江蘇省眾創(chuàng)空間的金融支持模式研究

鄢麗敏

（江蘇信息職業(yè)技術(shù)學(xué)院，江蘇 無錫 214000）

1 引言

創(chuàng)新是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的動(dòng)力引擎，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“雙循環(huán)”和經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要助推力，而眾創(chuàng)空間是政府順應(yīng)時(shí)代潮流做出的符合經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展方向、保障創(chuàng)新落地的有力舉措。截至2021年末，江蘇省省級(jí)以上的眾創(chuàng)空間已超1 000 家，其中國(guó)家級(jí)的達(dá)到217 家，眾創(chuàng)空間圍繞江蘇省重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重點(diǎn)領(lǐng)域，提供了“專業(yè)+增值”式的創(chuàng)業(yè)服務(wù)，通過整合資源、提供咨詢服務(wù)、提供金融服務(wù)等，推動(dòng)創(chuàng)新因素交叉融合，幫助企業(yè)把創(chuàng)業(yè)想法、計(jì)劃和技術(shù)難點(diǎn)的突破轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實(shí)，眾創(chuàng)空間已成為助推江蘇省經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要力量，有效推進(jìn)了“十四五”時(shí)期國(guó)家大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新的發(fā)展戰(zhàn)略。

金融是經(jīng)濟(jì)的“血脈”，其對(duì)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有著重要的耦合作用，因此金融支持體系建設(shè)能更高效地推動(dòng)眾創(chuàng)空間的發(fā)展，繼而推進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。關(guān)于眾創(chuàng)空間發(fā)展的金融支持體系建設(shè)可以從兩個(gè)層面進(jìn)行理解，一是構(gòu)建眾創(chuàng)空間自身建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及發(fā)展過程中的金融支持體系；二是構(gòu)建對(duì)入駐的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目在孵化、運(yùn)作及發(fā)展的過程中的金融支持體系。這兩個(gè)層面相互依存，同步發(fā)展才能實(shí)現(xiàn)良性循環(huán)，因此得到有效金融支持的眾創(chuàng)空間，也必須作為橋梁，推動(dòng)和引導(dǎo)更多的金融資源流向入駐的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目或創(chuàng)業(yè)企業(yè)，這樣才能獲得推動(dòng)大眾創(chuàng)業(yè)可持續(xù)發(fā)展的能力，實(shí)現(xiàn)共贏。

2 文獻(xiàn)綜述

“眾創(chuàng)空間”作為創(chuàng)新型孵化器，國(guó)內(nèi)學(xué)術(shù)界都是從管理角度，對(duì)其金融支持模式與運(yùn)營(yíng)模式進(jìn)行理論研究，如姚登寶、秦國(guó)汀運(yùn)用模糊綜合評(píng)價(jià)法，基于金融支持結(jié)構(gòu)、效果和環(huán)境三個(gè)維度構(gòu)建了安徽省眾創(chuàng)空間發(fā)展的金融評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，并得出金融支持體系可以有效促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的結(jié)論[1]。賴華強(qiáng)、劉曉露運(yùn)用因子分析法構(gòu)建眾創(chuàng)空間指標(biāo)體系，從管理者的視角，優(yōu)化眾創(chuàng)空間的成長(zhǎng)和發(fā)展路徑[2]。馬嵐則認(rèn)為必須充分發(fā)揮天使投資引導(dǎo)基金、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)投資基金、創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償基金、互聯(lián)網(wǎng)新金融（股權(quán)眾籌）的融資支持作用，以此促進(jìn)河北省創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展[3]。馬嵐、黃邁認(rèn)為：眾創(chuàng)空間通過與銀行對(duì)接，幫助銀行獲得初創(chuàng)企業(yè)的有效“軟信息”，讓初創(chuàng)企業(yè)能在正式信貸合作前與銀行建立起長(zhǎng)期、穩(wěn)定、密切的關(guān)系[4]。黃彥菁、孫麗江認(rèn)為眾創(chuàng)空間發(fā)展模式應(yīng)該發(fā)揮政府資本的杠桿功能、豐富非銀行的金融支持模式、完善股權(quán)資本交易市場(chǎng)[5]?？傮w而言，目前的研究對(duì)于眾創(chuàng)空間自身建設(shè)、運(yùn)營(yíng)及發(fā)展所需的金融支持研究還不夠充分，對(duì)于眾創(chuàng)空間如何引導(dǎo)金融資本支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)也缺乏深入分析。

3 江蘇省金融支持眾創(chuàng)空間發(fā)展的現(xiàn)狀分析

為了從政策和制度上保障眾創(chuàng)空間的健康發(fā)展，江蘇省委辦公廳、省政府辦公廳、科技廳發(fā)布了多項(xiàng)政策文件，包括《發(fā)展眾創(chuàng)空間推進(jìn)大眾創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)實(shí)施方案（2015-2020年）》《江蘇省眾創(chuàng)空間備案辦法（試行）》等，推動(dòng)了江蘇省創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略。2021年12月，江蘇省省級(jí)以上的眾創(chuàng)空間已超1 000 家，其中國(guó)家級(jí)眾創(chuàng)空間達(dá)到217 家。江蘇省眾創(chuàng)空間的發(fā)展呈現(xiàn)出以下幾個(gè)特點(diǎn)：首先，規(guī)模和數(shù)量領(lǐng)先[6]。根據(jù)西南交通大學(xué)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)研究中心發(fā)布的2018年中國(guó)省域大眾創(chuàng)業(yè)指數(shù)，江蘇省綜合排名第一，江蘇省在眾創(chuàng)空間數(shù)量、孵化企業(yè)數(shù)量等多項(xiàng)指標(biāo)均名列前茅，江蘇已成為創(chuàng)業(yè)孵化服務(wù)模式的領(lǐng)跑者。其次，區(qū)域發(fā)展不均衡[7]。由于江蘇各區(qū)域間經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展不平衡，眾創(chuàng)空間的發(fā)展也呈現(xiàn)出南北差異，從2021年江蘇省認(rèn)定的178 家省級(jí)眾創(chuàng)空間數(shù)量中，蘇南五市135 家，占比75.8%，蘇中28 家，而蘇北五市只有15 家，雖然蘇北也在積極全面推進(jìn)創(chuàng)客空間的建設(shè)，但在發(fā)展速度、規(guī)模和質(zhì)量上仍落后于蘇南地區(qū)。最后，融資困難。融資難仍然是目前初創(chuàng)型企業(yè)的發(fā)展掣肘，由于初創(chuàng)型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)高、資金投入大，市場(chǎng)前景不明朗，再加上處于研發(fā)階段的“核心技術(shù)”難以對(duì)外公開，企業(yè)和銀行、金融投資機(jī)構(gòu)、民間投資、天使投資存在“信息不對(duì)稱”，而作為孵化初創(chuàng)企業(yè)的主戰(zhàn)地眾創(chuàng)空間，自身的融資困難和無法給初創(chuàng)企業(yè)提供多樣化的融資渠道成為制約江蘇眾創(chuàng)空間發(fā)展的重要障礙。

4 江蘇省眾創(chuàng)空間的盈利模式

眾創(chuàng)空間作為創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的孵化平臺(tái)，其收入主要來源于：

①場(chǎng)地租金收入。這是最基礎(chǔ)也是最簡(jiǎn)單的盈利方式，有按面積來計(jì)收的，也有按工位收取，其他的辦公設(shè)備、公共空間、網(wǎng)絡(luò)等是共享的。

②投資咨詢收入。提供法律、稅務(wù)、投融資等專業(yè)化、差異化的咨詢服務(wù)是眾創(chuàng)空間出圈的一大特色，通過自身掌握的各種資源，為優(yōu)質(zhì)的項(xiàng)目和團(tuán)隊(duì)尋找品牌方的支持和融資，在項(xiàng)目和資本之間牽線搭橋。

③投資性收益。這是行業(yè)中比較高級(jí)的一種創(chuàng)收方式，因?yàn)楸妱?chuàng)空間在接觸和服務(wù)的過程中，對(duì)種子項(xiàng)目比投資方可能會(huì)有更多的了解，它通過調(diào)研和篩選，會(huì)對(duì)某些有發(fā)展?jié)摿Φ姆N子項(xiàng)目進(jìn)行投融資，待到項(xiàng)目獲得天使投資或者上市就獲利退出，實(shí)現(xiàn)收益。

④獲取政府相關(guān)補(bǔ)貼。省政府和市級(jí)政府根據(jù)眾創(chuàng)空間的級(jí)別，分別給予不同的財(cái)政扶持，對(duì)有孵化成功案例的眾創(chuàng)空間運(yùn)營(yíng)方給予了各種優(yōu)惠和補(bǔ)貼，包括租金、住房、人才引進(jìn)等補(bǔ)貼。例如，2022年無錫市對(duì)獲評(píng)市、省級(jí)眾創(chuàng)空間的，分別給予20 萬～100 萬元不等的補(bǔ)助獎(jiǎng)勵(lì)。對(duì)眾創(chuàng)空間分類別、分層次，從要素集聚、創(chuàng)新能力、服務(wù)水平、運(yùn)營(yíng)績(jī)效等方面進(jìn)行評(píng)估排名，對(duì)評(píng)為優(yōu)秀等級(jí)的，最高給予50 萬元獎(jiǎng)勵(lì)。

5 眾創(chuàng)空間金融支持的主要途徑及存在的問題

5.1 財(cái)政投入

創(chuàng)客空間或創(chuàng)業(yè)企業(yè)成立初期，約有20%的資金來自政府財(cái)政的投入。為了更好地發(fā)揮政府資金的杠桿作用，2015年江蘇省政府投資基金成立了，它是由江蘇省省級(jí)財(cái)政注資為主、基金運(yùn)營(yíng)收益為輔等作為資金來源，按照市場(chǎng)化方式運(yùn)作的省級(jí)綜合性政府引導(dǎo)基金。主要投資于實(shí)體企業(yè)，重點(diǎn)支持江蘇省委、省政府確定的重大投資項(xiàng)目，以及符合戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)等戰(zhàn)略規(guī)劃的轉(zhuǎn)型升級(jí)項(xiàng)目，支持實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。截至2019年末，江蘇省政府投資基金累計(jì)投資金額526.56 億元，投資項(xiàng)目數(shù)達(dá)到582 個(gè)，有效促進(jìn)了江蘇省經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型升級(jí)。政府基金在促進(jìn)企業(yè)成長(zhǎng)的同時(shí)，有效發(fā)揮了基金的杠桿作用，引導(dǎo)更多的社會(huì)資金流入眾創(chuàng)空間和創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)。當(dāng)然這些仍不能滿足創(chuàng)客空間快速發(fā)展的需要，因?yàn)樵谄髽I(yè)的起步階段，由于復(fù)雜的流程和較多的約束機(jī)制，大多數(shù)企業(yè)難以獲得政府資金的支持，導(dǎo)致政府資金對(duì)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的支持遠(yuǎn)低于市場(chǎng)需求。

5.2 銀行融資

在資本市場(chǎng)不完善的背景下，銀行融資仍然是企業(yè)獲取資金的主要渠道。由于創(chuàng)新型企業(yè)處于項(xiàng)目孵化或研發(fā)期，前期投入大，市場(chǎng)前景不明朗，創(chuàng)業(yè)失敗的可能性很高，風(fēng)險(xiǎn)極大，銀行出于風(fēng)控的考慮，一般不愿意貸款給此類企業(yè)。2021年末，江蘇省主要銀行機(jī)構(gòu)科技型企業(yè)貸款余額為6 657 億元，較年初增加1 525 億元，增長(zhǎng)29.71%，超過各項(xiàng)貸款增幅14 個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)江蘇省多家銀行機(jī)構(gòu)推出“專精特新貸”“卡脖子專項(xiàng)貸”等專屬產(chǎn)品，以解決創(chuàng)新型企業(yè)融資難的困難。

從數(shù)據(jù)上看，江蘇省銀行機(jī)構(gòu)逐步增加對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)在信貸上的扶持力度，貸款余額數(shù)量可觀[8]，但仔細(xì)分析就會(huì)發(fā)現(xiàn)，這些資金流向大多為市場(chǎng)前景較為明朗的大中型科技企業(yè)，而不是眾創(chuàng)空間平臺(tái)里處于項(xiàng)目孵化器的小微企業(yè)。因?yàn)楸妱?chuàng)空間聚集的初創(chuàng)企業(yè)大多偏重科技和商業(yè)貿(mào)易，具有擔(dān)保條件不達(dá)標(biāo)、抵押資產(chǎn)缺乏、規(guī)模小的特點(diǎn)，所以基本被銀行信貸資金拒之門外。

5.3 股權(quán)融資

該方式靈活性較強(qiáng)，有助于滿足企業(yè)的融資需求，通過上市交易進(jìn)行直接融資，可以為眾創(chuàng)空間發(fā)展注入活力。2021年9月，北京證券交易所有限公司正式成立，打造了服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，資本市場(chǎng)層次進(jìn)一步完善，為更多的企業(yè)提供了融資機(jī)會(huì)。整體而言，上市的門檻仍然較高，江蘇省只有一些大中型的科技企業(yè)可以通過科創(chuàng)板、三板市場(chǎng)上市的方式來獲取融資，這對(duì)處于初創(chuàng)期的企業(yè)來說，存在配置上的錯(cuò)位。今后可以考慮私募股權(quán)投資或互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌方式來豐富其融資途徑。

5.4 風(fēng)險(xiǎn)投資

風(fēng)險(xiǎn)投資是指向初創(chuàng)企業(yè)提供資金支持并取得該公司股份的一種融資方式，是創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的重要資金來源。

據(jù)統(tǒng)計(jì)2020年第一季度，在疫情背景下，江蘇省仍然有54 家江蘇創(chuàng)業(yè)企業(yè)獲得融資，融資總額超過50 億元。風(fēng)險(xiǎn)投資呈現(xiàn)出地域差異，南京和蘇州仍然是風(fēng)險(xiǎn)投資的熱門城市，第一季度的投資事件中，南京21 家，蘇州緊接其后有20 家；其次是無錫5 家，鹽城、常州均2 家；泰州、徐州、揚(yáng)州、南通各1 家。江蘇省財(cái)政廳安排專項(xiàng)資金對(duì)天使投資機(jī)構(gòu)投資科技型小微企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)予以補(bǔ)償，從而使天使投資和創(chuàng)投能更好地促進(jìn)創(chuàng)新，使整個(gè)科技投資體系更加完善。

6 江蘇省眾創(chuàng)空間金融支持的模式研究

6.1 設(shè)立多層次的政府引導(dǎo)基金，加強(qiáng)政府資金的杠桿作用

政府引導(dǎo)基金，是我國(guó)特有的母基金形式。其資金來源于地方或者中央政府，同時(shí)吸收社會(huì)資金，通過基金管理人的市場(chǎng)化運(yùn)作，以支持創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展為指導(dǎo)，以股權(quán)等方式投資于VC 或者其他相關(guān)的基金中。2015年江蘇省設(shè)立的政府投資基金以轉(zhuǎn)變財(cái)政支持方式為切入點(diǎn)，以政策引導(dǎo)、資本撬動(dòng)和資源配置為戰(zhàn)略定位，堅(jiān)持市場(chǎng)化運(yùn)作和創(chuàng)新規(guī)范管理，積極支持江蘇高質(zhì)量發(fā)展。截至2017年末，江蘇省政府投資基金以200 億元的認(rèn)繳出資，發(fā)起設(shè)立了50 支子基金，共撬動(dòng)包括銀行資金、產(chǎn)業(yè)資本、投資性資金等在內(nèi)的社會(huì)資本1 800 億元，撬動(dòng)社會(huì)資本9 倍之多，有效發(fā)揮了政府資金的杠桿作用。但政府引導(dǎo)基金對(duì)眾創(chuàng)空間、創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目或創(chuàng)業(yè)企業(yè)初期的關(guān)注度不夠，沒有形成有效的資金供給，因此設(shè)立多層次的江蘇省政府引導(dǎo)基金，加強(qiáng)對(duì)創(chuàng)業(yè)企業(yè)初期的引導(dǎo)投資迫在眉睫。政府引導(dǎo)基金必須面向創(chuàng)投機(jī)構(gòu)、眾創(chuàng)空間開展服務(wù)于實(shí)體經(jīng)濟(jì)各行業(yè)的創(chuàng)業(yè)投資對(duì)接活動(dòng)，鼓勵(lì)眾創(chuàng)空間豐富創(chuàng)業(yè)投資的案源供給，打造線上線下多層次的綜合服務(wù)體系。

6.2 發(fā)展股權(quán)眾籌的金融支持模式

股權(quán)眾籌是以互聯(lián)網(wǎng)為載體所開展的公開性小額股權(quán)融資活動(dòng)，并必須具有“公開、小額、大眾”的特征[9]。隨著股權(quán)眾籌的不斷發(fā)展，對(duì)處于創(chuàng)業(yè)初期或項(xiàng)目創(chuàng)意階段的企業(yè)而言，可以跨越傳統(tǒng)的融資模式在眾籌平臺(tái)中公開發(fā)行證券開展股權(quán)融資，以緩解其融資困境。股權(quán)眾籌相比傳統(tǒng)融資方式，門檻低，流程簡(jiǎn)單，資金來源廣。同時(shí)眾創(chuàng)空間可以協(xié)助創(chuàng)業(yè)企業(yè)通過眾籌平臺(tái)獲取到資金以外的優(yōu)質(zhì)資源，為創(chuàng)業(yè)初期企業(yè)提供一定的管理經(jīng)驗(yàn)附加值，降低了融資的成本，提高了融資的效率，對(duì)當(dāng)前創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展有著積極的推動(dòng)作用。

6.3 加大銀行的專項(xiàng)金融支持

從銀行方面來看，目前金融科技背景下，銀行催生“閃電貸”，即通過大數(shù)據(jù)的信貸模型銀行的信貸審批中心便可自動(dòng)計(jì)算出某個(gè)小微企業(yè)主可以獲得多少貸款，整個(gè)審批過程只需5 分鐘[10]。曾經(jīng)困擾小微企業(yè)貸款的諸多問題，可以通過這個(gè)大數(shù)據(jù)平臺(tái)模型得到解決。金融科技與銀行的結(jié)合正在顛覆小微金融的生態(tài)鏈，如目前浦發(fā)銀行的“網(wǎng)貸通”、招商銀行的“閃電貸”，通過大數(shù)據(jù)分析，解決了信息不多稱的問題，讓銀行在風(fēng)險(xiǎn)可控的前提下，加大對(duì)小微企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資支持。

6.4 完善資本交易市場(chǎng)，優(yōu)化風(fēng)險(xiǎn)資本的退出途徑

近年來，多層次資本市場(chǎng)體系不斷完善，在促進(jìn)創(chuàng)新資本形成，推動(dòng)科技、資本和實(shí)體經(jīng)濟(jì)循環(huán)方面發(fā)揮著積極作用。隨著北京證券交易所的成立，“正三角型”的多層次市場(chǎng)初見雛形，資本市場(chǎng)體系日益健全。截至2022年3月，滬深交易所共有上市公司4 660 家，北交所上市公司87 家，全國(guó)股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公司近7 000 家，區(qū)域性股權(quán)市場(chǎng)掛牌企業(yè)超過3.6 萬家，市場(chǎng)結(jié)構(gòu)已由早期的“倒三角形”轉(zhuǎn)變?yōu)椤罢切巍?。多層次資本市場(chǎng)的完善讓中小企業(yè)、創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資成為可能，同時(shí)也為各種風(fēng)險(xiǎn)資本的退出提供了更多的途徑，從而更進(jìn)一步地為風(fēng)險(xiǎn)資本投資創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供保障。