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      證監(jiān)會給量化上了緊箍咒

      2023-11-15 08:53:10李德林
      商界 2023年10期
      關鍵詞:電魚游資散戶

      李德林

      如果給你一個摸魚的機會,你是選擇徒手抓魚呢?還是選擇電魚呢?散戶只能抓魚,而量化機構則會電魚。

      當散戶、游資、公募在回血的道路上艱難前行的時候,量化(量化是指通過使用數學和統(tǒng)計學原理來分析和處理大量數據的一種方法。)的大佬豪擲千金去買房?,F在,證監(jiān)會、交易所出手監(jiān)管,緊箍咒下,量化的刀還會鋒利嗎?

      當鐮刀碰上收割機

      能做T+0,能在擁擠的交易通道中絕殺四方,這是無數股民夢想的場景。

      現在,量化機構們就能通過融券進行T+0策略交易,在擁擠的交易通道中,也可以利用融券的資源優(yōu)勢和通道的速度優(yōu)勢進行打板交易。當無數人還在琢磨,當天拉漲停,又砸下去,或者第二天砸下去,機構們到底圖什么?量化機構當然是融券T+0賺錢,俗稱割韭菜。

      量化機構的體量和交易頻率,在券商擁有相對的資源優(yōu)勢,無論是融券,還是交易通道,都是VIP級別的服務。在弱勢環(huán)境下,量化早盤拉漲停,就像燈塔般,會吸引無數的跟風盤,當股票鎖住漲停板后,量化機構在漲停板上向券商融券,只要砸開漲停板,他們就鎖定了利潤,再在低位接住籌碼。

      量化交易的電魚模式自然通殺散戶的徒手摸魚。其實這還不是量化交易的主要目標,他們真正的目標是游資以及非量化交易的機構,包括公募基金。量化交易不等同于高頻交易,他們不僅僅有交易優(yōu)勢,更有信息捕捉優(yōu)勢,尤其是他們的交易大模型,會第一時間捕捉到熱點題材、異動資金趨勢等。比如公募基金交易的研報潛規(guī)則,就是量化大模型的一個信息窗口。

      公募基金的投研通常有一個潛規(guī)則,那就是看一家上市公司的研究報告覆蓋。如果一家上市公司沒有研究報告覆蓋,自然不會進入公募基金的觀察池。如果上市公司頻繁被明星研究員的報告覆蓋,自然會進入行業(yè)基金的觀察池,甚至會成為他們交易的對象。那些熱門股突然三個月內,甚至更長時間沒有研究報告覆蓋,容易被公募基金拋售,甚至踢出觀察池。

      當公募基金經理們還在研究賽道,研究未來預期,還要通過投委會投票,到最后下單,一個流程下來,量化交易已經完成了恐怕不止一輪的交易。所以,經常會出現一個現象,明明行業(yè)已經出現反轉跡象,龍頭股得到公募機構的加倉,卻瞬間出現砸盤跌停。

      不是公募基金反應快,而是量化機構開始在龍頭股里面電公募基金的魚,那一刻,明星基金經理就是韭菜。

      曾經,江浙游資敢死隊聲名顯赫,只要有他們的身影,一定會掀起一陣風浪。現在,游資們默默無聞,不是他們揮一揮衣袖不帶走一片云彩,而是他們捕魚的網在量化交易面前早已千瘡百孔。游資們的路數往往是找題材,啟動、確認、發(fā)酵、加速、分歧、反包、龍回頭,收割散戶。散戶們追不上游資們的腳步,一個周期下來最少可能兩三天就結束戰(zhàn)斗了。

      游資們做股票經常喜歡玩擊鼓傳花的游戲,不斷有人接力,不斷撩撥市場的情緒,當散戶們以為自己徒手抓住魚的時候,實際上他們已經抓住了燙手的山芋,只能在山崗上望著游資們遠去的身影。

      現在,量化交易的速度遠比那些在鍵盤上指尖如飛的游資,他們的融券以及通道交易優(yōu)勢,短短幾分鐘之內就可能割掉游資們的韭菜。

      鱷魚的眼淚

      量化交易的電魚模式到底有多兇猛呢?

      證監(jiān)會指導交易所出臺的加強程序化交易監(jiān)管系列措施中指出,程序化交易投資者報告的最高申報速率在每秒300筆以上,或者單日最高申報筆數在20 000筆以上的,交易所予以重點關注。

      別說散戶,那些電光火石之間完成交易的游資們,在量化交易的速度面前,簡直就是揮舞著砍刀的螳螂遇到了裝備火器的戰(zhàn)車。

      量化交易跟散戶的主觀交易不同,跟公募基金的基本面研究不同,也跟游資的題材一條龍操作不同,他們的大模型下不在乎股票的基本面,只要符合他們模型的條件,就會變成他們電網里的魚。所以他們的持倉非常的分散,某一只,或者幾只所謂的龍頭股的表現難以影響整個大模型的效率。

      相反,量化的出現對于持股周期長的投資者是一個災難,長期投資者建倉就是給量化機構培育的韭菜,他們看好的未來趨勢,在量化交易的颶風下瞬間灰飛煙滅。

      于是,證監(jiān)會出手了,要求交易所建立程序化交易報告機制,建立重點機構數據報送、統(tǒng)計監(jiān)測機制,健全量化私募產品備案制度;交易所對包括影響證券交易價格、證券交易量,或者交易所系統(tǒng)安全的異常交易行為等重點事項加強監(jiān)測監(jiān)控,對高頻交易提出差異化管理,調整異常交易認定標準,增加報告內容。同時,摸清程序化交易底數,明確監(jiān)管預期。

      現在,無論是私募量化,還是公募量化,曾經那種保密制度庇護下的交易黑盒子,隨著監(jiān)管政策的逐步實施,在委托信息、交易細節(jié)上提升透明度,提高監(jiān)管的精準度。量化交易不是洪水猛獸,也絕不能通過資源和技術優(yōu)勢凌駕于市場三公原則之上。相信隨著監(jiān)管的不斷深入,量化交易的規(guī)范,有助于維護良性健康的市場秩序和生態(tài),保護投資者合法權益。

      下一步,更多的細則監(jiān)管會出臺,留給量化交易一些野蠻玩法的時間,也不會多了。

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