胡靖聆

新近發(fā)布招股書的富烯科技，是一家主營石墨烯導(dǎo)熱膜的企業(yè)。據(jù)公司招股書，《紅周刊》注意到：富烯科技正在開發(fā)OPPO等新客戶。但對比去年7月，富烯科技董事長向常州市副市長介紹公司的石墨烯導(dǎo)熱膜產(chǎn)品時表示，石墨烯導(dǎo)熱膜產(chǎn)品已經(jīng)在華為、OPPO等品牌的高端系列得到廣泛應(yīng)用。前后兩種表述，富烯科技當(dāng)前的客戶中到底有沒有OPPO反而成了一個問題。另外，富烯科技的產(chǎn)品產(chǎn)量與能源采購的變動存在不匹配的情況。

富烯科技的主要產(chǎn)品為石墨烯原膜和石墨烯模切膜，屬于新型散熱材料。2020～2022年，公司營收分別為1.35億元、2.31億元和2.62億元。從銷售端看，富烯科技最終用于客戶A和榮耀終端的產(chǎn)品合計銷售收入占營業(yè)收入比例分別為98.56%、99.19%和99.30%。

公司曾于2018年10月、2019年9月與客戶A簽署關(guān)鍵物料排他性銷售協(xié)議，未經(jīng)客戶A同意不得就買方石墨烯導(dǎo)熱膜應(yīng)用場景直接或間接向與買方存在競爭關(guān)系的公司提供石墨烯導(dǎo)熱膜及相關(guān)專利和技術(shù)。2021年1月相關(guān)排他銷售條款解除，之后富烯科技積極開發(fā)新客戶。

不過，富烯科技在2021年和2022年新開拓的客戶較少，除了客戶A和榮耀，還有用于聯(lián)想旗下部分型號筆記本電腦的石墨烯導(dǎo)熱膜已實現(xiàn)小批量交付，用于聯(lián)想旗下部分型號手機(jī)的石墨烯導(dǎo)熱膜已通過了其真機(jī)測試。

《紅周刊》在富烯科技官網(wǎng)的公司新聞中看到，2022年7月6日，常州市副市長徐華勤等人調(diào)研富烯科技，董事長相小琴介紹了企業(yè)目前的研發(fā)、銷售情況，并提到“企業(yè)的石墨烯導(dǎo)熱膜產(chǎn)品已經(jīng)在華為、OPPO等品牌的高端系列得到廣泛應(yīng)用”。

但在招股書中，富烯科技卻表示，公司正在積極開發(fā)蘋果、三星、聯(lián)想、OPPO等消費(fèi)電子終端客戶。這表明OPPO還是等待開發(fā)的新客戶。而且招股書顯示，截至2022年12月31日，富烯科技的主要客戶已履行、正在履行和將要履行的重要銷售合同中沒有提到OPPO。矛盾的是，如果富烯科技董事長相小琴在去年7月說的是實際情況，那么富烯科技的招股書就存在信披不實；如果富烯科技招股書寫的是實際情況，那么相小琴在去年7月的相關(guān)工作中做了不實陳述。

雖然在積極開拓客戶，但從富烯科技招股書披露的銷售費(fèi)用來看，公司的銷售費(fèi)用金額和占比均較小。遠(yuǎn)低于管理費(fèi)用。2020～2022年，公司銷售費(fèi)用分別為134.92萬元、213.56萬元和289.04萬元，占營業(yè)收入比例分別為1.00%、0.92%和1.10%，而2020年和2021年同行業(yè)可比公司銷售費(fèi)用率分別是2.31%和2.27%。如此情況說明公司在客戶開發(fā)上仍發(fā)力不足，一旦募資新項目達(dá)產(chǎn)，新增產(chǎn)能如何消化就存在很大壓力。

在富烯科技積極拓客的背后是2022年公司的產(chǎn)量及產(chǎn)能利用率下降。與富烯科技員工數(shù)量整體增長一致的是，公司主營產(chǎn)品產(chǎn)能及產(chǎn)量均有一定增長。2020～2022年，富烯科技產(chǎn)品產(chǎn)能激增，從2020年的59.69萬平方米增加到2021年的83.71萬平方米，2022年為90.62萬平方米。2021年公司的產(chǎn)量同比增加38.59%，但2022年產(chǎn)量同比下降13%，2022年公司的產(chǎn)能利用率降到85.16%，而2020年和2021年公司的產(chǎn)能利用率超過100%。

不過，在產(chǎn)量下降的同時，公司卻在大幅擴(kuò)產(chǎn)，產(chǎn)能去化問題值得關(guān)注。招股書顯示，此次IPO富烯科技的募投項目之一是超高導(dǎo)熱石墨烯膜擴(kuò)產(chǎn)項目，公司擬投資1.69億元用于新增設(shè)計產(chǎn)能156萬平方米/年的超高導(dǎo)熱石墨烯膜擴(kuò)產(chǎn)項目，相較于2022年90.62萬平方米的產(chǎn)能，增加了72%。

需要提及的是，富烯科技在環(huán)評文件中提到，2018年“常州富烯科技股份有限公司石墨烯導(dǎo)熱膜研發(fā)及生產(chǎn)項目”獲批，批復(fù)生產(chǎn)能力為年產(chǎn)200萬平方米/年石墨烯導(dǎo)熱膜，并于2019年6月通過了企業(yè)自主竣工環(huán)保驗收，目前正常生產(chǎn)中。但是2018年富烯科技在環(huán)評階段產(chǎn)能預(yù)估有誤，實際產(chǎn)能僅為60萬平方米/年，無法達(dá)到環(huán)評階段預(yù)估產(chǎn)能。

《紅周刊》注意到，富烯科技的產(chǎn)量與能源采購存在不匹配的情況。2020～2022年，公司的能源采購主要是電和天然氣，2021年公司的產(chǎn)量同比上升38.59%，當(dāng)年電和天然氣的采購量分別同比上升4%和15.31%。2022年公司的產(chǎn)品產(chǎn)量同比下降13.04%，但電的采購量同比下降20.05%，天然氣的采購量同比下降51.61%。

富烯科技在招股書中解釋，電和天然氣主要在前兩道工序生產(chǎn)GO膜、泡沫膜等半成品時耗用。2021年度，公司電和天然氣的采購量逐年增加主要系公司生產(chǎn)規(guī)模逐漸擴(kuò)大所致且公司根據(jù)市場情況加大了備貨力度；2022年度，公司電和天然氣的采購量較上年度有所降低，主要原因系生產(chǎn)消耗了較多的期初半成品且訂單有所下滑所致。

富烯科技提到2021年的備貨增多，按理說2021年的電和天然氣的采購量應(yīng)該同比上升較多才是，但實際上，電的采購量僅增加4%，遠(yuǎn)低于2021年的產(chǎn)量增速。對于2022年消耗了期初的半成品，《紅周刊》查看了富烯科技的存貨變動情況，公司沒有單獨(dú)披露半成品的資產(chǎn)數(shù)據(jù)，半成品理論上應(yīng)在富烯科技在產(chǎn)品科目中，不過2021年公司的在產(chǎn)品為3501.89萬元，2022年增加到4301.69萬元，不降反增。

由于富烯科技未披露不同工序消耗的能源數(shù)量、半成品數(shù)量以及訂單下滑具體情況，公司需要對能源采購數(shù)據(jù)與產(chǎn)品產(chǎn)量數(shù)據(jù)相差懸殊的現(xiàn)象作出進(jìn)一步解釋。

截至2022年12月31日，富烯科技擁有已授權(quán)專利75項，其中境內(nèi)發(fā)明專利23項，境外發(fā)明專利7項。據(jù)企查查顯示，富烯科技還有54項發(fā)明專利在實質(zhì)審查階段，公司的發(fā)明專利申請主要是從2021年開始大幅增加，2021年申請的發(fā)明專利和實用新型專利合計41項，2022年申請的發(fā)明專利達(dá)到20項。

但是2021年和2022年公司的研發(fā)費(fèi)用增速并不快，報告期內(nèi)，公司的研發(fā)費(fèi)用分別為1061.10萬元、1615.69萬元和1926.40萬元，占營業(yè)收入的比例分別為7.88%、6.98%和7.35%。研發(fā)費(fèi)用明細(xì)中，直接投入費(fèi)用波動較大，2020年～2022年分別為607.81萬元、324.86萬元和359.29萬元。富烯科技解釋為直接投入費(fèi)用與研發(fā)項目性質(zhì)、研發(fā)要求密切相關(guān)，不同項目領(lǐng)用材料類型、數(shù)量差異較大所致。但是2021年和2022年公司申請專利的數(shù)量和主要研發(fā)項目的投入要高于2020年，公司的研發(fā)直接投入費(fèi)用變動或不合理。

《紅周刊》注意到，公司2021年申請的4項發(fā)明專利質(zhì)量或許不是很高。2022年，國家知識產(chǎn)權(quán)局專利局南京代辦處公布了三期關(guān)于公布不符合推薦條件專利優(yōu)先審查名單的通告，第一期涉及的305件專利中就有4件是富烯科技的專利。

根據(jù)江蘇省知識產(chǎn)權(quán)局關(guān)于辦理專利優(yōu)先審查申請事項的通知可知，江蘇省專利申請優(yōu)先審查，需符合6個條件之一，其中一項條件為：發(fā)明專利涉及新材料等國家重點(diǎn)發(fā)展產(chǎn)業(yè)。按理說，富烯科技的發(fā)明專利均是圍繞石墨烯，屬于新材料范疇，應(yīng)該屬于優(yōu)先審查的條件。不過，該通知也提到，在優(yōu)先審查推薦中，發(fā)現(xiàn)如存在涉嫌不以保護(hù)創(chuàng)新為目的，不以真實發(fā)明創(chuàng)造活動為基礎(chǔ)，為牟取不正當(dāng)利益或者虛構(gòu)創(chuàng)新業(yè)績、服務(wù)績效，單獨(dú)或者勾聯(lián)提交各類專利申請、代理專利申請、轉(zhuǎn)讓專利申請權(quán)或者專利權(quán)等8項行為，一律不予推薦。對于上述富烯科技申請的4項發(fā)明專利，招股書顯示，截至2022年12月31日，其中有一項獲得了授權(quán)。

同時，《紅周刊》在梳理富烯科技的發(fā)明專利時注意到，在公司的23項發(fā)明專利中有一項名為“一種石墨烯導(dǎo)熱膜及其制備方法”是2019年11月受讓獲得。經(jīng)過查詢，該專利的原始申請人是富烯科技的股東常州第六元素材料科技股份有限公司（以下簡稱“第六元素”），在第六元素公告中可以看到，該專利提交申請時間是2013年，2016年獲得授權(quán)，2019年富烯科技以200萬元購買這一專利。該專利信息披露的具體參數(shù)包括，石墨烯導(dǎo)熱膜的導(dǎo)熱率為400～2000W/m·K；石墨烯導(dǎo)熱膜的厚度≥10μm。值得注意的是，2017年富烯科技申請了發(fā)明專利“石墨烯導(dǎo)熱膜及其制備方法、生產(chǎn)設(shè)備”，2021年獲得授權(quán)。這兩項專利存在較大的相似性，富烯科技為何在2019年購買上述發(fā)明專利還需公司進(jìn)一步解釋。