趙文娟

iFinD數(shù)據(jù)顯示，下周（9月11日至9月15日）僅有4只新股啟動(dòng)網(wǎng)上申購(gòu)，發(fā)行節(jié)奏繼續(xù)放緩。其中，下周擬發(fā)行的創(chuàng)業(yè)板新股為飛南資源、萬邦醫(yī)藥，科創(chuàng)板新股為中研股份，滬市主板新股為恒興新材。

從幾家擬申購(gòu)新股隸屬行業(yè)看，中研股份、恒興新材處于化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)，飛南資源屬于廢棄資源綜合利用業(yè)、萬邦醫(yī)藥屬于研究和試驗(yàn)發(fā)展行業(yè)。

中研股份主要從事樹脂形態(tài)的聚醚醚酮研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，2020年至2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.58億元、2.03億元、2.48億元，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速30.41%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.25億元、0.50億元、0.56億元，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速59.92%。最新報(bào)告期，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.4億元，同比增長(zhǎng)28.07%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.24億元，同比下降0.65%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1～9月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4300萬元至5200萬元，同比變動(dòng)8.31%～30.98%。

優(yōu)勢(shì)方面，公司現(xiàn)已具備較強(qiáng)的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，是國(guó)內(nèi)最大的PEEK生產(chǎn)企業(yè)之一。根據(jù)《特種工程塑料行業(yè)現(xiàn)狀及發(fā)展前景分析》，2020年P(guān)EEK進(jìn)口依存度高達(dá)75%。公司具備全流程全國(guó)產(chǎn)化自主生產(chǎn)能力，是繼英國(guó)威格斯后全球第2家能使用5000L反應(yīng)釜進(jìn)行聚合生產(chǎn)的企業(yè)，大規(guī)模工業(yè)化生產(chǎn)技術(shù)國(guó)內(nèi)領(lǐng)先；產(chǎn)品主要性能指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平，率先實(shí)現(xiàn)對(duì)威格斯等國(guó)際PEEK龍頭的替代。同時(shí)，公司是繼英國(guó)威格斯、比利時(shí)索爾維和德國(guó)贏創(chuàng)之后全球第4家PEEK年產(chǎn)能達(dá)到千噸級(jí)的企業(yè)，為國(guó)內(nèi)PEEK產(chǎn)能、產(chǎn)量第一的中國(guó)企業(yè)。2021年，公司PEEK年銷量約為622.74噸，全球市場(chǎng)占有率第四（8.07%），并超越英國(guó)威格斯成為國(guó)內(nèi)市場(chǎng)銷量市占率第一的公司（30.57%）。

由于PEEK材料應(yīng)用延展性強(qiáng)，中研股份不斷進(jìn)行新領(lǐng)域布局。其中，在消費(fèi)電子零部件領(lǐng)域，公司的手機(jī)內(nèi)置天線正與相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)商開始材料測(cè)試，多數(shù)指標(biāo)已較國(guó)際競(jìng)品具有優(yōu)勢(shì)，后續(xù)有望進(jìn)入該領(lǐng)域；在植入級(jí)醫(yī)療器械方面，公司與康拓醫(yī)療、威高骨科、大博醫(yī)療等知名企業(yè)合作，部分產(chǎn)品處于測(cè)試、注冊(cè)階段；在商用飛機(jī)領(lǐng)域，公司與東華大學(xué)聯(lián)合共研解決碳纖維聚醚醚酮復(fù)合材料（CF/PEEK）在商用大飛機(jī)領(lǐng)域的卡脖子問題；在新能源汽車領(lǐng)域，公司正在與客戶共同開發(fā)800V電機(jī)的新能源汽車漆包線，并與線纜廠商持續(xù)進(jìn)行材料測(cè)試等。在過去的三輪問詢中，上交所主要關(guān)注公司產(chǎn)品市場(chǎng)空間、毛利率下滑以及未來增長(zhǎng)的可持續(xù)性等問題。

萬邦醫(yī)藥是一家同時(shí)提供藥學(xué)研究和臨床研究服務(wù)的綜合型CRO企業(yè)，其中臨床研究的生物等效性研究是公司的核心業(yè)務(wù)。2020年至2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.39億元、2.11億元、2.61億元，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速36.27%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.55億元、0.82億元、0.99億元，三年歸母凈利潤(rùn)的年復(fù)合增速54.83%。2023年1～6月，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.65億元，同比上升53.28%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.54億元，同比上升50.23%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2023年1～9月實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8287.50萬元至8712.50萬元，較上年同期變動(dòng)20.24%至26.40%。

優(yōu)勢(shì)方面，萬邦醫(yī)藥具備承接對(duì)某一藥品研發(fā)的藥學(xué)研究及臨床研究全流程服務(wù)的能力，其中在生物等效性研究環(huán)節(jié)具有較強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力。公司現(xiàn)已建立起“藥學(xué)研究服務(wù)+臨床研究服務(wù)”綜合服務(wù)能力，二者具備良好的協(xié)同效應(yīng)和規(guī)模效應(yīng)，能有效提升藥物研發(fā)成功率。與此同時(shí)，萬邦醫(yī)藥還是國(guó)內(nèi)較早開展藥物研發(fā)服務(wù)的CRO企業(yè)之一，現(xiàn)有客戶覆蓋國(guó)內(nèi)知名藥企，包括華潤(rùn)集團(tuán)旗下如華潤(rùn)賽科、華潤(rùn)雙鶴藥業(yè)等多家公司，以及科倫藥業(yè)、上海現(xiàn)代制藥、濟(jì)川藥業(yè)等，在仿制藥領(lǐng)域經(jīng)驗(yàn)相對(duì)豐富，且客戶基礎(chǔ)及服務(wù)能力相對(duì)較強(qiáng)。

除此之外，公司面臨的技術(shù)迭代變化、藥物研發(fā)相關(guān)的監(jiān)管政策變動(dòng)、醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)投入不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)也需重視。

恒興新材主要圍繞有機(jī)酮、有機(jī)酯和有機(jī)酸產(chǎn)業(yè)鏈布局，相關(guān)產(chǎn)品主要應(yīng)用于高效、低毒、環(huán)境友好型農(nóng)藥、鋰電池電解液、香精香料、環(huán)保涂料、醫(yī)藥等領(lǐng)域。業(yè)績(jī)方面，2020年至2022年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.28億元、5.18億元、6.77億元，三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速21.53%；同期實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.25億元、0.9億元、0.93億元。2023年上半年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.13億元，同比下降12.15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.44億元，同比下降25.49%。根據(jù)初步預(yù)測(cè)，2023年1～9月公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)7217.81萬元至8002.81萬元，同比變動(dòng)-3.97%至6.48%。

優(yōu)勢(shì)方面，公司的優(yōu)勢(shì)大單品3-戊酮打破了海外壟斷，銷售份額全球第一。在特殊有機(jī)酮合成方面，公司是國(guó)內(nèi)少數(shù)采用與國(guó)際巨頭類似的酸酸合成工藝的企業(yè)，生產(chǎn)出的3-戊酮產(chǎn)品打破壟斷，關(guān)鍵質(zhì)量指標(biāo)比肩巴斯夫。在競(jìng)爭(zhēng)格局方面，巴斯夫主要為其下游農(nóng)藥產(chǎn)品進(jìn)行自行配套，意大利CaffaroIndustrieS.p.A對(duì)外出售，且國(guó)內(nèi)目前尚無規(guī)模產(chǎn)能；而公司在2021年至2022年的全國(guó)銷售市占率位列第一，同時(shí)全球銷售市占率也由2021年的第二躍居2022年的第一（48%），良好的競(jìng)爭(zhēng)格局保障了公司較好的盈利能力。

此外，公司總產(chǎn)能儲(chǔ)備已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了大幅擴(kuò)容，從2020年的8.96萬噸提升到目前的27.56萬噸；其中，酮類產(chǎn)能8.49萬噸；酯類目前產(chǎn)能8.69萬噸，2.4萬噸處于在建過程中。此外，連云港中港復(fù)產(chǎn)、山東衡興投產(chǎn)有望進(jìn)一步夯實(shí)公司酸類產(chǎn)能，使其規(guī)模競(jìng)爭(zhēng)對(duì)標(biāo)海外。公司憑借產(chǎn)品性能和規(guī)模等優(yōu)勢(shì)，供貨于貝斯美、UPL、國(guó)泰集團(tuán)、新農(nóng)股份、新宙邦等知名客戶，產(chǎn)品被廣泛應(yīng)用于高效、低毒、環(huán)境友好型農(nóng)藥、鋰電池電解液、香精香料、環(huán)保涂料、醫(yī)藥等領(lǐng)域。