郭翼飛

摘要：在當(dāng)今社會，PPP模式因?yàn)槠洫?dú)特優(yōu)勢成為目前主流的項(xiàng)目實(shí)施模式，但對于投資者來說，PPP模式中風(fēng)險管理是至關(guān)重要的，只有正確認(rèn)識PPP模式中的風(fēng)險因素并實(shí)施相應(yīng)有效的應(yīng)對措施，才能有利于預(yù)期目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。文章基于以投資者視角，識別PPP項(xiàng)目中的相關(guān)風(fēng)險因素，將風(fēng)險因素總結(jié)為4個階段中17個子因素；隨后通過構(gòu)造AHP—DEMATEL模型計算各個因素權(quán)重，梳理因素之間的影響關(guān)系，提出建議，為PPP模式中投資者規(guī)避風(fēng)險提供參考。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，工程質(zhì)量風(fēng)險作為PPP模式中最大風(fēng)險并能對其他風(fēng)險產(chǎn)生影響，投資者應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格對其把控，規(guī)避其發(fā)生。

關(guān)鍵詞：投資者視角??風(fēng)險管理??AHP-DEMATEL??PPP項(xiàng)目

中圖分類號：F06??????文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A

Research?on?Investment?Risk?Factors?of?PPP?Projects?Based?on?the?AHP-Dematel?Model

GUO?Yifei

（School?of?Mechanics?and?Civil?Engineering，?China?University?of?Mining?and?Technology?（Beijing），?Beijing，?100083?China）

Abstract：?In?today's?society，?the?PPP?mode?has?become?the?current?mainstream?project?implementation?mode?because?of?its?unique?advantages.?However，?for?investors，?risk?management?in?the?PPP?mode?is?crucial，?and?only?by?correctly?identifying?the?risk?factors?in?the?PPP?mode?and?formulating?corresponding?effective?countermeasures?can?expected?goals?be?achieved.?Based?on??the?perspective?of?investors，?this?paper?identifies?relevant?risk?factors?in?PPP?projects?and?summarizes?risk?factors?into?17?sub-factors?in?4?stages，?then?constructs?the?AHP-DEMATEL?model?to?calculate?the?weight?of?each?factor，?sorts?out?the?influence?relationship?among?factors?and?and?puts?forward?suggestions，?so?as?to?provide?reference?for?investors?to?avoid?risks?in?the?PPP?mode.?It?is?found?that?the?project?quality?risk?is?the?biggest?risk?in?the?PPP?mode?and?can?affect?other?risks，?so?investors?should?strictly?control?it?and?avoid?its?occurrence.

Key?Words：?Investor?perspective；Risk?management;?AHP-DEMATEL；PPP?project

PPP模式是指政府和社會資本合作的一種商業(yè)模式，PPP模式大多應(yīng)用于社會公共基礎(chǔ)建設(shè)[1]。對于投資方來說，雖然PPP模式回報豐富，但其投資周期長，在項(xiàng)目建設(shè)過程中存在諸多風(fēng)險，因此有效識別PPP模式下項(xiàng)目存在風(fēng)險對投資者來說至關(guān)重要[2]。

文章以前人研究為基礎(chǔ)，對PPP項(xiàng)目投資中存在的風(fēng)險因素進(jìn)行劃分，在考慮專家打分受其主觀影響后，利用AHP-DEMATEL方法，確定PPP項(xiàng)目中存在的風(fēng)險因素的權(quán)重及各因素之間相互影響程度，并提出相應(yīng)建議，為PPP模式中投資方風(fēng)險管理提供參考，確保投資能夠得到回報[3]。

1?AHP—DEMATEL模型概述

AHP方法能夠?qū)?fù)雜系統(tǒng)進(jìn)行劃分，將其中因素有序且層次化，將客觀結(jié)果與專家主觀判斷結(jié)合起來。DEMATEL方法運(yùn)用矩陣計算四度（影響度、被影響度、中心度、原因度）來確定各因素重要程度。由于兩種方法單獨(dú)使用，都會受專家主觀影響，使結(jié)果不具說服性，因此使用AHP-DEMATEL方法來保證結(jié)果合理性[4-5]。

2?PPP項(xiàng)目投資風(fēng)險因素識別

研究通過梳理文獻(xiàn)及專家訪談對PPP項(xiàng)目投資風(fēng)險因素進(jìn)行了識別，將風(fēng)險劃分為4個階段，包含17個子因素，風(fēng)險遞階結(jié)構(gòu)圖如圖1所示[6]。

3?應(yīng)用AHP-DEMATEL方法分析影響因素

3.1?應(yīng)用AHP方法計算影響因素的基礎(chǔ)權(quán)重

（1）設(shè)計完整調(diào)查問卷后，對相關(guān)專家進(jìn)行訪談，劃分PPP模式中項(xiàng)目投資風(fēng)險因素層次遞階模型。如圖1所示。

（2）采用1～9標(biāo)度法，如表1所示，通過專家打分，以及建立比較判斷矩陣，對劃分出的風(fēng)險要素進(jìn)行重要性賦值，建立矩陣。其中表示因素相對于目標(biāo)的重要程度，滿足條件為，因其步驟繁瑣且極易計算，在此不再闡述。

（3）基于上文建立的判斷矩陣運(yùn)用和積法進(jìn)行計算，隨后歸一化處理得到特征向量及特征值，再進(jìn)行一致性檢驗(yàn)，分別構(gòu)造層次B對層次A，層次C對層次B的判斷矩陣，并進(jìn)行一致性檢驗(yàn)。設(shè)一致性檢驗(yàn)指標(biāo)，當(dāng)時，認(rèn)為判斷矩陣滿足較好的一致性，能夠滿足模型的精度。最終得出因素權(quán)重。

（4）對整個系統(tǒng)中各個因素進(jìn)行總排序，判斷矩陣均滿足一致性要求，計算得到的17個影響因素基礎(chǔ)權(quán)重如表2、表3所示。

3.2?應(yīng)用DEMATEL方法計算四度

（1）運(yùn)用0～4的5級標(biāo)度法，通過專家打分和問卷的方式，對投資風(fēng)險中17個風(fēng)險因素重要性及相互影響程度進(jìn)行賦值，得到直接關(guān)聯(lián)矩陣，式中，表示因素對的影響程度。

3.3?計算綜合影響度

在閱讀相關(guān)文獻(xiàn)后，發(fā)現(xiàn)通過計算得出的綜合影響度比中心度在評價風(fēng)險因素上更具客觀性[7]。綜合影響度的計算公式為，其中為AHP方法中得出的風(fēng)險因素的權(quán)重，為DEMATEL方法中求得權(quán)重，計算結(jié)果如表5所示。

4?投資風(fēng)險因素分析與建議

依據(jù)計算得出的綜合影響度繪制水平矩形圖，如圖2所示。

對圖2與表5進(jìn)行分析，尤其需要關(guān)注工程質(zhì)量因素，工程質(zhì)量因素綜合影響度遠(yuǎn)高于其他因素達(dá)0.099?9，且其基礎(chǔ)權(quán)重為22.86%同樣占比最高，應(yīng)當(dāng)對其高度重視，提高其關(guān)注度，制定相應(yīng)措施，提高其發(fā)生時的應(yīng)對能力，減少損失?？傮w來看，盡管有些因素權(quán)重占比不高，但其綜合影響度并不低，例如不可抗力因素基礎(chǔ)權(quán)重僅1.88%，但其綜合影響度為0.071?5；同樣，財務(wù)風(fēng)險綜合影響因素雖只有0.059?7，但其基礎(chǔ)權(quán)重為13.99%，同樣不可忽視。由此看來，對于投資方而言，在PPP項(xiàng)目風(fēng)險管理中，應(yīng)當(dāng)著重對工程質(zhì)量進(jìn)行管理，但不可顧此失彼，忽略任何一項(xiàng)可能發(fā)生的風(fēng)險[8]。

5?結(jié)語

文章利用應(yīng)用AHP-DEMATEL方法，以投資者視角對PPP項(xiàng)目中存在的風(fēng)險進(jìn)行識別和評價，識別出PPP項(xiàng)目投資中的關(guān)鍵風(fēng)險，可為投資者進(jìn)行風(fēng)險管理提供參考，從而對其利益進(jìn)行保護(hù)。

參考文獻(xiàn)

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