八月順周期板塊有望持續(xù)上漲

林然

據(jù)東方財(cái)富Choice 數(shù)據(jù)顯示，近兩周北向資金凈流入波動(dòng)微降。從成交額來看，滬股通合計(jì)成交525.4 億元，深股通合計(jì)成交金額511.1億元。

個(gè)股方面，陸股通前十大活躍股包括貴州茅臺(tái)（600519）、寧德時(shí)代（300750）、五糧液（000858）、東方財(cái)富（300059）、比亞迪（002594）、中信證券（600030）、中國平安（601318）、藥明康德（603259）、工業(yè)富聯(lián)（601138）、同花順（300033）。

貴州茅臺(tái)（600519）是資金凈買入最多的個(gè)股，金額達(dá)84.3億元。資金買入的主要原因，與公司上半年業(yè)績略超預(yù)告、增速再創(chuàng)新高有關(guān)。

近日，貴州茅臺(tái)發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023 年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營收/歸母凈利潤695.8/359.8億，均同比增長20.8%，超過此前業(yè)績預(yù)告。其中，茅臺(tái)酒/系列酒分別實(shí)現(xiàn)營收592.8/100.7 億，同比增長18.6%、32.6%。

公司二季度實(shí)現(xiàn)收入/歸母凈利潤316.1/151.9 億，同比增長20.4%、21.0%，自2019 年以來單季度收入利潤首次雙雙回到20%以上，半年度營收增速創(chuàng)5 年新高。現(xiàn)金流方面，二季度公司銷售收現(xiàn)333.1億，同比增長12.3%，二季度末合同負(fù)債73.3億，環(huán)比一季度末減少10億（去年同期環(huán)比增加13.5億），結(jié)合市場上經(jīng)銷商對茅臺(tái)回款的積極性，推測公司預(yù)收款下降與銷售渠道調(diào)整有關(guān)。經(jīng)營性現(xiàn)金流由-0.1億增長至303.9億，與財(cái)務(wù)公司存放中央銀行和同業(yè)款項(xiàng)凈增加額減少有關(guān)。

分產(chǎn)品看，二季度公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)繼續(xù)優(yōu)化，增長質(zhì)量較高。茅臺(tái)酒增速與系列酒接近。二季度公司茅臺(tái)酒/系列酒分別實(shí)現(xiàn)255.6/50.6 億，同比增長21.1%、21.3%，系列酒增長放緩與淡季公司主動(dòng)調(diào)整投放節(jié)奏穩(wěn)定價(jià)盤有關(guān)。

公司上半年在外部環(huán)境壓力下交出亮眼答卷，體現(xiàn)出較強(qiáng)的品牌力和經(jīng)營韌性的同時(shí)也充分享受營銷改革紅利。下半年隨著8-9月白酒進(jìn)入中秋旺季備貨階段，行業(yè)內(nèi)企業(yè)量價(jià)策略更加從容，價(jià)盤及經(jīng)營質(zhì)量提升有望構(gòu)成板塊催化，茅臺(tái)作為估值錨和業(yè)績確定性高標(biāo)的優(yōu)先受益反彈行情。

展望8月，從行業(yè)比較的角度看，中長期維度上，新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能相對舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍然保持較大的優(yōu)勢，短期維度上，順周期板塊的趨勢較好，后續(xù)一系列政策預(yù)期也對順周期板塊形成利好。行業(yè)配置思路方面，關(guān)注TMT板塊止跌企穩(wěn)后的配置機(jī)會(huì)，而對順周期板塊也需要提升配置比例。TMT行業(yè)方面，產(chǎn)業(yè)消息催化對板塊的演繹有較為重要的影響，科技板塊在擁擠度較高的情況下，要維持相對強(qiáng)勢，需要產(chǎn)業(yè)發(fā)展的進(jìn)程不斷被市場認(rèn)知，隨著市場認(rèn)知的不斷提升，產(chǎn)業(yè)發(fā)展的趨勢對市場來說會(huì)越來越清晰，而目前處于缺少產(chǎn)業(yè)催化的真空期，市場會(huì)尋找新的邊際關(guān)注度，但調(diào)整后仍然具備很強(qiáng)的配置價(jià)值，等待企穩(wěn)后提升配置比例。順周期板塊短期具備相對受益，配置比例需要提升。

北向資金凈流向圖（2023年7月3日-8 月2日）

數(shù)據(jù)來源：東方財(cái)富Choice

目前政策方面，仍然是強(qiáng)調(diào)了著力擴(kuò)大國內(nèi)需求，加快建設(shè)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的表述。我們認(rèn)為新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能相對舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能仍然保持著較大優(yōu)勢，但短期政策方面對舊經(jīng)濟(jì)動(dòng)能會(huì)比較友好。八月份，市場對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的預(yù)期進(jìn)入加速階段，順周期板塊有望持續(xù)上漲。新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能方面，全年看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)為首的科技板塊，我們認(rèn)為人工智能發(fā)展進(jìn)程會(huì)持續(xù)超預(yù)期，整個(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展也有望加速，看好科技成為貫穿全年的主線，上限較高，比較優(yōu)勢明顯。關(guān)注配置新能源車相關(guān)細(xì)分領(lǐng)域龍頭的機(jī)會(huì)（電池和充電樁），其他新能源方面關(guān)注其他滲透率較低的新技術(shù)，比如光伏的電池新技術(shù)等。關(guān)注電力和除科技板塊以外的高端制造行業(yè)，具備穩(wěn)健發(fā)展的預(yù)期。具體來看：

（1）經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇板塊正成為市場關(guān)注的焦點(diǎn)，有望維持強(qiáng)勢。關(guān)注泛消費(fèi)、地產(chǎn)鏈、有色、化工等行業(yè)內(nèi)的細(xì)分領(lǐng)域。

（2）新經(jīng)濟(jì)動(dòng)能方面，看好人工智能為首的科技主線企穩(wěn)后的機(jī)會(huì)，看好數(shù)字經(jīng)濟(jì)、新能源車（零部件、電池鏈和整車）、高端制造、電力和平臺(tái)經(jīng)濟(jì)。

（3）作為貫穿全年的主線，中特估板塊趨勢穩(wěn)步向上，關(guān)注油氣資產(chǎn)重估、紅利指數(shù)、一帶一路相關(guān)、數(shù)字經(jīng)濟(jì)和軍工的央國企。