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      超跌反彈行情延續(xù)

      2022-12-12 10:23:48玄鐵
      證券市場(chǎng)紅周刊 2022年47期
      關(guān)鍵詞:滬綜指行情降息

      玄鐵

      臨近年關(guān),國(guó)際大行開(kāi)始唱衰美股和翻多A股。謹(jǐn)慎判斷,在美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束之前,中美經(jīng)濟(jì)和股市的蹺蹺板效應(yīng)仍會(huì)發(fā)酵,A股的超跌反彈行情還會(huì)延續(xù)。明年的行情走勢(shì),大概率會(huì)是前高后低。

      自10月份低點(diǎn)反彈以來(lái),標(biāo)普500已累計(jì)上漲10.8%,但相較于指數(shù)的上行,華爾街大行卻在近期普遍看淡美股,理由是“工資漲就業(yè)升+利率升+經(jīng)濟(jì)差”的空頭組合將逞威。因過(guò)去60年里,當(dāng)通脹率逾5%(今年10月為7.7%)、失業(yè)率低于5%(10月為3.7%)時(shí),美聯(lián)儲(chǔ)加息必然會(huì)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)硬著陸,據(jù)此,“末日博士”魯比尼預(yù)測(cè),即使美國(guó)經(jīng)濟(jì)為中度衰退且不引發(fā)金融危機(jī),標(biāo)普500仍可能再跌25%。

      英為財(cái)情的美聯(lián)儲(chǔ)利率觀測(cè)器數(shù)據(jù)顯示,截至明年3月16日議息日,美聯(lián)儲(chǔ)加息至4.75%至5%的預(yù)測(cè)者占比為70.4%,大概率是未來(lái)分三次加息50個(gè)、25個(gè)和25個(gè)基點(diǎn)。在美利率上行放緩甚至轉(zhuǎn)降下,美股牛市是否會(huì)速至?就歷史數(shù)據(jù)來(lái)看,在美聯(lián)儲(chǔ)歷次降息周期中,首度降息之后,標(biāo)普500僅有一次立馬見(jiàn)底,多數(shù)情況下是先深跌后再大升,在觸底前平均還要下跌24%。

      相較美股的近期走弱,A股的滬深300指數(shù)卻在本月微升3.77%。高盛首席中國(guó)股票策略師劉勁津在上月底預(yù)測(cè),滬深300指數(shù)明年年底將升至4500點(diǎn)。這一判斷,較本周四收盤(pán)點(diǎn)位有13.7%的升幅。主流機(jī)構(gòu)看多A股,理由無(wú)非有以下幾點(diǎn):一是經(jīng)濟(jì)恢復(fù)相對(duì)高增長(zhǎng)。對(duì)2023年中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速,IMF、世行和高盛的預(yù)測(cè)分別是4.4%、4.5%和4.5%,遠(yuǎn)好于歐美的深度衰退。二是疫情防控放寬帶來(lái)消費(fèi)增長(zhǎng)。三是在人民幣升值背景下,機(jī)構(gòu)增配中概股意愿強(qiáng)烈。

      倫敦投資洞察平臺(tái)Finimize的針對(duì)歐洲、亞洲和美國(guó)兩千多名散戶投資者的最新調(diào)查發(fā)現(xiàn),逾八成的人預(yù)計(jì)股市暴跌最糟糕的階段將在六個(gè)月內(nèi)結(jié)束,72%的人擬在明年擇機(jī)抄底。

      A股或先行一步。滬綜指4月低點(diǎn)2863點(diǎn)和10月低點(diǎn)2885點(diǎn)構(gòu)成雙底形態(tài),呈現(xiàn)弱熊市和弱反彈的雙重特征。從盤(pán)面看,A股先于美股在4月份見(jiàn)底企穩(wěn),背后的原因與中國(guó)調(diào)控轉(zhuǎn)向帶來(lái)的政策紅利高度相關(guān),譬如今年的降準(zhǔn)降息擴(kuò)大市場(chǎng)流動(dòng)性、新增專項(xiàng)債、放開(kāi)房地產(chǎn)融資通道等,而監(jiān)管層倡導(dǎo)央企股票估值提升的說(shuō)法更是讓大塊頭有了估值重估的理由。

      當(dāng)下,市場(chǎng)一致預(yù)期美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退在明年第二、三季度見(jiàn)底,美股下半年有望重拾升勢(shì)。姑且不論類似預(yù)期會(huì)否自我實(shí)現(xiàn),市場(chǎng)情緒依然樂(lè)觀,當(dāng)前的一致預(yù)期是2023年美股盈利增長(zhǎng)5.3%,而中金公司的最新研報(bào)預(yù)測(cè)是“下降5.5%”。按可比口徑計(jì)算,標(biāo)普500第二、三季度每股收益同比增速分別為2.9%和0.6%,市場(chǎng)對(duì)此回落勢(shì)態(tài)視而不見(jiàn)。

      本輪反彈行情自4月底算起,已運(yùn)行逾7個(gè)月,若是有類似2009年的調(diào)控基調(diào)再現(xiàn),政策轉(zhuǎn)向期或已臨近。值得注意的是,A股擴(kuò)容壓力是不容小覷的,房地產(chǎn)、航空等困難行業(yè)的股權(quán)融資放開(kāi)帶來(lái)了新的變化,參考?xì)v史情況,這很可能會(huì)導(dǎo)致半年后的市場(chǎng)資金壓力大增。

      中國(guó)宏觀周期和融資監(jiān)管的數(shù)據(jù)顯示,“一放就亂、一收就死”的調(diào)控循環(huán)常常再現(xiàn)。因此謹(jǐn)慎判斷,在明年3月初召開(kāi)的“兩會(huì)”前后,A股的跨年度行情將沖擊高點(diǎn),全年行情“前高后低”的概率較大。

      從滬綜指年K線技術(shù)圖來(lái)看,年線三連陽(yáng)僅出現(xiàn)兩次,分別是1991年至1993年和2019年至2021年。1991至1993年牛市過(guò)后,大盤(pán)連跌兩年,那么,今年明年會(huì)否重演歷史?用歷史數(shù)據(jù)推測(cè)或許是刻舟求劍,但從短線來(lái)看,當(dāng)前的吃飯行情還是不可錯(cuò)過(guò)的。據(jù)安信證券研報(bào),滬綜指在歷年12月和一月的平均收益率分別是2.75%和-0.92%。

      另?yè)?jù)好買基金研究中心最新倉(cāng)位測(cè)算數(shù)據(jù),截至12月2日,股票型基金持股倉(cāng)位為84.27%,較前一周上升2.7個(gè)百分點(diǎn)。謹(jǐn)慎來(lái)看,“88魔咒”多是熊市持倉(cāng)上限,但以基金目前的倉(cāng)位來(lái)看,顯然還是有上行空間的。

      “跌得狠,彈得急”現(xiàn)象在恒生科技指數(shù)身上得到完美體現(xiàn),最新點(diǎn)位雖然較10月谷值大漲57%,但仍較去年峰值縮水61%。相比之下,滬綜指較10月谷值的最大漲幅為11.8%,游資更偏好題材炒作。國(guó)際經(jīng)驗(yàn)顯示,在全面放寬抗“疫”管制的初期,實(shí)體的供需兩端將遭遇陣痛,醫(yī)藥需求反而大漲。在A股概念板塊過(guò)去60個(gè)交易日的漲幅排行中,前十個(gè)板塊中有6個(gè)為醫(yī)藥子行業(yè),其中仿制藥、家庭醫(yī)生和肝炎概念分別以21.6%、18.6%和16.6%的漲幅,高居第一、第三和第四位。

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