◆作者：張?jiān)品?馬桂燕

◆單位：中糧（北京）飼料科技有限公司

2022年2月7 日，豆粕期貨漲停；2月24日俄烏沖突，石油、天然氣等能源類產(chǎn)品大幅上漲，隨著糧食以及大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的上漲，豆粕也隨后大幅飆升，之后領(lǐng)漲了幾乎所有的飼料原料。2022年以來，國內(nèi)多數(shù)飼料原料諸如玉米、磷酸氫鈣、膨化大豆、豆油的價(jià)格都出現(xiàn)相當(dāng)幅度的上漲，部分原料上漲至歷史新高。飼料原料的大幅上漲使飼料企業(yè)面臨著較大成本壓力。隨著四季度飼料需求的逐步上量，同時(shí)伴隨著豆粕等飼料原料上沖到歷史高點(diǎn)讓飼料企業(yè)采購風(fēng)險(xiǎn)明顯增加的背景下，下一步如何決策，筆者做以下粗淺分析。

1 豆粕

2022年國內(nèi)豆粕價(jià)格大幅上漲，尤其是2月7日，國內(nèi)豆粕期貨主力合約漲停，現(xiàn)貨價(jià)格緊隨期貨節(jié)奏大幅攀升；之后隨著南美減產(chǎn)、到港大豆延遲導(dǎo)致國內(nèi)油廠停機(jī)，疫情和原油價(jià)格上漲導(dǎo)致的運(yùn)費(fèi)增加以及產(chǎn)區(qū)天氣、俄烏沖突等因素使得豆粕價(jià)格大幅跳漲。截至11月中旬，國內(nèi)43%豆粕的價(jià)格主要集中在5600元/t（北京到廠價(jià)），創(chuàng)歷史新高，較2021年底的價(jià)格每噸高近2000元（見圖1）；據(jù)資料顯示，從2022年9月中下旬到11月中旬，國內(nèi)46%豆粕和43%的豆粕價(jià)格差在280～320元/t之間，蛋白差也創(chuàng)歷史新高，即按照單個(gè)蛋白計(jì)算，每單位的豆粕蛋白價(jià)格也創(chuàng)歷史新高。

圖1 2019-2022年國內(nèi)43%豆粕價(jià)格趨勢(shì)圖

進(jìn)入11月，國內(nèi)大豆到港量偏低，油廠停機(jī)或開機(jī)率不足等現(xiàn)象較為普遍，國內(nèi)豆粕供應(yīng)極其緊缺，據(jù)統(tǒng)計(jì)，2022年10-11月國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨和期貨基差部分油廠售賣高達(dá)1600元/t，部分地區(qū)貿(mào)易商報(bào)價(jià)更高；國內(nèi)豆粕一貨難求的現(xiàn)狀直接助推了豆粕價(jià)格的直線攀升；當(dāng)然采購風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)緊跟其后。預(yù)計(jì)隨著大豆在11月中下旬的批量到港，國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨也會(huì)隨之回落，基差也將會(huì)明顯走低；提醒貿(mào)易商和企業(yè)在中下旬下單要謹(jǐn)慎，在不斷貨的基礎(chǔ)上應(yīng)盡可能下調(diào)敞口量，從而避免豆粕現(xiàn)貨大幅下跌帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

2 磷酸氫鈣

從圖2可以看出，近兩年磷酸氫鈣的行情走勢(shì)和之前的走勢(shì)相差甚大。之前，磷酸氫鈣的價(jià)格一直在1850～2200元/t的價(jià)格區(qū)間穩(wěn)定震蕩，季節(jié)性明顯；而2021直到現(xiàn)在磷酸氫鈣的行情走勢(shì)大起大落，沒有任何的季節(jié)性規(guī)律，波動(dòng)劇烈，且底部價(jià)格抬升了近1200元/t，價(jià)格區(qū)間由之前的500元/t也拉大至1500元/t；當(dāng)前氫鈣采購難度逐步加大，采購風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。

圖2 2017-2022年國內(nèi)磷酸氫鈣市場(chǎng)周價(jià)格趨勢(shì)圖

近兩年來磷酸氫鈣波動(dòng)較大的主要原因有以下幾點(diǎn)：①供大于求的局面向供需緊平衡狀態(tài)過渡。磷礦石資源逐步減少，國家對(duì)磷礦石的管制逐漸趨嚴(yán)，產(chǎn)量下降；而下游新能源汽車行業(yè)需求導(dǎo)致，在磷酸鐵鋰電池方面對(duì)磷需求逐年旺盛。②生產(chǎn)成本增加。從磷酸氫鈣的生產(chǎn)成本來看，當(dāng)硫酸價(jià)格對(duì)其成本的影響為1∶1.5，也就是說當(dāng)硫酸每噸上調(diào)100元，而氫鈣的每噸生產(chǎn)成本約上漲150元，而磷礦石對(duì)氫鈣的成本影響為1∶2（因產(chǎn)區(qū)和廠家工藝的不同等因素測(cè)算略有差異，請(qǐng)以各廠家的實(shí)際成本為準(zhǔn)）；由于下游化肥行業(yè)需求旺盛以及進(jìn)口硫磺價(jià)格（上游原料硫磺價(jià)格波動(dòng)劇烈，使得硫酸成本不可控）快速上漲，硫酸、磷礦石價(jià)格都出現(xiàn)了相當(dāng)大幅度的增長，氫鈣生產(chǎn)成本大幅增加。③近兩年因疫情以及產(chǎn)區(qū)運(yùn)輸距離遠(yuǎn)而導(dǎo)致的需求方供應(yīng)出現(xiàn)斷檔現(xiàn)象頻繁，這也在一定程度上助推了磷酸氫鈣的行情。

綜上，進(jìn)入四季度后期，國內(nèi)飼料需求的逐步好轉(zhuǎn)，飼料企業(yè)對(duì)氫鈣的需求勢(shì)必會(huì)明顯增加，合同量以一個(gè)月為宜，做到12月中下旬，不宜過分偏多，另外應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注礦石和硫酸的走勢(shì)，關(guān)于1月份的貨，應(yīng)在12月上旬再做采購分析。

3 有機(jī)、無機(jī)等微量元素

三季度后期，筆者已經(jīng)建議將無機(jī)和有機(jī)微量元素做到年末，目前該策略依舊是至少做到年末，因2023年過春節(jié)偏早，12月份將會(huì)透支1月份的用量，建議目前敞口不足的企業(yè)可以適度加大敞口，另外應(yīng)結(jié)合銷售計(jì)劃做敞口，避免敞口過大風(fēng)險(xiǎn)增加，多數(shù)微量元素在春節(jié)后下調(diào)的概率偏大，因此要把采購和銷售計(jì)劃做好。具體各原料走勢(shì)參見圖3，同時(shí)重點(diǎn)關(guān)注硫酸亞鐵、硫酸銅、硫酸錳、硫酸鋅的實(shí)物庫存，四季度應(yīng)結(jié)合產(chǎn)區(qū)天氣和運(yùn)輸?shù)纫蛩丶哟髮?shí)物庫存，避免斷貨現(xiàn)象的發(fā)生。

圖3 2020-2022年硫酸銅、硫酸亞鐵價(jià)格趨勢(shì)圖

4 氯化膽堿

近幾年來，膽堿的行情，要重點(diǎn)把握三甲胺和環(huán)氧乙烷的行情對(duì)其價(jià)格的影響，它們價(jià)格似乎已經(jīng)成了膽堿價(jià)格的風(fēng)向標(biāo)，而下游需求、畜禽產(chǎn)品價(jià)格對(duì)其影響甚微，因此四季度依舊要重點(diǎn)關(guān)注這兩個(gè)化工原料對(duì)膽堿市場(chǎng)的影響。從圖4可看出，今年四季度膽堿的價(jià)格基本呈現(xiàn)震蕩格局，沒有出現(xiàn)特別大幅上漲的行情，這主要是和膽堿整體年均價(jià)格偏高有關(guān)，每噸價(jià)格在7500元上下，生產(chǎn)廠家利潤也尚可，下游需求也基本處于相對(duì)穩(wěn)定狀態(tài)。截至2022年11月中旬，60%的膽堿價(jià)格報(bào)價(jià)在7100元/t，筆者認(rèn)為該價(jià)格可以鎖定春節(jié)前的貨源，不宜過分偏低，畢竟四季度直至春節(jié)前，膽堿是易漲產(chǎn)品，但同時(shí)春節(jié)后回落概率也較大，因此銷售和采購的計(jì)劃要相對(duì)準(zhǔn)確。

圖4 2019-2022年國內(nèi)60%氯化膽堿價(jià)格趨勢(shì)圖