摘 要：在當(dāng)今社會主義市場經(jīng)濟(jì)深入發(fā)展階段，以及當(dāng)前經(jīng)濟(jì)技術(shù)全球化競爭趨勢明顯加強(qiáng)等的客觀背景驅(qū)動下，國內(nèi)和國外投資市場的競爭越來越激烈，企業(yè)的發(fā)展受到了很大影響，在全球競爭環(huán)境如此異常激烈競爭的大社會環(huán)境條件下，使眾多企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者逐漸清晰意識到積極培育發(fā)展自身產(chǎn)業(yè)核心競爭力人才是實現(xiàn)快速獲得經(jīng)濟(jì)可持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展機(jī)遇的根本。企業(yè)核心競爭力發(fā)展經(jīng)歷即核心競爭力的創(chuàng)立、核心競爭力的發(fā)展、核心競爭力的成熟穩(wěn)定、核心競爭力的衰退四個階段，在企業(yè)不同特定的發(fā)展階段，將面對怎樣的潛在經(jīng)營技術(shù)風(fēng)險和財務(wù)風(fēng)險狀況也可能不盡全相同，因而需要和實施相應(yīng)的差異化投融資和戰(zhàn)略，也必然存在其較大差異。

關(guān)鍵詞：核心競爭力投融資戰(zhàn)略

隨著全球資本市場環(huán)境持續(xù)不斷地發(fā)展創(chuàng)新和成熟完善，投資與融資問題在投資者眼中已經(jīng)是非常普通的市場觀點和最普遍關(guān)注的現(xiàn)象問題，而通過良好理性的選擇投資渠道和合理融資模式，不僅是能夠使自己帶來投資更大的實際利益，還能很好地地讓真正有增長潛力的投資項目得到長期良好穩(wěn)健的發(fā)展空間，最終兩方都能夠獲得相應(yīng)的利益，這種情況隨著世界資本市場的可持續(xù)發(fā)展，逐漸完善。但是對于我國目前如此眾多的金融投資項目開發(fā)商，以及其他投資者等來說，能夠進(jìn)行更加正確高效的項目投資及融資行為，從而獲取更多項目的實際盈利效果，并真正達(dá)到雙方共贏發(fā)展的良性狀態(tài)，毫無疑問是最需要以科學(xué)且合理高效的金融戰(zhàn)略體系進(jìn)行支持。因此，需要根據(jù)更為科學(xué)、更為有效可行的金融核心戰(zhàn)略觀念進(jìn)行對企業(yè)投融資渠道進(jìn)行了更加正確理性的投資知識了解和道路走向，這樣才能使企業(yè)的投融資管理達(dá)到最佳的水平，最終降低企業(yè)財務(wù)損失。

一、投融資的基本概念以及企業(yè)投融資的現(xiàn)實情況分析

1.投資和融資的概念

投資通常特指國家機(jī)構(gòu)或公司和個人，出于某種目的，與對方簽訂協(xié)議，最終能夠使雙方均獲利，促進(jìn)兩方的經(jīng)濟(jì)進(jìn)展，擴(kuò)大市場影響力。

簡單來說，一個投資項目需要投入一定數(shù)目的初始資金，然后再逐步獲得可投入更多資金項目的初始資金回報，同時也解決了項目投資者以后可能會遇到的各種資金籌措和困難等問題，從而使雙方達(dá)到投資共贏的目的，所以投資歸根結(jié)底，前期對項目大量投入資金是為了將來能夠長期發(fā)展，并且使投資項目盈利，而這些有信譽(yù)良好項目和有很大發(fā)展?jié)摿椖康耐顿Y資金的選擇，無疑是對于每個項目來說最為重要的。

融資，是指商業(yè)銀行為了籌措或支付價值遠(yuǎn)大于其實際現(xiàn)金額度的訂購款項資金，或可能進(jìn)行的其他貨幣性交易活動手段，以及為了進(jìn)一步獲取金融資產(chǎn)利益，而對外集資或所必須采取融資的貨幣手段。講到融資，既然是指給別人很多資金的話，那融資實際上就是自己向他人伸手要來的錢，而融資最主要的目的是希望在企業(yè)自身需要發(fā)展或者拓展之時，在苦于不能拿到相應(yīng)比例的發(fā)展基金扶持發(fā)展的同時，身邊有其他相應(yīng)拓展基金需要的投資者可以共同進(jìn)行開發(fā)扶持。同時，期待在企業(yè)今后發(fā)展壯大和逐步增加的利潤水平階段，可以把這些收益為其他拓展基金和扶持發(fā)展投資者共享，處理好企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展和融資缺乏等情況的同時，能夠讓投資者共同獲益，可見投資和融資本身是這樣兩種相輔相成聯(lián)系緊密的行為。

2.企業(yè)投融資的現(xiàn)狀分析

（1） 沒有重視宏觀調(diào)控因素

企業(yè)在進(jìn)步過程中，容易受到國家出臺的很多政策影響。尤其是對資金力量單薄的企業(yè)來說，許多宏觀政策都會對企業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生不利的影響，這將會影響企業(yè)的投融資，從而造成一些風(fēng)險問題。例如，我國一些企業(yè)的投融資有非常大的障礙，是由于國家相關(guān)政策的限制，該政策的出臺會影響投融資的成本。此外，利率的不定對企業(yè)的投融資成本也有極大影響，進(jìn)一步增加了投融資存在的風(fēng)險。

（2） 內(nèi)部管理水平不高

我國大部分企業(yè)仍采用傳統(tǒng)的財務(wù)管理方式，不創(chuàng)新相應(yīng)的管理方式，導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部人員工作能力低下，進(jìn)而在投融資過程中無法做出合理的規(guī)劃，可能造成較大的風(fēng)險問題。此外，部分企業(yè)為了獲得高額利潤，會出現(xiàn)企業(yè)財務(wù)數(shù)據(jù)造假，不按時繳納稅務(wù)，拖欠員工工資等行為。最終使企業(yè)對外的信用力下降，導(dǎo)致投融資計劃不合理，給企業(yè)的信用帶來了很多不好影響，對企業(yè)投融資沒有一點益處。

（3） 沒有考慮到融資風(fēng)險問題

許多融資企業(yè)在對外融資業(yè)務(wù)的發(fā)展過程中，進(jìn)行決策活動前，沒有事先充分考慮融資計劃方案風(fēng)險規(guī)避和收益管理方法。項目公司制定融資戰(zhàn)略和投資決策標(biāo)準(zhǔn)時，應(yīng)充分研究本地區(qū)企業(yè)及其未來開展的投資項目，收集各種有意義的投融資項目信息數(shù)據(jù)，作為制定融資項目戰(zhàn)略方案的客觀評價性指標(biāo)。企業(yè)要通過全面的研究判斷其整個企業(yè)融資的方案行為過程中涉及的各項是否合理，才能避免不必要經(jīng)濟(jì)損失，降低整體戰(zhàn)略融資與決策方面的風(fēng)險。此外，項目整體的融資運(yùn)作實施過程往往會存在相對復(fù)雜的流程，不僅需要評估企業(yè)開展融資項目的可行性和資金穩(wěn)定性，而且項目銀行人員在融資項目運(yùn)作之前，需要迅速準(zhǔn)確掌握資金市場的上一輪最新資金信息，更好地把握未來，才能夠有效避免因為項目整體過度依賴融資服務(wù)產(chǎn)生的巨大資金風(fēng)險。

（4） 沒有考慮到投資風(fēng)險

項目企業(yè)投資可行性研究的主要工作，是系統(tǒng)地對有關(guān)企業(yè)項目投資計劃可行性、國內(nèi)外各種評價指標(biāo)、企業(yè)的投資集合方案等進(jìn)行認(rèn)真研究分析，分析投資者選擇的決策方式等是否科學(xué)或合理，以切實降低項目企業(yè)的投資選擇策略方案中面臨的風(fēng)險。投資和決策主要是投資企業(yè)本身，經(jīng)營所面臨的風(fēng)險，需要企業(yè)管理者根據(jù)公司自身未來經(jīng)濟(jì)發(fā)展實際水平和國內(nèi)外投資市場條件的變化，確定最適用本企業(yè)的投資策略目標(biāo)和目標(biāo)收益。但是，為了能夠避免經(jīng)濟(jì)上遭受不必要的損失，在投資者決定風(fēng)險投資經(jīng)營方式之前，必須先充分研究考慮各種企業(yè)風(fēng)險目標(biāo)投資方案的內(nèi)在相互制約影響，從而制定最直接符合企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求的戰(zhàn)略性投資管理方案，降低企業(yè)發(fā)展過程中產(chǎn)生的風(fēng)險。此外，提高自有資金合理地使用和金融企業(yè)風(fēng)險適應(yīng)，以及投資規(guī)避風(fēng)險管理的運(yùn)用能力，能夠更好地幫助調(diào)整金融企業(yè)投資，降低企業(yè)投資面臨的風(fēng)險，得到更多的經(jīng)濟(jì)收益。

二、企業(yè)核心競爭力和投融資戰(zhàn)略的關(guān)系

1.企業(yè)核心競爭力所處的市場發(fā)展變化決定企業(yè)投融資戰(zhàn)略路徑的靈活選擇

每個企業(yè)的核心競爭力所具有的優(yōu)點完全不同，這個優(yōu)點指的是企業(yè)在不斷發(fā)展進(jìn)步的過程中，產(chǎn)生的穩(wěn)定的、獨特的、僅僅適合本企業(yè)自身發(fā)展、不可抄襲的，使整個現(xiàn)代公司能夠在全球或某一市場領(lǐng)域上一直具有競爭核心優(yōu)勢地位的一種特殊有效的經(jīng)營能力或資源，是由現(xiàn)代公司本身在開展創(chuàng)新產(chǎn)品的自主開發(fā)、新產(chǎn)品制造營銷、技術(shù)服務(wù)支持等經(jīng)營活動方面，已經(jīng)產(chǎn)生的具有特殊含義的特有科技、人文資源或制度優(yōu)勢。具有強(qiáng)大核心競爭力資源優(yōu)勢的現(xiàn)代公司，通常能夠直接使廣大消費(fèi)者獲得真正高于其他競爭者水準(zhǔn)的現(xiàn)代公司產(chǎn)品、服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)和產(chǎn)品文化，同時，這也是一個公司能夠取得持久穩(wěn)定有效的關(guān)鍵競爭產(chǎn)品地位的基石。投資理財戰(zhàn)略和資金經(jīng)營，是一個公司的經(jīng)營活動軌跡中不可分割開的兩個重要領(lǐng)域，而投融資策略的確定又受到企業(yè)核心競爭力戰(zhàn)略成長過程的限制。所以，公司在制定投融資理財戰(zhàn)略時，應(yīng)全面考量企業(yè)自身的核心能力，以達(dá)到企業(yè)核心競爭力戰(zhàn)略成長階段的總體需求。

2.企業(yè)投融資戰(zhàn)略將為其核心競爭力資源的進(jìn)一步形成提升與未來發(fā)展提供不可或缺的投資戰(zhàn)略決策支持

任何一個企業(yè)的發(fā)展都離不開資金的支持，尤其是企業(yè)核心競爭力的形成，是企業(yè)多年來的心血，是經(jīng)過無數(shù)真金白銀堆積起來的。企業(yè)要發(fā)展壯大，需要提升企業(yè)內(nèi)部員工的能力水準(zhǔn)，擴(kuò)大企業(yè)外部銷售渠道，與國內(nèi)外優(yōu)秀的企業(yè)學(xué)習(xí)交流，同時還需要投入大量資金創(chuàng)新研究新的發(fā)展模式，讓企業(yè)能夠持續(xù)發(fā)展進(jìn)步。

三、企業(yè)賴以生存的各種內(nèi)部環(huán)境和社會環(huán)境

企業(yè)核心競爭力的發(fā)展和穩(wěn)固，離不開企業(yè)自身的內(nèi)部環(huán)境和外部社會環(huán)境，兩個環(huán)境頻繁地變化，不利于企業(yè)核心競爭力的形成，進(jìn)而影響企業(yè)后續(xù)發(fā)展進(jìn)步。

1.企業(yè)外部環(huán)境

主要有：同類的其他企業(yè)；國家出臺的相關(guān)政治策略；世界總體的經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展主要趨勢：高技術(shù)行業(yè)增長率，新市場進(jìn)入者競爭和新替代品競爭者的生存威脅，以及技術(shù)行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)的現(xiàn)存產(chǎn)業(yè)的市場競爭空間狀況等。

2.企業(yè)內(nèi)部環(huán)境

主要評估依據(jù)包括：企業(yè)現(xiàn)有的市場物質(zhì)資源現(xiàn)狀和綜合價值；產(chǎn)品原材料市場的基本質(zhì)量水平和未來主要渠道銷售服務(wù)前景；企業(yè)目前的經(jīng)營管理水平、信用能力、創(chuàng)新研究能力；分析判斷企業(yè)核心競爭力要素及其發(fā)展所處階段。企業(yè)及投資人應(yīng)充分地運(yùn)用現(xiàn)代資本SWOT分析法全面研究分析各大企業(yè)集團(tuán)的戰(zhàn)略自身資源及其自身所具有的種種獨特競爭優(yōu)劣勢，綜合評價企業(yè)核心競爭力，從而才能明確地選擇可持續(xù)促使集團(tuán)長遠(yuǎn)發(fā)展的投融資組合戰(zhàn)略。

三、企業(yè)核心競爭力發(fā)展過程

企業(yè)核心競爭力發(fā)展過程即核心競爭力的創(chuàng)立、核心競爭力的發(fā)展、核心競爭力的成熟穩(wěn)定、核心競爭力的衰退四個階段。但若一家企業(yè)不能隨著整個市場情況的迅速發(fā)展而發(fā)展，那么它就會被市場淘汰掉，最終朝著相反的方向衰退下去，使整個企業(yè)走向滅亡。

1.企業(yè)核心競爭力及創(chuàng)立期內(nèi)的股權(quán)投融資與戰(zhàn)略合作伙伴選擇

企業(yè)核心競爭力發(fā)展初期，各方面資源都極不穩(wěn)定，企業(yè)決策者應(yīng)注意將有限數(shù)量的資源重點投入到能保證企業(yè)迅速擴(kuò)大潛在市場份額的關(guān)鍵地方。為企業(yè)核心競爭力的壯大進(jìn)一步積累發(fā)展所需的資源，即企業(yè)實行兩種相對比較集中的投融資管理戰(zhàn)略模式——高內(nèi)部收益投資經(jīng)營戰(zhàn)略模式和低外部負(fù)債經(jīng)營融資戰(zhàn)略。

（1） 企業(yè)內(nèi)部投資戰(zhàn)略

企業(yè)在核心競爭力的創(chuàng)立期，一般會考慮解決企業(yè)內(nèi)部存在的問題，為了減少面臨的內(nèi)部經(jīng)營控制風(fēng)險，企業(yè)會重點發(fā)展其核心業(yè)務(wù)，并進(jìn)行持續(xù)擴(kuò)大規(guī)模再生產(chǎn)，提高企業(yè)資金利用率和自身盈利經(jīng)營能力。另外，此階段的企業(yè)投融資一體化戰(zhàn)略，更強(qiáng)調(diào)提升企業(yè)研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略實施、市場戰(zhàn)略推廣以及市場營銷戰(zhàn)略推廣相結(jié)合，通過培育市場差異化及核心競爭力，從而為企業(yè)未來尋找更穩(wěn)定發(fā)展的新經(jīng)濟(jì)利潤增長點，以降低整個企業(yè)市場經(jīng)營風(fēng)險。

（2） 低負(fù)債融資戰(zhàn)略

因為企業(yè)自身內(nèi)部的各種融資擔(dān)保渠道融資成本低，使用交易頻繁但是相對較為安全穩(wěn)定，并且企業(yè)向外部貸款的時候，能夠提供貸款的公司都會 慎重選擇初期發(fā)展?fàn)顩r良好、員工職業(yè)能力高、企業(yè)發(fā)展遇到的風(fēng)險相對較小的公司實施貸款業(yè)務(wù)。因此，企業(yè)創(chuàng)立期經(jīng)營的最優(yōu)戰(zhàn)略核心資金來源一般是企業(yè)資本留存資金或資本收益、私人銀行直接的投資或其他國家政策性資金，風(fēng)險資本的投資排名較后，最后企業(yè)才會考慮通過內(nèi)部債務(wù)使用重組或?qū)ν鈧鶆?wù)的重組融資。

2.企業(yè)核心競爭力發(fā)展期項目的企業(yè)投融資戰(zhàn)略方案選擇

核心競爭力發(fā)展期企業(yè)戰(zhàn)略經(jīng)營發(fā)展目標(biāo)是持續(xù)快速擴(kuò)建公司經(jīng)營管理規(guī)模，經(jīng)營活動重心著重放在拓展核心業(yè)務(wù)上，在全面發(fā)揮自身現(xiàn)有戰(zhàn)略核心競爭力資源優(yōu)勢的同時，充分利用現(xiàn)有內(nèi)部戰(zhàn)略資源進(jìn)一步尋求企業(yè)核心競爭力建設(shè)的突破，即繼續(xù)實行戰(zhàn)略擴(kuò)大性投融資戰(zhàn)略——內(nèi)外一體化的投資經(jīng)營戰(zhàn)略和適度增加短期負(fù)債融資戰(zhàn)略。

（1） 內(nèi)外一體化的投資經(jīng)營戰(zhàn)略

企業(yè)內(nèi)外一體化一般包括橫向一體化和縱向一體化兩部分，是企業(yè)進(jìn)步發(fā)展的兩個主要目標(biāo)?？v向一體化，具體指企業(yè)上游和下游發(fā)展，處于同一經(jīng)營業(yè)務(wù)價值鏈上、下層之間的同類企業(yè)；橫向一體化，指的是企業(yè)自身內(nèi)部所擁有的財產(chǎn)使用狀況是否符合企業(yè)發(fā)展進(jìn)步。

（2） 適度增加短期負(fù)債融資戰(zhàn)略

核心競爭力高速發(fā)展新時期，企業(yè)核心產(chǎn)品服務(wù)的市場需求持續(xù)增長。企業(yè)整體經(jīng)營成本風(fēng)險顯著下降，這時有些企業(yè)可以主動考慮用債務(wù)再融資形式快速滿足資金需求，債務(wù)再籌資方式在企業(yè)發(fā)展中除了發(fā)揮內(nèi)部財務(wù)杠桿效應(yīng)優(yōu)勢，還能有效防止企業(yè)凈資產(chǎn)收益率降低，提高公司債務(wù)成本收益率在公司總資產(chǎn)負(fù)債指標(biāo)中占據(jù)的比率，提高子公司營運(yùn)凈資金的實際平均使用效率和公司每股營業(yè)凈資產(chǎn)利潤率，以逐步實現(xiàn)母公司對企業(yè)財務(wù)收益貢獻(xiàn)率比例的相對合理最大化，最終確保能夠進(jìn)一步有效大幅提升企業(yè)核心競爭力。

3.企業(yè)核心競爭力進(jìn)入穩(wěn)定期

企業(yè)不斷發(fā)展，當(dāng)其核心競爭力進(jìn)入穩(wěn)定期后，要對企業(yè)的可利用資金進(jìn)行分配管理，因為如果把所有可利用資金都只投入到一個相對強(qiáng)大的產(chǎn)業(yè)，后續(xù)會產(chǎn)生嚴(yán)重的資產(chǎn)損失風(fēng)險，分配管理則可以降低資產(chǎn)損失風(fēng)險，同時增加收益。這個戰(zhàn)略時期特別適宜企業(yè)采用較為穩(wěn)健成熟的兩條投融資管理戰(zhàn)略模式——適度多元化直接投資主體戰(zhàn)略和適度的負(fù)債直接融資戰(zhàn)略。

（1） 多元化直接投資戰(zhàn)略

隨著資金分散投資進(jìn)展和市場需求方式多元化進(jìn)展二者迎合市場發(fā)展，使得提高核心競爭力成熟期和實行適度多元化發(fā)展投資管理戰(zhàn)略，日益成為我國企業(yè)經(jīng)營保持自身可持續(xù)與長期協(xié)調(diào)發(fā)展態(tài)勢的必然要求。依據(jù)公司與市場所要進(jìn)入投資行業(yè)中的戰(zhàn)略關(guān)聯(lián)方式和行業(yè)協(xié)同配套程度，多元化的戰(zhàn)略發(fā)展一般分為兩種：相關(guān)行業(yè)多元化經(jīng)營戰(zhàn)略和非相關(guān)多元化戰(zhàn)略發(fā)展。企業(yè)決策層在第一次具體提出未來選擇行業(yè)或多元化發(fā)展產(chǎn)業(yè)作為投資的公司戰(zhàn)略時，需要考慮確立企業(yè)自身現(xiàn)有業(yè)務(wù)核心競爭力，同時應(yīng)優(yōu)先選擇與其未來自身或現(xiàn)有公司核心業(yè)務(wù)有密切關(guān)聯(lián)的戰(zhàn)略新興發(fā)展產(chǎn)業(yè)，或二者間雖還暫時并未形成直接或間接密切的關(guān)系，但未來戰(zhàn)略性新興發(fā)展產(chǎn)業(yè)與該公司自身現(xiàn)存的產(chǎn)品核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，或形成有某種戰(zhàn)略協(xié)同配套效應(yīng)關(guān)系的新興產(chǎn)業(yè)。

（2） 適度的負(fù)債直接融資戰(zhàn)略

企業(yè)自身內(nèi)部的相關(guān)制度和員工能力都達(dá)到最高水準(zhǔn)時，企業(yè)就到達(dá)了核心競爭力的成熟期，這時相應(yīng)的科技型企業(yè)集團(tuán)則仍應(yīng)堅持以經(jīng)營性股權(quán)的間接債券融資方式為主、負(fù)債股權(quán)融資業(yè)務(wù)模式為輔，多元化發(fā)展方向的股權(quán)直接負(fù)債融資服務(wù)多元化戰(zhàn)略。另外，企業(yè)本身可以先考慮后選擇直接以發(fā)行的人民幣可轉(zhuǎn)換債券模式進(jìn)行融資。

4.企業(yè)到達(dá)核心競爭力衰退期的投融資戰(zhàn)略

企業(yè)的發(fā)展不會一直處在穩(wěn)定期，當(dāng)員工能力穩(wěn)定，企業(yè)資產(chǎn)達(dá)到頂峰，此時企業(yè)就會開始進(jìn)入衰退期，企業(yè)就會想盡辦法保存足夠多的可利用資金，作為后續(xù)企業(yè)繼續(xù)發(fā)展的一個財產(chǎn)保障，因此這個時期企業(yè)適合采用安全性的投融資戰(zhàn)略。

（1） 剝離轉(zhuǎn)移投資戰(zhàn)略

當(dāng)企業(yè)進(jìn)入核心競爭力衰退期，企業(yè)壽命便會有縮短的狀況，為了消除這種狀況，企業(yè)會采取辦法繼續(xù)發(fā)展。一般會通過集中資金用于企業(yè)的主營業(yè)務(wù)，控制可利用資金不要過度分散化。

（2） 較高負(fù)債融資戰(zhàn)略

衰退期企業(yè)可能面臨的經(jīng)營管理風(fēng)險是最低的，并且此階段企業(yè)早已積累了足夠的財富去應(yīng)對各種風(fēng)險，這樣之后，企業(yè)就會有能力背負(fù)更多的債務(wù)，同時企業(yè)的未來發(fā)展也將一帆風(fēng)順，獲得更多的利益。

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作者簡介：張云鵬（1987.03— ），男，漢族，黑龍江人，中國人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院學(xué)員，研究方向：企業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)（企業(yè)管理與投融資方向）。