眼下，地產(chǎn)股承壓。

邁入2023 年，一批地產(chǎn)股“披星戴帽”，再疊加股價(jià)跌跌不休，從而走上了“1 元退市”路，令人唏噓不已。

不過(guò)，沒有一個(gè)黑夜不會(huì)過(guò)去，沒有一個(gè)黎明不會(huì)到來(lái)。

地產(chǎn)股遭冷落

日前，*ST 藍(lán)光發(fā)布公告，稱公司股票不進(jìn)入退市整理期，將于6 月6 日終止上市即摘牌，成為A 股2023 年首家退市地產(chǎn)股。

*ST 藍(lán)光，并不是最后一個(gè)。

據(jù)公開資料顯示，*ST 中天、*ST嘉凱、ST 美置、*ST 宋都、*ST 泛海、ST 陽(yáng)光城、ST 泰禾等近10 家地產(chǎn)股的股價(jià)持續(xù)低于1 元，存在退市的風(fēng)險(xiǎn)。

譬如，因?yàn)楣善笔毡P價(jià)連續(xù)二十個(gè)交易日低于1 元／股，觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》第9.2.1 條的交易類強(qiáng)制退市規(guī)定，ST 泰禾6 月8 日公告收到深交所擬決定終止公司股票上市交易的通知。

須知，ST 泰禾為千億元級(jí)的地產(chǎn)公司。

作為一家老牌地產(chǎn)公司，ST 泰禾早在2013 年便達(dá)到了百億元級(jí)，又耗時(shí)5年達(dá)到了千億元級(jí)，在一干退市地產(chǎn)股中江湖地位可謂數(shù)一數(shù)二。

可惜的是，2020 年至2022 年，ST泰禾連續(xù)虧損三年，且累計(jì)虧損金額超過(guò)140 億元，不復(fù)昔日的榮光。

到了2023 年第一季度，ST 泰禾的營(yíng)業(yè)收入為9.69 億元同比增長(zhǎng)294.23％，凈利潤(rùn)為-6.07 億元，“公司房地產(chǎn)項(xiàng)目推盤節(jié)奏放緩，面臨較大去化壓力，同時(shí)由于公司自身債務(wù)規(guī)模龐大使得公司短期流動(dòng)性出現(xiàn)困難，導(dǎo)致項(xiàng)目建設(shè)周期延長(zhǎng)，出現(xiàn)延期交付情況”。

退市潮之下，頭部地產(chǎn)上市公司也受到拖累。

如此一來(lái)，之前抄底地產(chǎn)股的知名私募半夏投資，因?yàn)閮糁迪禄瑥亩煌粕狭孙L(fēng)口浪尖，“公司已大幅減倉(cāng)控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。剩余的倉(cāng)位已經(jīng)比較低，留了若干兼具高賠率和基本面趨勢(shì)向好的頭寸”。

對(duì)此，半夏投資創(chuàng)始人李蓓反思：“根據(jù)行為金融的一般規(guī)律，市場(chǎng)的第二個(gè)底部，往往不會(huì)像第一個(gè)底部，在恐慌中鑄就V 形反轉(zhuǎn)，一般是震蕩重心下移，波動(dòng)率收窄，在絕望中悄然見底。底部的右側(cè)也會(huì)是糾結(jié)反復(fù)，在不知不覺中完成反轉(zhuǎn)。抄底也不能著急，需要足夠的耐心，等待條件的成熟，選恰當(dāng)?shù)钠贩N，并需要巧妙地使用一些工具?！?h3>優(yōu)勝劣汰并非壞事

之所以如此，與高周轉(zhuǎn)打法失靈有關(guān)。

高周轉(zhuǎn)打法一直是地產(chǎn)企業(yè)快速擴(kuò)張的不二法寶，但近些年融資環(huán)境生變、行業(yè)環(huán)境生變，高周轉(zhuǎn)打法不再吃香，從而令部分中小企業(yè)日子難過(guò)。

植信投資研究院資深研究員馬泓表示：“當(dāng)前面臨退市風(fēng)險(xiǎn)的房企，從財(cái)務(wù)指標(biāo)上來(lái)看，主要是營(yíng)收放緩、高負(fù)債壓力導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)困難。這些企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)在過(guò)去三年不僅沒有有效優(yōu)化，反而因?yàn)殇N售放緩及存量債務(wù)的不斷積累，導(dǎo)致資產(chǎn)負(fù)債率普遍升至90% 以上，個(gè)別企業(yè)超過(guò)100%。企業(yè)現(xiàn)金流非常緊張，不少公司現(xiàn)金短債比不到0.1，與央行‘三道紅線中監(jiān)管警戒線‘1的要求相比差距較大?！?/p>

這意味著，地產(chǎn)企業(yè)要從舊模式過(guò)渡到新模式，從追求規(guī)模走向追求質(zhì)量，從而推動(dòng)行業(yè)健康發(fā)展。

換而言之，優(yōu)勝劣汰并非壞事。

上海國(guó)家會(huì)計(jì)學(xué)院副教授吉瑞表示：“A 股有大量房地產(chǎn)上市公司是房地產(chǎn)黃金年代的產(chǎn)物。隨著房地產(chǎn)周期的轉(zhuǎn)變，部分中小企業(yè)退出有利于房地產(chǎn)行業(yè)和A股市場(chǎng)的健康發(fā)展?！?/p>

從這個(gè)角度來(lái)看，萬(wàn)科與保利發(fā)展更值得關(guān)注。

2023 年第一季度， 萬(wàn)科的營(yíng)業(yè)收入為684.7 億元同比增長(zhǎng)9.27%， 凈利潤(rùn)為14.46 億元同比增長(zhǎng)1.16%； 保利發(fā)展的營(yíng)業(yè)收入為399.9 億元同比增長(zhǎng)19.17%，凈利潤(rùn)為27.21 億元同比增長(zhǎng)7.52%。

行業(yè)，看到了走出至暗時(shí)刻的曙光。

本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，跟本報(bào)無(wú)關(guān)。股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎，本文僅作參考，實(shí)際盈虧自負(fù)。

QA問答

景嘉微還有沒有第二波？

@ 田泥成風(fēng)： 董師傅，88 元抄底了景嘉微，盼著第二波上漲，有多大的希望？

@ 董師傅：景嘉微是A 股唯一的GPU 芯片設(shè)計(jì)公司，歷來(lái)受游資和機(jī)構(gòu)青睞，近五年的研發(fā)投入持續(xù)增長(zhǎng)，累計(jì)金額高達(dá)9.4 億元。如今，AI 大潮起，對(duì)GPU 芯片的需求暴增，景嘉微也站上了“風(fēng)口”，創(chuàng)下歷史新高，而公司也趁機(jī)定增不超42.01 億元，試圖加碼通用GPU 芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化，從而完成國(guó)產(chǎn)替代。需要注意的是，景嘉微的業(yè)績(jī)不佳，2022 年的凈利潤(rùn)為2.89 億元同比下降1.29%，到了2023 年第一季度凈利潤(rùn)虧損7067.87 萬(wàn)元。從這個(gè)角度來(lái)看，景嘉微的股價(jià)還需要繼續(xù)觀察。