汪佳蕊

瑋碩恒基在招股書中僅披露了一次違法違規(guī)而被處罰的情況，然而有資料顯示，其報(bào)告期內(nèi)仍有其他兩項(xiàng)行政處罰沒有披露，存在信息披露違規(guī)的嫌疑。

隨著筆記本電腦的更新?lián)Q代，筆記本電腦的轉(zhuǎn)軸需要滿足客戶翻轉(zhuǎn)角度更靈活、體積更小、重量更輕、性能更優(yōu)、種類多樣化的需求。日前，消費(fèi)電子領(lǐng)域的轉(zhuǎn)軸研發(fā)商昆山瑋碩恒基智能科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“瑋碩恒基”）提交了IPO申請(qǐng)。本次上市，其擬募資6.08億元用于年產(chǎn)3000萬(wàn)套精密轉(zhuǎn)軸生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、自動(dòng)化技術(shù)改造項(xiàng)目、研發(fā)中心項(xiàng)目以及補(bǔ)充流動(dòng)資金，保薦人為西部證券。

值得注意的是，在主營(yíng)產(chǎn)品成本上漲的壓力之下，瑋碩恒基的利潤(rùn)空間明顯收窄。與此同時(shí)，《紅周刊》還發(fā)現(xiàn)，瑋碩恒基子公司還存在兩起行政處罰未在招股書中如實(shí)披露，或涉嫌信披違規(guī)。

成本上漲壓力加大利潤(rùn)空間收窄

作為消費(fèi)電子精密轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品的供應(yīng)商，瑋碩恒基的主要終端客戶包括聯(lián)想、戴爾、惠普、三星、東芝、宏碁、華為、小米等知名電腦品牌廠商。數(shù)據(jù)顯示，2019年至2022年上半年（以下簡(jiǎn)稱“報(bào)告期”），瑋碩恒基實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為3.10億元、5.59億元、6.98億元和2.94億元，營(yíng)收增速分別為58.21%、80.34%、24.78%和-24.42%；同期歸母凈利潤(rùn)分別為3401.20萬(wàn)元、7741.95萬(wàn)元、9664.61萬(wàn)元和4057.98萬(wàn)元，增速分別為91.62%、127.62%、24.83%和-30.75%。

另?yè)?jù)瑋碩恒基（872759.NQ）在新三板披露的年報(bào)顯示，受新冠疫情以及全球宏觀經(jīng)濟(jì)面臨下行壓力，消費(fèi)電子需求有所下降等多方面因素影響，2022年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.30億元，同比下滑24.10%；歸母凈利潤(rùn)6435.64萬(wàn)元，同比下滑33.41%。可以看出，其營(yíng)收增速及歸母凈利潤(rùn)增速自2021年開始出現(xiàn)下滑，2022年則出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng)。

值得注意的是，報(bào)告期內(nèi)，公司主營(yíng)產(chǎn)品轉(zhuǎn)軸（可分為單軸、雙軸及其他轉(zhuǎn)軸）的營(yíng)收占比分別為99.62%、99.74%、99.73%和99.65%，換言之，瑋碩恒基對(duì)單一產(chǎn)品存在較大依賴性。不幸的是，其轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)還面臨著生產(chǎn)成本的短期上漲以及價(jià)格長(zhǎng)期下行的壓力。

招股書顯示，由于筆記本電腦轉(zhuǎn)軸行業(yè)下游是筆記本電腦行業(yè)，終端產(chǎn)品往往采取“撇脂定價(jià)”策略，即在產(chǎn)品剛剛進(jìn)入市場(chǎng)時(shí)將價(jià)格定位在較高水平，隨著產(chǎn)品進(jìn)入成熟期，各廠商為搶占市場(chǎng)份額，通常會(huì)主動(dòng)降價(jià)促銷。下游終端產(chǎn)品的降價(jià)壓力必然會(huì)轉(zhuǎn)嫁到上游的結(jié)構(gòu)件生產(chǎn)廠商，從而壓縮了發(fā)行人所處行業(yè)的盈利空間。

根據(jù)招股書披露的數(shù)據(jù)，《紅周刊》整理了瑋碩恒基主要產(chǎn)品的銷售平均價(jià)格變動(dòng)情況表（見表1）和主要產(chǎn)品的單位成本變動(dòng)情況表（見表2）。對(duì)比其價(jià)格變化和成本變化情況可發(fā)現(xiàn)，自2021年開始，除個(gè)別產(chǎn)品外，其主要產(chǎn)品平均價(jià)格的增長(zhǎng)幅度明顯低于成本的增長(zhǎng)幅度，這意味著其利潤(rùn)空間從2021年開始已經(jīng)遭到壓縮。

表1 主要產(chǎn)品銷售平均價(jià)格變動(dòng)情況（單位：元）

數(shù)據(jù)來源：招股書

表2 主要產(chǎn)品轉(zhuǎn)軸的單位成本變動(dòng)情況（單位：元/個(gè)）

數(shù)據(jù)來源：招股書

這一點(diǎn)也反映在了其毛利率上。數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，其主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為27.95%、34.45%、28.44%和24.77%，顯然，2021年和2022年上半年，其毛利率均出現(xiàn)了明顯的下降。隨著筆記本電腦產(chǎn)品的快速迭代換代，轉(zhuǎn)軸作為筆記本電腦的重要功能性結(jié)構(gòu)件，相關(guān)研發(fā)生產(chǎn)成本或?qū)⑦M(jìn)一步上升，銷售價(jià)格也將面臨較大市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，若瑋碩恒基不能提高自身產(chǎn)品溢價(jià)并壓縮生產(chǎn)成本，則其毛利率或?qū)⑦M(jìn)一步下行。

研發(fā)轉(zhuǎn)化能力似有不足“三創(chuàng)四新”屬性待考

全面注冊(cè)制施行后，各板塊定位明確，創(chuàng)業(yè)板主要服務(wù)于成長(zhǎng)型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，因此，瑋碩恒基是否符合創(chuàng)業(yè)板“三創(chuàng)四新”屬性，其研發(fā)創(chuàng)新能力、核心技術(shù)先進(jìn)性、專利成果等都是其登陸創(chuàng)業(yè)板的重要審核指標(biāo)。

從研發(fā)角度來看，由于公司規(guī)模不大，瑋碩恒基投入的研發(fā)費(fèi)用金額雖然并不算高，但占營(yíng)業(yè)收入的比例并不低。報(bào)告期內(nèi)，其研發(fā)費(fèi)用分別為1422.46萬(wàn)元、2267.21萬(wàn)元、2965.52萬(wàn)元和1193.16萬(wàn)元，對(duì)應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用率分別為4.59%、4.05%、4.25%和4.06%。公司前三期研發(fā)費(fèi)用率均高于招股書披露的同行業(yè)可比公司平均值。

只是，在較高的研發(fā)費(fèi)用率之下，其產(chǎn)出的專利成果卻有些乏善可陳。瑋碩恒基及子公司目前共擁有120項(xiàng)專利，但是其中含金量相對(duì)較高的發(fā)明專利僅有6項(xiàng)。更重要的是，這6項(xiàng)發(fā)明專利都是很久以前申請(qǐng)的，最早的兩項(xiàng)要追溯到2010年，其余4項(xiàng)發(fā)明專利中，申請(qǐng)日距今最近的一項(xiàng)也是在2014年1月。換言之，瑋碩恒基在近9年的研發(fā)中，并沒有形成新的發(fā)明專利，這側(cè)面反映出其研發(fā)轉(zhuǎn)化能力是有所不足的。

從某種角度來看，企業(yè)研發(fā)人員的受教育程度也是企業(yè)研發(fā)實(shí)力的重要體現(xiàn)，那么，瑋碩恒基研發(fā)人員的學(xué)歷狀況又如何呢？

招股書披露，截至2022年6月30日，公司共有研發(fā)人員130人，占員工人數(shù)比例為13.46%，但是在瑋碩恒基的全部研發(fā)人員中，本科及以上學(xué)歷只有16人，占研發(fā)人員總數(shù)的比例僅為12.31%?，|碩恒基的核心技術(shù)人員共有4名，均為“80后”，據(jù)招股書介紹，4人均為“?？茖W(xué)歷”。由此可見，瑋碩恒基研發(fā)團(tuán)隊(duì)的整體學(xué)歷水平不高。

由于筆記本電腦零部件行業(yè)生產(chǎn)節(jié)奏與研發(fā)節(jié)奏較快，生產(chǎn)企業(yè)需要緊跟客戶的需求，根據(jù)市場(chǎng)變化趨勢(shì)不斷推出新的設(shè)計(jì)方案和產(chǎn)品，而這就要求公司需要不斷加大研發(fā)力度，延攬技術(shù)人才，以應(yīng)對(duì)技術(shù)和產(chǎn)品的快速迭代。而就目前瑋碩恒基的發(fā)明專利成果產(chǎn)出和研發(fā)團(tuán)隊(duì)實(shí)力方面，仍有較大提升空間。

此外，值得關(guān)注的是，在首輪問詢中，深交所對(duì)瑋碩恒基是否符合創(chuàng)業(yè)板定位提出了質(zhì)疑，要求其說明生產(chǎn)的核心工序和產(chǎn)品是否主要依賴人工對(duì)采購(gòu)半成品進(jìn)行簡(jiǎn)單組裝即可銷售?，|碩恒基在答復(fù)函中表示，其生產(chǎn)過程中主要依賴研發(fā)人員提供的設(shè)計(jì)圖紙及技術(shù)指導(dǎo)，通過人工使用檢治具等對(duì)采購(gòu)的零部件進(jìn)行組裝及檢測(cè)。按照其上述說法，瑋碩恒基的轉(zhuǎn)軸產(chǎn)品多以人工組裝及檢測(cè)為主，自動(dòng)化程度似乎并不高。

從上述情況來看，不論是研發(fā)成果轉(zhuǎn)化，還是研發(fā)實(shí)力方面，瑋碩恒基均有很大的提升空間，其在創(chuàng)新方面的表現(xiàn)仍有所不足，其是否符合“三創(chuàng)四新”特征及是否符合創(chuàng)業(yè)板定位，恐怕還需進(jìn)行更加詳盡的補(bǔ)充說明。

行政處罰未披露或涉信披違規(guī)

據(jù)招股書介紹，瑋碩恒基在報(bào)告期內(nèi)存在一次違法違規(guī)而被處罰的情況。具體來看，經(jīng)查詢中華人民共和國(guó)西永海關(guān)針對(duì)此次處罰事件出具的《行政處罰決定書》（西永關(guān)簡(jiǎn)罰字[2019]020號(hào)），處罰系2019年9月12日瑋碩恒基委托重慶潤(rùn)菁報(bào)關(guān)有限公司申報(bào)2票二線報(bào)關(guān)進(jìn)區(qū)貨物，由于核放單綁定錯(cuò)誤導(dǎo)致數(shù)據(jù)異常，根據(jù)《中華人民共和國(guó)海關(guān)行政處罰實(shí)施條例》第二十二條第四款之規(guī)定，對(duì)公司行為處以罰款2000元。公司表示，針對(duì)本次處罰，發(fā)行人自身不存在主觀過錯(cuò)，涉及的處罰金額較小，不構(gòu)成重大違法違規(guī)。

同時(shí)，公司在招股書中明確表示：“截至本招股說明書簽署之日，公司嚴(yán)格遵守國(guó)家有關(guān)法律法規(guī)，除上述海關(guān)行政處罰外，報(bào)告期內(nèi)發(fā)行人及其子公司不存在行政或刑事違法違規(guī)行為，也不存在受到工商、稅務(wù)、人社等國(guó)家行政及行業(yè)主管部門重大處罰的情況，已取得相關(guān)主管部門出具的無(wú)違法違規(guī)等證明文件。”

圖1

數(shù)據(jù)來源：天眼查網(wǎng)站

圖2

數(shù)據(jù)來源：天眼查網(wǎng)站

但事實(shí)上，除了上述海關(guān)違規(guī)事項(xiàng)，《紅周刊》發(fā)現(xiàn)，瑋碩恒基子公司——浙江瑋碩恒基智能科技有限公司（2021年3月29日前公司名稱為“嘉興鵬超制衣有限公司”）在報(bào)告期內(nèi)存在行政處罰記錄，但招股書并未予以披露。

據(jù)天眼查網(wǎng)站查詢到的善公（惠）行罰決字【2019】50276號(hào)決定文書顯示，2019年2月20日上午，嘉善縣公安局惠民派出所民警在對(duì)位于嘉善縣惠民街道晉吉路26號(hào)的嘉興鵬超制衣有限公司進(jìn)行檢查時(shí)發(fā)現(xiàn)，嘉興鵬超制衣有限公司儲(chǔ)存易制爆危險(xiǎn)化學(xué)品高錳酸鉀的專用倉(cāng)庫(kù)出入口未設(shè)置防盜安全門，露天儲(chǔ)存易制爆危險(xiǎn)化學(xué)品過氧化氫溶液（雙氧水）的槽罐周界未設(shè)置柵欄，被公安機(jī)關(guān)查獲。依據(jù)《危險(xiǎn)化學(xué)品安全管理?xiàng)l例》第二十六條第一款規(guī)定，構(gòu)成易制爆危險(xiǎn)化學(xué)品專用倉(cāng)庫(kù)未按規(guī)定設(shè)置技術(shù)防范設(shè)施，公安機(jī)關(guān)根據(jù)《危險(xiǎn)化學(xué)品安全管理?xiàng)l例》第七十八條第二款規(guī)定，對(duì)嘉興鵬超制衣有限公司處罰款2000元。

另?yè)?jù)善衛(wèi)職罰[2019]003號(hào)決定文書，2019年9月30日，浙江瑋碩恒基智能科技有限公司因安排有職業(yè)禁忌的勞動(dòng)者從事禁忌作業(yè)案，被浙江省嘉興市嘉善縣衛(wèi)生健康局處以警告，并罰款人民幣55000元，同時(shí)責(zé)令立即改正違法行為。

可以看到，上述兩起行政處罰發(fā)生時(shí)間均在2019年，屬于報(bào)告期內(nèi)行政處罰情況，但瑋碩恒基并未在招股書中進(jìn)行披露，有信息披露遺漏嫌疑。

虛假信息披露和重大遺漏不僅是注冊(cè)制審核的紅線，更是監(jiān)管層為保護(hù)中小投資者利益的底線。

根據(jù)證監(jiān)會(huì)2023年2月17日新修訂的《證券發(fā)行上市保薦業(yè)務(wù)管理辦法》第六十六條規(guī)定，保薦機(jī)構(gòu)若出現(xiàn)“向中國(guó)證監(jiān)會(huì)、證券交易所提交的與保薦工作相關(guān)的文件存在虛假記載、誤導(dǎo)性陳述或者重大遺漏”“重大事項(xiàng)未報(bào)告、未披露”的情形，證監(jiān)會(huì)可以視情節(jié)輕重，暫停保薦業(yè)務(wù)3個(gè)月到36個(gè)月，并可以責(zé)令保薦機(jī)構(gòu)更換董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員或者限制其權(quán)利；情節(jié)特別嚴(yán)重的，撤銷其保薦業(yè)務(wù)資格。

從上述情況來看，瑋碩恒基及其保薦機(jī)構(gòu)西部證券在信息披露方面做的并不到位，但究竟出于何種原因，瑋碩恒基未在招股書中對(duì)上述信息如實(shí)披露，還需要公司作出解釋。