郭崇智

（山東新潔能燃?xì)饧瘓F(tuán)有限公司，山東 濱州 251900）

融資活動作為企業(yè)經(jīng)營生產(chǎn)活動的起點(diǎn)，其融資能力、融資成本直接決定了企業(yè)后續(xù)業(yè)務(wù)活動能否順利展開與業(yè)務(wù)工作的質(zhì)量；而投資則作為企業(yè)在其主營業(yè)務(wù)之外取得經(jīng)濟(jì)利益的重要手段，其在財(cái)務(wù)方面能夠十分便利地滿足企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展需要，為企業(yè)長期穩(wěn)定經(jīng)營提供了重要保障。但伴隨著近年來宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、信用環(huán)境與科學(xué)技術(shù)的劇烈變動，新興行業(yè)不斷崛起，部分傳統(tǒng)行業(yè)已進(jìn)入嚴(yán)峻的白熱化競爭，這使得當(dāng)下部分企業(yè)在其投融資風(fēng)險管理活動中的風(fēng)險敞口正在迅速擴(kuò)張，相關(guān)風(fēng)險正在快速暴露。以此為背景，企業(yè)充分利用產(chǎn)權(quán)主體利益和個體利益，以科學(xué)的投融資活動實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展成為了越來越多企業(yè)的共識，強(qiáng)化企業(yè)在投融資過程中風(fēng)險管控能力，提升企業(yè)投融資管理水平便顯得愈加重要。有鑒于此，本文對于投融資活動中風(fēng)險管控問題進(jìn)行了相關(guān)研究，發(fā)現(xiàn)企業(yè)在其中存在的諸多問題，如部分企業(yè)管理人員缺乏對于金融市場必要的認(rèn)識，其投資具有極強(qiáng)的盲目性、企業(yè)投資結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化與融資渠道亟待豐富等，并以期通過高質(zhì)量、高水平的投融資風(fēng)險管理，如強(qiáng)化企業(yè)管理人員投融資風(fēng)險管控意識，科學(xué)、合理地制定企業(yè)投資目標(biāo)、全面及時掌握市場信息，完善企業(yè)投資結(jié)構(gòu)和建立健全企業(yè)風(fēng)險信息收集體系，合理選擇企業(yè)融資渠道，從而在一定程度上能夠保證企業(yè)在白熱化的市場競爭中的競爭優(yōu)勢等，實(shí)現(xiàn)企業(yè)在其經(jīng)營期間利潤最大化的經(jīng)營目標(biāo)，為自身的穩(wěn)定經(jīng)營與持續(xù)發(fā)展提供良好的企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)環(huán)境。

一、投融資風(fēng)險管理概述

經(jīng)過對目前大多數(shù)的企業(yè)觀察發(fā)現(xiàn)，投資與融資活動占企業(yè)財(cái)務(wù)活動的很大一部分，所以對于企業(yè)的經(jīng)營與發(fā)展而言，投資與融資的風(fēng)險管理是十分重要的。投融資風(fēng)險管理可以分為兩個模塊——投資風(fēng)險管理與融資風(fēng)險管理。

投資風(fēng)險是企業(yè)對于投資的情況沒有細(xì)致了解便盲目開展投資工作，未能及時對企業(yè)投資的風(fēng)險進(jìn)行科學(xué)評估，使企業(yè)難以實(shí)現(xiàn)收益最大化的投資目標(biāo)，造成了企業(yè)的資源浪費(fèi)。投資風(fēng)險管理是在企業(yè)進(jìn)行投資活動之前，對于企業(yè)所投資的行業(yè)、規(guī)模、時間周期、市場行情與發(fā)展情況等進(jìn)行全面統(tǒng)計(jì)與分析的工作，進(jìn)而保證企業(yè)投資的計(jì)劃收益與實(shí)際收益基本相符合，確保企業(yè)財(cái)務(wù)的安全性與完整性。

融資風(fēng)險是企業(yè)的自身資金難以滿足其經(jīng)營與發(fā)展的需求，進(jìn)而在企業(yè)內(nèi)外進(jìn)行融資時沒有全面考慮自身的償債能力所對企業(yè)造成的風(fēng)險。融資風(fēng)險管理是在企業(yè)開展融資活動時，企業(yè)對自身的償債能力進(jìn)行細(xì)致、科學(xué)、合理的統(tǒng)計(jì)，并進(jìn)行分析，有效防止和降低企業(yè)的融資活動中存在的風(fēng)險，進(jìn)而為企業(yè)的穩(wěn)定運(yùn)營與持續(xù)發(fā)展提供有效保證。

二、企業(yè)投融資風(fēng)險管理工作中的相關(guān)問題

1.部分企業(yè)管理人員缺乏對于金融市場必要的認(rèn)識，其投資具有極強(qiáng)的盲目性

在當(dāng)前信貸規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，金融資產(chǎn)估值不斷膨脹，但居民消費(fèi)能力不斷縮水的大環(huán)境下，愈來愈大的經(jīng)營壓力使得部分企業(yè)管理人員忽視投資市場中潛在的投資風(fēng)險和高估值下不斷惡化的投資環(huán)境，也不顧企業(yè)自身的實(shí)際投資水平和風(fēng)險承受能力，開始盲目投資[1]。

過往無數(shù)的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)證明，一個企業(yè)只有立足于其主營業(yè)務(wù)，在保障企業(yè)長期、穩(wěn)定發(fā)展的基礎(chǔ)上，有限制、有目標(biāo)地開展相關(guān)投資活動才是理智、安全的。在理想情況下，企業(yè)應(yīng)當(dāng)在其展開事實(shí)上的投資活動，甚至是作出有關(guān)投資決策之前，雇傭?qū)ｉT評估機(jī)構(gòu)，或組織有關(guān)人員對于投資標(biāo)的的實(shí)際經(jīng)營情況、盈利水平、償付能力、未來發(fā)展等多方面內(nèi)容展開全面評價，并依據(jù)實(shí)際評估結(jié)果向企業(yè)管理人員作出及時、全面、有效的評估報(bào)告。企業(yè)管理人員應(yīng)在謹(jǐn)慎性原則的基礎(chǔ)上，詳細(xì)梳理、分析報(bào)告數(shù)據(jù)，而后以相關(guān)分析結(jié)果為依托，開展其投資活動。

但在當(dāng)前部分企業(yè)中，企業(yè)管理者或是為金融市場中耀眼的估值晃暈了眼，或是為企業(yè)主營業(yè)務(wù)中巨大的經(jīng)營壓力壓彎了腰，并未對其投資標(biāo)的進(jìn)行詳盡、細(xì)致的調(diào)查和評估，同時也或多或少，甚至完全忽略了市場中潛在的金融風(fēng)險，對一些僅僅適合短期投資的投資標(biāo)的卻進(jìn)行了長期投資行為。這種情況無疑在很大程度上會造成投資方實(shí)際投資結(jié)果大幅偏離其投資預(yù)期，甚至出現(xiàn)虧損。

2.企業(yè)投資結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化

企業(yè)投資結(jié)構(gòu)亟待優(yōu)化的問題主要表現(xiàn)在企業(yè)供需不平衡的問題上，由于企業(yè)未能對相關(guān)投資標(biāo)的的市場預(yù)期進(jìn)行較為充分的調(diào)研和評價，導(dǎo)致在企業(yè)產(chǎn)品線某一產(chǎn)品在市場中突然爆發(fā)之時，企業(yè)無法及時調(diào)動大量資源投入該項(xiàng)產(chǎn)品的生產(chǎn)活動之中，以至于企業(yè)失去其原本應(yīng)有的市場占有率。而待企業(yè)集結(jié)大批資源，投入有關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)活動之時，又會面臨數(shù)量規(guī)模龐大的競爭者也在同時調(diào)動資金，投入生產(chǎn)的情況。與此同時，各個企業(yè)為了盡快擴(kuò)大其市場占有率，攫取更多的經(jīng)濟(jì)利益，各家企業(yè)必然會向該項(xiàng)目投入大量資源以擴(kuò)大生產(chǎn)，相應(yīng)地，相關(guān)產(chǎn)品的產(chǎn)量也必然會在短期內(nèi)取得較大提升。繼而，海量的產(chǎn)品會迅速充斥市場，使相關(guān)市場出現(xiàn)產(chǎn)品飽和的情況，從而由買方市場轉(zhuǎn)入賣方市場，降價去庫存則在此時成為市場焦點(diǎn)[2]。

這種迅速變化的市場變化和產(chǎn)品迭代很有可能會使得企業(yè)無法順利收回其前期投入資金，更有甚者，因?yàn)閷τ谶@樣快速變化的市場環(huán)境和持續(xù)迭代的產(chǎn)品周期缺乏準(zhǔn)確、全面的認(rèn)識，導(dǎo)致企業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)嚴(yán)重問題，對其傳統(tǒng)生產(chǎn)、經(jīng)營活動造成重大影響，威脅企業(yè)長期穩(wěn)定發(fā)展。

這樣的情況也進(jìn)一步說明，在企業(yè)作出投資決策前期，一定要對其投資結(jié)構(gòu)和投資規(guī)劃進(jìn)行詳細(xì)、全面的調(diào)查研究，一定要對于可能出現(xiàn)的市場預(yù)期和市場變化進(jìn)行充分的準(zhǔn)備，以進(jìn)一步優(yōu)化其投資結(jié)構(gòu)，實(shí)現(xiàn)預(yù)期投資收益。比如針對上述情況，促使企業(yè)對于后續(xù)市場變化作出準(zhǔn)確預(yù)期，則應(yīng)當(dāng)選擇流動性更強(qiáng)、投資周期更短的投資手段（譬如在公開二級市場上購入相關(guān)行業(yè)龍頭企業(yè)的股票），以保障企業(yè)在投資活動中的經(jīng)濟(jì)利益[3]。

3.融資渠道亟待豐富

融資活動作為當(dāng)前市場中快速擴(kuò)大生產(chǎn)、經(jīng)營規(guī)模，搶占市場，提升資本收益率的重要手段，已經(jīng)成為當(dāng)前絕大多數(shù)企業(yè)發(fā)展過程當(dāng)中的必選項(xiàng)。但由于當(dāng)前融資環(huán)境、債券市場、資本市場和企業(yè)自身?xiàng)l件的限制，往往只有外源性融資與內(nèi)源性融資兩種渠道可供選擇。所謂內(nèi)源性融資，其概念與內(nèi)部融資相類似，即主要以企業(yè)內(nèi)部留存收益、折舊資金沉淀和其他資金沉淀為主要資金來源的融資方式。而所謂外源性融資，其實(shí)際融資方式較之于內(nèi)源性融資則豐富得多，包括股權(quán)融資和債權(quán)融資。股權(quán)融資主要包括在一級資本市場上發(fā)行股票和在二級資本市場增發(fā)股票的融資方式。這種融資方式由于對于企業(yè)規(guī)模和經(jīng)營情況有相對較高的要求，一般多為大型股份公司所采用。而債權(quán)融資則主要包括向銀行等金融機(jī)構(gòu)舉債、發(fā)行可轉(zhuǎn)債、在債券市場上發(fā)行信用債等多種融資方式。而囿于當(dāng)前融資環(huán)境、債券市場的客觀限制，多數(shù)企業(yè)往往只能選擇向銀行等金融機(jī)構(gòu)舉債，以滿足其資金需求。

為了嚴(yán)格控制企業(yè)資金風(fēng)險，最大限度地保障當(dāng)前股東對于企業(yè)的控制能力，部分企業(yè)選擇以內(nèi)源性融資方式籌集資金。這種融資方式雖然能夠最大限度地保障當(dāng)前股東對于企業(yè)的控制能力，企業(yè)對于實(shí)際還款期限也有較強(qiáng)的控制能力，但一般來講籌措的資金僅限于企業(yè)自有資金，融資規(guī)模較小。同時還有可能直接威脅企業(yè)當(dāng)前現(xiàn)金流的運(yùn)轉(zhuǎn)，無法有效滿足企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模的需求。

所以當(dāng)前大部分企業(yè)在選擇融資方式時，多傾向于選擇向銀行或其他金融機(jī)構(gòu)舉債的方式籌集所需資金。而銀行在向企業(yè)發(fā)放貸款時，通常會要求企業(yè)提供相當(dāng)規(guī)模的抵押物以降低壞賬風(fēng)險，且審批周期較長、審批流程較多，對于少數(shù)有急迫資金需求的企業(yè)來說也是遠(yuǎn)水不救近火。而民間借貸雖然放款周期較短，審批較為方便，但高額的利息可能會進(jìn)一步拖累企業(yè)本已孱弱的財(cái)務(wù)狀況。

由此看來，當(dāng)前市場上雖然融資渠道較為豐富，但實(shí)際可供企業(yè)選擇的融資方式卻相當(dāng)有限。

4.企業(yè)缺乏對投融資風(fēng)險管理的監(jiān)督，未建立考評制度

目前，我國絕大多數(shù)的企業(yè)都存在未能對投融資風(fēng)險管理工作進(jìn)行全面監(jiān)督，致使企業(yè)在投融資風(fēng)險管理方面的工作效率不高，嚴(yán)重阻礙投融資風(fēng)險管理的作用在企業(yè)內(nèi)部高效發(fā)揮。究其原因，首先，企業(yè)未建立監(jiān)督組織，企業(yè)的投融資風(fēng)險管理的工作中存在“自己工作，自己監(jiān)督”的現(xiàn)象，投融資管理工作隨意性較大。其次，未建立相關(guān)的規(guī)章制度，使投融資風(fēng)險管理的工作人員缺乏有效指導(dǎo)，企業(yè)投融資風(fēng)險管理工作的規(guī)范性不足。除此之外，企業(yè)普遍未能建立起考評制度與獎懲制度，難以激發(fā)企業(yè)投融資風(fēng)險管理工作人員的主觀能動性，企業(yè)的投融資風(fēng)險管理工作效率無法有效提升，企業(yè)的財(cái)務(wù)安全得不到保證，企業(yè)的穩(wěn)定經(jīng)營與持續(xù)發(fā)展缺乏有力的內(nèi)部支持[4]。

三、企業(yè)投融資風(fēng)險管理工作中相關(guān)問題的對策

1.強(qiáng)化企業(yè)管理人員投融資風(fēng)險管控意識，科學(xué)、合理地制定企業(yè)投資目標(biāo)

企業(yè)內(nèi)部行之有效的投融資風(fēng)險管控工作可以在很大程度上降低企業(yè)面臨的投融資風(fēng)險、規(guī)避已有投融資風(fēng)險的爆發(fā)，為企業(yè)長期、穩(wěn)定發(fā)展提供堅(jiān)實(shí)保障。因此，在企業(yè)實(shí)際進(jìn)行未來期間的投融資規(guī)劃時，強(qiáng)化企業(yè)管理人員投融資風(fēng)險管控意識，制定科學(xué)、合理的企業(yè)投融資目標(biāo)就顯得非常必要。

企業(yè)在實(shí)際投融資規(guī)劃過程中，應(yīng)當(dāng)在充分調(diào)查、掌握投資標(biāo)的實(shí)際經(jīng)營情況、盈利水平、償付能力、未來發(fā)展等多方面內(nèi)容的基礎(chǔ)上，對企業(yè)投融資管理策略作出適當(dāng)調(diào)整。同時應(yīng)當(dāng)積極強(qiáng)化企業(yè)管理人員投融資風(fēng)險管控意識，科學(xué)、合理地制定企業(yè)投資目標(biāo)，改善企業(yè)在投融資風(fēng)險管理工作中存在的不足，進(jìn)而大幅減少企業(yè)在日常投融資活動中所面臨的風(fēng)險，保證企業(yè)的長期健康發(fā)展。

2.全面及時掌握市場信息，完善企業(yè)投資結(jié)構(gòu)

企業(yè)作為當(dāng)前市場中最重要的參與主體之一，其經(jīng)營的最終目標(biāo)就是在市場中盡可能多地攫取實(shí)際利益，實(shí)現(xiàn)股東權(quán)益的最大化。而圍繞著企業(yè)最終經(jīng)營目標(biāo)看來，各企業(yè)則應(yīng)當(dāng)在及時、全面掌握市場信息的基礎(chǔ)上，合理規(guī)劃、調(diào)整企業(yè)投資結(jié)構(gòu)，以實(shí)現(xiàn)其最終經(jīng)營目標(biāo)[5]。

首先，企業(yè)應(yīng)全面了解自身所處外部市場環(huán)境和內(nèi)部自身生產(chǎn)、經(jīng)營情況，對遠(yuǎn)期期間可能發(fā)生的市場變化也要作出合理的預(yù)判。繼而在充分結(jié)合企業(yè)當(dāng)期投融資目標(biāo)的基礎(chǔ)上，及時規(guī)劃、調(diào)整、完善企業(yè)投融資結(jié)構(gòu)，使得企業(yè)內(nèi)部投資結(jié)構(gòu)能夠與未來外部市場環(huán)境相互協(xié)調(diào)，保證企業(yè)能夠在日常投融資活動中取得預(yù)期收益的基礎(chǔ)上進(jìn)一步加強(qiáng)企業(yè)市場競爭能力。如此便可以及時規(guī)避企業(yè)日常投融資活動中可能面臨的風(fēng)險，同時也為企業(yè)遠(yuǎn)期經(jīng)營目標(biāo)提供了有力的保障。

3.建立健全企業(yè)風(fēng)險信息收集體系，合理選擇企業(yè)融資渠道，進(jìn)一步加深投融資融合程度，降低融資風(fēng)險

全面、及時的市場信息收集工作對企業(yè)在日益呈現(xiàn)出白熱化競爭局面的市場中占據(jù)優(yōu)勢競爭地位極其重要，而融資活動作為企業(yè)日常經(jīng)營活動的重要環(huán)節(jié)與資金核心保障則更是如此。在復(fù)雜的市場環(huán)境和激烈的市場競爭當(dāng)中，較低風(fēng)險的融資活動必然是以一個相對健全的企業(yè)風(fēng)險信息收集體系作為其前提的。企業(yè)風(fēng)險信息收集體系作為企業(yè)收集潛在風(fēng)險因素的重要手段，可以使得企業(yè)在有效收集風(fēng)險信息的基礎(chǔ)上通過對其進(jìn)行較為深入、全面的分析和相對謹(jǐn)慎的評估后，得出相關(guān)融資活動是否能為企業(yè)提供可靠的資金支持的結(jié)論，進(jìn)而可以使企業(yè)更好地選擇融資方式，保證企業(yè)現(xiàn)金流的充沛、穩(wěn)定。與此同時，企業(yè)通過對風(fēng)險信息的全面梳理和深入分析，也可以判斷出企業(yè)相關(guān)投資活動能否達(dá)到預(yù)期投資收益，保障企業(yè)投資活動的順利推進(jìn)。

對一套較為理想的企業(yè)風(fēng)險信息收集體系來說，市場變化的風(fēng)險、生產(chǎn)經(jīng)營的風(fēng)險、財(cái)務(wù)管理的風(fēng)險以及政策變動的風(fēng)險均應(yīng)被考慮在內(nèi)，企業(yè)對于相關(guān)風(fēng)險的梳理、評估工作也應(yīng)當(dāng)在較為全面、充分的信息收集基礎(chǔ)之上展開，以便于企業(yè)作出更加準(zhǔn)確的風(fēng)險預(yù)判，發(fā)掘企業(yè)融資活動中潛在的風(fēng)險因素。

眾所周知，企業(yè)投融資整合能力作為投融資活動效率的重要衡量指標(biāo)，在很大程度上決定了企業(yè)融資成本和風(fēng)險控制能力。有鑒于此，企業(yè)相關(guān)融資活動有必要建立在企業(yè)充分、全面了解自身經(jīng)營狀況、財(cái)務(wù)狀況實(shí)際情況之上。具體來講，企業(yè)對內(nèi)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身償債能力，審慎評估企業(yè)杠桿水平，在合理預(yù)期未來期間現(xiàn)金流需求的基礎(chǔ)上，提前做好融資規(guī)劃，努力拓寬融資渠道，降低資金成本；對外應(yīng)當(dāng)積極引入戰(zhàn)略投資者，努力遏制融資渠道單一化的傾向，降低企業(yè)資金風(fēng)險[6]。

4.建立企業(yè)的投融資風(fēng)險管理監(jiān)督組織與考評制度

首先，企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極組建對投融資風(fēng)險管理工作的監(jiān)督團(tuán)隊(duì)，人員可從企業(yè)內(nèi)各部門進(jìn)行抽調(diào)，或從企業(yè)外部直接進(jìn)行招聘，并給予足夠的編制，確保企業(yè)監(jiān)督工作的有效執(zhí)行，確保對投融資風(fēng)險管理工作進(jìn)行全面監(jiān)督，有效提升企業(yè)投融資管理工作的質(zhì)量。其次，建立企業(yè)嚴(yán)格的規(guī)章制度，促進(jìn)企業(yè)投融資風(fēng)險管理工作進(jìn)行時有據(jù)可依，最大限度保證融資風(fēng)險管理工作的規(guī)范性與合理性。最后，建立與之對應(yīng)的考評制度與獎懲制度，對企業(yè)投融資風(fēng)險管理工作定期進(jìn)行評價與獎懲，有效激發(fā)投融資風(fēng)險管理人員的工作積極性，促進(jìn)投融資風(fēng)險管理的作用在企業(yè)有效發(fā)揮。

四、結(jié)語

綜上所述，在當(dāng)前日益呈現(xiàn)出白熱化競爭局面的市場環(huán)境中，企業(yè)投融資風(fēng)險依然是企業(yè)日常生產(chǎn)、經(jīng)營活動中不可忽視的風(fēng)險來源之一，其影響不僅貫穿于整個投融資過程，甚至于會對投融資活動之后生產(chǎn)、經(jīng)營活動施加重大影響。有鑒于此，我們需要對于投融資過程當(dāng)中各個期間可能出現(xiàn)的風(fēng)險給予充分重視和考慮，并提前進(jìn)行風(fēng)險防范，各企業(yè)應(yīng)當(dāng)強(qiáng)化企業(yè)管理人員投融資風(fēng)險管控意識，制定科學(xué)、合理的企業(yè)投融資目標(biāo)，同時全面、及時掌握市場信息，進(jìn)一步完善企業(yè)投資結(jié)構(gòu)；而在融資活動中也應(yīng)密切注意，在合理選擇企業(yè)融資渠道的同時，進(jìn)一步加深投融資融合程度，降低融資風(fēng)險，穩(wěn)步推進(jìn)企業(yè)投融資風(fēng)險管理工作的進(jìn)度。