一、上半年焦煤市場回顧

2022年上半年，煉焦煤產(chǎn)量整體維持偏低水平，社會庫存持續(xù)消耗，下游焦企原料煤庫存低位波動，可降庫空間極其有限，議價能力偏弱，整體影響煉焦煤價格重心大幅上移。

從政策層面看，國家持續(xù)強(qiáng)調(diào)煤炭“保供穩(wěn)價”，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)干擾因素大幅降低，焦煤產(chǎn)量同比增長；從海外市場看，地緣政治問題引發(fā)國家能源價格大幅上漲，海外煤價一路走強(qiáng)，一季度海運(yùn)焦煤進(jìn)口量環(huán)比明顯縮量，冬奧會后，焦企旺盛的補(bǔ)庫需求，焦煤供需一度進(jìn)入緊平衡狀態(tài)，價格大幅拉漲；二季度，國內(nèi)焦煤供應(yīng)繼續(xù)恢復(fù)，海運(yùn)煤環(huán)比出現(xiàn)增量，鋼材終端需求持續(xù)低迷，鋼廠利潤不斷壓縮，對原料形成負(fù)反饋壓力，焦煤價格回調(diào)明顯。

二、焦煤基本面追蹤

焦煤需求：上半年沖高回落，市場預(yù)期轉(zhuǎn)弱

國內(nèi)需求：汾渭數(shù)據(jù)顯示，1-4 月份，煉焦煤有效供應(yīng)量為17953 萬t，煉焦煤總消費(fèi)量為18292萬t，煉焦煤供需整體呈現(xiàn)偏緊態(tài)勢。

一季度，受冬奧會、兩會及采暖季影響，焦鋼企業(yè)生產(chǎn)受限，焦炭產(chǎn)量持續(xù)低位，抑制焦煤需求；二季度以來，政策干擾基本消除，疫情影響逐步緩解，生鐵產(chǎn)量持續(xù)增長，焦企開工率隨之提升，帶動焦煤需求走強(qiáng)。1-5月份，全國焦炭累計產(chǎn)量為1.97 億t，同比減少130 萬t。5 月份，焦炭產(chǎn)量為4176萬t，環(huán)比增量175萬t，同比增量261萬t。

海外需求：1-4月份，全球生鐵產(chǎn)量為4.24億t，同比下降6.3%；我國海外生鐵產(chǎn)量為1.44億t，同比降幅5.1%。2022年以來，全球生鐵產(chǎn)量同比下滑，海外焦煤需求總量有所回落。

2月24日爆發(fā)的俄烏戰(zhàn)爭，引發(fā)市場對焦煤供應(yīng)的擔(dān)憂，歐美國家的煤炭貿(mào)易格局進(jìn)行再平衡，采購區(qū)域也同時進(jìn)行調(diào)整，推升了全球的搶購情緒，價格一路飆升；5月份以來，地緣政治的影響趨于中性，歐美通脹引發(fā)的加息、鎖表計劃逐步落地，美元流動性緊縮，疊加海外生鐵產(chǎn)量回落，海外焦煤供需緊張緩解，價格重心整體下移。

焦煤供給：國內(nèi)供應(yīng)平穩(wěn)，進(jìn)口有望繼續(xù)改善

國內(nèi)供應(yīng)：汾渭數(shù)據(jù)顯示，1-5月份，我國煉焦煤累計產(chǎn)量為2.04億t，同比增長1.8%。3月份焦煤產(chǎn)量達(dá)到近5年同期高位，4-5月份的新冠肺炎疫情對煤礦生產(chǎn)和發(fā)運(yùn)造成極大干擾，同期也是焦煤緊平衡的時間段，造成煤價持續(xù)高位波動。

海外供應(yīng)：海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1-5 月份，我國累計焦煤進(jìn)口量為2108 萬t，同比增長16%，2 月份以來，焦煤進(jìn)口量環(huán)比持續(xù)增長，從進(jìn)口來源國來看，1-5月份，從俄羅斯進(jìn)口煤炭量為675萬t，占總進(jìn)口量的32%，成為我國第一大焦煤進(jìn)口來源國；從蒙古國進(jìn)口煤炭量為521 萬t，占總進(jìn)口量的25%；從美國、加拿大合計進(jìn)口煤炭量為597 萬t，占總進(jìn)口量的28%；前期滯港通關(guān)澳大利亞煤炭量為200萬t，占總進(jìn)口量的10%。

在我國取消了澳大利亞煤進(jìn)口后，蒙古國煤炭對于我國的吸引力與日俱增，可以說完全占據(jù)“天時地利人和”，由于蒙古國新冠肺炎疫情防控成效良好，以及中蒙雙方高層的共同努力，春節(jié)過后，蒙古國煤炭通關(guān)量持續(xù)回升，5月份以來，甘其毛都口岸通關(guān)量快速增長，當(dāng)前日均通關(guān)450車以上，策克及滿都拉口岸通關(guān)亦呈增長態(tài)勢，后續(xù)視疫情防控效果，蒙古國煤炭通關(guān)或仍有一定增量空間。

3月份以來，俄羅斯焦煤出口更多地轉(zhuǎn)向我國和印度，1-5月份，我國的俄羅斯焦煤進(jìn)口量同比增長超過1倍。路透社煤炭發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)顯示，近期俄羅斯煤炭發(fā)運(yùn)至我國數(shù)量高位震蕩，預(yù)計下半年視性價比，仍維持常態(tài)化進(jìn)口。

三、焦煤市場后市展望

需求方面，國內(nèi)鋼材終端需求修復(fù)緩慢，在壓減粗鋼產(chǎn)量的政策背景下，下半年生鐵減產(chǎn)逐步兌現(xiàn)，焦炭產(chǎn)量則呈跟隨態(tài)勢，國內(nèi)焦煤需求逐步走弱，海外方面，全球?qū)捤赏顺敝萍s用鋼需求，預(yù)計下半年海外生鐵產(chǎn)量同比下降，全球焦煤緊張局面將有明顯緩解。

供應(yīng)方面，縱觀2022年全年，煤炭保供穩(wěn)價仍為煤炭行業(yè)的主要政策導(dǎo)向，國內(nèi)煤礦生產(chǎn)的外部限制較弱，預(yù)計下半年將延續(xù)高位，供應(yīng)波動較小。海外方面，主流礦山的生產(chǎn)及發(fā)運(yùn)計劃基本保持平穩(wěn)，受到地緣政治沖擊的國際焦煤貿(mào)易格局亦逐步完成再平衡。

展望下半年，在煤炭保供的政策基調(diào)之下，國內(nèi)焦煤產(chǎn)量將延續(xù)高位，伴隨粗鋼壓產(chǎn)政策的推進(jìn)，焦煤需求將環(huán)比走弱，供需結(jié)構(gòu)將由偏緊趨于寬松，價格下行壓力將逐步顯現(xiàn)。