“小而美”的基金經(jīng)理值得珍惜阿爾法收益短期是爆點(diǎn)長(zhǎng)期需謹(jǐn)慎

黃大智

從2022年公募業(yè)績(jī)排名前十的基金看，大部分規(guī)模屬“小而美”基金，同時(shí)它們的基金經(jīng)理在管規(guī)模也同樣屬于“小而美”，其中僅周海棟在管規(guī)模達(dá)到230億，章恒在管規(guī)模接近100億。其余五名基金經(jīng)理在管規(guī)模不足50億，其中四名基金經(jīng)理在管規(guī)模更是不足20億。

這種“小而美”基金經(jīng)理收益率霸榜的情況，在今年仍然得到了體現(xiàn)。根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，自2023年初至2月22日，收益率排名前十的主動(dòng)權(quán)益公募基金中，僅蔡嵩松在管規(guī)模超百億，其余九名基金經(jīng)理資管規(guī)模均在20億以下。

從2022年排名靠前的基金經(jīng)理來(lái)看，投資風(fēng)格各異。有依靠重倉(cāng)某幾個(gè)特定行業(yè)取勝的，如黃海依靠提前重倉(cāng)布局煤炭、石油和地產(chǎn)等周期板塊取得了超額的業(yè)績(jī)回報(bào)；也有依靠分散投資制勝的，如繆瑋彬前十大重倉(cāng)股均是小盤(pán)股，且多數(shù)股票市場(chǎng)熱度并不高，單只股票倉(cāng)位也基本不超過(guò)1%；而管理易方達(dá)瑞享的武陽(yáng)，更加關(guān)注長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間和景氣的反轉(zhuǎn)，尤其關(guān)注TMT的投資機(jī)會(huì)。

相比之下，2023年在市場(chǎng)風(fēng)格轉(zhuǎn)換下，也同樣有依靠行業(yè)成長(zhǎng)東風(fēng)獲取較高收益率的例子。具體來(lái)看，年初至今收益率排名第一的國(guó)新國(guó)證新銳雖然是一只老基金，但基金經(jīng)理張洪磊卻是一名“新兵”，自2019年9月任職基金經(jīng)理，該基金也是他管理的首只產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，星圖金融研究院

數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，星圖金融研究院

雖然歷史業(yè)績(jī)不佳，但在張洪磊在管期間，可以說(shuō)是“舊貌換新顏”了，特別是從2022年末至今，其重倉(cāng)的信創(chuàng)板塊大漲，帶動(dòng)基金凈值從2022年末的低點(diǎn)反彈超過(guò)30%，并成為年初至今收益率的榜首。但要注意的是，過(guò)度集中于某一行業(yè)在行業(yè)風(fēng)口時(shí)漲幅大，但行業(yè)輪動(dòng)時(shí)，下跌幅度同樣驚人。

與業(yè)績(jī)暫第一的國(guó)新國(guó)證新銳相似，收益率排名第二的天治研究驅(qū)動(dòng)同樣依靠重倉(cāng)信創(chuàng)而“一戰(zhàn)成名”，截至2022年末，其前十大重倉(cāng)股均為信創(chuàng)概念股。且基金經(jīng)理許家涵同樣為新上任者，任職時(shí)間尚不足一年。

上榜收益率前十的招商優(yōu)勢(shì)企業(yè)A，基金經(jīng)理翟相棟同樣是一位“新兵”，任職僅一年半時(shí)間。從其任職以來(lái)的持倉(cāng)情況看，偏好制造業(yè)股票，截至2022年末，其持倉(cāng)中制造業(yè)占比約66%，其中不僅有兆易創(chuàng)新、卓勝微、圣邦股份這類(lèi)芯片股，也包含了做電機(jī)的鳴志電器、做減速器的綠的諧波這類(lèi)中游制造類(lèi)的股票。同時(shí)，從其任職以來(lái)的持倉(cāng)變化看，前十大重倉(cāng)股雖然變化較大，但權(quán)重均超過(guò)60%，持倉(cāng)較為集中。

在收益率排名前十的基金中，諾安積極回報(bào)有一些特別的地方。首先是基金經(jīng)理蔡嵩松有較高的知名度，在2019年就曾因?yàn)橹貍}(cāng)半導(dǎo)體而使得當(dāng)時(shí)剛剛接手的諾安成長(zhǎng)脫胎換骨，規(guī)模在不到一年內(nèi)暴漲100倍至300多億，成為當(dāng)時(shí)眾多投資者的“心頭好”。

不過(guò)上榜的諾安積極回報(bào)卻并非其成名產(chǎn)品，而是接任基金經(jīng)理僅半年的產(chǎn)品。但從持倉(cāng)上來(lái)看，在諾安積極回報(bào)的調(diào)倉(cāng)中，他仍然踐行做科技股“最鋒利的矛”，截至2022年末，持倉(cāng)均集中于信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)，特別是其鐘愛(ài)的芯片股，包括中微公司、北方華創(chuàng)和卓勝微等。而得益于年初至今的信創(chuàng)行情以及ChatGPT帶來(lái)的芯片、算力概念股行情，該基金凈值大漲。

同時(shí)管理金鷹紅利價(jià)值和金鷹核心資源的陳穎，是惟一一位有兩只基金收益率均排名前十的基金經(jīng)理。從業(yè)七年多的陳穎，是一位標(biāo)準(zhǔn)的中生代基金經(jīng)理，在創(chuàng)業(yè)板泡沫破滅的2015年開(kāi)始任職基金經(jīng)理，使得其從業(yè)以來(lái)的年化回報(bào)并不出色，剔除這部分影響，其管理的金鷹核心資源在2019年以來(lái)年化回報(bào)達(dá)到17.8%的優(yōu)異水平。

金融、理工科復(fù)合背景與多年通信、計(jì)算機(jī)實(shí)業(yè)經(jīng)驗(yàn)，給了陳穎很好的產(chǎn)業(yè)視角，并在一年前就準(zhǔn)確預(yù)判了國(guó)產(chǎn)軟件、信創(chuàng)的行情。他也是一位非常值得關(guān)注的“小而美”型基金經(jīng)理。其他在今年已經(jīng)取得較好收益率的嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)、嘉實(shí)信息產(chǎn)業(yè)、東方區(qū)域發(fā)展，均以重倉(cāng)信創(chuàng)概念股票而實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)上榜。

整體來(lái)看，年初至今收益率排名前十的基金中，均以“主題投資”取勝，且多數(shù)以重倉(cāng)信創(chuàng)概念股而實(shí)現(xiàn)超額的收益。而從管理基金的基金經(jīng)理來(lái)看，僅三人任職基金經(jīng)理超過(guò)5年，且多數(shù)基金經(jīng)理管理該基金時(shí)間較短，短期內(nèi)雖然實(shí)現(xiàn)較高的收益率，但其持續(xù)性仍然有待檢驗(yàn)。

對(duì)投資者而言，則需要謹(jǐn)慎看待截至目前的“業(yè)績(jī)冠軍”，在今年行業(yè)轉(zhuǎn)換仍然快速的市場(chǎng)風(fēng)格下，主題型投資風(fēng)格的基金風(fēng)險(xiǎn)敞口更大，也更需要注意其中的風(fēng)險(xiǎn)，審慎決策。