地方國有產(chǎn)業(yè)投資平臺的發(fā)展建議

鐘靈煦

通過對深投控發(fā)展歷程的梳理，分析了深投控在不同發(fā)展階段的特點(diǎn)，并對深投控發(fā)展的經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行總結(jié)，得益于政府支持以及市場化運(yùn)作，深投控在發(fā)展中將產(chǎn)業(yè)及其載體、科技、金融等深度融合，形成了科技產(chǎn)業(yè)、科技園區(qū)以及科技金融三大業(yè)務(wù)板塊，成為深圳市重要的產(chǎn)業(yè)投資平臺。為此，本文建議地方國有平臺在產(chǎn)業(yè)投資過程中，一是要支持公用事業(yè)型國企探索綜合化經(jīng)營模式；二是要明確發(fā)展定位，提升市場化能力；三是要優(yōu)化完善三層國資監(jiān)管體系；四是要創(chuàng)新構(gòu)建現(xiàn)代化法人治理和市場化經(jīng)營機(jī)制。

深圳投資控股有限公司（以下簡稱“深投控”）前身為成立于1987年的深圳市投資管理公司［1］。順應(yīng)深圳市改革開放，深投控于1996年分離為深圳市投資管理公司、深圳市建設(shè)控股公司和深圳市商貿(mào)控股公司三家公司。2004 年，立足深圳城市發(fā)展戰(zhàn)略，深圳市國資委再度將三家公司重組成深投控，經(jīng)過一系列改革與發(fā)展，成長為一家以科技金融、科技園區(qū)以及科技產(chǎn)業(yè)為主要業(yè)務(wù)板塊的世界500強(qiáng)級別的國有資本投資公司。地方國有資本投資平臺是地方服務(wù)社會經(jīng)濟(jì)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要抓手，在地方發(fā)展中扮演了重要角色。深投控的發(fā)展歷程與經(jīng)驗(yàn)為地方國有資本投資平臺優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)提供較好的借鑒，地方國有資本投資平臺通過學(xué)習(xí)借鑒深投控發(fā)展經(jīng)驗(yàn)，有望成為地方政府促進(jìn)區(qū)域傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級、發(fā)展戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)與第三產(chǎn)業(yè)的戰(zhàn)略實(shí)施平臺和招商引資平臺，更好地服務(wù)區(qū)域經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展。

一、組建地方國有產(chǎn)業(yè)投資平臺的必要性

（一）服務(wù)城市發(fā)展戰(zhàn)略，促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展

當(dāng)前，國際社會政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境日趨復(fù)雜，國內(nèi)各地均在推進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級與高質(zhì)量發(fā)展，地方國資國企作為服務(wù)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐力量之一，應(yīng)當(dāng)主動承擔(dān)歷史賦予的時代新使命，以國有產(chǎn)業(yè)投資平臺為抓手，搶抓新一輪科技革命、雙循環(huán)等發(fā)展機(jī)遇，有針對性招大引強(qiáng)、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，推進(jìn)地方村級工業(yè)園改造，服務(wù)于地方發(fā)展戰(zhàn)略的實(shí)施。

（二）優(yōu)化國資布局結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)地方國資區(qū)域影響力

當(dāng)前，地方國資存在整體體量小、產(chǎn)業(yè)協(xié)同低、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)不足、資源分散、市區(qū)企業(yè)存在同業(yè)競爭等發(fā)展困境。組建國有資本投資運(yùn)營公司有利于地方國有資本布局的優(yōu)化，更好地發(fā)揮地方國有資本的投資引領(lǐng)作用，推進(jìn)區(qū)域國資重組整合，帶動產(chǎn)業(yè)集聚、傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)升級和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，培育核心競爭力和創(chuàng)新能力，不斷加強(qiáng)地方國資在區(qū)域經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的影響力。

（三）改革授權(quán)經(jīng)營體制，順應(yīng)國資國企改革發(fā)展要求

國有資本投資運(yùn)營公司以“管資本”為主，是未來國資國企改革的重點(diǎn)發(fā)展方向之一，打造地方國有資本投資平臺是進(jìn)一步深化地方國資國企改革的具體舉措，有利于創(chuàng)新體制機(jī)制，不斷提升國有資本運(yùn)營效率，從而提高地方國有資本的資本回報率，更好地盤活存量資產(chǎn)，切實(shí)落實(shí)地方政府對國有資本在深化改革以及促進(jìn)地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的戰(zhàn)略任務(wù)。

二、深投控發(fā)展歷程及對標(biāo)啟示

（一）深投控發(fā)展歷程

1.第一階段（2004—2005年）：國企改制退出，確立基本業(yè)務(wù)。深投控前身雖設(shè)立于1987年，但使得深投控能承擔(dān)起助力深圳發(fā)展重任卻源于2004年的改革。深投控承擔(dān)國企改制退出重任，將國有資本從一般性競爭領(lǐng)域退出，轉(zhuǎn)而投向前沿產(chǎn)業(yè)方向以及城市重點(diǎn)基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)載體等。通過對22家一級企業(yè)以及177家二級企業(yè)的改制退出，深投控實(shí)現(xiàn)了“瘦身提質(zhì)”。在實(shí)現(xiàn)低效資產(chǎn)改制退出的同時，也做好了相應(yīng)的員工安置、資產(chǎn)處置、債務(wù)承接等工作，為企業(yè)發(fā)展打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)，同時也奠定了金融與房地產(chǎn)兩大業(yè)務(wù)板塊。

2.第二階段（2006—2010年）：事業(yè)單位劃轉(zhuǎn)整合，夯實(shí)業(yè)務(wù)基礎(chǔ)。在這期間，深圳市對518家市屬事業(yè)單位進(jìn)行分類改制，撤銷27家，將124家經(jīng)營服務(wù)類事業(yè)單位改制為企業(yè)，并將原事業(yè)單位下屬264家企業(yè)劃歸深圳市國資委管理。在這一過程中，深投控承擔(dān)深圳事業(yè)單位分類改革劃轉(zhuǎn)接收任務(wù)，共計(jì)承擔(dān)了341家轉(zhuǎn)企事業(yè)單位的劃轉(zhuǎn)接收、整合重組等任務(wù)［2］。深投控參與到事業(yè)單位改制，既助力政府進(jìn)一步厘清事業(yè)單位職責(zé)，促進(jìn)“政事分開、事企分開”，同時也進(jìn)一步壯大了深投控規(guī)模與業(yè)務(wù)實(shí)力。同時，參與事業(yè)單位改制，為深投控優(yōu)化產(chǎn)業(yè)化結(jié)構(gòu)，提升市場化運(yùn)作能力，探索優(yōu)化國有經(jīng)濟(jì)布局積累了豐富經(jīng)驗(yàn)，也進(jìn)一步夯實(shí)了深投控的主業(yè)。例如，投資深圳交通設(shè)計(jì)院為房地產(chǎn)板塊發(fā)展提供支撐，投資深紡織等企業(yè)助力科技產(chǎn)業(yè)板塊發(fā)展。

3.第三階段（2011—2015年）：轉(zhuǎn)型創(chuàng)新發(fā)展，提升發(fā)展質(zhì)量。2011年，深投控控股國信證券、深圳擔(dān)保等金融企業(yè)，投資喀什深圳城等企業(yè)做實(shí)房地產(chǎn)板塊，投資深糧控股、深圳航運(yùn)等企業(yè)進(jìn)一步促進(jìn)科技產(chǎn)業(yè)板塊發(fā)展，自此三大業(yè)務(wù)板塊基本成型。在這一期間，深投控蓄力發(fā)展，通過不斷累積資本實(shí)力，嘗試探索多種國企改革機(jī)制，在深圳國資委資金與政策雙重支持下，深投控資產(chǎn)結(jié)構(gòu)保持合理，資產(chǎn)負(fù)債率僅由59.73%上升至61.92%，同時營業(yè)收入及利潤總額復(fù)合增長率分別達(dá)到6.54%，25.67%，整體呈良好發(fā)展態(tài)勢。為后續(xù)“十三五”期間爆發(fā)式增長奠定基礎(chǔ)，助力深投控加快建設(shè)國際一流的國有資本投資公司［3］。

4.第四階段（2016年—2020年）：轉(zhuǎn)型換擋提速，實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長?！笆濉逼陂g是深投控爆發(fā)式增長的時期，根據(jù)深投控年報顯示，從2016年至2020年，深投控總資產(chǎn)從4006億元增至8454億元，增速111%；營業(yè)總收入從428億元增至2149億元，增速402%；利潤總額從151億元增至279億元，增速85%。2016 年，深投控“十三五”規(guī)劃確定實(shí)施“圈層梯度、一區(qū)多園”戰(zhàn)略和打造金融控股集團(tuán)。在新一輪改革換擋提速中，深投控加大資本運(yùn)作及投資力度，不斷優(yōu)化存量、拓展增量，通過證券、保險、擔(dān)保、基金、信托等多種金融手段完善金融服務(wù)體系，快速轉(zhuǎn)型科技金融投資控股平臺，重點(diǎn)打造并形成了“科技金融、科技園區(qū)、科技產(chǎn)業(yè)”三大產(chǎn)業(yè)集群，并通過扶持上市公司和搭建科技創(chuàng)新平臺構(gòu)建發(fā)展模式，由此國有經(jīng)濟(jì)布局結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。2018年深投控完成對怡亞通收購，成為天音控股控股股東，為深投控躋身世界500強(qiáng)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

“十三五”期間，深投控實(shí)施“基金群”戰(zhàn)略，參與設(shè)立我國總規(guī)模最大、首期規(guī)模為 1000 億元的中國國有資本風(fēng)險投資基金，發(fā)起首只跨境平行基金——中瑞創(chuàng)新基金，牽頭設(shè)立運(yùn)營深圳市天使投資引導(dǎo)基金等。同時，“一區(qū)多園”戰(zhàn)略取得重大進(jìn)展，建立起國內(nèi)首個異地產(chǎn)業(yè)園區(qū)保定深圳園，并與市政府共建漢江灣科創(chuàng)總部基地、清溪科技生態(tài)城；深投控牽頭開發(fā)建設(shè)深港科技創(chuàng)新合作區(qū)深方園區(qū)等，積極導(dǎo)入全球高端科技要素深投控資源，服務(wù)粵港澳大灣區(qū)科技創(chuàng)新發(fā)展。深圳市在此期間給予了深投控較大的政策支持，如2018年批準(zhǔn)深投控實(shí)施《關(guān)于把深圳市投資控股有限公司改造成為科技金融投資控股平臺的方案》，助力深投控科技金融板塊的快速發(fā)展。

5.第五階段（2021年—至今）：聚焦主業(yè)，服務(wù)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)培育。深投控以科技金融為資金端、以科技園區(qū)為資產(chǎn)端，全力支持深圳科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新，打造國際一流國有資本投資公司，連續(xù)三年上榜世界500強(qiáng)，并于2023年獲國務(wù)院認(rèn)可，成為7家地方國有企業(yè)之一，入選創(chuàng)建世界一流示范企業(yè)。在產(chǎn)業(yè)與經(jīng)營業(yè)績方面，2022年?duì)I業(yè)收入增長至2548.62億元，較2020年增長近400億元，年均增幅超6%。三大業(yè)務(wù)板塊中各有所長，科技產(chǎn)業(yè)板塊主要貢獻(xiàn)營收，科技金融板塊與科技園區(qū)板塊貢獻(xiàn)利潤。其中，科技產(chǎn)業(yè)板塊涉及半導(dǎo)體、環(huán)保、新材料以及高端制造業(yè)等產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域，深紡織、賽格集團(tuán)、天音控股等20多家企業(yè)在2022年貢獻(xiàn)了1988.71億元營收；科技金融板塊下屬有國信證券、國任財(cái)險、深圳擔(dān)保等重點(diǎn)控股企業(yè)，參股有國泰君安證券、南方基金、中國平安等，2022年貢獻(xiàn)毛利潤超190億元，板塊毛利率高達(dá)60%以上。

（二）對標(biāo)啟示

1.產(chǎn)業(yè)與產(chǎn)業(yè)載體融合發(fā)展。深投控圍繞優(yōu)化深圳產(chǎn)業(yè)空間載體，聚焦市內(nèi)、市外及海外產(chǎn)業(yè)園區(qū)資源，打造科技園區(qū)開發(fā)運(yùn)營全產(chǎn)業(yè)鏈集團(tuán)。地方國有產(chǎn)業(yè)投資平臺可深度開展城市更新項(xiàng)目，以資本投資為紐帶融入市（鎮(zhèn)）村級工業(yè)園改造建設(shè)，打造若干高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)，助推培育重大產(chǎn)業(yè)集群。有針對性招大引強(qiáng)、補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈，通過高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)園區(qū)引進(jìn)、培育、孵化重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)相關(guān)企業(yè)，并多舉措開展物流園區(qū)及供應(yīng)鏈配套服務(wù)。通過產(chǎn)業(yè)、資本與產(chǎn)業(yè)載體的融合發(fā)展，深投控促進(jìn)了深圳市傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級，推動了深圳市戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，形成和夯實(shí)了自身科技產(chǎn)業(yè)、科技金融以及科技園區(qū)三大業(yè)務(wù)板塊，進(jìn)一步形成了布局合理、產(chǎn)業(yè)鏈完善、競爭力強(qiáng)的發(fā)展局面。

2.科技、產(chǎn)業(yè)與金融深度融合。深投控控股國信證券、高新投、擔(dān)保集團(tuán)等行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)，作為第二大股東戰(zhàn)略參股平安、國泰君安等金融機(jī)構(gòu)，業(yè)務(wù)涉及證券、保險、擔(dān)保、基金、創(chuàng)投等領(lǐng)域。地方國有產(chǎn)業(yè)投資平臺可從科技產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的實(shí)際需求出發(fā)，積極布局和發(fā)展壯大科技銀行、科技保險、科技產(chǎn)業(yè)投資基金群等金融業(yè)務(wù)，為科技創(chuàng)新型企業(yè)提供全生命周期的多功能金融服務(wù)，打造全方位、全周期、全鏈條的多功能金融服務(wù)體系。

3.政府支持與市場運(yùn)作相融合。一是強(qiáng)化資金支持，通過財(cái)政資金注入地方產(chǎn)業(yè)投資平臺，夯實(shí)產(chǎn)業(yè)資本，同時撬動債務(wù)性資本；二是加強(qiáng)資源整合支持，推進(jìn)地方存量資源整合，推動產(chǎn)業(yè)集聚；三是統(tǒng)籌戰(zhàn)略合作支持，搭建對外戰(zhàn)略合作平臺，統(tǒng)籌與央企、地方國企以及行業(yè)領(lǐng)先民企在資源、項(xiàng)目、資金等方面的合作；四是經(jīng)營機(jī)制支持，在市場化選人用人、薪酬激勵等機(jī)制改革方面給予地方產(chǎn)業(yè)投資平臺充分的自主權(quán)；五是充分授權(quán)放權(quán)，建立容錯機(jī)制，對在改革創(chuàng)新中的失誤、錯誤給予寬容，合理“容錯”，營造敢于改革又有擔(dān)當(dāng)?shù)牧己梅諊?，形成改革?chuàng)新的良好環(huán)境。

三、地方國有產(chǎn)業(yè)投資平臺的發(fā)展建議

立足國資國企改革“分類改革、管好資本”的時代背景，結(jié)合深投控在國資國企改革探索的前期經(jīng)驗(yàn)，對地方國有產(chǎn)業(yè)投資平臺提出以下發(fā)展建議：

（一）支持公用事業(yè)型國企探索綜合化經(jīng)營模式

推動具有商業(yè)化應(yīng)用場景的公用事業(yè)型國企向產(chǎn)業(yè)投資集團(tuán)轉(zhuǎn)型，搭建集傳統(tǒng)公用事業(yè)、戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和產(chǎn)業(yè)投融資于一體的綜合性產(chǎn)業(yè)投資平臺架構(gòu)，各業(yè)務(wù)主體協(xié)同推進(jìn)、互為支撐。積極探索“上市公司 + ”模式，根據(jù)企業(yè)所處行業(yè)特征及自身發(fā)展特點(diǎn)統(tǒng)籌歸集整合內(nèi)部業(yè)務(wù)資源，將具有商業(yè)化應(yīng)用前景的業(yè)務(wù)板塊通過發(fā)債、上市等方式對接多層次資本市場，強(qiáng)化社會資本支持力度。創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)金融模式，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)融結(jié)合，通過 GP、雙 GP、有條件委托外部 GP 等多種方式設(shè)立產(chǎn)業(yè)基金，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游及戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會，開展市場化投資并購。

（二）明確地方產(chǎn)投平臺定位，提升市場化能力

結(jié)合地方國企自身產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢和監(jiān)管要求，明確其在戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展中服務(wù)產(chǎn)業(yè)和培育創(chuàng)新的定位，全面提升地方產(chǎn)業(yè)投資平臺五大能力。一是加強(qiáng)戰(zhàn)略管理，強(qiáng)化宏觀經(jīng)濟(jì)政策、行業(yè)研究、企業(yè)研究等戰(zhàn)略研究能力以及趨勢預(yù)測能力，引領(lǐng)地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展與結(jié)構(gòu)調(diào)整；二是優(yōu)化投資管理，加強(qiáng)投資項(xiàng)目從投前規(guī)劃到投后退出的全流程、全周期閉環(huán)管理，確保投資管理與預(yù)算管理、戰(zhàn)略管理以及績效考核有效銜接，逐步提高上市公司股權(quán)等高流動性資產(chǎn)占比，形成短、中、長期不同投資期限的合理投資比例，促進(jìn)投資回報最大化；三是增強(qiáng)資本運(yùn)作潛能，強(qiáng)化公司內(nèi)部和外部互為補(bǔ)充的人才團(tuán)隊(duì)建設(shè)；四是持續(xù)優(yōu)化全面風(fēng)險管理體系，形成“風(fēng)險識別—風(fēng)險評估—風(fēng)險應(yīng)對—風(fēng)險管理報告—再評估并調(diào)整”的閉環(huán)機(jī)制；五是不斷提高科技創(chuàng)新能力，建立“產(chǎn)學(xué)研用”技術(shù)創(chuàng)新聯(lián)盟，逐步形成以市場為導(dǎo)向的創(chuàng)新體系，深度融合技術(shù)與商業(yè)模式創(chuàng)新，提高成果轉(zhuǎn)化率［4］。

（三）優(yōu)化完善三層國資監(jiān)管體系

通過組建國有資本投資公司、運(yùn)營公司或者其他大型產(chǎn)業(yè)控股集團(tuán)等方式，轉(zhuǎn)變當(dāng)前地方國資監(jiān)管方式，構(gòu)架起“監(jiān)管層—出資層—運(yùn)營層”的三層國資監(jiān)管體系，進(jìn)一步明確地方國資監(jiān)管部門、出資平臺和經(jīng)營性國有企業(yè)的責(zé)任分工。同時，改革創(chuàng)新授權(quán)體制，實(shí)行分類授權(quán)、動態(tài)管控。地方國資監(jiān)管機(jī)構(gòu)可對出資平臺在股權(quán)投資、資本運(yùn)作、融資擔(dān)保等方面進(jìn)一步加大授權(quán)力度；出資平臺在產(chǎn)權(quán)和財(cái)務(wù)管理等方面分類分步對下屬企業(yè)加大授權(quán)，著力推進(jìn)從“管企業(yè)”向“管資本”轉(zhuǎn)變。

（四）創(chuàng)新構(gòu)建現(xiàn)代化法人治理和市場化經(jīng)營機(jī)制

形成有效的公司法人治理機(jī)制是打造地方國有投資平臺的重要舉措，可以通過混合所有制改革、市場化選人用人、激勵約束改革等手段，加快形成有效制衡的公司法人治理結(jié)構(gòu)，進(jìn)一步優(yōu)化黨委會、董事會、經(jīng)理層和專門委員會等機(jī)構(gòu)［5］。圍繞國有資本投資運(yùn)營功能的有效發(fā)揮，優(yōu)化重塑公司組織架構(gòu)，首先，要完善市場化選人用人機(jī)制，在營利性子公司管理層以內(nèi)部競聘和市場化招聘相結(jié)合方式試點(diǎn)職業(yè)經(jīng)理人制度，不斷激發(fā)企業(yè)內(nèi)在活力。其次，要完善市場化薪酬機(jī)制，對標(biāo)同類型同體量的國有資本投資運(yùn)營公司，推動形成合理有序的收入分配格局。最后，可以積極探索超額利潤分享、高管項(xiàng)目跟投等中長期激勵。

參考文獻(xiàn)：

［1］張寧，才國偉.國有資本投資運(yùn)營公司雙向治理路徑研究——基于滬深兩地治理實(shí)踐的探索性扎根理論分析［J］.管理世界，2021，37（01）：108-127+8.

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作者單位：佛山市投資控股集團(tuán)有限公司，博士，中級經(jīng)濟(jì)師。