饒靜 張曉媚

【摘要】數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)促進(jìn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展具有正外部性， 為提升企業(yè)的ESG表現(xiàn)提供了契機(jī)。本文以2011～2020年滬深交易所A股上市公司為研究樣本， 檢驗(yàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及其內(nèi)在作用機(jī)制。研究結(jié)果表明， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)具有顯著的提升作用， 這一結(jié)果在經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)之后仍然成立。機(jī)制檢驗(yàn)表明， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過增強(qiáng)企業(yè)面臨的監(jiān)督壓力、 緩解企業(yè)面臨的資金壓力兩條途徑提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。進(jìn)一步研究發(fā)現(xiàn)， 在國(guó)有企業(yè)、 高審計(jì)質(zhì)量企業(yè)以及非高科技行業(yè)的企業(yè)中， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升作用更明顯。本研究有助于拓展和深化對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展紅利效應(yīng)的研究以及對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的認(rèn)識(shí)。

【關(guān)鍵詞】數(shù)字經(jīng)濟(jì)；ESG表現(xiàn)；監(jiān)督壓力；資金壓力

【中圖分類號(hào)】 F276? ? ?【文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼】A? ? ? 【文章編號(hào)】1004-0994（2023）21-0078-8

一、 引言

2023年2月中共中央、 國(guó)務(wù)院印發(fā)的《數(shù)字中國(guó)建設(shè)整體布局規(guī)劃》中指出： “建設(shè)數(shù)字中國(guó)是數(shù)字時(shí)代推進(jìn)中國(guó)式現(xiàn)代化的重要引擎， 是構(gòu)筑國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)新優(yōu)勢(shì)的有力支撐。加快數(shù)字中國(guó)建設(shè)， 對(duì)全面建設(shè)社會(huì)主義現(xiàn)代化國(guó)家、 全面推進(jìn)中華民族偉大復(fù)興具有重要意義和深遠(yuǎn)影響?！北敬我?guī)劃將中國(guó)數(shù)字化上升至極高的決策層級(jí)， 明確指出要培育壯大數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)、 促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合， 繼續(xù)做強(qiáng)做優(yōu)做大數(shù)字經(jīng)濟(jì)。據(jù)中國(guó)信息通信研究院發(fā)布的《中國(guó)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究報(bào)告（2023年）》， 我國(guó)2022年數(shù)字經(jīng)濟(jì)總量突破50.2萬(wàn)億元， 占GDP的比重達(dá)41.5%， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)展現(xiàn)出超強(qiáng)活力和超常韌性， 在推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的同時(shí)為數(shù)字中國(guó)建設(shè)注入了強(qiáng)大動(dòng)力。隨著產(chǎn)業(yè)數(shù)字化進(jìn)程的加快， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)在實(shí)體企業(yè)層面的紅利效應(yīng)也不斷增強(qiáng)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過改變傳統(tǒng)金融生態(tài)緩解了我國(guó)企業(yè)的融資困難， 并通過促進(jìn)數(shù)字技術(shù)應(yīng)用使企業(yè)實(shí)現(xiàn)提質(zhì)增效以及管理變革， 對(duì)企業(yè)的持續(xù)發(fā)展產(chǎn)生了一定的影響。ESG作為一種綜合考量環(huán)境（Environment）、 社會(huì)（Social）和治理（Governance）三方面因素的評(píng)價(jià)體系， 受到企業(yè)利益相關(guān)者的廣泛關(guān)注， 被視為衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的核心標(biāo)準(zhǔn)。企業(yè)ESG表現(xiàn)是指其在環(huán)境責(zé)任、 社會(huì)責(zé)任以及公司治理能力等方面的表現(xiàn)， 其中環(huán)境責(zé)任指企業(yè)通過減少污染物排放、 提高能源效率等進(jìn)行環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)管理； 社會(huì)責(zé)任指企業(yè)對(duì)員工、 社區(qū)、 客戶等利益相關(guān)者承擔(dān)更多的必要義務(wù)； 治理能力指企業(yè)在治理環(huán)境、 結(jié)構(gòu)、 機(jī)制和行為等方面的綜合水平。企業(yè)ESG評(píng)分越高， 其ESG表現(xiàn)越好（操群和許騫，2019）。盡管我國(guó)企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)在逐年提升， 但與發(fā)達(dá)國(guó)家相比仍有著較大差距， 因此鼓勵(lì)企業(yè)更多地履行ESG責(zé)任并披露ESG相關(guān)信息、 引導(dǎo)企業(yè)重視并落實(shí)ESG理念勢(shì)在必行。

目前已有較多學(xué)者通過研究證實(shí)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG的某一方面， 即環(huán)境績(jī)效、 社會(huì)責(zé)任或公司治理具有提升作用。首先， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下企業(yè)對(duì)數(shù)智化技術(shù)的應(yīng)用能夠激勵(lì)企業(yè)從事更多的綠色創(chuàng)新活動(dòng)， 提高其綠色技術(shù)創(chuàng)新水平（Mubarak等，2021）， 而較高的綠色創(chuàng)新水平往往體現(xiàn)了企業(yè)在減少污染物排放、 減少能源消耗等方面做出的努力較多， 承擔(dān)了較多的環(huán)境治理責(zé)任。其次， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展突破了經(jīng)濟(jì)利益和社會(huì)責(zé)任相割裂的關(guān)系， 企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中更加注重于兼顧經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益， 極大地改善了企業(yè)的社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)（肖紅軍等，2021）。最后， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過賦能資本市場(chǎng)治理、 重構(gòu)控制權(quán)市場(chǎng)治理以及驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)治理等豐富和拓展了公司治理的新機(jī)制和新路徑， 不斷推動(dòng)公司治理觀念和治理模式的創(chuàng)新（陳德球和胡晴，2022）。然而， 較少有學(xué)者將企業(yè)ESG表現(xiàn)三個(gè)維度的信息進(jìn)行整合， 探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)與其之間的關(guān)系， 相關(guān)研究有待進(jìn)一步拓展。

為此， 本文選取2011 ～ 2020年滬深交易所A股上市公司為研究對(duì)象， 實(shí)證考察數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及其作用機(jī)制。與既有研究相比， 本文可能的邊際貢獻(xiàn)如下： 首先， 拓展和豐富了數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究成果， 本文從宏觀與微觀相結(jié)合的角度出發(fā)， 深化了數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)實(shí)體企業(yè)紅利效應(yīng)的分析， 為宏觀環(huán)境的傳導(dǎo)機(jī)制提供了企業(yè)微觀層面的證據(jù)； 其次， 拓展和豐富了ESG相關(guān)研究成果， 本文從數(shù)字經(jīng)濟(jì)的角度出發(fā)， 探究了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響， 將企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響因素研究擴(kuò)展到一個(gè)更加宏觀的視角； 最后， 本文識(shí)別了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響路徑及邊界條件， 可從實(shí)踐上為制定差異化的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展策略提供理論支持。

二、 文獻(xiàn)綜述

（一）數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)研究

數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為一種全新的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式， 表現(xiàn)出傳播速度快、 覆蓋范圍廣、 影響程度深等特征， 引起了各專家學(xué)者的廣泛關(guān)注， 現(xiàn)有數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)文獻(xiàn)集中于對(duì)其經(jīng)濟(jì)效應(yīng)和社會(huì)效應(yīng)的研究。從經(jīng)濟(jì)效應(yīng)來(lái)看， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。Tranos等（2020）通過探究英國(guó)早期數(shù)字技術(shù)應(yīng)用對(duì)16年后的區(qū)域生產(chǎn)力水平的影響， 發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)產(chǎn)生了長(zhǎng)期且積極的作用。趙濤等（2020）研究發(fā)現(xiàn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)可以通過激發(fā)大眾創(chuàng)業(yè)、 提升創(chuàng)業(yè)活躍度賦能經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展。楊文溥（2022）則認(rèn)為數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展通過促進(jìn)生產(chǎn)效率的提升和拉動(dòng)需求端的消費(fèi)擴(kuò)容， 為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展提供了根本動(dòng)力進(jìn)而驅(qū)動(dòng)了經(jīng)濟(jì)的高質(zhì)量發(fā)展。從社會(huì)效應(yīng)來(lái)看， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)有助于促進(jìn)共同富裕。數(shù)字經(jīng)濟(jì)能夠通過均衡區(qū)域發(fā)展、 促進(jìn)城鄉(xiāng)融合、 縮小收入差距和行業(yè)差距構(gòu)建推進(jìn)共同富裕的共享機(jī)制（師博和胡西娟，2022）?？s小收入差距是實(shí)現(xiàn)共同富裕的本質(zhì)要求， Borowiecki等（2021）指出數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展緩解了居民收入的不平等， 但是部分學(xué)者認(rèn)為城鄉(xiāng)收入差距會(huì)因?yàn)椤皵?shù)字鴻溝”的存在而進(jìn)一步擴(kuò)大（陳文和吳贏，2021）?？傮w而言， 現(xiàn)有研究主要從宏觀層面探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的影響， 而基于宏微觀結(jié)合的視角探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展對(duì)企業(yè)的影響的研究相對(duì)匱乏。

（二）企業(yè)ESG表現(xiàn)相關(guān)研究

企業(yè)ESG表現(xiàn)的研究大多聚焦于探討其對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響， 然而對(duì)此學(xué)術(shù)界尚未形成一致的結(jié)論， 大部分學(xué)者認(rèn)為良好的企業(yè)ESG表現(xiàn)可以為其創(chuàng)造價(jià)值（Fatemi等，2018）， 也有學(xué)者認(rèn)為企業(yè)ESG表現(xiàn)和企業(yè)價(jià)值兩者之間并無(wú)相關(guān)關(guān)系（Atan等，2018）， 甚至有部分學(xué)者認(rèn)為企業(yè)ESG表現(xiàn)會(huì)降低企業(yè)價(jià)值（Duque-Grisales 和Aguilera-Caracuel ，2021）。此外， 學(xué)者們普遍認(rèn)為企業(yè)ESG表現(xiàn)能夠提高企業(yè)投資效率（高杰英等，2021）、 降低企業(yè)融資成本（邱牧遠(yuǎn)和殷紅，2019）以及提升企業(yè)創(chuàng)新水平（李井林等，2021）。

近年來(lái)， 關(guān)于企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響因素的研究逐漸增多?，F(xiàn)有研究主要從企業(yè)特征角度出發(fā)探究影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的因素： Del Bosco和Misani（2016）研究發(fā)現(xiàn)交叉上市的企業(yè)會(huì)通過ESG實(shí)踐來(lái)提高其在外國(guó)金融市場(chǎng)的合法性， 從而提升了企業(yè)的ESG表現(xiàn)； 李曉靜和李可欣（2022）基于社會(huì)情感財(cái)富理論研究證明， 家族涉入程度越深， 企業(yè)的ESG評(píng)級(jí)越高。隨著政府對(duì)ESG重視程度的提高， 部分學(xué)者開始關(guān)注相關(guān)政策制度對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響： 王珮等（2021）認(rèn)為， 環(huán)保征稅顯著提高了企業(yè)的ESG表現(xiàn)， 并且綠色技術(shù)創(chuàng)新在這個(gè)過程中發(fā)揮了中介效應(yīng)； 王禹等（2022）通過準(zhǔn)自然實(shí)驗(yàn)發(fā)現(xiàn)《環(huán)境保護(hù)稅法》實(shí)施后重污染企業(yè)增加了環(huán)保投入， 提升了綠色創(chuàng)新水平， 進(jìn)而改善了企業(yè)ESG表現(xiàn)。

通過梳理已有文獻(xiàn)可以發(fā)現(xiàn)， 目前與數(shù)字經(jīng)濟(jì)相關(guān)的研究較少直接探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)與微觀企業(yè)之間的關(guān)系， 以及如何充分釋放數(shù)字經(jīng)濟(jì)之于實(shí)體企業(yè)的紅利效應(yīng)的研究不足， 而從宏觀層面探討企業(yè)ESG表現(xiàn)的驅(qū)動(dòng)因素的研究也相對(duì)匱乏?？沙掷m(xù)發(fā)展是時(shí)代發(fā)展的主旋律， 在數(shù)字經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展的時(shí)代背景下， 探討數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間的關(guān)系， 對(duì)于推動(dòng)我國(guó)經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)綠色、 高質(zhì)量發(fā)展具有重要意義。

三、 理論分析與研究假設(shè)

（一）數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)ESG表現(xiàn)

數(shù)字經(jīng)濟(jì)是一種以新興數(shù)字技術(shù)的發(fā)展和應(yīng)用為基礎(chǔ)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式， 通過促進(jìn)數(shù)字技術(shù)在企業(yè)中的運(yùn)用將信息數(shù)字化為數(shù)據(jù)， 數(shù)據(jù)作為一種量化的符號(hào)和客觀存在， 能夠穿透組織邊界的抑制從而推進(jìn)信息孤島的互聯(lián)互通。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)技術(shù)環(huán)境下， 企業(yè)組織結(jié)構(gòu)趨于扁平化， 各層級(jí)之間的信息溝通更加順暢， 這為企業(yè)在動(dòng)態(tài)情境里協(xié)調(diào)、 評(píng)估和籌劃自身的資源提供了充足的信息源， 提高了決策的準(zhǔn)確性。同時(shí)， 大數(shù)據(jù)提供的數(shù)據(jù)挖掘、 存儲(chǔ)和分析功能以及互聯(lián)網(wǎng)提供的連接功能， 使得各方在獲取企業(yè)信息時(shí)更加便捷， 提高了信息透明度從而更有利于內(nèi)外部利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)進(jìn)行有效監(jiān)督。各市場(chǎng)主體之間的信息互通和相互監(jiān)督， 使企業(yè)更傾向于從長(zhǎng)期利益出發(fā)， 通過利用數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的優(yōu)勢(shì)提升自身的環(huán)境和社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)以及治理水平， 進(jìn)而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。具體而言， 從環(huán)境責(zé)任表現(xiàn)來(lái)看， 數(shù)智化技術(shù)的應(yīng)用一方面能夠通過高效的信息傳遞使得企業(yè)更好地識(shí)別存在的環(huán)境問題， 另一方面能夠通過知識(shí)積累促進(jìn)企業(yè)對(duì)自身的工藝流程進(jìn)行優(yōu)化（Mubarak等，2021）。

此外， 企業(yè)還可以利用新型數(shù)字技術(shù)對(duì)生產(chǎn)過程進(jìn)行立體監(jiān)測(cè)（郭晗，2020）， 有利于從源頭上減少環(huán)境問題的出現(xiàn)， 提升企業(yè)的環(huán)境績(jī)效。從社會(huì)責(zé)任表現(xiàn)來(lái)看， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展一方面可以幫助企業(yè)及時(shí)、 清晰地了解當(dāng)前存在的社會(huì)問題， 基于滿足各類利益相關(guān)者價(jià)值訴求的目的， 企業(yè)制定社會(huì)責(zé)任戰(zhàn)略并付諸行動(dòng)以解決相應(yīng)問題的意愿增強(qiáng)（肖紅軍等，2021）； 另一方面使得企業(yè)履行社會(huì)責(zé)任的信息更加公開透明， 強(qiáng)化了外界對(duì)企業(yè)的監(jiān)督機(jī)制， 從而促使企業(yè)更好地履行社會(huì)責(zé)任。從公司治理水平來(lái)看， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展使得信息傳播渠道縱橫交錯(cuò)， 信息傳播路徑趨于扁平， 在此情境下更加容易識(shí)別出企業(yè)內(nèi)部治理存在的問題， 有利于降低企業(yè)管理層的主觀操縱行為， 同時(shí)數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展為各利益相關(guān)者參與公司治理提供了新的治理思路和治理路徑， 為進(jìn)一步提高公司治理水平奠定了基礎(chǔ)（易露霞等，2021）。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展還能降低市場(chǎng)主體之間的信息不對(duì)稱程度， 在一定程度上提升企業(yè)的資金籌集和使用效率。一方面， 數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用使得金融機(jī)構(gòu)獲取和處理信息的能力增強(qiáng)， 有利于在金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)之間搭建起信任的橋梁并為企業(yè)提供更低成本的融資渠道（Heiskanen，2017）； 另一方面， 數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用促進(jìn)了企業(yè)的管理變革，使得企業(yè)能夠更有效地利用有限的資金， 降低企業(yè)的運(yùn)營(yíng)成本和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)， 進(jìn)而有利于減少企業(yè)的債務(wù)違約（王守海等，2022）， 這反過來(lái)又強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的信任。由于企業(yè)在面臨融資困境時(shí)會(huì)傾向于將持有現(xiàn)金作為對(duì)沖工具來(lái)抵御外部融資約束（羅琦等，2007）， 而履行ESG責(zé)任和進(jìn)行ESG投資需要大量資金， 并且這類具有較強(qiáng)外部性的因素上的支出一般不會(huì)給企業(yè)帶來(lái)明顯的貨幣收益， 因此數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的融資便利有助于增強(qiáng)企業(yè)履行ESG實(shí)踐的動(dòng)機(jī)?；谝陨戏治?， 本文提出：

H1： 數(shù)字經(jīng)濟(jì)將提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

（二）數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的作用機(jī)制

數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過提高企業(yè)信息透明度和資金利用效率影響了企業(yè)面臨的監(jiān)督壓力和資金壓力。企業(yè)在不同的壓力下做出的決策不同， 其披露ESG信息以及履行ESG責(zé)任的動(dòng)機(jī)也隨之改變。因此， 本文將主要從增強(qiáng)監(jiān)督壓力和緩解資金壓力兩個(gè)途徑對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)影響企業(yè)ESG表現(xiàn)的機(jī)制進(jìn)行分析。首先， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)增強(qiáng)了企業(yè)面臨的監(jiān)督壓力， 促使企業(yè)不斷提高治理水平并更多地履行環(huán)境和社會(huì)責(zé)任以進(jìn)行聲譽(yù)管理， 進(jìn)而提高了企業(yè)ESG表現(xiàn)。在數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下， 互聯(lián)網(wǎng)在企業(yè)中得到快速普及和應(yīng)用， 跨時(shí)空的信息傳遞壓縮了監(jiān)督距離， 使得各利益相關(guān)者能更高效地發(fā)揮監(jiān)督作用。一方面， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代企業(yè)的各種活動(dòng)幾乎都依賴于互聯(lián)網(wǎng)， 這成為各利益相關(guān)者獲取企業(yè)信息的重要渠道， 大大降低了獲取信息的難度（吳非等，2021）。另一方面， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過技術(shù)賦能使各利益相關(guān)者處理信息的效率和質(zhì)量都得以提升， 例如高廷帆和陳甬軍（2019）指出， 區(qū)塊鏈技術(shù)的應(yīng)用將推動(dòng)審計(jì)行業(yè)朝著半自動(dòng)、 自動(dòng)化階段演化， 進(jìn)而大幅提升審計(jì)效率。因此， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有利于提升各監(jiān)督主體對(duì)企業(yè)的監(jiān)督效率， 從而增大企業(yè)所面臨的監(jiān)督壓力。祁懷錦等（2020）認(rèn)為， 企業(yè)的數(shù)字經(jīng)濟(jì)化提高了外部利益相關(guān)者的監(jiān)督能力， 降低了企業(yè)管理者的非理性程度， 并最終改善了公司治理。此外， 根據(jù)信號(hào)理論， 社會(huì)責(zé)任履行作為一種可以為企業(yè)帶來(lái)巨大聲譽(yù)價(jià)值的積極信號(hào)（沈洪濤等，2011）， 在面對(duì)較大的監(jiān)督壓力時(shí)， 企業(yè)為獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)會(huì)履行和披露更多的社會(huì)責(zé)任， 樹立良好的企業(yè)形象， 此時(shí)企業(yè)管理層更有動(dòng)機(jī)主動(dòng)披露ESG信息， 并通過履行更多的ESG責(zé)任進(jìn)行聲譽(yù)管理?；谝陨戏治?， 本文提出：

H2： 數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過增強(qiáng)企業(yè)面臨的監(jiān)督壓力來(lái)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

其次， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)緩解了企業(yè)面臨的資金壓力， 使企業(yè)在滿足核心業(yè)務(wù)需求之后有更多的閑余資金進(jìn)行環(huán)境和社會(huì)責(zé)任投資， 進(jìn)而提高企業(yè)ESG表現(xiàn)。數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展可以從內(nèi)外兩個(gè)渠道緩解企業(yè)面臨的資金壓力， 從而能夠?yàn)槠髽I(yè)積極履行環(huán)境和社會(huì)責(zé)任提供資金支持。一方面， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)作為互聯(lián)網(wǎng)和金融的結(jié)合體， 通過擴(kuò)展企業(yè)的融資渠道緩解了企業(yè)面臨的融資約束（張勛等，2019）； 數(shù)字金融的政策性和靶向性又通過引導(dǎo)資金更多地流向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)， 進(jìn)一步緩解了企業(yè)面臨的融資難題從而提高企業(yè)從外部籌集資金的能力（汪亞楠等，2020）。另一方面， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)背景下數(shù)字技術(shù)的應(yīng)用有助于促進(jìn)企業(yè)生產(chǎn)率增長(zhǎng)和幫助企業(yè)挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)， 從而提高企業(yè)內(nèi)部?jī)r(jià)值創(chuàng)造能力（裘瑩和郭周明，2019； 田高良和張曉濤，2022）。例如數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代信息化的發(fā)展降低了企業(yè)的生產(chǎn)、 交易成本， 并通過網(wǎng)絡(luò)外部性形成規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)， 進(jìn)一步平滑固定成本， 提高平均利潤(rùn)； 互聯(lián)網(wǎng)等數(shù)字技術(shù)的發(fā)展使得物品搜尋成本、 供需匹配成本以及信任成本下降， 有利于企業(yè)挖掘新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)， 這都有利于企業(yè)實(shí)現(xiàn)內(nèi)部資本積累從而提高企業(yè)的內(nèi)源融資能力， 進(jìn)一步緩解企業(yè)籌集資金的壓力?；谝陨戏治?， 本文提出：

H3： 數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過緩解企業(yè)面臨的資金壓力來(lái)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)。

四、 研究設(shè)計(jì)

（一）樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文選取我國(guó)滬深交易所A股上市公司為樣本， 同時(shí)考慮到數(shù)字經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的可得性， 將研究區(qū)間確定為2011 ～ 2020年， 其中： 用于測(cè)度數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)以及衡量宏觀控制變量的原始數(shù)據(jù)大部分來(lái)源于《中國(guó)城市統(tǒng)計(jì)年鑒》， 部分?jǐn)?shù)據(jù)來(lái)自各地級(jí)城市統(tǒng)計(jì)年報(bào)， 極少數(shù)缺失數(shù)據(jù)根據(jù)線性插值法進(jìn)行填補(bǔ)； 數(shù)字普惠金融指數(shù)來(lái)源于北京大學(xué)數(shù)字金融研究中心； 市場(chǎng)化程度和政府干預(yù)程度指數(shù)來(lái)自樊綱等撰寫的《中國(guó)分省份市場(chǎng)化指數(shù)報(bào)告》； 企業(yè)ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來(lái)源于WIND數(shù)據(jù)庫(kù)， 其他原始財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均來(lái)自CSMAR數(shù)據(jù)庫(kù)。完成初步的數(shù)據(jù)收集和測(cè)算工作后， 本文按照以下方式對(duì)樣本進(jìn)行處理： ①剔除金融業(yè)樣本； ②剔除ST、 PT類樣本； ③剔除財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)缺失的樣本； ④剔除資產(chǎn)負(fù)債率大于1的樣本； ⑤剔除研究期間內(nèi)僅有一年觀測(cè)值的企業(yè)樣本； ⑥對(duì)所有連續(xù)變量進(jìn)行1%的雙邊縮尾處理， 最終得到了3280家企業(yè)共22642個(gè)企業(yè)—年度觀測(cè)樣本。

（二）變量定義

1. 被解釋變量（ESG）。本文選取華證ESG評(píng)級(jí)數(shù)據(jù)來(lái)衡量企業(yè)的ESG表現(xiàn)。華證ESG評(píng)價(jià)體系包含指標(biāo)體系和權(quán)重體系， 同時(shí)考慮到國(guó)際ESG核心要義、 中國(guó)本土市場(chǎng)特色和行業(yè)的差異性， 全面覆蓋A股上市公司并且以季度為周期進(jìn)行評(píng)價(jià)， 因此與其他ESG評(píng)價(jià)體系相比， 華證ESG評(píng)價(jià)體系兼具了適用性、 全面性和時(shí)效性的特點(diǎn)。華證ESG指數(shù)由高到低分別為AAA ～ C共9級(jí)， 本文按照級(jí)數(shù)由高到低分別賦值為9 ～ 1， 并將每年四個(gè)季度的評(píng)級(jí)取平均值來(lái)衡量企業(yè)每年的ESG表現(xiàn)。

2. 解釋變量（DIGE）?；ヂ?lián)網(wǎng)打破了信息的時(shí)空約束， 成為數(shù)字經(jīng)濟(jì)賴以發(fā)展的沃土， 數(shù)字交易這一新型的交易模式應(yīng)運(yùn)而生并催生了數(shù)字金融模式， 因此本文參考趙濤等（2020）的研究， 從“互聯(lián)網(wǎng)+數(shù)字金融”兩個(gè)維度構(gòu)建區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展的指數(shù)， 使用互聯(lián)網(wǎng)普及率、 互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)從業(yè)人數(shù)、 互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)產(chǎn)出和移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)四個(gè)指標(biāo)來(lái)測(cè)度各省份的互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展水平； 使用數(shù)字普惠金融指數(shù)來(lái)衡量各省份的數(shù)字交易水平。通過主成分分析法確定上述五個(gè)指標(biāo)的權(quán)重， 最終計(jì)算得到各省份的年度數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)。

3. 控制變量。在充分借鑒已有研究的基礎(chǔ)上， 本文分別選取了企業(yè)層面的控制變量和省級(jí)層面的控制變量， 主要變量及其詳細(xì)定義見表1。

（三）模型設(shè)定

為了驗(yàn)證H1， 本文構(gòu)建固定面板回歸模型（1）； 參照溫忠麟和葉寶娟（2014）的研究， 采用中介效應(yīng)模型驗(yàn)證H2、 H3， 構(gòu)建模型（2）和模型（3）：

ESGi，t=α0+α1DIGEj，t+α2Xi，t+α3Ej，t+μi+λt+εi，t?（1）

Mediatori，t=β0+β1DIGEj，t+β2Xi，t+β3Ej，t+μi+λt+εi，t （2）

ESGi，t=χ0+χ1DIGEj，t+χ2Mediatori，t+χ3Xi，t+χ4Ej，t+μi+λt+εi，t? ? ?（3）

其中： 下標(biāo)i為企業(yè)， j為省份， t為年度， Xi，t和Ej，t分別代表企業(yè)層面和省級(jí)層面的控制變量， μi為個(gè)體固定效應(yīng)， λt為年份固定效應(yīng)， εi，t為隨機(jī)干擾項(xiàng)， 各變量的含義和測(cè)度與上文保持一致。根據(jù)H1， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平越高， 企業(yè)ESG表現(xiàn)越好， α1預(yù)期為正。

五、 實(shí)證結(jié)果與分析

（一）描述性統(tǒng)計(jì)

表2報(bào)告了主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。樣本企業(yè)的ESG表現(xiàn)得分最大值為9， 最小值為1， 標(biāo)準(zhǔn)差為1.1010， 說明不同企業(yè)間的ESG表現(xiàn)存在顯著差異； 各省份的數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)最大值為6.6143， 最小值為-0.8133， 標(biāo)準(zhǔn)差為1.5611， 說明不同區(qū)域間的數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平也存在顯著差異。其余變量的統(tǒng)計(jì)結(jié)果與現(xiàn)有研究相比未見異常。

（二）基準(zhǔn)回歸分析

表3報(bào)告了本文研究的主要回歸結(jié)果。本文首先對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)ESG表現(xiàn)的直接傳導(dǎo)機(jī)制進(jìn)行檢驗(yàn)， 第（1）列是僅控制了年份固定效應(yīng)和個(gè)體固定效應(yīng)時(shí)， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)與企業(yè)ESG表現(xiàn)的基本回歸結(jié)果， DIGE與ESG的回歸系數(shù)顯著為正。第（2）列和第（3）列是依次加入了企業(yè)層面控制變量和省級(jí)層面控制變量時(shí)， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)與企業(yè)ESG表現(xiàn)的回歸結(jié)果。由第（3）列的結(jié)果可知， DIGE的回歸系數(shù)為0.1216， 且在1%的水平上顯著為正， 回歸結(jié)果表明在控制了企業(yè)層面特征和省級(jí)層面特征之后， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)仍然顯著提升了企業(yè)ESG表現(xiàn)， 即數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)具有明顯的正面溢出效應(yīng)， H1得到驗(yàn)證。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

雖然雙向固定效應(yīng)模型可以在一定程度上緩解由于遺漏變量導(dǎo)致的內(nèi)生性問題， 但本文研究仍可能存在著測(cè)量誤差與反向因果等內(nèi)生性問題， 因此將使用工具變量法來(lái)排除內(nèi)生性問題對(duì)主要回歸結(jié)果的影響。參考李春濤等（2020）的做法， 選取同年度其他省份的數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)均值并滯后一期（L.IV）作為本文研究的第一個(gè)工具變量， 同時(shí)將核心解釋變量滯后一期（L.DIGE）作為本文研究的第二個(gè)工具變量， 分別使用工具變量?jī)呻A段最小二乘法進(jìn)行估計(jì)。檢驗(yàn)結(jié)果表明： L.IV和L.DIGE的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著并且K-Prk Wald檢驗(yàn)得到的F統(tǒng)計(jì)量均遠(yuǎn)大于10， 說明所選取的兩個(gè)工具變量與數(shù)字經(jīng)濟(jì)指數(shù)均是強(qiáng)相關(guān)的； 此外， 通過將兩個(gè)工具變量放入同一個(gè)回歸方程， 發(fā)現(xiàn)Hansen J檢驗(yàn)的P值為0.1325， 大于0.1， 說明所選取的兩個(gè)工具變量滿足外生性的要求， 工具變量的選擇是合理的。由第二階段的回歸結(jié)果可知， 在排除了內(nèi)生性問題的影響之后， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)至少在10%的顯著性水平上提升了企業(yè)的ESG表現(xiàn)， 前文結(jié)論仍然成立。

為了進(jìn)一步確保研究結(jié)論的可靠性， 本文還進(jìn)行了如下穩(wěn)健性檢驗(yàn)： ①為避免數(shù)據(jù)的處理對(duì)研究結(jié)論的影響， 使用未進(jìn)行縮尾處理的原始數(shù)據(jù)進(jìn)行檢驗(yàn)。②為避免行業(yè)層面的不可觀測(cè)因素對(duì)研究結(jié)論的影響， 加入行業(yè)和年份的交互固定效應(yīng)進(jìn)行檢驗(yàn)。③為避免本身具有高數(shù)字化水平的特殊行業(yè)樣本對(duì)研究結(jié)論的影響， 剔除計(jì)算機(jī)、 通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)、 軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)、 互聯(lián)網(wǎng)和相關(guān)服務(wù)以及電信、 廣播電視和衛(wèi)星傳輸服務(wù)等行業(yè)樣本之后進(jìn)行檢驗(yàn)。④為避免本身具有公益色彩的特殊行業(yè)樣本對(duì)研究結(jié)論的影響， 剔除水利、 環(huán)境和公共設(shè)施管理業(yè)（N）， 電力、 熱力、 燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)（D）， 衛(wèi)生與綜合業(yè)（Q）等行業(yè)樣本之后進(jìn)行檢驗(yàn)。以上回歸結(jié)果中， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)的回歸系數(shù)均顯著為正， 與前述結(jié)論保持一致。限于篇幅， 內(nèi)生性與穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果未具體列示。

（四）影響機(jī)制檢驗(yàn)

前文分析表明， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)可能會(huì)通過增強(qiáng)監(jiān)督壓力和緩解資金壓力兩個(gè)機(jī)制來(lái)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)， 本文采用中介效應(yīng)模型對(duì)以上兩個(gè)影響機(jī)制進(jìn)行驗(yàn)證， 結(jié)果如表4所示。

首先， 本文選擇分析師關(guān)注度（Lnana）和內(nèi)部控制質(zhì)量（IC）作為中介變量， 對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過增強(qiáng)監(jiān)督壓力來(lái)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)這一路徑進(jìn)行檢驗(yàn)。分析師作為一種信息中介， 比普通投資者具有更強(qiáng)的生產(chǎn)、 處理和傳播信息的能力， 從而具有較強(qiáng)的外部監(jiān)督職能， 因此本文參考司登奎等（2021）的做法， 選擇分析師關(guān)注度（當(dāng)年度企業(yè)被分析師跟蹤分析的數(shù)量加1取自然對(duì)數(shù)）作為企業(yè)面臨的外部監(jiān)督的代理變量。同時(shí)， 內(nèi)部控制是企業(yè)重要的內(nèi)部治理機(jī)制， 高質(zhì)量的內(nèi)部控制可以提升公司治理水平和信息披露質(zhì)量， 從而有利于各利益相關(guān)者對(duì)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督， 因此本文參考陳紅等（2018）的做法， 選擇內(nèi)部控制信息披露綜合指數(shù)（當(dāng)年度內(nèi)部控制信息披露綜合指數(shù)加1取自然對(duì)數(shù)）作為企業(yè)面臨的外部監(jiān)督的另一代理變量。以上兩個(gè)指標(biāo)的數(shù)值越大， 表明企業(yè)面臨的監(jiān)督壓力越大。表4的Panel A報(bào)告了增強(qiáng)監(jiān)督壓力的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果， 可知數(shù)字經(jīng)濟(jì)至少在5%的顯著性水平上提高了企業(yè)的分析師關(guān)注度和內(nèi)部控制質(zhì)量。此外， 在第（3）列和第（5）列的檢驗(yàn)中， Lnana和IC的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正， 且DIGE的回歸系數(shù)有所下降， 即說明增強(qiáng)監(jiān)督壓力是數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的路徑之一， 其在數(shù)字經(jīng)濟(jì)與企業(yè)ESG表現(xiàn)之間發(fā)揮了部分中介作用。

其次， 本文選擇融資約束指數(shù)（SA）和企業(yè)留存收益（Re）作為中介變量， 對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過緩解資金壓力來(lái)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)這一路徑進(jìn)行檢驗(yàn)。外部融資的獲取及內(nèi)部資本的積累為企業(yè)履行環(huán)境責(zé)任和社會(huì)責(zé)任等提供了資金支持。本文參考鞠曉生等（2013）的做法， 選擇SA指數(shù)（SA=-0. 737×Size + 0. 043× Size^2-0.04×Age）作為企業(yè)面臨的外部融資約束的代理變量， SA指數(shù)為負(fù)且數(shù)值越大表明企業(yè)受到的融資約束越小。同時(shí)， 參考韓珣等（2017）的做法， 選擇留存收益Re（當(dāng)年度企業(yè)留存收益取自然對(duì)數(shù)）作為企業(yè)的內(nèi)源融資能力的代理變量， 該數(shù)值越大， 表明企業(yè)依靠?jī)?nèi)源融資的能力越強(qiáng)。表4的Panel B報(bào)告了緩解資金壓力的機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果， 可知數(shù)字經(jīng)濟(jì)在5%的顯著性水平上緩解了企業(yè)的外部融資約束以及提高了企業(yè)的內(nèi)源融資能力。此外在第（3）列和第（5）列的檢驗(yàn)結(jié)果中， SA和Re的回歸系數(shù)均在1%的水平上顯著為正， 且DIGE的回歸系數(shù)有所下降， 即說明緩解資金壓力也是數(shù)字經(jīng)濟(jì)提升企業(yè)ESG表現(xiàn)的路徑之一， 其同樣發(fā)揮了部分中介作用。

（五）異質(zhì)性分析

1. 基于產(chǎn)權(quán)性質(zhì)分組。產(chǎn)權(quán)性質(zhì)是企業(yè)最基本的特征， 為了檢驗(yàn)在不同產(chǎn)權(quán)性質(zhì)的企業(yè)中， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響效果是否不同， 本文將全樣本分為國(guó)有企業(yè)組和非國(guó)有企業(yè)組分別進(jìn)行回歸， 回歸結(jié)果如表5所示。在國(guó)有企業(yè)組中， DIGE的回歸系數(shù)依然在1%的水平上顯著為正， 而在非國(guó)有企業(yè)組中DIGE的回歸系數(shù)不再顯著， 即在國(guó)有企業(yè)中， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升作用更加顯著?？赡艿脑蚴牵?一方面， 國(guó)有企業(yè)擁有不同于非國(guó)有企業(yè)的出于政治或意識(shí)形態(tài)考量的非經(jīng)濟(jì)目標(biāo)， 因此會(huì)承擔(dān)更多的ESG責(zé)任， 同時(shí)在政府的支持下國(guó)有企業(yè)更能充分利用數(shù)字經(jīng)濟(jì)帶來(lái)的信息和資源優(yōu)勢(shì)， 從而進(jìn)一步提高其在ESG實(shí)踐方面的表現(xiàn)； 另一方面， 國(guó)有企業(yè)由于具有比非國(guó)有企業(yè)更高的政治關(guān)聯(lián)程度， 受到各方利益相關(guān)者關(guān)注的程度更高， 面臨的社會(huì)責(zé)任制度性壓力也更大， 特別是在數(shù)字經(jīng)濟(jì)時(shí)代， 國(guó)有企業(yè)的透明度進(jìn)一步增強(qiáng)， 促使其承擔(dān)了更多的ESG責(zé)任（衣鳳鵬和徐二明，2014）。

2. 基于審計(jì)質(zhì)量分組。審計(jì)質(zhì)量也可能使得數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響效果不同， 通常認(rèn)為“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)質(zhì)量更高。本文按照企業(yè)當(dāng)年是否接受“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所的審計(jì)為依據(jù)， 將全樣本分為高審計(jì)質(zhì)量組和低審計(jì)質(zhì)量組分別進(jìn)行回歸， 回歸結(jié)果如表5所示。 在高審計(jì)質(zhì)量組中DIGE的回歸系數(shù)依然在1%的水平上顯著為正， 而在低審計(jì)質(zhì)量組中DIGE的回歸系數(shù)僅在10%的顯著性水平上為正。造成此差異的原因是： 一方面“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所面臨的訴訟風(fēng)險(xiǎn)往往更高， 其通過關(guān)注企業(yè)履行ESG責(zé)任的行為來(lái)判斷企業(yè)的固有風(fēng)險(xiǎn)和降低自身的審計(jì)風(fēng)險(xiǎn)， 從而在一定程度上促使企業(yè)更好地履行ESG責(zé)任（黃超等，2017）； 另一方面， 選擇“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的企業(yè)往往向外界傳遞出了一種業(yè)績(jī)更好的信號(hào)， 有利于塑造其財(cái)務(wù)狀況良好的形象， 更容易獲得數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展帶來(lái)的紅利效應(yīng)， 因此在高審計(jì)質(zhì)量組的企業(yè)中， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升作用更加顯著。

3. 基于高科技行業(yè)性質(zhì)分組。數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響也可能會(huì)因其所屬行業(yè)的技術(shù)水平不同而存在差異， 為了檢驗(yàn)這一猜想， 本文借鑒《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類目錄》《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)分類（2012）（試行）》并對(duì)照《上市公司行業(yè)分類指引》， 將全樣本分為高科技行業(yè)組和非高科技行業(yè)組分別進(jìn)行回歸， 結(jié)果如表5所示。在高科技行業(yè)組中DIGE的回歸系數(shù)并不顯著， 而在非高科技行業(yè)組中DIGE的回歸系數(shù)在1%的水平上顯著為正， 說明數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)非高科技行業(yè)的企業(yè)ESG表現(xiàn)展現(xiàn)出更大的促進(jìn)作用。造成此差異的原因可能在于， 相較于高科技行業(yè)的企業(yè)而言， 非高科技行業(yè)的企業(yè)通常屬于生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)模式較為落后的傳統(tǒng)企業(yè)， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)在促進(jìn)其數(shù)字技術(shù)應(yīng)用的廣度和深度方面發(fā)揮了比高科技行業(yè)企業(yè)更大的作用， 對(duì)其整體生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)效率的提升效果更明顯； 同時(shí)， 政府政策高度重視數(shù)字經(jīng)濟(jì)在推動(dòng)傳統(tǒng)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)方面的作用， 這種政策關(guān)注讓傳統(tǒng)企業(yè)更容易獲得資本市場(chǎng)的青睞。以上兩個(gè)方面的因素使得數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)非高科技行業(yè)的企業(yè)ESG表現(xiàn)具有更顯著的促進(jìn)作用。

六、 結(jié)論與建議

本文實(shí)證檢驗(yàn)了數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的影響及其內(nèi)在作用機(jī)制， 并得出以下研究結(jié)論： 第一， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)能顯著提升企業(yè)ESG表現(xiàn)， 即隨著區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的提高， 區(qū)域內(nèi)企業(yè)ESG表現(xiàn)越好， 這一結(jié)果在經(jīng)過一系列穩(wěn)健性檢驗(yàn)之后仍然成立； 第二， 從影響機(jī)制來(lái)看， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)通過增強(qiáng)企業(yè)面臨的監(jiān)督壓力、 緩解企業(yè)面臨的資金壓力這兩條途徑， 促使企業(yè)更多地披露ESG信息和履行ESG責(zé)任， 進(jìn)而提升企業(yè)ESG表現(xiàn)； 最后， 通過異質(zhì)性檢驗(yàn)發(fā)現(xiàn)， 在國(guó)有企業(yè)、 由國(guó)際“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的企業(yè)以及非高科技行業(yè)的企業(yè)中， 數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升作用更加明顯。

為進(jìn)一步促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)ESG表現(xiàn)的提升作用， 本文基于主要研究結(jié)論分別從企業(yè)和政府的角度出發(fā)提出一系列建議。一是對(duì)于企業(yè)而言， 要緊跟數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展潮流并加快數(shù)字化轉(zhuǎn)型進(jìn)程， 從而提升自身可持續(xù)發(fā)展能力。首先， 各企業(yè)高層管理者要認(rèn)識(shí)到數(shù)字化轉(zhuǎn)型是數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展浪潮下不可逆轉(zhuǎn)的趨勢(shì)， 同時(shí)也是企業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)成長(zhǎng)的重要利器。其次， 企業(yè)在數(shù)字化轉(zhuǎn)型過程中要充分利用各種數(shù)字技術(shù)提高企業(yè)自身的ESG信息披露水平， 強(qiáng)化監(jiān)督壓力并進(jìn)一步激發(fā)改善內(nèi)部治理和進(jìn)行ESG實(shí)踐的動(dòng)機(jī)。最后， 企業(yè)要善于借助數(shù)字普惠金融的新渠道進(jìn)行直接融資， 并利用數(shù)字技術(shù)降低運(yùn)營(yíng)成本、 提高運(yùn)營(yíng)效率， 不斷提升自身的資本積累， 以此助力自身更好地履行ESG責(zé)任， 提升ESG表現(xiàn)。二是對(duì)于政府而言， 要繼續(xù)促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)的深度融合， 充分釋放數(shù)字經(jīng)濟(jì)對(duì)企業(yè)高質(zhì)量、 可持續(xù)發(fā)展的紅利效應(yīng)。首先， 各地政府部門要為提升本區(qū)域數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平加大投資力度， 通過推進(jìn)數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等措施， 為企業(yè)利用數(shù)字技術(shù)升級(jí)自身業(yè)務(wù)水平提供良好的基礎(chǔ)。其次， 各地政府還要積極引導(dǎo)金融業(yè)務(wù)的數(shù)字化轉(zhuǎn)型， 使傳統(tǒng)金融機(jī)構(gòu)運(yùn)用數(shù)字科技為實(shí)體企業(yè)提供更便利、 更低成本的金融服務(wù)； 同時(shí)加強(qiáng)對(duì)金融機(jī)構(gòu)的監(jiān)管， 督促金融機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)拓展過程中引導(dǎo)企業(yè)更加注重自身ESG水平的優(yōu)化提升。最后， 各地政府在制定相關(guān)政策時(shí)， 要考慮企業(yè)特征對(duì)政策效果的影響并設(shè)計(jì)差異化策略， 關(guān)注非國(guó)有企業(yè)、 非國(guó)際“四大”會(huì)計(jì)師事務(wù)所審計(jì)的企業(yè)以及屬于高科技行業(yè)的企業(yè)對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)紅利的有效吸收與合理運(yùn)用， 真正服務(wù)于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

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（責(zé)任編輯·校對(duì)： 劉鈺瑩? 羅萍）