如何評(píng)估生物醫(yī)藥上市公司的投資價(jià)值

金宇峰

生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)本身具有高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、長(zhǎng)周期、高報(bào)酬等特征。生物醫(yī)藥上市公司投資屬于二級(jí)市場(chǎng)投資。在新醫(yī)改背景下，生物醫(yī)藥上市公司的成長(zhǎng)性、抗周期性以及防御性比較高，所以，資本市場(chǎng)逐漸增加了對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的投資。投資活動(dòng)可以實(shí)現(xiàn)收益的提升，同時(shí)也伴隨風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的投資活動(dòng)要考慮投資的收益性、風(fēng)險(xiǎn)性以及流動(dòng)性等因素。

因此，對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的投資價(jià)值進(jìn)行分析，深入了解生物醫(yī)藥上市公司發(fā)展的實(shí)際需求，對(duì)投資指標(biāo)進(jìn)行量化評(píng)估，有助于提高投資決策分析的有效性。

新醫(yī)改對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的影響

新醫(yī)改政策的實(shí)施有助于促進(jìn)醫(yī)療資源與藥品消費(fèi)結(jié)構(gòu)的重新分配。新醫(yī)改政策對(duì)醫(yī)藥上市公司的穩(wěn)定發(fā)展有促進(jìn)作用，可以有效解決醫(yī)藥市場(chǎng)機(jī)制失靈的弊端，進(jìn)一步提高生物醫(yī)藥的綜合產(chǎn)業(yè)效率。

與此同時(shí)，新醫(yī)改政策有助于促進(jìn)生物醫(yī)藥技術(shù)發(fā)展，保護(hù)生物醫(yī)藥相關(guān)知識(shí)產(chǎn)權(quán)，激勵(lì)生物醫(yī)藥上市公司重視研發(fā)創(chuàng)新，提高醫(yī)藥研發(fā)的綜合發(fā)展水平。在新醫(yī)改政策實(shí)施的大背景下，生物醫(yī)藥研究與發(fā)展重視“產(chǎn)學(xué)研”一體化的聯(lián)合發(fā)展，以此推動(dòng)高新科技醫(yī)藥項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)與市場(chǎng)投入，提高生物醫(yī)藥上市公司市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。

新醫(yī)改背景下 生物醫(yī)藥上市公司投資價(jià)值分析

新醫(yī)改視角下，生物醫(yī)藥上市公司的投資價(jià)值要考慮生物醫(yī)藥上市公司本身高投入、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)等特征。人才因素、技術(shù)因素、制度因素等對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的持續(xù)發(fā)展都會(huì)產(chǎn)生直接的影響。與此同時(shí)，投融資水平、研發(fā)水平以及市場(chǎng)發(fā)展等對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的科研項(xiàng)目、資金周轉(zhuǎn)等會(huì)產(chǎn)生一定的影響。因此，在對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的投資價(jià)值進(jìn)行分析中，應(yīng)選取有效的投資價(jià)值評(píng)估因子，并通過(guò)主成分分析的方式，對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的投資風(fēng)險(xiǎn)、價(jià)值等進(jìn)行過(guò)綜合評(píng)估。具體評(píng)估過(guò)程如下：

第一，因子指標(biāo)的選擇。結(jié)合生物醫(yī)藥上市公司的綜合發(fā)展需求，投資價(jià)值分析要針對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的成長(zhǎng)能力、盈利能力、營(yíng)運(yùn)能力、償債能力、研發(fā)能力、市場(chǎng)因素等進(jìn)行指標(biāo)細(xì)化，并選擇生物醫(yī)藥上市公司凈資產(chǎn)收益率、每股收益、資本回報(bào)率、利潤(rùn)總額、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率、存貨周轉(zhuǎn)率、流動(dòng)比率、研發(fā)支出占比、市盈率等為次級(jí)指標(biāo)。結(jié)合生物醫(yī)藥上市公司的綜合發(fā)展情況，對(duì)上述相關(guān)指標(biāo)數(shù)據(jù)進(jìn)行處理與分析，為后續(xù)的投資價(jià)值分析奠定基礎(chǔ)。第二，可行性檢驗(yàn)。為檢驗(yàn)上述指標(biāo)與生物醫(yī)藥上市公司投資價(jià)值之間的關(guān)系，采用巴爾特利球度檢驗(yàn)與KMO檢驗(yàn)的方式，對(duì)近似卡方值進(jìn)行計(jì)算。第三，在進(jìn)行因子識(shí)別與轉(zhuǎn)換后，針對(duì)因子成分構(gòu)建判斷矩陣，并利用方差貢獻(xiàn)率進(jìn)行計(jì)算，分析生物醫(yī)藥上市公司的投資價(jià)值。

為檢驗(yàn)生物醫(yī)藥上市公司的投資價(jià)值，需要在綜合評(píng)估公司發(fā)展?jié)摿Φ幕A(chǔ)上，對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的投資價(jià)值進(jìn)行量化；與此同時(shí)，還需要對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的投資風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估。當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)可控且投資收益高于成本時(shí)，說(shuō)明生物醫(yī)藥上市公司的投資價(jià)值比較高，可考慮選擇投資；反之，則需要從生物醫(yī)藥上市公司的歷史收益率、大盤(pán)指數(shù)變化等角度，對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的投資收益、投資過(guò)程以及風(fēng)險(xiǎn)等進(jìn)行綜合測(cè)算。在主成分分析方式下，可結(jié)合生物醫(yī)藥上市公司的歷史表現(xiàn)，對(duì)上述投資價(jià)值的成分指標(biāo)進(jìn)行量化，從而確定投資決策。

考慮到生物醫(yī)藥上市公司的行業(yè)屬性、醫(yī)藥屬性具有一定的差異性，且公司的生物醫(yī)藥研發(fā)指標(biāo)不同，所以，在分析生物醫(yī)藥上市公司創(chuàng)新能力、科研能力時(shí)，可通過(guò)對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的歷史表現(xiàn)數(shù)據(jù)分析，洞察生物醫(yī)藥上市公司的實(shí)際發(fā)展?fàn)顩r。從行業(yè)屬性的角度選擇常規(guī)價(jià)值分析指標(biāo)，從生物醫(yī)藥屬性的角度選擇個(gè)性化指標(biāo)，量化生物醫(yī)藥上市公司投資價(jià)值有助于提高生物醫(yī)藥上市公司投資決策的科學(xué)性、有效性。

新醫(yī)改背景下 生物醫(yī)藥上市公司投資策略

在政策變革中尋找投資機(jī)會(huì) 在新醫(yī)改政策視角下，生物醫(yī)藥上市公司的投資價(jià)值提升，要在政策變革中尋找投資機(jī)會(huì)，在投資分析中充分關(guān)注政策優(yōu)勢(shì)，提高投資行為的合理性與科學(xué)性，提高投資效益。

從宏觀角度，要結(jié)合生物醫(yī)藥產(chǎn)品需求的增長(zhǎng)趨勢(shì)，對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的產(chǎn)能結(jié)構(gòu)進(jìn)行分析。一般而言，自主創(chuàng)新并創(chuàng)建生物醫(yī)品牌更有助于提高生物醫(yī)藥上市公司的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。從生物醫(yī)藥上市公司發(fā)展需求的角度，新醫(yī)改對(duì)生物技術(shù)的相關(guān)支持政策有助于培養(yǎng)生物醫(yī)藥上市公司的核心創(chuàng)新能力，培育生物醫(yī)藥上市公司的產(chǎn)業(yè)升級(jí)意識(shí)，并促使生物醫(yī)藥上市公司在經(jīng)營(yíng)管理中最大限度發(fā)揮的品牌效應(yīng)。因此，要堅(jiān)持對(duì)品牌管理突出、創(chuàng)新能力顯著的生物醫(yī)藥上市公司進(jìn)行資源調(diào)配，關(guān)注全流通下的資產(chǎn)重估、業(yè)務(wù)重構(gòu)機(jī)會(huì)，提高新醫(yī)改政策對(duì)生物醫(yī)藥上市公司穩(wěn)定發(fā)展的“增持”作用。

在利用新醫(yī)改政策推進(jìn)生物醫(yī)藥上市公司變革的過(guò)程中，還要考慮政策所帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)，避免出現(xiàn)“越界”的情況，降低政策對(duì)生物醫(yī)藥上市公司投資價(jià)值所產(chǎn)生的負(fù)影響。

明確重點(diǎn)投資公司 從投資風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)的角度，明確重點(diǎn)投資的生物醫(yī)藥上市公司以及投資項(xiàng)目，考慮生物醫(yī)藥上市公司整體利潤(rùn)、期望現(xiàn)金流量、生物技術(shù)研發(fā)的綜合實(shí)力，并將生物技術(shù)融合藥物生產(chǎn)，建立獨(dú)特、豐富的投資項(xiàng)目?jī)?chǔ)備；與此同時(shí)，結(jié)合生物醫(yī)藥市場(chǎng)的發(fā)展，對(duì)產(chǎn)品研發(fā)、儲(chǔ)備、上市等相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，通過(guò)內(nèi)部投資風(fēng)控以及技術(shù)服務(wù)等，拓展生物醫(yī)藥上市公司的投資收益增長(zhǎng)點(diǎn)。

合理利用大數(shù)據(jù)技術(shù)，明確重點(diǎn)投資公司，從生物醫(yī)藥研發(fā)技術(shù)、技術(shù)服務(wù)、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)與推廣、醫(yī)療服務(wù)價(jià)值等角度進(jìn)行信息匯總與分析。在優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時(shí)，提高生物醫(yī)藥上市公司的運(yùn)作效率。

與此同時(shí)，要從品牌建設(shè)的角度挖掘生物醫(yī)藥上市公司的發(fā)展?jié)摿?。生物醫(yī)藥上市公司的品牌化發(fā)展是其投資收益提升的關(guān)鍵，所以，生物醫(yī)藥上市公司的品牌定位很關(guān)鍵。例如，生物醫(yī)藥上市公司可結(jié)合自身的實(shí)際情況，尋求國(guó)內(nèi)以及海外基金會(huì)的訂單，拓展原料藥訂單，為生物醫(yī)藥上市公司后續(xù)的專利藥物發(fā)展做準(zhǔn)備。對(duì)特色生物醫(yī)藥產(chǎn)品的研發(fā)有助于不斷提高生物醫(yī)藥上市公司的動(dòng)態(tài)市盈率，最終將投資風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化為收益，進(jìn)一步提高對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的投資收益。

預(yù)測(cè)生物醫(yī)藥上市公司投資前景 投資本身具有一定的風(fēng)險(xiǎn)，所以，要采用科學(xué)的方式對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的投資前景進(jìn)行預(yù)測(cè)與評(píng)估。

針對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的風(fēng)險(xiǎn)控制能力、盈利能力、成本控制力等進(jìn)行綜合評(píng)估，充分了解生物醫(yī)藥上市公司的投資風(fēng)險(xiǎn)以及投資收益。與此同時(shí)，結(jié)合生物醫(yī)藥上市公司的研發(fā)水平，對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的創(chuàng)新能力、組織結(jié)構(gòu)、內(nèi)部薪酬績(jī)效以及科研團(tuán)隊(duì)建設(shè)等進(jìn)行綜合分析，利用權(quán)重分析以及定量計(jì)算的方式，分析生物醫(yī)藥上市公司的短板，并對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測(cè)，從而提高對(duì)生物醫(yī)藥上市公司的投資評(píng)估分析準(zhǔn)確性。

新醫(yī)改背景下，預(yù)測(cè)生物醫(yī)藥上市公司投資前景，需要考慮政策變化、市場(chǎng)發(fā)展等因素對(duì)生物醫(yī)藥上市公司可持續(xù)發(fā)展的影響，并通過(guò)分析公司價(jià)值，幫助投資者實(shí)現(xiàn)投資收益。在因子分析的視角下，可結(jié)合生物醫(yī)藥上市公司的實(shí)際發(fā)展，針對(duì)性地改善相應(yīng)指標(biāo)，為投資者提供準(zhǔn)確的投資評(píng)估依據(jù)。例如，生物醫(yī)藥的研發(fā)投入改善了生物醫(yī)藥上市公司的發(fā)展業(yè)績(jī)，因此提高了盈利指標(biāo)。

新醫(yī)改背景下，評(píng)估生物醫(yī)藥上市公司的投資價(jià)值要以政策變革為依托，提升政策在生物醫(yī)藥上市公司發(fā)展中的推動(dòng)作用。與此同時(shí)，從投資風(fēng)險(xiǎn)及投資價(jià)值的角度，分析二者的占比，并結(jié)合生物醫(yī)藥上市公司的實(shí)際發(fā)展情況和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，對(duì)投資生物醫(yī)藥上市公司的模式和過(guò)程等作進(jìn)一步的優(yōu)化。

作者單位：杭州和達(dá)投資管理有限公司