化的背景下，海通有望憑借持續(xù)增強(qiáng)的投行專業(yè)化能力驅(qū)動(dòng)自身整體業(yè)績(jī)改善。在“堅(jiān)持金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”的宗旨下，全面注冊(cè)制有望加速推進(jìn)落實(shí)；預(yù)計(jì)海通證券將進(jìn)一步踐行“投、融、保、研”一體化展業(yè)方向，增強(qiáng)投行業(yè)務(wù)專業(yè)化能力，更好把握行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，滿足中小企業(yè)融資需求，從而實(shí)現(xiàn)自身超預(yù)期發(fā)展。

根據(jù)三季報(bào)披露數(shù)據(jù)，前三季度，海通證券投行凈收入為37.57億元，同比增長(zhǎng)8.76%；其中，第三季度投行業(yè)務(wù)凈收入為13.23億元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為19.35%，同比增長(zhǎng)42.24%，環(huán)比增長(zhǎng)101.84%，三季度單季改善顯著。

中報(bào)數(shù)據(jù)顯示，海通證券把握注冊(cè)制改革的契機(jī)，資本市場(chǎng)融資效率持續(xù)提高。公司投行業(yè)務(wù)凈收入為24.35億元，同比下降3.56%，占營(yíng)業(yè)收入的比重為20.11%，海通證券投資銀行公司股權(quán)融資業(yè)務(wù)加大項(xiàng)目推進(jìn)力度，積極拓展“專精特新”企業(yè)，鞏固了原先具有的行業(yè)優(yōu)勢(shì)，市場(chǎng)排名保持行業(yè)前列。企業(yè)債券承銷一直是海通證券的優(yōu)勢(shì)業(yè)務(wù)，在洞悉前沿政策的基礎(chǔ)上，海通證券順應(yīng)市場(chǎng)環(huán)境變化，聚焦高質(zhì)量發(fā)行主體，搭建企業(yè)與資金的橋梁，在企業(yè)債券承銷領(lǐng)域取得亮眼成績(jī)。

前三季度，海通證券融資融券余額同比下降16.47%，環(huán)比下降4.06%；若以融出資金口徑粗略測(cè)算公司兩融中融出資金余額，同比下降13.19%。前三季度，海通證券利息凈收入為47.37億元，同比下降6.58%，占比穩(wěn)定在25%附近；其中，第三季度公司利息凈收入為16.49億元，同比下降3.51%，環(huán)比增加15.7%。

前三季度，海通證券信用減值損失為4.53億元，同比下降70.19%，較中報(bào)減值額減少；第三季度信用減值同比下降44.50%，環(huán)比增加360.75%，主要系買入返售金融資產(chǎn)減值損失減少所致。

由于自營(yíng)業(yè)務(wù)拖累業(yè)績(jī)，海通證券其他權(quán)益工具投資規(guī)模顯著減少。前三季度，海通證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為1.31億元，同比大幅下降98.77%；其中，第三季度自營(yíng)業(yè)務(wù)收入為-5.61億元，同比下降114.32%，環(huán)比下降116.9%，較第二季度末大幅下滑。

在投資資產(chǎn)方面，前三季度，海通證券金融投資資產(chǎn)為2596.93億元，同比下降5.57%，環(huán)比增加1.51%；交易性金融資產(chǎn)為1998.91億元，同比下降9.89%，環(huán)比下降0.98%；債權(quán)投資為56.87億元，同比增加25.81%，環(huán)比增加7.47%；其他權(quán)益工具投資為63.18億元，同比下降37.16%，環(huán)比下降4.45%，較2021年年末下降38.84%，主要系其他權(quán)益工具投資規(guī)模減少所致；其他債權(quán)投資為477.97億元，同比增加23.83%，環(huán)比增加13.65%；衍生金融資產(chǎn)為18.16億元，同比增加72.65%，環(huán)比下降20.27%，較2021年年末增加67.4%，主要系衍生金融資產(chǎn)規(guī)模增加所致。

整體來(lái)看，由于市場(chǎng)震蕩波動(dòng)加大，無(wú)論是前三季度還是第三季度，海通證券自營(yíng)業(yè)務(wù)收入均出現(xiàn)斷崖式下滑，拖累三季報(bào)當(dāng)期業(yè)績(jī)，導(dǎo)致環(huán)比下行壓力加大。不過(guò)，海通證券三季報(bào)的亮點(diǎn)在于債券承銷仍具優(yōu)勢(shì)，投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)，未來(lái)前景仍可期。