政策助力下LED顯控企業(yè)紛紛IPO　技術(shù)轉(zhuǎn)化能力是關(guān)注重點(diǎn)

汪佳蕊

從2018 年俄羅斯世界杯，到2022年北京冬奧會(huì)，再到今年杭州亞運(yùn)會(huì)，在這些頂級(jí)的賽事活動(dòng)背后，我國(guó)顯示控制技術(shù)所呈現(xiàn)的“巔峰視效”一次次震撼著全球觀眾。隨著顯示效果要求的提高和顯示應(yīng)用領(lǐng)域的不斷拓展，3D、HDR、4K/8K 超高清、AR/VR 等不僅要求顯示屏能夠支持和適配，更要求視頻處理設(shè)備具備相應(yīng)的處理能力，因此視頻處理的技術(shù)支持愈發(fā)重要。

目前，諸多顯控相關(guān)企業(yè)已進(jìn)入資本市場(chǎng)，包括卡萊特（301391.SZ）、淳中科技（603516. SH）、光峰科技（688007. SH）、視源股份（002841. SZ）等。與此同時(shí)，仍有不少出色的企業(yè)還在積極籌備上市，比如西安諾瓦星云科技股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“諾瓦星云”）、深圳晶華顯示電子股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“晶華電子”）等。未來，隨著商用顯示、智能家居等應(yīng)用場(chǎng)景的擴(kuò)展，勢(shì)必將催生更多應(yīng)用和設(shè)備的技術(shù)升級(jí)，進(jìn)而推動(dòng)視頻圖像顯示控制行業(yè)快速發(fā)展。

根據(jù)高工產(chǎn)業(yè)研究院發(fā)布的《LED 行業(yè)下游應(yīng)用市場(chǎng)發(fā)展簡(jiǎn)況》，2021 年國(guó)內(nèi)LED 顯示屏市場(chǎng)規(guī)模達(dá)576 億元，預(yù)計(jì)2021 年至2025 年市場(chǎng)規(guī)模持續(xù)增長(zhǎng)至825 億元，市場(chǎng)規(guī)?？焖贁U(kuò)大。視頻圖像顯示控制離不開顯示終端，因此顯示控制和視頻處理系統(tǒng)與顯示屏產(chǎn)業(yè)規(guī)模呈現(xiàn)正向相關(guān)性，視頻圖像顯示控制行業(yè)規(guī)模在保持增長(zhǎng)的同時(shí)，其下游應(yīng)用領(lǐng)域亦得到拓展，包括演藝舞臺(tái)、競(jìng)技賽事、展覽展示、虛擬拍攝、電視演播、創(chuàng)意顯示、智慧城市等。

相關(guān)法律法規(guī)與產(chǎn)業(yè)政策為視頻圖像顯示控制行業(yè)創(chuàng)造了良好的政策環(huán)境和企業(yè)發(fā)展支持。2019 年2月，工信部、廣電總局、中央廣播電視總臺(tái)聯(lián)合印發(fā)《超高清視頻產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2019-2022 年）》，該行動(dòng)計(jì)劃提出了到2022 年我國(guó)超高清視頻產(chǎn)業(yè)的發(fā)展目標(biāo)，包括前端設(shè)備和核心器件的產(chǎn)業(yè)化、4K/8K 終端產(chǎn)品普及、標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)、4K 頻道和內(nèi)容供給、超高清視頻用戶規(guī)模、行業(yè)應(yīng)用推廣等目標(biāo)。2020 年，工信部聯(lián)合廣電總局再印發(fā)《超高清視頻標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南（2020 版）》，進(jìn)一步完善超高清視頻標(biāo)準(zhǔn)體系。

在政策放開的大好環(huán)境下，相關(guān)行業(yè)的IPO 也在加速推進(jìn)。在LED 顯控領(lǐng)域，卡萊特與諾瓦星云雙雙遞交招股書謀求上市，不過卡萊特?fù)屜纫徊接?022 年12 月敲鐘上市，成為A 股LED 顯示控制第一股。日前，卡萊特發(fā)布三季報(bào)顯示，2023 年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入5.68 億元，同比增長(zhǎng)33.87%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)1.10 億元，同比增長(zhǎng)42.51%，業(yè)績(jī)?cè)鏊倭裂邸?/p>

作為細(xì)分領(lǐng)域內(nèi)的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，諾瓦星云的創(chuàng)業(yè)板IPO 申請(qǐng)也已獲得證監(jiān)會(huì)同意注冊(cè)批復(fù)。招股書顯示，諾瓦星云聚焦于視頻和顯示控制核心算法研究及應(yīng)用，主要產(chǎn)品包括LED 顯示控制系統(tǒng)、視頻處理系統(tǒng)和基于云的信息發(fā)布與管理系統(tǒng)，主要客戶包括利亞德、洲明科技、艾比森、聯(lián)建光電等LED 行業(yè)龍頭和?？低?、大華股份等安防行業(yè)龍頭。

2019 年以來，諾瓦星云的產(chǎn)品頻繁出現(xiàn)于各大頂級(jí)活動(dòng)賽事，包括2019 年至2022 年中央電視臺(tái)春節(jié)聯(lián)歡晚會(huì)、2021 年慶祝中國(guó)共產(chǎn)黨成立100 周年大會(huì)、2022 年卡塔爾世界杯和北京冬奧會(huì)等大型活動(dòng)等。今年，諾瓦星云負(fù)責(zé)為杭州亞運(yùn)會(huì)提供全鏈路視頻顯控系統(tǒng)解決方案，其裸眼3D、數(shù)字人點(diǎn)火、電子煙花等顯示技術(shù)再次令人震撼。

得益于需求增長(zhǎng)和應(yīng)用場(chǎng)景多樣化，2020 年至2022 年，諾瓦星云的營(yíng)業(yè)收入分別為9.85 億元、15.84 億元和21.74 億元；歸母凈利潤(rùn)分別為1.11億元、2.12 億元和3.08 億元，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。

除諾瓦星云外，正在IPO 的同行業(yè)企業(yè)還有晶華電子。目前晶華電子創(chuàng)業(yè)板IPO 申請(qǐng)已獲交易所受理。據(jù)招股書顯示，晶華電子主要從事智能顯示控制器、液晶顯示器件研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，2020 年至2022 年實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為2.64 億元、3.70 億元和5.21 億元；歸母凈利潤(rùn)分別為2009.79萬元、2957.18 萬元和5934.30 萬元，收入、利潤(rùn)均處于高速增長(zhǎng)期。

值得注意的是，海外業(yè)務(wù)給晶華電子的業(yè)績(jī)?cè)錾簧?。?bào)告期內(nèi)，晶華電子的境外銷售收入分別為1.23億元、1.61 億元和2.14 億元，占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比例分別為47.91%、44.49%和41.92%。作為公司業(yè)績(jī)的重要組成部分，境外收入占比超過四成，其中存在一定程度的風(fēng)險(xiǎn)。

晶華電子在招股書中表示，目前公司境外銷售的主要出口地和境外采購(gòu)的主要進(jìn)口地為日本、歐洲、美洲、東南亞、印度和中國(guó)香港等國(guó)家和地區(qū)。由于近年國(guó)際環(huán)境日趨復(fù)雜，不確定性因素明顯增加，如主要境外銷售的主要出口地和境外采購(gòu)的主要進(jìn)口地所在國(guó)家或者地區(qū)的政治、經(jīng)濟(jì)環(huán)境、貿(mào)易政策等發(fā)生重大變化，其境外銷售和采購(gòu)可能會(huì)受到不利影響。

目前，視頻圖像顯示控制行業(yè)的主要市場(chǎng)參與者除了卡萊特、諾瓦星云等國(guó)內(nèi)公司，還有發(fā)展起步較早的Barco、Extron 等歐美廠商，因此，國(guó)內(nèi)企業(yè)需要在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中不斷增強(qiáng)研發(fā)實(shí)力，為公司技術(shù)水平提供可靠的保障，進(jìn)而增強(qiáng)自身市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，鞏固自己的行業(yè)地位。

LED 顯控行業(yè)屬于技術(shù)密集型行業(yè)，行業(yè)內(nèi)企業(yè)必須持續(xù)研發(fā)創(chuàng)新才可能實(shí)現(xiàn)或維持技術(shù)優(yōu)勢(shì)，因此，技術(shù)創(chuàng)新能力和產(chǎn)品研發(fā)能力將對(duì)企業(yè)經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生直接影響。

從研發(fā)角度來看，諾瓦星云的研發(fā)投入在持續(xù)增長(zhǎng)，報(bào)告期內(nèi)分別為1.56 億元、2.13 億元和3.19 億元，對(duì)應(yīng)的研發(fā)費(fèi)用率分別為15.87%、13.47%和14.68%，遠(yuǎn)超招股書披露的同行業(yè)可比公司平均水平。

同期，晶華電子研發(fā)投入分別為2666.26 萬元、3455.57 萬元和4606.22萬元，其研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為10.11%、9.33% 和8.84%，高于其選取的同行業(yè)可比公司均值。

研發(fā)費(fèi)用率不俗，但企業(yè)專利成果產(chǎn)出情況及核心技術(shù)轉(zhuǎn)化能力又如何呢？截至招股書簽署日，諾瓦星云擁有境內(nèi)專利866 項(xiàng)（其中發(fā)明專利434 項(xiàng)）、境外專利9 項(xiàng)（其中發(fā)明專利8 項(xiàng)）、軟件著作權(quán)177 項(xiàng)、集成電路布圖設(shè)計(jì)4 項(xiàng)，其專利成果頗豐。而晶華電子截至招股書簽署日，擁有國(guó)內(nèi)授權(quán)專利42 項(xiàng)，其中發(fā)明專利8項(xiàng)，實(shí)用新型專利34 項(xiàng)，另?yè)碛熊浖鳈?quán)16 項(xiàng)，其專利數(shù)量與選取的多數(shù)同行業(yè)可比公司相比，仍存在較大差距，有不少的提升空間。

值得關(guān)注的是，報(bào)告期內(nèi)諾瓦星云的核心技術(shù)已全部實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，核心技術(shù)所形成的營(yíng)業(yè)收入主要來自于LED 顯示控制系統(tǒng)產(chǎn)品、視頻處理系統(tǒng)產(chǎn)品、基于云的信息發(fā)布與管理系統(tǒng)三類產(chǎn)品銷售收入，其利用核心技術(shù)形成的營(yíng)業(yè)收入占比較高，分別為8.56 億元、13.87 億元和18.77 億元，占當(dāng)期全部營(yíng)業(yè)收入的比例分別為86.86%、87.53% 和86.32%，研發(fā)轉(zhuǎn)化能力較強(qiáng)。

晶華電子方面，報(bào)告期內(nèi)，其核心技術(shù)均圍繞智能顯示控制器及液晶顯示器件產(chǎn)品研發(fā)，公司來源于核心技術(shù)產(chǎn)品及服務(wù)的收入占營(yíng)業(yè)收入的比例均超過97%，分別達(dá)到2.57億元、3.61 億元和5.11 億元，所占營(yíng)收的比例分別為97.37%、97.58% 和98.04%，具備較強(qiáng)的產(chǎn)業(yè)化能力。

對(duì)于LED 顯示控制技術(shù)企業(yè)而言，創(chuàng)新的重要性不言而喻，諾瓦星云在招股書中表示，未來如果公司在新技術(shù)、新產(chǎn)品研發(fā)上投入不足，不能按照計(jì)劃開發(fā)出滿足客戶需求、在同行業(yè)中具備競(jìng)爭(zhēng)力的新產(chǎn)品，可能對(duì)公司的市場(chǎng)份額和經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)帶來不利影響。

晶華電子也表示，公司需要通過持續(xù)的技術(shù)升級(jí)和新產(chǎn)品開發(fā)，并將創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化為成熟產(chǎn)品推向市場(chǎng)，以適應(yīng)不斷增長(zhǎng)的下游需求和日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。如果未來公司不能對(duì)技術(shù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì)做出正確判斷，不能及時(shí)把握行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)的發(fā)展方向，致使公司產(chǎn)品不能滿足市場(chǎng)需求，喪失市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，則公司存在技術(shù)升級(jí)迭代風(fēng)險(xiǎn)，其未來業(yè)務(wù)發(fā)展可能遭受不利影響。

因此，在LED 顯示控制行業(yè)，只有致力于持續(xù)的技術(shù)研發(fā)和產(chǎn)品創(chuàng)新，不斷加強(qiáng)技術(shù)的轉(zhuǎn)化能力，才能保持核心競(jìng)爭(zhēng)力，令企業(yè)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地。

由于國(guó)家政策、產(chǎn)業(yè)政策以及地方政策的“保駕護(hù)航”，稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助對(duì)LED 顯示控制行業(yè)有較大助力。行業(yè)內(nèi)一些企業(yè)利潤(rùn)高增的背后，均有大量政府補(bǔ)助和稅收優(yōu)惠的功勞。

以諾瓦星云為例，公司享受的主要稅收優(yōu)惠政策為軟件產(chǎn)品增值稅退稅、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除、高新技術(shù)企業(yè)所得稅優(yōu)惠和出口貨物增值稅“免、抵、退”政策等。報(bào)告期各期，諾瓦星云享受的稅收優(yōu)惠合計(jì)分別為6494.24 萬元、1.21 億元和1.74 億元，占利潤(rùn)總額的比例分別為51.74%、50.46% 和51.22%。同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)，公司收到的政府補(bǔ)助（包括增值稅即征即退和其他政府補(bǔ)助）分別為3663.00 萬元、5619.35 萬元和5977.18 萬元，占利潤(rùn)總額的比例分別為29.19%、23.51% 和17.60%。由此可知，僅稅收優(yōu)惠及政府補(bǔ)助比例就占到了諾瓦星云利潤(rùn)總額的七成左右。

從晶華電子來看，公司享有的稅收優(yōu)惠主要是高新技術(shù)企業(yè)稅收優(yōu)惠、研發(fā)費(fèi)用加計(jì)扣除相關(guān)優(yōu)惠政策等，其稅收優(yōu)惠合計(jì)分別為335.12 萬元、514.00 萬元和920.55 萬元，占利潤(rùn)總額的比例分別為16.55%、17.86% 和14.98%。同期，公司收到的政府補(bǔ)助分別為413.77 萬元、720.92 萬元和707.85 萬元，占利潤(rùn)總額的比例分別為20.43%、25.05% 和11.52%?？梢钥闯觯愂諆?yōu)惠和政府補(bǔ)助占據(jù)了晶華電子利潤(rùn)總額的2～4 成。

由此來看，部分企業(yè)利潤(rùn)高速增長(zhǎng)的背后，政府補(bǔ)助及稅收優(yōu)惠占據(jù)了很大一部分比例。雖然，稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)做出了較大貢獻(xiàn)，但這部分利潤(rùn)本身存在不確定性，如果未來國(guó)家相關(guān)稅收優(yōu)惠政策或者政府補(bǔ)助政策發(fā)生變化，或者企業(yè)不再符合條件，無法獲得相關(guān)優(yōu)惠或補(bǔ)助，公司業(yè)績(jī)都有可能會(huì)受到影響，因此公司需要在經(jīng)常性收益上多下功夫，避免對(duì)稅收優(yōu)惠和政府補(bǔ)助形成依賴。