莫讓定增淪為“唐僧肉”

苗中杰

《紅周刊》：普源精電擬募集資金總額不超過2.90億元，建設(shè)馬來西亞生產(chǎn)基地項目和西安研發(fā)中心項目，如何看？

邱諍：馬來西亞生產(chǎn)基地項目建設(shè)期1年，項目建成達產(chǎn)后，預(yù)計新增年均銷售收入3.12億元，新增年均凈利潤2934.57萬元，聽起來似乎不錯，但需要了解的是，2022年4月普源精電剛剛募集資金凈額16.92億元，四個募投項目累計需投入募集資金7.50億元，截至2023年3月31日，公司累計投入募集資金8.22億元。累計投入募集資金金額之所以超出預(yù)定值，是因為新增2.74億元補充流動資金，扣除這2.74億元，原募投項目還需再投入2.02億元左右。

截至2023年3月31日，普源精電的貨幣資金為1.93億元，交易性金融資產(chǎn)17.44億元，合計19.37億元，扣除上述2.02億元?？顚Ｓ玫哪纪俄椖抠Y金，剩余的資金還有17.35億元。公司賬面上如此之多的資金可供使用，還要集資金總額不超過2.90億元令人費解。此外，2023年第一季度公司新增短期借款1.31億元，這意味著公司一邊有巨額閑置資金用于委托理財，一邊卻舉債增加短期借款，這樣的行為同樣令人費解。

《紅周刊》：星輝娛樂擬定增募資不超8.85億元，投入到品牌車模生產(chǎn)基地智能化技術(shù)改造等5個項目，前景如何？

邱諍：星輝娛樂上述8.85億元募集資金之中，有4.11億元投入到品牌車模生產(chǎn)基地智能化技術(shù)改造項目和潮流玩具智能化生產(chǎn)基地建設(shè)項目，這兩個項目總投資合計4.57億元。2021年和2022年，公司的玩具及衍生品業(yè)務(wù)（含車模和嬰童用品，下同）分別實現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入3.48億元和3.76億元，凈利潤分別為0.35億元和0.12億元，數(shù)據(jù)可以看出公司該項業(yè)務(wù)盈利能力較差。

通過對星輝娛樂近10年公告的查閱，公司并沒有披露其實際產(chǎn)能情況，但2014年年報顯示，星輝娛樂車模業(yè)務(wù)產(chǎn)量為1225.23萬部，嬰童及其他玩具業(yè)務(wù)產(chǎn)量為106.21萬部，合計1331.44萬部。而2023年公司玩具及衍生品業(yè)務(wù)合計產(chǎn)量僅507.95萬元，此數(shù)據(jù)充分說明公司產(chǎn)能大量閑置，而實際上2014年公司的嬰童及其他玩具業(yè)務(wù)產(chǎn)量已較上年下滑50.85%。

截至2022年12月31日，星輝娛樂的固定資產(chǎn)原值高達16.76億元，而同期與其主營業(yè)務(wù)近似的奧飛娛樂固定資產(chǎn)原值僅有5.65億元。2022年奧飛娛樂的嬰童用品及玩具業(yè)務(wù)收入為21.55億元，遠高于星輝娛樂的3.76億元，那么星輝娛樂是否有必要繼續(xù)募集資金并大量投入到玩具及衍生品項目，投資者應(yīng)有自己的判斷。

《紅周刊》：挖金客擬定增募資不超1797億元，用于收購控股子公司久佳信通49%股權(quán)，收購價格2.254億元，業(yè)績承諾方承諾，標的公司2023年度、2024年度、2025年度累計凈利潤總和不低于3600萬元、8200萬元、13800萬元，此項收購是否物有所值？

邱諍：久佳信通盈利狀況良好，2021年、2022年分別實現(xiàn)營業(yè)收入3.55億元和4.07億元，凈利潤2913.31萬元和2393.88萬元，按2022年凈利潤計算收購市盈率19.22倍。我們且不分析這樣的收購價格是否物有所值，公司所謂3600萬元、8200萬元、13800萬元的業(yè)績承諾是指自2023年度起累計疊加計算的凈利潤金額，簡單點說2023年度、2024年度、2025年實際的業(yè)績承諾分別是3600萬元、4600萬元和5600萬元，按49%計算分別為1764萬元、2254萬元和2744萬元。能否完成業(yè)績承諾暫且不論，上市公司若能少一些將簡單數(shù)據(jù)復(fù)雜化的套路，多一些清晰直白讓投資者能一目了然的信披豈不是更好。

《紅周刊》：景嘉微擬定增募資不超42億元，用于高性能通用GPU芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目、通用GPU先進架構(gòu)研發(fā)中心建設(shè)項目，前景如何？

邱諍：GPU的主要功能是圖形處理和高性能計算，隨著大數(shù)據(jù)時代的到來，GPU在并行計算方面的性能優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，景嘉微作為一家依靠完全自主研發(fā)，成功研制出GPU芯片產(chǎn)品并實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化的公司，現(xiàn)有GPU產(chǎn)品主要應(yīng)用于圖形處理領(lǐng)域，尚無法充分滿足下游應(yīng)用領(lǐng)域?qū)τ诋嬞|(zhì)、算力等日漸提升的需求，因此公司投資高性能通用GPU芯片勢在必行。

從整體市場份額來看，目前GPU芯片市場的主要參與者仍主要為英特爾、英偉達、AMD三家企業(yè)，占據(jù)了接近100%的市場份額，國內(nèi)企業(yè)目前尚無法與英特爾、英偉達、AMD等企業(yè)在產(chǎn)銷規(guī)模上競爭。在全球GPU市場被國外企業(yè)寡頭壟斷的同時，部分國家對GPU等高性能芯片的出口管制不斷升級，國內(nèi)企業(yè)亟需塑造國產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)鏈同樣勢在必行。

（本文所涉?zhèn)€股僅做舉例，不做買賣推薦。）