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      股市才是金融主戰(zhàn)場

      2023-06-20 17:57:42鈕文新
      中國經濟周刊 2023年11期
      關鍵詞:主戰(zhàn)場套利股市

      鈕文新

      6月8日,證監(jiān)會主席易會滿在第十四屆陸家嘴論壇上的講話,引發(fā)各方關注。其中,“跟蹤分析量化交易,堅決打擊市場操縱”的提法更令市場議論多多。

      應當意識到,支持金融創(chuàng)新必須有前提:為實體經濟服務。如果我們確信一種金融方式不能幫助到實體經濟,而僅僅是更有利于金融套利,我們至少應當對這類交易保持高度警惕。

      按照一般邏輯,量化交易的核心理念在于“盡量賺取股市波動的每一分錢差價”,而且采用最高水準的計算機,和市場爭奪每一秒鐘的領先。這顯然屬于“極致套利交易”,不管它對市場是否存在“積極的一面”,我們都必須給予高度戒備。

      必須高度注重股票市場之于經濟創(chuàng)新發(fā)展的重要戰(zhàn)略意義。正如易會滿在十四屆陸家嘴論壇上所指出的那樣:“資本市場具有獨特的風險共擔、利益共享機制,更加契合科技創(chuàng)新企業(yè)的‘迭代快、風險高、輕資產等特征,能夠有效促進創(chuàng)新資本形成,賦能科技成果轉化,在完善公司治理、激發(fā)企業(yè)家精神、暢通‘科技—產業(yè)—金融良性循環(huán)等方面發(fā)揮關鍵作用?!?/p>

      尤其在當下的國際環(huán)境大背景下,資本爭奪,尤其是涉及科技創(chuàng)新的股權資本、實業(yè)資本爭奪早已是全球金融戰(zhàn)的主戰(zhàn)場。需要看到:第一,鑒于中國債務主要是內債,所以只要央行努力,債務風險則不可怕,也不該是主要債務風險;第二,鑒于中國商業(yè)機構和中央銀行外匯保有量巨大,所以匯率風險也不該是中國的主要金融風險。那什么才是主要風險?股市風險。第一,如果低利率環(huán)境下,企業(yè)不能獲得充分的股權資本,債務率將不斷積累,宏觀經濟增長必然受到制約,債務風險反而越發(fā)無解;第二,經濟高質量發(fā)展必然變成無源之水。更關鍵的是:這些因素很可能將被別有用心者惡意利用,成為打壓股市的重要借口,以致經濟惡性循環(huán)。

      所以,我們必須贏得股市,贏得這個金融戰(zhàn)的主戰(zhàn)場。為此,證監(jiān)會理應一馬當先地堅定捍衛(wèi)股市安全,竭力鏟除害群之馬。不僅要解決好上市公司質量問題,同時也要對背離長期投資、價值投資理念的“極致套利交易”手段加以限制,尤其不能允許這種交易行為破壞市場公平、加劇市場波動。

      就目前而言,證監(jiān)會應當對量化交易方法的“技術路徑”進行備案核查,交易所應當要求各券商對量化交易者進行匯總,并進入交易所“專門通道”進行管理。同時,交易所和證監(jiān)會應當專業(yè)研究量化交易的各種方法,同樣以技術方式監(jiān)控量化交易行為,并要求定期提供交易記錄和交易方法改進說明。如此等等,其核心目的是引導量化交易的交易頻率,至少使之行為同步于價值投資、長期投資的軌道。

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