助力優(yōu)化北京“專精特新”小巨人企業(yè)融資環(huán)境

王婉婷

（首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)金融學(xué)院，北京 100070）

1 引言

2013 年，工業(yè)和信息化部發(fā)布《關(guān)于促進(jìn)中小企業(yè)“專精特新”發(fā)展的指導(dǎo)意見》，提出中小企業(yè)要走的發(fā)展路線為專業(yè)化、精細(xì)化、特色化、新穎化，即“專精特新”；在工業(yè)和信息化部的主導(dǎo)下在全國試點(diǎn)并逐步推廣，2021 年中央政治局會議加上北京證券交易所的成立，培育“專精特新”企業(yè)已成為國家戰(zhàn)略；2022 年10 月，“支持專精特新企業(yè)發(fā)展”寫進(jìn)二十大報告。據(jù)工業(yè)和信息化部數(shù)據(jù)顯示，全國已培育7 萬多家“專精特新”中小企業(yè)，“專精特新”小巨人企業(yè)9 279 家，其中北京擁有589 家小巨人企業(yè)。本項目組在承擔(dān)2022 年度北京市社科基金決策咨詢項目《北京市“專精特新”企業(yè)紓困解難研究》（22JCC097）的研究中，在分析北京“專精特新”小巨人企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r和融資狀況的基礎(chǔ)上，從直接融資和間接融資兩個角度對北京“專精特新”小巨人企業(yè)的融資環(huán)境進(jìn)行分析并提出建議。

2 北京“專精特新”小巨人企業(yè)發(fā)展和融資狀況

2.1 北京“專精特新”小巨人企業(yè)發(fā)展基本狀況

“專精特新”小巨人企業(yè)覆蓋全國31 個省市自治區(qū)直轄市，其中浙江、廣東、山東、江蘇、北京、上海位列前6 名，數(shù)量均超500 家（見圖1）。從城市來看，北京、上海、深圳、寧波、重慶等城市“專精特新”小巨人企業(yè)數(shù)量位居全國前列，其中京、滬、深3 地均超過400 家，位于全國第一梯隊。

圖1 全國專精特新小巨人企業(yè)地區(qū)分布

截至2022 年年底，北京“專精特新”小巨人企業(yè)589 家，從地區(qū)分布來看，海淀區(qū)、大興區(qū)、朝陽區(qū)位居前三位；從行業(yè)分布來看，主要集中于智能制造、企業(yè)服務(wù)兩個行業(yè)；從成立年限來看，“專精特新”小巨人企業(yè)多分布于6 ～20 年（見圖2）。

圖2 北京“專精特新”小巨人企業(yè)分布情況

2.2 北京“專精特新”小巨人企業(yè)融資基本狀況

從2022 年各省市“專精特新”小巨人企業(yè)融資狀況來看，廣東、浙江、北京、江蘇、上海5 省市處于領(lǐng)先水平，融資事件均在90 起以上，融資金額均在140 億元以上；從城市來看，北京、上海、深圳“專精特新”小巨人企業(yè)融資事件數(shù)量居于前列（見圖3）。

圖3 2022 年“專精特新”小巨人企業(yè)融資狀況

此外，截至2022 年年底，在新三板掛牌上市的“專精特新”小巨人企業(yè)683 家，“專精特新”小巨人新三板掛牌企業(yè)分布在浙江、廣東、山東、北京、湖北等省市（見圖4）。從城市來看，北京48 家“專精特新”小巨人新三板掛牌企業(yè)位居全國城市首位。

圖4 “專精特新”小巨人企業(yè)新三板掛牌情況

3 北交所助力北京“專精特新”小巨人企業(yè)直接融資

3.1 北交所完善多層次資本市場，推動融資良性循環(huán)

2021 年北京證券交易所（文中簡稱“北交所”）成立，試點(diǎn)實行證券公開發(fā)行注冊制的北交所，由新三板（全稱“全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)”）中的精選層平移而來，當(dāng)前新三板形成了基礎(chǔ)層、創(chuàng)新層、精選層“層層遞進(jìn)”的局面。北交所成立初衷在于培育“專精特新”小巨人企業(yè)，北交所加新三板是服務(wù)“創(chuàng)新型中小企業(yè)”的主戰(zhàn)場，讓“專精特新”企業(yè)可以將融資、交易、發(fā)展共行。由于北交所成立時間較晚，專精特新“小巨人”企業(yè)在北交所上市數(shù)量較少，但相較于滬深兩市，“專精特新”企業(yè)在北交所上市具有企業(yè)鎖定期較短、轉(zhuǎn)板上市制度完備等優(yōu)勢，為北京乃至全國各地區(qū)引導(dǎo)“專精特新”企業(yè)上市提供了新的機(jī)遇。

3.2 北交所融資規(guī)模尚小，應(yīng)充分發(fā)揮地緣優(yōu)勢

“專精特新”企業(yè)的茁壯成長，會引起投資者對北交所和新三板創(chuàng)新類企業(yè)的高度關(guān)注，對“專精特新”企業(yè)的成長和發(fā)展有著巨大的借鑒作用。然而，北京多層次資本市場還處于建設(shè)完善階段，北交所融資規(guī)模尚小，其發(fā)展規(guī)模有待加速，目前尚未發(fā)揮北京“專精特新”企業(yè)在北交所上市的地緣優(yōu)勢。截至2022 年底，北交所共有上市公司126 家，其中北京市企業(yè)只有13 家。一方面融資規(guī)模不夠，北交所總計發(fā)行融資275 億元，僅相當(dāng)于科創(chuàng)板成立一周年時融資1 230 億元的22%；另一方面流動性不夠，北交所126 家上市企業(yè)年成交額1 793 億元，而科創(chuàng)板在成立一周年時106 家上市企業(yè)年成交額達(dá)到4.52 萬億元。其原因在于新三板掛牌優(yōu)質(zhì)企業(yè)數(shù)量不足、流動性偏弱。作為北交所上市公司的主要來源，新三板多方面的基礎(chǔ)仍不夠扎實。建議深化新三板改革創(chuàng)新和多方面制度完善，扎實推進(jìn)北交所高質(zhì)量的規(guī)模和數(shù)量擴(kuò)容。發(fā)揮北交所與新三板創(chuàng)新層、基礎(chǔ)層的協(xié)同聯(lián)動功能，為北交所培育和輸出更多優(yōu)秀的上市資源，進(jìn)一步發(fā)揮地緣優(yōu)勢，助力北京“專精特新”企業(yè)融資服務(wù)。

3.3 直接融資產(chǎn)品不足，應(yīng)豐富可用產(chǎn)品種類

北京多層次資本市場中針對民營企業(yè)的直接融資產(chǎn)品不足，據(jù)調(diào)研獲悉，2020 年、2021 年連續(xù)兩年中關(guān)村企業(yè)中無民營企業(yè)發(fā)債，債券類融資工具尚未發(fā)揮作用，豐富民營企業(yè)可用融資產(chǎn)品迫在眉睫。具體而言，首先，完善北京民營企業(yè)融資中的債券發(fā)行激勵，給予“專精特新”企業(yè)發(fā)債一定的優(yōu)惠政策傾斜，降低發(fā)債難度；其次，建議北交所研究創(chuàng)新針對“專精特新”企業(yè)特性的公司債券，支持更多“專精特新”企業(yè)成長壯大；最后，逐步構(gòu)建包含股票、債券、資產(chǎn)證券化等品種的多元化產(chǎn)品體系，打造“專精特新”企業(yè)生命周期融資模式，通過“投資基金到質(zhì)押融資，再到證券化，最終上市輔導(dǎo)”全生命周期融資，助推“專精特新”企業(yè)融資服務(wù)效能提升。

4 金融機(jī)構(gòu)多樣化服務(wù)“專精特新”小巨人企業(yè)間接融資

4.1 多家銀行設(shè)立專營特色機(jī)構(gòu)，創(chuàng)新專屬信貸產(chǎn)品

從銀行的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)布局來看，目前多家銀行已累計設(shè)立科技特色支行、科技金融專營機(jī)構(gòu)超1 000 家。在金融服務(wù)產(chǎn)品上，一方面多家銀行開發(fā)線上化、智能化“專精特新”專屬信貸產(chǎn)品。例如，北京銀行2023 年3 月份推出了“領(lǐng)航e貸”，是一款為“專精特新”企業(yè)量身定做的線上信用類貸款產(chǎn)品，采取名單審批方式，最高授信額度為1 000 萬元。另一方面，銀行業(yè)服務(wù)“專精特新”企業(yè)的另一特點(diǎn)是銀行正在力圖打造“一條龍”服務(wù)。例如，2023 年5 月郵儲銀行正式發(fā)布“U 益創(chuàng)”科創(chuàng)金融品牌，“U 益創(chuàng)”組建了“U 創(chuàng)融”“U 創(chuàng)投”“U 創(chuàng)通”“U 創(chuàng)富”“U 創(chuàng)慧”五大類別產(chǎn)品服務(wù)線，構(gòu)建多層次的金融服務(wù)生態(tài)圈。

4.2 間接融資仍有難度，應(yīng)加強(qiáng)間接融資工具創(chuàng)新

由于“專精特新”企業(yè)專業(yè)化、新穎化的特征，導(dǎo)致不受銀行等傳統(tǒng)融資渠道青睞，融資難、融資貴的問題仍然存在。銀行和保險類金融機(jī)構(gòu)應(yīng)通過推出專屬信貸、保險產(chǎn)品及增值服務(wù)的形式為“專精特新”企業(yè)提供融資支持。實施“財政政策+金融工具”，以政策撬動金融機(jī)構(gòu)服務(wù)“專精特新”企業(yè)，從金融機(jī)構(gòu)及其他服務(wù)機(jī)構(gòu)中組成服務(wù)專員，通過實施不固定、交叉服務(wù)模式打通金融服務(wù)“專精特新”企業(yè)的“最后一公里”，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)信貸資金向“專精特新”企業(yè)精準(zhǔn)投放。具體而言，建議銀行設(shè)計面向“專精特新”企業(yè)的靈活貸款方案，根據(jù)差異化的企業(yè)信貸償還能力，適當(dāng)延期本息償還時間，或為其提供差異化的還本付息方式，從而增強(qiáng)其抵抗經(jīng)營風(fēng)險的能力，切實幫助企業(yè)解決生存發(fā)展難題，支持企業(yè)和社會創(chuàng)新。

此外，建議提高“專精特新”金融服務(wù)監(jiān)管激勵政策，建立獨(dú)立的“專精特新”企業(yè)金融服務(wù)考核制度，將該考核納入商業(yè)銀行監(jiān)管評估指標(biāo)和現(xiàn)行金融機(jī)構(gòu)績效評價指標(biāo)。對于“專精特新”企業(yè)金融服務(wù)表現(xiàn)好的金融機(jī)構(gòu)，在市場準(zhǔn)入、再貸款、再貼現(xiàn)、支付結(jié)算以及征信管理等方面給予傾斜，引導(dǎo)和鼓勵金融機(jī)構(gòu)及其分支機(jī)構(gòu)為所在地的“專精特新”企業(yè)提供金融服務(wù)，切實促進(jìn)“專精特新”企業(yè)金融服務(wù)滿足率和覆蓋率的提升。