許維鴻

過去一周以來，由于美國(guó)興登堡研究公司的106頁“看空”報(bào)告，印度首富阿遂尼旗下上市公司股價(jià)大跌，不僅讓這位印度富翁的財(cái)富大幅縮水，也引發(fā)國(guó)際投資者對(duì)印度市場(chǎng)和企業(yè)信譽(yù)的全面擔(dān)憂。彭博社將之上升為“認(rèn)知戰(zhàn)”，以“在這場(chǎng)認(rèn)知戰(zhàn)中，阿達(dá)尼能擊敗興登堡嗎”為題進(jìn)行了評(píng)論。人們不禁要問，這家大企業(yè)的財(cái)務(wù)造假是真的嗎？這場(chǎng)風(fēng)波將如何影響印度市場(chǎng)？如果國(guó)際投資者撤離印度，會(huì)引發(fā)新一輪國(guó)際金融危機(jī)嗎？

阿達(dá)尼集團(tuán)旗下多家上市公司的市值，大跌之后依然占印度上市公司總市值的5%以上如果這些公司的股價(jià)持續(xù)下行，不僅將帶動(dòng)印度股指的大幅下跌，也很可能引發(fā)印度整個(gè)市場(chǎng)的恐慌,國(guó)際資本或許將相繼逃離印度。

華爾街的做空機(jī)構(gòu)盯上印度首富，有著自己的考量：一方面，阿達(dá)尼集團(tuán)的財(cái)富崛起，是過去三五年的事情。在全球經(jīng)濟(jì)遭受疫情和美聯(lián)儲(chǔ)加息雙重打擊的情況下，世界主要籍濟(jì)體大都面臨經(jīng)濟(jì)衰退、股債雙殺的窘境，阿達(dá)尼集團(tuán)卻一枝獨(dú)秀、股價(jià)翻了好幾倍。阿達(dá)尼本人作為莫迪總理的老鄉(xiāng)，在莫迪上臺(tái)后，其“紙面財(cái)富”翻了20倍，這引起市場(chǎng)的猜忌。另一方面，阿達(dá)尼集團(tuán)的業(yè)務(wù)涵蓋多個(gè)領(lǐng)域，其中相當(dāng)多的行業(yè)都具有重資末、重資產(chǎn)的特征，例如港口、水泥、氧化鋁、煤炭、綠色能源等，這些領(lǐng)域的財(cái)務(wù)杠桿本來就高，阿達(dá)尼集團(tuán)更是“高上加高”，這也讓相當(dāng)比例的非印度機(jī)構(gòu)投資者異常敏感，有點(diǎn)什么風(fēng)吹草動(dòng)就隨時(shí)準(zhǔn)備從印度資本市場(chǎng)“跑路”。

隨著阿達(dá)尼事件的不斷發(fā)酵，不少媒體聯(lián)想到另一個(gè)亞洲國(guó)家馬來西亞的主權(quán)基金一馬公司（IMDB）的金融丑聞。在2008年金融危機(jī)重創(chuàng)美國(guó)和世界后不久，一馬公司建立Z在政府支持和高盛運(yùn)作下，它順利借到大量跨國(guó)資金，收獲巨額財(cái)富?？上ВY本市場(chǎng)不相信神話，一馬公司的“造富神話”最終破滅。如今，財(cái)務(wù)欺詐、股市操控及利用離岸空殼公司洗錢等當(dāng)年針對(duì)一馬公司的指控，出現(xiàn)在了興登堡關(guān)于阿達(dá)尼集團(tuán)的“看空”報(bào)告中。這確實(shí)可能引起全球投資者的擔(dān)憂。有人進(jìn)一步追問,1997年亞洲個(gè)別國(guó)家的資本市場(chǎng)崩盤，最終引起更大范圍的金融危機(jī)，這樣的歷史會(huì)重演嗎？

在筆者看來，這種擔(dān)心有一定道理，但不太可能出現(xiàn)。原因很簡(jiǎn)單，中國(guó)優(yōu)化調(diào)整了疫情防控措施，經(jīng)濟(jì)有望強(qiáng)勁反彈，這將提振其他亞洲國(guó)家今年的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。而且，如今的經(jīng)濟(jì)大背景早已與1997年時(shí)大相徑寇。倒是阿達(dá)尼事件引發(fā)的輿論新動(dòng)向，特別是美國(guó)媒體提到的“認(rèn)知戰(zhàn)”，頗值得我們警惕和思考。

一方面，中國(guó)資本市場(chǎng)對(duì)上市公司的財(cái)務(wù)造假“零容忍”，必須成為社會(huì)共識(shí)，這才能從根本上避免國(guó)際做空機(jī)構(gòu)的興風(fēng)作浪。要知道，中國(guó)是2022年全球主要資本市場(chǎng)唯一快速擴(kuò)張的，IPO規(guī)模是美國(guó)的數(shù)倍。同時(shí)，2022年A股上市公司退市的數(shù)量也創(chuàng)歷史新高。2023年伊始，證監(jiān)會(huì)就高調(diào)公布對(duì)多家上市公司財(cái)務(wù)造假的嚴(yán)厲處罰匚這些都體現(xiàn)了中國(guó)持續(xù)尊重資本市場(chǎng)發(fā)展規(guī)律,依法治理投資環(huán)境的決心。

另一方面，投資者也要瘵亮雙眼、理性看待媒體和大V們對(duì)上市公司的痛價(jià)，避免落入一些西方媒體惡意丑化中國(guó)金融市場(chǎng)、唱空中國(guó)經(jīng)濟(jì)的“認(rèn)知戰(zhàn)”。前幾年美國(guó)渾水公司做空中概股、這幾個(gè)月英美媒體夸大中國(guó)地方政府債務(wù)隱患、惡意歪曲中國(guó)對(duì)滴滴打車和螞蟻金服的行業(yè)監(jiān)管等等，都是他伯的“認(rèn)知戰(zhàn)”手段。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)最終還要回到事實(shí)上，春節(jié)前后香港科技股板塊的集體大漲，全球資本回流中國(guó)股票市場(chǎng)，就是國(guó)際投資者對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)回歸理性認(rèn)知的體現(xiàn)?！ㄗ髡呤丘d證券副總裁）