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      易綱:穩(wěn)健貨幣政策的堅(jiān)守者

      2023-08-12 09:27:32張威唐郡康愷
      財(cái)經(jīng) 2023年16期
      關(guān)鍵詞:易綱行長貨幣政策

      張威 唐郡 康愷

      易綱。圖/視覺中國

      年屆65歲的易綱,完成了四個(gè)半月過渡、銜接之責(zé)后,告別中國人民銀行(下稱“央行”)。

      7月25日,十四屆全國人大常委會(huì)第四次會(huì)議決定免去易綱的中國人民銀行行長職務(wù),任命潘功勝為中國人民銀行行長。

      1997年,易綱入職央行,先后出任央行貨幣政策委員會(huì)副秘書長、秘書長;貨幣政策司副司長、司長;央行黨委委員、行長助理;央行黨委委員、副行長;央行黨委委員、副行長,國家外匯管理局局長、黨組書記;央行黨委委員、副行長;央行黨委副書記、副行長(2013年7月-2018年3月兼任中央財(cái)經(jīng)領(lǐng)導(dǎo)小組辦公室副主任)。

      2018年3月,深耕央行20年,易綱出任央行行長、黨委副書記。時(shí)光荏苒,易綱供職央行已達(dá)26年之久。

      五年前,60歲的易綱在接任央行行長時(shí)曾用“心情平靜、莊重,使命神圣、光榮”形容他彼時(shí)的心情。同年,在中國運(yùn)行長達(dá)15年的“一行三會(huì)”金融分業(yè)監(jiān)管模式走向終結(jié),取而代之的是金融穩(wěn)定委員會(huì)轄下的“一行兩會(huì)”新架構(gòu),即央行、中國證監(jiān)會(huì)(下稱“證監(jiān)會(huì)”)、中國銀保監(jiān)會(huì)(下稱“銀保監(jiān)會(huì)”)。

      在這個(gè)架構(gòu)之下,強(qiáng)勢(shì)央行職能則不限于貨幣政策、宏觀審慎,更是扛鼎金融系統(tǒng)穩(wěn)定,負(fù)責(zé)重要行業(yè)立法,統(tǒng)籌跨行業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)等。

      在業(yè)內(nèi)人士看來,五年前易綱就任央行行長這一人事安排,亦凸顯了他在彼時(shí)的金融監(jiān)管改革以及新時(shí)期中央銀行角色重構(gòu)的重要作用。

      2018年3月25日,剛剛當(dāng)選央行行長的易綱在中國發(fā)展高層論壇2018年會(huì)上,曾用三句話概括彼時(shí)中國金融方面的主要工作:實(shí)施好穩(wěn)健的貨幣政策;推動(dòng)金融業(yè)的改革和開放;打好防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn),保持金融業(yè)整體穩(wěn)定。

      易綱1958年出生于北京,1978年-1980年,在北京大學(xué)經(jīng)濟(jì)系學(xué)習(xí);1980年-1986年,分別在美國哈姆林大學(xué)工商管理專業(yè)、伊利諾大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)專業(yè)學(xué)習(xí),獲經(jīng)濟(jì)學(xué)博士學(xué)位;1986年-1994年,在美國印第安納大學(xué)經(jīng)濟(jì)系先后擔(dān)任助理教授、副教授,1992年獲終身教職。1994年回國,共同發(fā)起組建北京大學(xué)中國經(jīng)濟(jì)研究中心,任教授、副主任、博士生導(dǎo)師。

      對(duì)于金融專業(yè)的人來說,易綱最知名的著作是其編纂的《貨幣銀行學(xué)》。該書至今仍是金融學(xué)銷量最大的教科書。

      上述經(jīng)歷和作品為易綱日后在央行參與眾多金融改革以及現(xiàn)代中央銀行制度構(gòu)建均奠定了堅(jiān)實(shí)的理論基礎(chǔ)。作為中國第一個(gè)就任央行行長的海歸經(jīng)濟(jì)學(xué)博士,易綱亦成為學(xué)以致用的典范。

      易綱任職央行行長期間,面對(duì)中美貿(mào)易摩擦、新冠疫情疊加承壓的局面,中國央行堅(jiān)持穩(wěn)健的貨幣政策,總量夠、結(jié)構(gòu)準(zhǔn),保持了幣值、匯率的基本穩(wěn)定,實(shí)現(xiàn)了低通脹、穩(wěn)增長的最優(yōu)組合?!胺旁谌蚍秶鷥?nèi)看,跟大國央行行長比,都是非常卓越的?!币晃唤咏胄械臋?quán)威學(xué)者表示。

      易綱在任的五年也是中國央行在新“一行兩會(huì)”監(jiān)管下的五年,易綱在新的監(jiān)管模式下,其執(zhí)掌的央行也發(fā)揮了頗多貢獻(xiàn),其中包括金融系統(tǒng)穩(wěn)定、保持物價(jià)基本穩(wěn)定、助力穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤、深化金融改革開放等。

      易綱行事低調(diào)內(nèi)斂,公開曝光率相對(duì)較低。一位金融學(xué)者表示,“在維持幣值穩(wěn)定、貨幣政策‘以我為主、匯率市場化等方面,易綱的風(fēng)格與周小川可謂一脈相承?!?/p>

      3月10日,據(jù)新華社消息,國務(wù)院機(jī)構(gòu)改革方案獲十四屆全國人大一次會(huì)議表決通過。根據(jù)方案,中國金融監(jiān)管體制將形成新的“一行一局一會(huì)”結(jié)構(gòu):央行、國家金融監(jiān)督管理總局(下稱“金監(jiān)局”)、證監(jiān)會(huì)。

      3月13日,新華社發(fā)布中國人民政治協(xié)商會(huì)議第十四屆全國委員會(huì)各專門委員會(huì)主任、副主任名單。名單顯示,易綱已任十四屆全國政協(xié)經(jīng)濟(jì)委員會(huì)副主任。

      當(dāng)前,中國金融監(jiān)管體系的新一輪調(diào)整已經(jīng)拉開序幕。良好的國際口碑、出眾的專業(yè)素養(yǎng)、深厚的理論造詣,帶有這些特質(zhì)和新身份的易綱又將在時(shí)代的潮流中如何助力改革?業(yè)界頗為關(guān)注。

      貨幣政策自主性更強(qiáng)

      易綱在貨幣政策理論上的最大貢獻(xiàn)是貨幣深化論“monetization”,這在貨幣政策圈已經(jīng)達(dá)成共識(shí),某貨幣政策權(quán)威研究者曾說到,易綱在國際上口碑很好。

      易綱任職央行行長的五年間,相比國際主要央行,中國央行一直保持了“獨(dú)行”的貨幣政策。在一位接近央行的權(quán)威人士看來,近五年間,中國央行采用的貨幣政策以及產(chǎn)生的效果,放在全球范圍內(nèi)看,跟大國央行行長比,都是非常卓越的。

      “中國央行堅(jiān)持了正常的貨幣政策,總量夠、結(jié)構(gòu)準(zhǔn),保持了幣值、匯率的基本穩(wěn)定,實(shí)現(xiàn)了低通脹、穩(wěn)增長的最優(yōu)組合?!鄙鲜鼋咏胄腥耸垦a(bǔ)充。

      放眼全球,中國央行近五年的表現(xiàn)在數(shù)據(jù)中有非常清晰的體現(xiàn)。2022年全球主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷了40年以來高通脹,全球平均通脹水平超過8%。

      對(duì)比全球,2022年中國CPI(消費(fèi)者物價(jià)指數(shù))上漲2%,近五年同比漲幅平均為2%,物價(jià)水平持續(xù)保持穩(wěn)定,居民通脹預(yù)期保持平穩(wěn)。

      “不能讓老百姓手中的票子變‘毛了,不值錢了?!?019年12月,在任職央行行長的第二個(gè)年末,也是全球疫情暴發(fā)前夕。易綱以《堅(jiān)守幣值穩(wěn)定目標(biāo) 實(shí)施穩(wěn)健貨幣政策》為題發(fā)表文章。

      在易綱看來,評(píng)判和衡量貨幣政策,根本上是要看其是否有利于最廣大人民群眾的利益。守護(hù)好老百姓手里的錢,保持幣值穩(wěn)定,并以此促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,是貨幣政策的使命。

      一位宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家表示,上述文章為后續(xù)疫情下中國獨(dú)行的貨幣政策提供了重要的理論基礎(chǔ)。為此,2020年初,全球暴發(fā)疫情,全球央行大放水,但中國央行堅(jiān)持實(shí)施正常的貨幣政策。“在全球通脹大背景下保障了幣值穩(wěn)定,維護(hù)了央行威信,為穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟(jì)大盤營造了適宜的貨幣金融環(huán)境?!?/p>

      在那篇文章中,易綱回憶了中國過去在貨幣政策上的得失成敗,同時(shí)放眼國際,梳理了一些西方國家貨幣政策的歷史演進(jìn)。結(jié)合中國實(shí)際,我們要盡可能長時(shí)間的保持正常的貨幣政策空間,保持收益率曲線斜率是向上的,特別對(duì)于中國這樣一個(gè)高儲(chǔ)蓄國家來講,儲(chǔ)蓄有息才能夠給老百姓正向的激勵(lì)。

      現(xiàn)實(shí)中,中國經(jīng)濟(jì)則面臨著一系列前所未見的挑戰(zhàn),要維持正常的貨幣政策并非易事。

      一位貨幣政策研究學(xué)者表示,過去五年,中國經(jīng)濟(jì)至少面臨三大方面的挑戰(zhàn):一是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速總體下行,面臨經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)優(yōu)化、增長動(dòng)能轉(zhuǎn)換;二是外部環(huán)境不確定性增強(qiáng),包括中美貿(mào)易摩擦、烏克蘭危機(jī)、全球高通脹等;三是新冠肺炎疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)的沖擊。

      “在這樣一個(gè)異常復(fù)雜的環(huán)境里,中國央行既要支持長期的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,又要應(yīng)對(duì)短期內(nèi)各項(xiàng)不確定因素的沖擊,還需針對(duì)疫情對(duì)不同實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)生的非對(duì)稱沖擊紓困,這讓央行貨幣政策必須在多目標(biāo)中尋求平衡?!鼻笆鰧W(xué)者表示。

      2018年-2022年,中國央行累計(jì)14次降低存款準(zhǔn)備金率,釋放的長期流動(dòng)性超過11萬億元,保持流動(dòng)性的合理;在利率方面,中國央行以國內(nèi)經(jīng)濟(jì)為主來考慮問題,保持實(shí)際利率的合適水平,適當(dāng)降低融資成本。

      值得一提的是,易綱任職期間。受疫情影響,央行啟用并創(chuàng)設(shè)了多項(xiàng)結(jié)構(gòu)性貨幣政策,這被貨幣政策研究者稱之為,中國央行超越傳統(tǒng)貨幣政策范疇的一個(gè)創(chuàng)新,其意義在于對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)重點(diǎn)領(lǐng)域和薄弱環(huán)節(jié)進(jìn)行定向支持。

      對(duì)于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具,易綱在上述發(fā)布會(huì)上專門介紹:結(jié)構(gòu)性工具分為長期性工具和階段性工具。截至2022年末,這些結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的余額有6.4萬億元人民幣,占央行資產(chǎn)負(fù)債表規(guī)模的15%左右,總體上是適度的比例和水平。

      “易綱行長在任期間,央行對(duì)貨幣政策工具的使用非常謹(jǐn)慎,一方面要保持正常的貨幣政策空間,另一方面要用好正常的貨幣政策空間?!敝秀y證券全球首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家管濤表示。

      多位受訪者認(rèn)為,央行貨幣政策的克制與易綱作為一名貨幣主義者的堅(jiān)守密不可分。在堅(jiān)信貨幣主義的經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來,經(jīng)濟(jì)規(guī)律只會(huì)遲到不會(huì)缺席,貨幣發(fā)多了必然引發(fā)通貨膨脹。

      在2023年6月發(fā)表的《貨幣政策的自主性、有效性與經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定》一文中,易綱回顧,2018年以來,中國貨幣政策調(diào)控呈現(xiàn)兩大明顯特征:一是貨幣政策“以我為主”,主要根據(jù)國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)和物價(jià)形勢(shì)進(jìn)行調(diào)節(jié),表現(xiàn)出更強(qiáng)的自主性;二是總體堅(jiān)持了穩(wěn)健的操作理念,利率是適度和比較平穩(wěn)的,在收緊和放松兩個(gè)方向都相對(duì)審慎、留有余地。

      加強(qiáng)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防控

      易綱出任央行行長第一年,原銀監(jiān)會(huì)、保監(jiān)會(huì)合并為銀保監(jiān)會(huì),中國的金融監(jiān)管體系形成了金融穩(wěn)定委員會(huì)轄下的“一行兩會(huì)”的監(jiān)管局面。

      央行職能則不限于貨幣政策、宏觀審慎,更是扛鼎金融系統(tǒng)穩(wěn)定,負(fù)責(zé)重要行業(yè)立法,統(tǒng)籌跨行業(yè)監(jiān)管協(xié)調(diào)等。

      當(dāng)時(shí),中國金融監(jiān)管改革源于混業(yè)經(jīng)營,當(dāng)控股公司成為金融公司主要的存在形式,監(jiān)管重疊和監(jiān)管真空以及監(jiān)管套利相繼出現(xiàn)時(shí),分業(yè)監(jiān)管便已不再適應(yīng)當(dāng)前金融業(yè)的發(fā)展。

      那么,在“一行兩會(huì)”的新監(jiān)管局面下,打好防范和化解重大風(fēng)險(xiǎn)的攻堅(jiān)戰(zhàn)顯得尤為重要。

      易綱曾表示,中國面臨的一些潛在金融風(fēng)險(xiǎn)主要體現(xiàn)為三大方面:一是宏觀上仍然存在高杠桿風(fēng)險(xiǎn);二是部分領(lǐng)域和地區(qū)金融“三亂”問題仍然突出,如影子銀行存量龐大等;三是少數(shù)野蠻生長的金融控股集團(tuán)存在風(fēng)險(xiǎn)。

      央行發(fā)布的《中國金融穩(wěn)定報(bào)告2018》中提到,高杠桿是宏觀金融脆弱性的總根源。2008年至2016年,中國宏觀杠桿率年均上升10多個(gè)百分點(diǎn)。截至2017年末,中國宏觀杠桿率為248.9%,與美國(251.2%)、歐元區(qū)(258.3%)相當(dāng)。其中,中國非金融企業(yè)部門杠桿率為163.6%,遠(yuǎn)高于歐元區(qū)的101.6%、日本的103.4%和美國的73.5%。

      對(duì)于如何穩(wěn)住宏觀杠桿?易綱亦有獨(dú)到看法。他認(rèn)為首要的任務(wù)是要保持債務(wù)水平的穩(wěn)定。第二個(gè)任務(wù)是讓債務(wù)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化,平衡好政府債務(wù)、企業(yè)債務(wù)及個(gè)人債務(wù)。第三個(gè)任務(wù)是讓總杠桿率更加合理。通過以上做法,來實(shí)現(xiàn)一個(gè)漂亮的去杠桿。

      之后的幾年里,在防范化解重大金融風(fēng)險(xiǎn)攻堅(jiān)戰(zhàn)推進(jìn)過程中,央行通過管好貨幣總閘門、抓實(shí)化解地方政府隱性債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、持續(xù)推動(dòng)企業(yè)去杠桿等方式,扼制了宏觀杠桿率快速上升勢(shì)頭。

      數(shù)據(jù)顯示,2017年-2019年,企業(yè)部門杠桿率穩(wěn)中有降,居民和政府部門杠桿率增速放緩,宏觀杠桿率總體穩(wěn)定在250%左右,為后續(xù)應(yīng)對(duì)疫情加大逆周期調(diào)節(jié)贏得了空間。

      與此同時(shí),易綱任職央行行長期間,央行聯(lián)合銀保監(jiān)會(huì)等部門共同推出《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見》(下稱“資管新規(guī)”),截至2022年,壓縮“類信貸”高風(fēng)險(xiǎn)影子銀行規(guī)模大約30萬億元。

      此外,央行還大力整治金融亂象,近5000家P2P網(wǎng)貸機(jī)構(gòu)全部停業(yè)。過去五年,累計(jì)立案查處非法集資案件大約2.5萬件。

      隨著去杠桿和資管新規(guī)推進(jìn),部分金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)暴露。2019年5月24日,央行、銀保監(jiān)會(huì)聯(lián)合公告接管包商銀行,該行成為改革開放以來中國首例銀行破產(chǎn)案例。

      在包商銀行的風(fēng)險(xiǎn)處置上,金融管理部門始終堅(jiān)持市場化、法治化原則,實(shí)質(zhì)上采取了“收購承接+破產(chǎn)清算”的方式,一方面新設(shè)蒙商銀行、聯(lián)合徽商銀行,承接包商銀行的相關(guān)業(yè)務(wù)、資產(chǎn)及負(fù)債,確?;窘鹑诜?wù)不中斷,儲(chǔ)戶及大多數(shù)債權(quán)人的合法權(quán)益得到保障。另一方面,根據(jù)企業(yè)破產(chǎn)法,堅(jiān)定推動(dòng)包商銀行破產(chǎn)清算。

      除了包商銀行,過去幾年,央行牽頭化解了恒豐銀行、錦州銀行、遼寧城商行等中小金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn),并支持地方政府發(fā)行了5500億元專項(xiàng)債券,專門用于補(bǔ)充中小銀行的資本金。高風(fēng)險(xiǎn)的中小金融機(jī)構(gòu)數(shù)量從600多家降到了300多家,不少省份目前已經(jīng)沒有高風(fēng)險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。

      同時(shí),對(duì)“明天系”“安邦系”“華信系”、海航集團(tuán)等高風(fēng)險(xiǎn)集團(tuán)進(jìn)行“精準(zhǔn)拆彈”,避免了轟然倒塌的風(fēng)險(xiǎn),同時(shí)也阻斷了風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和傳染。

      2022年底,易綱在《建設(shè)現(xiàn)代中央銀行制度》一文中強(qiáng)調(diào),“自救”應(yīng)成為當(dāng)前和今后應(yīng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的主要方式,金融機(jī)構(gòu)及股東作為市場主體,應(yīng)當(dāng)承擔(dān)自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧、“自救”風(fēng)險(xiǎn)的主體責(zé)任。如果“自救”失敗,則股東承擔(dān)機(jī)構(gòu)破產(chǎn)重組或清算的法律后果,此時(shí)為保護(hù)中小存款人利益、防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),“他救”機(jī)制和金融穩(wěn)定保障體系開始發(fā)揮作用。與此同時(shí),易綱提出,應(yīng)構(gòu)建系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)防控體系。中央銀行作為金融體系的最后貸款人,必須在事前事中事后全過程切實(shí)履行防控系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的責(zé)任。

      過去五年,央行在防范化解風(fēng)險(xiǎn)方面的另一項(xiàng)成績是實(shí)施并完善存款保險(xiǎn)制度,目前,全國所有存款類金融機(jī)構(gòu)都加入了存款保險(xiǎn),存款保險(xiǎn)能夠?yàn)?9%以上的存款人提供全額保障。

      2022年,央行牽頭設(shè)立了金融穩(wěn)定保障基金,用于處置重大金融風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前金融穩(wěn)定保障基金基礎(chǔ)框架初步建立,已有一定資金積累,并且已在兩個(gè)風(fēng)險(xiǎn)處置案例中得到實(shí)際運(yùn)用。

      此外,央行與相關(guān)部門持續(xù)推進(jìn)金融穩(wěn)定立法,當(dāng)前金融穩(wěn)定法已經(jīng)通過了全國人大的第一次審議,年內(nèi)有望正式出臺(tái)。

      深化金融業(yè)改革開放

      “搞好貨幣政策,關(guān)鍵是要搞對(duì)利率和匯率這一對(duì)核心變量,適度的利率和匯率水平會(huì)相互支撐,從而形成良性循環(huán)?!痹陉U述中國貨幣政策的基本邏輯和運(yùn)行機(jī)制時(shí),易綱如是寫道。

      多位學(xué)者認(rèn)為,易綱任職央行行長期間,央行在持續(xù)深化利率匯率市場化改革方面穩(wěn)步推進(jìn)。

      近年來市場供求在匯率形成中的決定性作用不斷增大。圖/視覺中國

      2019年8月,央行推進(jìn)貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)改革,改革后的LPR由報(bào)價(jià)行綜合考慮市場利率走勢(shì)并在參考中期借貸便利(MLF)利率的基礎(chǔ)上市場化報(bào)價(jià)形成,由此LPR替代了貸款基準(zhǔn)利率,存量貸款也完成了定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換。

      一位金融資深學(xué)者認(rèn)為,LPR改革既提升貸款利率市場化程度,又形成了“市場利率+央行引導(dǎo)→LPR→貸款利率”的傳導(dǎo)機(jī)制,有效疏通了貨幣政策傳導(dǎo)渠道,增強(qiáng)了金融市場利率與貸款利率之間的聯(lián)動(dòng)。

      匯率方面,易綱表示,利率政策和匯率政策不是并列的。利率是核心和綱,匯率是在利率政策影響下由市場形成的。近年來市場供求在匯率形成中的決定性作用不斷增大,央行基本退出常態(tài)化干預(yù),人民幣匯率雙向靈活波動(dòng),彈性明顯增強(qiáng)。

      金融界達(dá)成一個(gè)共識(shí),易綱任職央行行長期間,一個(gè)非常重要的時(shí)點(diǎn)是人民幣匯率“破7”。2019年8月5日,人民幣匯率貶破“7”關(guān)口,觸及11年低位,此時(shí)距離2015年的“8·11”匯改過去了近四年。

      當(dāng)日,央行發(fā)布答記者問稱,人民幣匯率“破7”,這個(gè)“7”不是年齡,過去就回不來了,也不是堤壩,一旦被沖破大水就會(huì)一瀉千里;“7”更像水庫的水位,豐水期的時(shí)候高一些,到了枯水期的時(shí)候又會(huì)降下來,有漲有落,都是正常的。

      管濤認(rèn)為,央行及時(shí)發(fā)聲,分析入情入理,對(duì)當(dāng)時(shí)引導(dǎo)市場預(yù)期、穩(wěn)定市場情緒發(fā)揮了很重要的作用。實(shí)際上,“8·11”匯改初期,出現(xiàn)了資本外流、外匯儲(chǔ)備下降、匯率貶值等較高烈度的沖擊,在短期內(nèi)沒有完成,所以后來出現(xiàn)了多次人民幣匯率“保7”之爭?!叭嗣駧牌啤?后,才打開了匯率可上可下的空間?!惫軡硎尽?/p>

      易綱亦在前述文章中稱,2019年以來,人民幣兌美元匯率多次破“7”,又均在不久后重回“7”下方,市場預(yù)期總體穩(wěn)定,沒有出現(xiàn)外匯市場的單邊預(yù)期。這得益于有彈性的匯率機(jī)制及時(shí)釋放壓力,發(fā)揮了“自動(dòng)穩(wěn)定器”的功能,也得益于中國低通脹環(huán)境的支撐,人民幣匯率形成機(jī)制更趨成熟和健康。

      2018年-2022年,人民幣兌美元匯率年化波動(dòng)率平均為4.5%,較2013年-2017年均值2.4%明顯提高。面對(duì)波動(dòng)加劇的匯率走勢(shì),央行引導(dǎo)企業(yè)樹立“風(fēng)險(xiǎn)中性”理念,企業(yè)對(duì)匯率波動(dòng)的適應(yīng)性明顯增強(qiáng),企業(yè)外匯套保比率從2018年的16.8%上升到2022年的24%。

      在管濤看來,匯率彈性的增強(qiáng)減輕了對(duì)于資本外匯管制手段的依賴,從而拓寬了貨幣政策的自主空間。2022年中國央行在美聯(lián)儲(chǔ)等世界主要央行密集加息時(shí)兩次降息,以支持國內(nèi)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長需求,部分得益于此。

      不僅如此,在2022年人民幣匯率快速大幅貶值的情況下,央行不但沒有啟用新的外匯管制措施,反而加快境內(nèi)債券市場對(duì)外開放,擴(kuò)大境內(nèi)企業(yè)對(duì)外自主借貸的試點(diǎn)?!斑@在過去都不敢想象。”管濤感嘆。

      不斷深化人民幣匯率形成機(jī)制的市場化改革的同時(shí),以人民幣國際化為代表的金融對(duì)外開放亦穩(wěn)步推進(jìn)。

      “滬倫通”落地,“跨境理財(cái)通”“互換通”相繼啟動(dòng),合格境外機(jī)構(gòu)投資者(QFII)、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者(RQFII)額度限制全面取消。與此同時(shí),中國還密集放寬了外資金融機(jī)構(gòu)在華展業(yè)的政策。截至2020年6月,金融業(yè)準(zhǔn)入負(fù)面清單正式清零。這意味著,除了清單上的禁區(qū),其他都許可。

      在業(yè)內(nèi)人士看來,上述政策推進(jìn)了中國資本項(xiàng)目的開放,尤其有利于股票、債券二級(jí)市場的跨境投資。同時(shí),也有力推進(jìn)了人民幣國際化。

      金融開放是雙向的,中國金融對(duì)外開放也獲得了越來越多的國際認(rèn)可。在上述宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家看來,過去五年,在市場驅(qū)動(dòng)、企業(yè)自主選擇和政策推動(dòng)下,人民幣國際化穩(wěn)步推進(jìn)。

      2022年,跨境人民幣收付總額是42萬億元,比2017年增長了3.4倍。截至目前,全世界有80多個(gè)國家和經(jīng)濟(jì)體將人民幣納入儲(chǔ)備貨幣,位列全球第五位主要儲(chǔ)備貨幣。同年,國際貨幣基金組織完成了五年一次的特別提款權(quán)(SDR)定值審查將人民幣權(quán)重調(diào)升1.36個(gè)百分點(diǎn)至12.28%。國際清算銀行(BIS)每三年一次的外匯調(diào)查顯示,截至2022年4月,人民幣外匯交易在全球市場份額增至7%。

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