市場競爭程度、高管薪酬激勵與企業(yè)創(chuàng)新關(guān)系淺析

蘆亞茹

長春理工大學(xué)經(jīng)濟管理學(xué)院,吉林 長春 130022

0 引言

改革開放以來,中國的經(jīng)濟取得了非凡成就。與此同時,一些問題也逐漸顯現(xiàn),勞動力價格不斷上漲,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)亟需優(yōu)化,創(chuàng)新發(fā)展刻不容緩。十九大報告指出“創(chuàng)新是引領(lǐng)發(fā)展的第一動力,是建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟體系的戰(zhàn)略支撐”。企業(yè)作為資本市場中的主體,其創(chuàng)新行為將對自身競爭地位的提升、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整與國家經(jīng)濟發(fā)展具有重要意義,因此,研究企業(yè)創(chuàng)新行為的影響因素具有一定的現(xiàn)實意義。

首先,企業(yè)的各項創(chuàng)新決策都是在考慮自身狀況后對當(dāng)前市場環(huán)境作出的最佳反應(yīng)[1],從這方面看,作為一個重要的外部機制,市場競爭程度的波動信號與企業(yè)內(nèi)部決策機制互通,最終會影響企業(yè)的創(chuàng)新決策,企業(yè)要想有效創(chuàng)新,并獲取收益就要重視這一外部因素;其次,高管作為企業(yè)日?；顒拥闹匾獩Q策者,在很大程度上影響著企業(yè)創(chuàng)新項目的可持續(xù)性,而合理有效的高管薪酬激勵則會更好激發(fā)其創(chuàng)新活力,推動企業(yè)更好、更快地發(fā)展。市場的激烈競爭對企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展來講,是壓力也是動力,因此,本文深入探討市場競爭程度對于企業(yè)創(chuàng)新的影響,隨后引入高管薪酬激勵這一內(nèi)部因素,將其與市場競爭程度納入同一理論框架,研究兩者的交互作用如何影響企業(yè)的創(chuàng)新行為。

1 文獻綜述

學(xué)者們很早就展開了對市場競爭與企業(yè)創(chuàng)新之間關(guān)系的研究。早在1962年,Arrow[2]通過構(gòu)建模型推導(dǎo)出,在特定的前提下,競爭型企業(yè)會比壟斷企業(yè)產(chǎn)生更強的研發(fā)激勵,即壟斷性企業(yè)可能因其自身地位而削弱創(chuàng)新激勵。

研究歷史文獻發(fā)現(xiàn),關(guān)于市場競爭與企業(yè)創(chuàng)新的主要研究結(jié)論分為2類:一類學(xué)者認為市場競爭程度抑制了企業(yè)的創(chuàng)新活動,企業(yè)管理層面對市場競爭加劇的情況可能出現(xiàn)短視行為,減少研發(fā)投入,不利于企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出[3];鄧新明 等[4]通過分析數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)在較低的市場競爭程度中,企業(yè)間更易形成一種隱性合謀,減緩競爭強度,降低創(chuàng)新成本,使企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出增加。另一類學(xué)者則認為一定程度的市場競爭能夠促進企業(yè)的創(chuàng)新[5]。許罡 等[6]通過分析我國A股非金融上市公司數(shù)據(jù),發(fā)現(xiàn)市場競爭程度越高企業(yè)的研發(fā)投資力度就越大;宛群超 等[7]研究得出市場競爭的“優(yōu)勝劣汰”效應(yīng)會倒逼企業(yè)減少內(nèi)部資源浪費,不斷加強研發(fā)投入,增強創(chuàng)新產(chǎn)出,實現(xiàn)自身的可持續(xù)發(fā)展。

大量文獻研究了市場競爭與企業(yè)創(chuàng)新的關(guān)系,能產(chǎn)生積極影響或消極影響,而企業(yè)高管是進行資源配置及重大決策的主體,高管如何應(yīng)對市場環(huán)境的變化對企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展至關(guān)重要,而高管的薪酬與其工作成果緊密相連,進行薪酬激勵能有效降低代理成本,使高管努力提升業(yè)績,實現(xiàn)利潤最大化[8]。部分學(xué)者研究表明,適當(dāng)?shù)男匠昙钅軌蛟鰪姼吖軐ζ髽I(yè)創(chuàng)新的重視程度,增加研發(fā)投入,促進企業(yè)創(chuàng)新[9-10]。

2 研究分析與研究假設(shè)

當(dāng)市場競爭程度激烈時,企業(yè)的管理層與大股東會以利潤最大化為目標(biāo)進行決策,進而快速準(zhǔn)確地進行創(chuàng)新投資,并全力監(jiān)督各項進程,使投資轉(zhuǎn)化為效益,從而提升企業(yè)創(chuàng)新能力。有研究表明,市場競爭程度與企業(yè)創(chuàng)新間呈倒U型關(guān)系,因為市場上的競爭一方面會推進企業(yè)創(chuàng)新帶來超額收益,另一方面也會使行業(yè)落后者降低創(chuàng)新熱情[11]?？聳|昌[12]通過對中小板和創(chuàng)業(yè)板上市公司進行研究,檢驗結(jié)論仍支持倒U型關(guān)系。張杰 等[13]基于中國的經(jīng)濟背景進行檢驗,得出我國仍處于倒U型的前半部分,具體表現(xiàn)為激烈的市場競爭,正向促進企業(yè)進行更多的創(chuàng)新。

基于此,提出假設(shè)1:限定其他條件不變,市場競爭程度與企業(yè)創(chuàng)新之間呈正相關(guān)關(guān)系。

高管的日常行為決策往往會影響企業(yè)的自身發(fā)展,在市場競爭日趨激烈的背景下,高管薪酬激勵在企業(yè)持續(xù)發(fā)展中扮演著不可或缺的角色,提升高管的薪酬待遇水平能夠彌補其因開展企業(yè)研發(fā)相關(guān)活動而放棄的具有時間短、高收益特征的項目損失[14],從而提升企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)出。高管薪酬激勵可以顯著促進企業(yè)的研發(fā)投入[15],同時,在市場競爭環(huán)境中,企業(yè)要想始終在行業(yè)中占領(lǐng)一席之地,建立自身的競爭優(yōu)勢,提升競爭地位,必須有效發(fā)揮管理者的作用,制定良性競爭戰(zhàn)略,而進行高管薪酬激勵可以使高管不畏懼研發(fā)創(chuàng)新可能帶來的損失,積極應(yīng)對競爭對手的挑戰(zhàn),開展創(chuàng)新活動,為企業(yè)鑄能。因此,很可能市場競爭程度、高管薪酬激勵與企業(yè)創(chuàng)新三者間存在遞推的因果邏輯。

基于此,提出假設(shè)2:限定其他條件不變,高管薪酬激勵為市場競爭程度對企業(yè)創(chuàng)新的影響起正向調(diào)節(jié)作用。

3 研究設(shè)計

3.1 研究變量的選取與度量

企業(yè)創(chuàng)新的度量方式有多種,主要有創(chuàng)新投入、創(chuàng)新產(chǎn)出、創(chuàng)新意愿指標(biāo)等。基于既往文獻,本文選用專利申請數(shù)量作為企業(yè)創(chuàng)新的代理變量,包括企業(yè)外觀設(shè)計、實用新型與發(fā)明專利的數(shù)量,通過這一指標(biāo),更全面地反映企業(yè)創(chuàng)新成果。

1)市場競爭程度。參照周浩 等[16]的研究方法,通常這一指標(biāo)選用赫芬達爾-赫希曼指數(shù)(簡稱X1)來表征,計算公式為X1=∑(Xi/X)2,即行業(yè)內(nèi)各企業(yè)的營業(yè)收入與全行業(yè)營業(yè)收入比值的平方和,該指標(biāo)為反向指標(biāo),值越接近于1,表明企業(yè)分布更分散,趨近壟斷行業(yè),值越接近于0,表明行業(yè)內(nèi)競爭程度更激烈。因此本文借鑒謝喻江[17]的研究方法,對其取相反數(shù)。

2)高管薪酬激勵。作為企業(yè)內(nèi)部治理的重要機制,主要用貨幣薪酬指標(biāo)來衡量,借鑒陳修德 等[18]的研究,以企業(yè)高管薪酬總額的自然對數(shù)作為其代理變量。

3)控制變量。由于對企業(yè)創(chuàng)新產(chǎn)生影響的因素有多種,因此只有對其他影響因素加以控制,才能保證實證結(jié)果的準(zhǔn)確性。筆者通過對以往相關(guān)文獻進行梳理研究,綜合權(quán)衡后選定以下變量:財務(wù)風(fēng)險(XLev)、公司規(guī)模(XSize)、盈利能力(XROA)、成長性(XGrowth)、現(xiàn)金流比率(XCashflow)、存貨占比(XINV),另外,本文將年份、行業(yè)作為虛擬變量進行控制。具體變量定義如表1。

表1 變量說明

3.2 樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

本文選取2010—2020年滬深A(yù)股上市公司的相關(guān)數(shù)據(jù),同時為確?；貧w過程中的口徑一致,本文在進行數(shù)據(jù)處理過程中實施了以下的篩選程序:剔除了金融保險類的公司;剔除了ST、ST*類公司;剔除了樣本公司在所選檢驗期間相關(guān)指標(biāo)不全的公司。最終保留了20 864個有效樣本。本文的財務(wù)數(shù)據(jù)來自國泰安數(shù)據(jù)庫(CSMAR)。實證過程通過Stata15.0實現(xiàn)。

3.3 模型設(shè)計

為對本文假設(shè)1進行驗證,以企業(yè)創(chuàng)新為被解釋變量,市場競爭程度為解釋變量,建立以下回歸模型(1):

Y=β0+β1X1i,t+β2Xcontrol+∑γi,t+∑γInd+εi,t

為驗證假設(shè)2,構(gòu)建以高管薪酬激勵為調(diào)節(jié)變量的模型(2):

Y=β0+β1X1i,t+β2X2i,t+β3X1i,t×X2i,t+β4Xcontrol+∑γt+∑γInd+εi,t

4 實證結(jié)果分析

4.1 描述性統(tǒng)計

對模型中所有變量的描述性統(tǒng)計如表2所示。企業(yè)創(chuàng)新(Y)的均值為1.980,說明我國上市公司整體創(chuàng)新水平較低,且最小值為0,最大值為5.775,表明當(dāng)前各企業(yè)間的創(chuàng)新能力仍差異較大;市場競爭程度(X1)的均值為-0.090,最大值為-0.015,說明企業(yè)間競爭較為激烈;高管薪酬激勵(X2)的均值為15.206,大多分布在13～17,標(biāo)準(zhǔn)差為0.701,說明樣本企業(yè)之間高管薪酬的總體差異不大,且保持在較高的水平。

表2 變量的描述性統(tǒng)計

4.2 相關(guān)性分析

為檢驗?zāi)Ｐ妥兞块g的多重共線性問題,本文對各變量進行了相關(guān)性分析。經(jīng)分析得出,市場競爭程度(X1)與企業(yè)創(chuàng)新(Y)的相關(guān)系數(shù)為0.079,且在1%水平上顯著;高管薪酬激勵(X2)與企業(yè)創(chuàng)新和市場競爭程度均在1%的水平上呈顯著正相關(guān),說明高管薪酬激勵可能對二者起正向調(diào)節(jié)作用,初步驗證假設(shè)1與假設(shè)2,同時,經(jīng)過VIF檢驗可知,VIF值均小于2.20,表明該模型中各變量間不存在多重共線性的問題。

4.3 多元回歸分析

4.3.1 市場競爭程度對企業(yè)創(chuàng)新的影響分析

回歸分析結(jié)果如表3所示,第1列為市場競爭程度與企業(yè)創(chuàng)新的實證結(jié)果,由結(jié)果可知,市場競爭程度與企業(yè)創(chuàng)新的回歸系數(shù)為0.363,在5%的水平上顯著,即市場競爭程度與企業(yè)創(chuàng)新呈顯著正相關(guān)。市場競爭環(huán)境越激烈,越能激發(fā)企業(yè)的創(chuàng)新熱情,為了穩(wěn)定自身的競爭優(yōu)勢,唯有不斷鉆研,加大研發(fā)投入,提升產(chǎn)出,才能保持企業(yè)活力,實現(xiàn)持續(xù)發(fā)展。假設(shè)1得以驗證。

4.3.2 高管薪酬激勵的調(diào)節(jié)效應(yīng)分析

為驗證假設(shè)2,本文將高管薪酬激勵與市場競爭程度放入同一框架以判斷高管薪酬激勵的調(diào)節(jié)作用,具體回歸結(jié)果如表3中第3列所示。觀察回歸結(jié)果可知,第3列調(diào)整的R2值為0.174,大于第1列與第2列調(diào)整的R2值,借鑒已有研究[19]可知,若考慮調(diào)節(jié)變量的R2值大于不考慮調(diào)節(jié)變量的R2值,則表明調(diào)節(jié)變量是存在調(diào)節(jié)效應(yīng)的。且交互項X1X2的回歸系數(shù)為0.474,在5%的統(tǒng)計水平上顯著,這說明如果企業(yè)對其高管進行薪酬激勵能有效調(diào)節(jié)市場競爭程度與企業(yè)創(chuàng)新間的關(guān)系。當(dāng)企業(yè)面臨激勵的外部市場競爭時,對高管進行貨幣薪酬的激勵,能夠強化高管的主人翁意識,促使其理性決策,進行創(chuàng)新投入,以保持自身競爭優(yōu)勢,穩(wěn)固企業(yè)在行業(yè)中的地位。

表3 回歸分析結(jié)果

4.4 穩(wěn)健性檢驗

為了驗證實證結(jié)果是否可靠,本文進行了如下的穩(wěn)健性檢驗。①考慮到企業(yè)專利申請時間周期長,可能存在一定的滯后性,選擇將被解釋變量(Y)滯后一期進行回歸,實證結(jié)果與前文一致。②更換被解釋變量。將企業(yè)創(chuàng)新的衡量方式變?yōu)槠髽I(yè)研發(fā)投入的對數(shù),回歸結(jié)果顯示,市場競爭程度與企業(yè)創(chuàng)新2者的關(guān)系依然穩(wěn)健。③更換解釋變量。選用勒納指數(shù)來衡量市場競爭程度,因其為反向指標(biāo),仍取其相反數(shù)進行回歸分析,結(jié)果仍然顯著,表明本文研究結(jié)論具有穩(wěn)健性。

4.5 異質(zhì)性分析

4.5.1 考慮產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的差異

基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的分組回歸結(jié)果如表4所示,分析結(jié)果可得,在國有企業(yè)中,激烈的市場競爭對企業(yè)創(chuàng)新的效果更加顯著,推斷原因可能是在市場競爭程度較高的背景下,國有企業(yè)相比于非國企更易獲得一些政策激勵與政府補助,更有能力承擔(dān)創(chuàng)新失敗的后果,敢于加大創(chuàng)新投入,實現(xiàn)有效的創(chuàng)新產(chǎn)出。

4.5.2 考慮地區(qū)環(huán)境的差異

由于一些歷史與現(xiàn)實因素,我國各地區(qū)市場發(fā)展存在一定的差異,因此本文將總樣本按地區(qū)劃分為東部地區(qū)與中西部地區(qū)進行異質(zhì)性分析,由表4可知,在東部地區(qū),市場競爭程度對企業(yè)創(chuàng)新的推動作用更加顯著,這一結(jié)果可能是因為我國東部地區(qū)更加開放、市場化水平較高、企業(yè)分布更密集,要想始終在市場競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位,必須主動求變,不斷進行研發(fā)投入,提升創(chuàng)新績效。

表4 異質(zhì)性分析結(jié)果

5 結(jié)論與建議

5.1 研究結(jié)論

市場上的競爭會激發(fā)企業(yè)間的創(chuàng)新熱潮,通過各方博弈推動整個市場的創(chuàng)新水平。本文通過分析2010—2020年我國滬深A(yù)股上市公司數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn):市場競爭程度對企業(yè)的創(chuàng)新起著正向促進作用;高管薪酬激勵在2者間起到了一定的調(diào)節(jié)作用;當(dāng)外部市場出現(xiàn)激烈競爭時,對內(nèi)部管理者進行有效的薪酬激勵能夠?qū)⒐芾碚吲c企業(yè)股東的利益緊密相連,使其盡職工作,不斷創(chuàng)新,穩(wěn)固企業(yè)的競爭優(yōu)勢;在國有企業(yè)以及我國東部地區(qū)企業(yè)中,市場競爭程度對企業(yè)的創(chuàng)新水平影響更顯著。

5.2 啟示與建議

激勵的市場競爭能夠推動企業(yè)進行積極求變,加大研發(fā)力度,以獲取超額收益,成為行業(yè)中的先鋒企業(yè),因此持續(xù)推進市場化是我國經(jīng)濟繁榮發(fā)展的必由之路,也是推動企業(yè)不斷進步的動力源泉。

當(dāng)前,為避免在競爭性市場中遭受失敗的打擊,企業(yè)既需要外部相關(guān)部門提供一定的便利與支持,也需要提升自身決策效率以獲取最大化收益。對政府部門而言,一方面要大力鼓勵企業(yè)自主創(chuàng)新,為企業(yè)的研發(fā)提供一定的補貼或政策激勵,提供稅收優(yōu)惠或?qū)＠暾埖木G色通道;另一方面要持續(xù)關(guān)注市場環(huán)境,穩(wěn)定經(jīng)營秩序,創(chuàng)建公平競爭的良好氛圍,促使部分企業(yè)不斷創(chuàng)新,實現(xiàn)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型升級,搶占市場份額,優(yōu)先獲取利潤,其他企業(yè)紛紛效仿,使得市場利潤平均化,如此循環(huán),促使整個行業(yè)擁有創(chuàng)新活力,提升整體的生產(chǎn)效率。對企業(yè)自身而言,面對外部的市場競爭,不能盲目創(chuàng)新,要理性分析當(dāng)下的局勢,進行合理規(guī)劃以實現(xiàn)高質(zhì)量的創(chuàng)新產(chǎn)出,增強自身的競爭優(yōu)勢,提升企業(yè)價值;同時應(yīng)該根據(jù)自身情況建立長久有效的薪酬激勵制度,并定期考核激勵水平,及時修正,從而激發(fā)高管積極創(chuàng)新的主動性,通過加強企業(yè)與高管之間的利益聯(lián)結(jié),使高管更高效率地進行決策與經(jīng)營,保持企業(yè)績效的穩(wěn)步提升。