海通證券：信用減值損失大幅增加拖累業(yè)績

方斐

根據(jù)海通證券半年報，上半年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入169.68 億元，同比增長40.18%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤38.3億元，同比下降19.51%；加權(quán)平均凈資產(chǎn)收益率為2.29%，同比下降0.59 個百分點(diǎn)，整體業(yè)績表現(xiàn)低于預(yù)期。

受益于資本市場回暖，海通證券投資業(yè)務(wù)凈收入同比大增278%，驅(qū)動整體業(yè)績反彈。上半年，公司投資業(yè)務(wù)凈收入同比增長278.16%至37.67億元，貢獻(xiàn)了調(diào)整后營收（營業(yè)收入-其他業(yè)務(wù)支出）增量的373.01%，是業(yè)績改善的主因。投資業(yè)務(wù)高增則源自市場回暖背景下投資收益率同比增長1個百分點(diǎn)至1.38%，金融資產(chǎn)規(guī)模較2022年年底則微降1.58%至2700.3億元。公司利息凈收入同比下降29.26%至21.84億元，貢獻(xiàn)調(diào)整后營收增量的-121.67%，拖累業(yè)績，主要系借款利息支出增加。

海通證券通過組織架構(gòu)改革強(qiáng)化機(jī)構(gòu)與財富管理服務(wù)能力，有望充分把握資本市場投資端改革機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)整體業(yè)績超預(yù)期。公司已于2022年完成組織架構(gòu)調(diào)整，改革效能持續(xù)釋放，有望更好把握資本市場投資端改革等帶來的中長期資金入市、資管機(jī)構(gòu)高質(zhì)量發(fā)展等一系列機(jī)遇，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績超預(yù)期增長。

投資收益顯著改善

上半年，海通證券經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息、投資收益（含公允價值變動）、其他業(yè)務(wù)凈收入占比分別為11.6%、11.5%、5.5%、12.9%、22.2%、36.3%，2022年分別為18%、16.1%、 8.7%、23.9%、-1%、34.2%。

上半年，海通證券投資收益（含公允價值變動）、其他收入占比出現(xiàn)提高，經(jīng)紀(jì)、投行、資管、利息凈收入出現(xiàn)下降；其中，投資收益（含公允價值變動）占比顯著提高，經(jīng)紀(jì)、利息凈收入占比明顯下降。

根據(jù)2023年中報披露的相關(guān)信息，海通證券其他業(yè)務(wù)收入主要包括：1.政府補(bǔ)助/財政補(bǔ)貼及其他，本期合計7.93億元，同比增加9.84%；2.大宗商品銷售、服務(wù)、出租及其他，本期合計54.89億元，同比增加267.39%。

上半年，海通證券實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入19.72億元，同比下降20.29%。代理股票交易量有所下滑，金融產(chǎn)品保有規(guī)模穩(wěn)中有升。公司堅(jiān)持以客戶為中心，強(qiáng)化財富管理的“交易服務(wù)、投資顧問及基于資產(chǎn)配置的產(chǎn)品銷售”等三大核心能力。報告期內(nèi)，公司圍繞“做增量、有特色、強(qiáng)協(xié)同、建機(jī)制”，積極推動綜合創(chuàng)新網(wǎng)點(diǎn)建設(shè)，從服務(wù)社區(qū)的傳統(tǒng)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)向扎根園區(qū)服務(wù)企業(yè)發(fā)展的綜合金融平臺轉(zhuǎn)型；構(gòu)建金融產(chǎn)品全生命周期平臺系統(tǒng)，強(qiáng)化數(shù)字金融平臺建設(shè)。

報告期內(nèi)，海通證券代理股票基金交易量8.25萬億元，同比增長1.62%；其中，代理股票交易量6.65萬億元，同比下降6.24%。

在代銷金融產(chǎn)品業(yè)務(wù)方面，截至報告期末，海通證券各類金融產(chǎn)品日均保有規(guī)模為1259億元，較2022年底增長3.72%；其中，公募非貨產(chǎn)品日均保有量434億元；私募產(chǎn)品日均保有量481億元；ETF產(chǎn)品日均保有量219億元。

在期貨經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，海通證券全資子公司海通期貨實(shí)現(xiàn)代理交易額15.6萬億元（單邊計算），市場占比6%；海通期貨實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入50.85億元，同比增長407.49%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.52億元，同比下降10.06%。

上半年，海通證券實(shí)現(xiàn)投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入19.49億元，同比下降19.96%。雖然投行業(yè)務(wù)總量保持穩(wěn)定，但手續(xù)費(fèi)凈收入同比下滑。

在股權(quán)融資業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，海通證券股權(quán)融資承銷金額為329.68億元，同比增長3.5%；其中，IPO承銷金額為263.37億元，同比增長6.8%，排名行業(yè)第3位，同比上升1位；再融資承銷金額為66.31億元，同比下降7.81%。根據(jù)Wind的統(tǒng)計，截至2023年9月1日，公司IPO項(xiàng)目儲備58個（不包括輔導(dǎo)備案登記項(xiàng)目），排名行業(yè)第3位。在債權(quán)融資業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，公司各類債券承銷金額為2096.75億元，同比增長9.34%。

上半年，海通證券實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入9.32億元，同比下降14.18%。券商資管凈收入下滑幅度較大，公募基金業(yè)務(wù)保持相對穩(wěn)定。

在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面，海通證券全資子公司海通資管以公募、私募雙輪產(chǎn)品戰(zhàn)略驅(qū)動公司發(fā)展，致力于打造全能資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)。一方面積極謀劃資管業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型并布局公募市場，樹立公司的公募業(yè)務(wù)品牌；另一方面持續(xù)提升主動管理能力，致力于打造客戶類型全覆蓋、投資市場全覆蓋以及投資策略全覆蓋的私募資管產(chǎn)品體系。

截至報告期末，海通資管管理規(guī)模為825億元，較2022年年底下降70.95%；其中，集合、定向、專項(xiàng)資管規(guī)模分別為233億元、187億元、405億元，較2022年年底分別變動-104億元、-11億元、52億元。報告期內(nèi)，海通資管實(shí)現(xiàn)凈收入1.04億元，同比下降43.12%。

在公募基金業(yè)務(wù)方面，海通證券持股51%的海富通基金管理規(guī)模為4403億元，較2022年年底增長8.37%；其中，公募基金規(guī)模為1650億元，較2022年年底增長17%；養(yǎng)老金業(yè)務(wù)規(guī)模為2336億元，較2022年年底增長4.3%。報告期內(nèi)，海富通基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入6.32億元，同比下降5.39%；實(shí)現(xiàn)凈利潤1.92億元，同比下降8.13%。

海通證券持股27.77%的富國基金管理規(guī)模超1.4萬億元，較2022年年底增長600億元。其中，公募基金規(guī)模超9000億元，位列市場前八；非貨類規(guī)模超6000億元，位列市場前五。報告期內(nèi)富國基金實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入36.48億元，同比下降3.31%；實(shí)現(xiàn)凈利潤10.65億元，同比下降5.08%。

在私募基金業(yè)務(wù)方面，截至報告期末，海通證券全資子公司海通開元管理規(guī)模為308億元，較2022年年底增長2.67%。報告期內(nèi)，海通開元實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.97億元，同比下降78.25%；實(shí)現(xiàn)凈利潤-0.14億元，同比下降103.13%。

信用減值拖累業(yè)績

值得一提的是，上半年，海通證券實(shí)現(xiàn)投資收益（含公允價值變動）37.67億元，同比增長278.21%。自營業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)顯著改善，另類投資業(yè)務(wù)同比高增。

在權(quán)益業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，海通證券立足自身資源稟賦，設(shè)立價值投資組合，通過專業(yè)化、精細(xì)化研究，發(fā)掘一批可以經(jīng)受短期市場波動且兼?zhèn)溟L期投資價值的品種，實(shí)現(xiàn)長期穩(wěn)健投資收益。

在固定收益業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，海通證券強(qiáng)化費(fèi)類業(yè)務(wù)開展，穩(wěn)住自營債券投資基本盤的同時，推動報價回購業(yè)務(wù)、衍生品業(yè)務(wù)及客需業(yè)務(wù)發(fā)展，進(jìn)一步優(yōu)化負(fù)債結(jié)構(gòu)，促進(jìn)融資成本平穩(wěn)下降。

在另類投資業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，海通創(chuàng)新重點(diǎn)聚焦國家大力支持的新一代信息技術(shù)、新能源、新材料、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等行業(yè)的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，股權(quán)投資新增投資項(xiàng)目4個，新增科創(chuàng)板跟投項(xiàng)目6個。報告期內(nèi)，海通創(chuàng)新實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入8.29億元，同比增長215.21%；實(shí)現(xiàn)凈利潤6.44億元，同比增長132.49%。

上半年，海通證券實(shí)現(xiàn)利息凈收入21.84億元，同比下降29.27%。在融資融券業(yè)務(wù)方面，截至報告期末，公司兩融余額為636.07億元，較2022年年底增長3.99%。信用業(yè)務(wù)總規(guī)模穩(wěn)中有升，計提信用減值損失大幅增加。

在股票質(zhì)押式回購業(yè)務(wù)方面，截至報告期末，海通證券股票質(zhì)押待購回余額為267.27億元，較2022年年底下降2.34%。

在融資租賃業(yè)務(wù)方面，報告期內(nèi)，海通恒信實(shí)現(xiàn)期間溢利8.08億元，同比增長5.6%；實(shí)現(xiàn)收入總額42.86億元，同比增長4.7%；生息資產(chǎn)平均收益率為6.71%。截至報告期末，海通恒信不良資產(chǎn)率為1.09%，不良資產(chǎn)撥備覆蓋率為253.37%。報告期內(nèi)，公司共計提信用減值損失12.04億元，達(dá)到2022年全年計提規(guī)模的72.27%。

上半年，海通證券實(shí)現(xiàn)境外業(yè)務(wù)收入29.79億元，同比增長51.79%；發(fā)生境外業(yè)務(wù)支出28.88億元，同比增長7.82%，境外業(yè)務(wù)整體同比扭虧為盈。

報告期內(nèi)，海通證券公募基金業(yè)務(wù)保持穩(wěn)定；自營業(yè)務(wù)顯著改善，另類投資業(yè)務(wù)同比高增。同時，公司代理股票交易量有所下滑、股權(quán)承銷收入同比減少導(dǎo)致經(jīng)紀(jì)及投行業(yè)務(wù)手續(xù)費(fèi)凈收入同比回落，計提信用減值損失大幅增加拖累了公司中期業(yè)績。