趙文娟

依據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至12月9日，已披露的將于下周（12月12日至12月16日）進(jìn)行網(wǎng)上申購(gòu)的新股共有13只。從這些公司上市所在地看，有5只新股集中在科創(chuàng)板，北證4只，創(chuàng)業(yè)板3只，上證主板有1只。

新股隸屬行業(yè)方面，計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)為集大成者，共聚集了6只新股，此外還涉及電氣機(jī)械和器材制造業(yè)、通用設(shè)備制造業(yè)、資本市場(chǎng)服務(wù)、專(zhuān)用設(shè)備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、橡膠和塑料制品業(yè)（見(jiàn)附表）。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

科創(chuàng)板下周有3家半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)鏈公司啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)，微導(dǎo)納米主要從事先進(jìn)微、納米級(jí)薄膜沉積設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，產(chǎn)品用于光伏電池片生產(chǎn)過(guò)程中的薄膜沉積環(huán)節(jié)；杰華特是國(guó)內(nèi)少數(shù)采用虛擬IDM模式的模擬芯片龍頭生產(chǎn)企業(yè)；源杰科技則聚焦于光芯片行業(yè)。

2019年至2022年上半年，源杰科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入8131.23萬(wàn)元、2.33億元、2.32億元和1.23億元；歸母凈利潤(rùn)1320.7萬(wàn)元、7884.49萬(wàn)元、9528.78萬(wàn)元和4904.94萬(wàn)元。業(yè)績(jī)整體呈上升趨勢(shì)。值得一提的是，臨近注冊(cè)發(fā)行的2022年第三季度，源杰科技的業(yè)績(jī)卻出現(xiàn)了增收不增利的情況，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7064.14萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)6.53%；歸母凈利潤(rùn)2487.46萬(wàn)元，同比下滑9.97%；扣非后歸母凈利潤(rùn)2284.49萬(wàn)元，同比下降13.22%。

在營(yíng)業(yè)收入持續(xù)增長(zhǎng)下，源杰科技的應(yīng)收賬款也是水漲船高。報(bào)告期內(nèi)，源杰科技應(yīng)收賬款分別為2540.62萬(wàn)元、6203.27萬(wàn)元、9411.2萬(wàn)元、9453.62萬(wàn)元，占營(yíng)收比例分別達(dá)31.25%、26.58%、40.55%和38.49%。其應(yīng)收賬款的賬齡主要集中在1年以內(nèi)，占比均超95%。需要重視的是，源杰科技的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率近兩年持續(xù)走低，2019～2022年上半年，源杰科技這一指標(biāo)分別為3.08、4.84、2.73和2.41，而同期行業(yè)的均值為4.51、4.87、5.21、4.98，是同行業(yè)均值的一半，相差較大。

值得一提的是，源杰科技的主力產(chǎn)品售價(jià)正在不斷下滑。據(jù)招股書(shū)，2020年，在源杰科技的三大主營(yíng)產(chǎn)品中，2.5G、10G、25G激光器芯片系列產(chǎn)品占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為36.10%、20.80%、43.09%。其中，25G激光器芯片系列產(chǎn)品占比最高。但在2021年，其25G激光器芯片系列產(chǎn)品收入同比大減63.94%，占其主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例下滑至15.62%。與此同時(shí)，受市場(chǎng)需求調(diào)整影響，報(bào)告期內(nèi)源杰科技25G激光器芯片系列產(chǎn)品的平均售價(jià)下降了51.92%。2019年至2021年，源杰科技25GDFB激光器芯片系列產(chǎn)品平均售價(jià)分別為55.16元/顆、43.88元/顆、21.1元/顆。

不僅如此，公司10G激光器芯片產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)亦呈下降趨勢(shì)，分別為18.21元/顆、14.44元/顆、14.6元/顆和14.53元/顆。產(chǎn)品單價(jià)的下降令源杰科技的毛利率受到影響，2020年至2022年上半年該公司毛利率分別為68.15%、65.16%和63.8%，連續(xù)兩年下降，降幅達(dá)4.35個(gè)百分點(diǎn)。

截至2021年末，源杰科技25G激光器芯片系列產(chǎn)品的在手訂單金額為558.65萬(wàn)元，下游市場(chǎng)對(duì)于該產(chǎn)品的需求有待進(jìn)一步釋放。

作為一家專(zhuān)業(yè)從事血液凈化設(shè)備與耗材的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售的企業(yè)，山外山曾于2016年在新三板掛牌，并于2018年10月終止掛牌。3年后，公司再次向資本市場(chǎng)發(fā)起沖擊，但就招股書(shū)披露的內(nèi)容來(lái)看，其應(yīng)收賬款高、經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流長(zhǎng)期為負(fù)、外購(gòu)血液凈化耗材占比較高等問(wèn)題仍然存在。

事實(shí)上，山外山在報(bào)告期內(nèi)較長(zhǎng)時(shí)間同樣處于虧損狀態(tài)，2020年剛剛扭虧為盈，其能夠扭虧從某種意義上來(lái)講主要受益于新冠疫情的暴發(fā)，顯然這是有偶然性的。

從招股書(shū)披露的情況看，2020年疫情暴發(fā)后，山外山的連續(xù)性血液凈化設(shè)備（CRRT）被納入新冠肺炎危重癥患者的應(yīng)急醫(yī)療設(shè)備”，該產(chǎn)品被用于新冠危重癥患者的血液凈化治療，山外山也借疫情實(shí)現(xiàn)了增收并搶奪了一定的市場(chǎng)份額。當(dāng)年山外山的設(shè)備營(yíng)收得到顯著提高，CRRT銷(xiāo)售收入增幅明顯，從2019年的202.04萬(wàn)元爆發(fā)式增長(zhǎng)到4872.73萬(wàn)元。然而值得注意的是，在2021年疫情緩解后，公司的血液凈化設(shè)備收入開(kāi)始下滑。數(shù)據(jù)顯示，2021年公司連續(xù)性血液凈化設(shè)備賣(mài)出了240臺(tái)，比2020年少了4臺(tái)。銷(xiāo)售單價(jià)上，2020年是每臺(tái)20.05萬(wàn)元，而2021年是每臺(tái)15.64萬(wàn)元，價(jià)格下降明顯。

既然疫情推動(dòng)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具有偶發(fā)性，顯然這并不能保證山外山營(yíng)收的持續(xù)性增長(zhǎng)，對(duì)于曾經(jīng)長(zhǎng)時(shí)間處于虧損的山外山來(lái)說(shuō)，如何保障業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性是當(dāng)前最重要任務(wù)。山外山也承認(rèn)，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐步有效控制，公司用于新冠危重癥治療的CRRT銷(xiāo)售可能受到不利影響。