金鈺

近日，“馬云進(jìn)軍預(yù)制菜”頻上熱搜，意味著預(yù)制菜經(jīng)歷了短暫的9月寒冬后，再一次迎來(lái)春天。股市聞風(fēng)而動(dòng)，引發(fā)預(yù)制菜概念股集體狂歡，11月25日北交所蓋世食品大漲30厘米，據(jù)Choice數(shù)據(jù)，當(dāng)日預(yù)制菜概念49家公司中45家收漲。預(yù)制菜概念指數(shù)（BK1025）也從今年10月23日低位961.91點(diǎn)上漲至11月30 日高位1120.57 點(diǎn)。自11 月24 日起，上交所惠發(fā)食品連拉五板。

為什么“馬云進(jìn)軍預(yù)制菜”會(huì)攪動(dòng)市場(chǎng)的神經(jīng)？對(duì)“工業(yè)預(yù)制菜”影響最大的因素是什么？國(guó)內(nèi)工業(yè)預(yù)制菜類(lèi)股票又有哪些值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)？筆者深入分析。

11 月22 日，國(guó)家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)顯示，杭州馬家廚房食品有限公司注冊(cè)成立，因經(jīng)營(yíng)范圍包含食品銷(xiāo)售（僅銷(xiāo)售預(yù)包裝食品）被市場(chǎng)解讀為“馬云入局預(yù)制菜”，11月25日馬云前助理發(fā)朋友圈表示馬家廚房不做預(yù)制菜，但歡迎大家一起找鴨子，“沒(méi)有鴨子，誰(shuí)都吃不到‘馬家秘制老鴨煲’”。

11 月30 日，擁有鴨屠宰板塊的益客食品在互動(dòng)平臺(tái)表示，目前公司正在積極計(jì)劃與馬家廚房接觸，主動(dòng)謀求更多的合作機(jī)會(huì)。當(dāng)日，益客食品大漲6%。

預(yù)制菜因“馬云”二字熱度高漲，但預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)不要說(shuō)在中國(guó)已有多年的發(fā)展歷史，就是在西方國(guó)家也形成成熟的產(chǎn)業(yè)體系。那么，市場(chǎng)為何對(duì)“馬云進(jìn)軍預(yù)制菜”依然保持極大關(guān)注呢？

筆者認(rèn)為，縱觀我國(guó)新經(jīng)濟(jì)的二十年，主要是互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)、平臺(tái)經(jīng)濟(jì)、高科技、數(shù)字經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展的二十年。馬云以其對(duì)市場(chǎng)的敏感和對(duì)市場(chǎng)理解的前沿性、資本投資的密度與力度、商業(yè)模式的創(chuàng)新，已成標(biāo)桿性人物，資本市場(chǎng)也對(duì)馬云產(chǎn)生了投資信仰。馬云關(guān)注并投資的領(lǐng)域，自然也成社會(huì)關(guān)注的重點(diǎn)。在市場(chǎng)看來(lái)，馬云看中的預(yù)制菜，必然是：新行業(yè)——大資本——大發(fā)展——IPO 上市，市場(chǎng)做多的熱情也因此被點(diǎn)燃。

事實(shí)上，預(yù)制菜是農(nóng)產(chǎn)品再工業(yè)化的結(jié)果，其目的是讓消費(fèi)者享用更快捷、更方便、更安全、更經(jīng)濟(jì)的美食。它打通了農(nóng)業(yè)、食品加工業(yè)、存儲(chǔ)物流行業(yè)、生物科技行業(yè)、醫(yī)療行業(yè)等全產(chǎn)業(yè)鏈，為孵化更多的消費(fèi)企業(yè)、創(chuàng)造更多的就業(yè)機(jī)會(huì)提供了無(wú)限可能，對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有積極的推動(dòng)作用。這就是預(yù)制菜經(jīng)濟(jì)的新魔方，新魔方就有可能搗鼓出新東西。什么新魔方？就是一方面預(yù)制菜上游與農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)，可帶動(dòng)現(xiàn)代農(nóng)業(yè)發(fā)展；另一方面預(yù)制菜上下游產(chǎn)業(yè)鏈條冗長(zhǎng)，賽道市場(chǎng)規(guī)模龐大，可產(chǎn)生巨大的規(guī)模經(jīng)濟(jì)效益。

筆者認(rèn)為，這次前助理模糊否認(rèn)“馬云進(jìn)軍預(yù)制菜”猶如一場(chǎng)欲擒故縱的戲碼，僅僅是市場(chǎng)營(yíng)銷(xiāo)的一個(gè)手法而已。因?yàn)?，無(wú)論從哪方面分析，馬云團(tuán)隊(duì)是有進(jìn)軍預(yù)制菜的條件。

就市場(chǎng)實(shí)踐來(lái)看，盒馬鮮生有完整的應(yīng)用平臺(tái)，有全國(guó)完整的冷鏈網(wǎng)絡(luò)覆蓋，直面消費(fèi)者的C 端市場(chǎng)，有著廣泛的影響力。此外，馬云團(tuán)隊(duì)還具備預(yù)制菜的數(shù)字化條件與科研能力。眾所周知，數(shù)字化、智能化發(fā)展是未來(lái)預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的核心所在。加快預(yù)制菜企業(yè)數(shù)字化改造，將工業(yè)區(qū)塊鏈、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算等應(yīng)用在預(yù)制菜的研發(fā)、智能生產(chǎn)、智慧物流、AI 銷(xiāo)售等環(huán)節(jié)，推進(jìn)新一代信息技術(shù)向預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)快速深度滲透。

11 月22 日，預(yù)制菜龍頭國(guó)聯(lián)水產(chǎn)發(fā)布公告稱(chēng)，與盒馬在上海簽署了戰(zhàn)略合作協(xié)議。筆者認(rèn)為，這正是國(guó)聯(lián)水產(chǎn)有意與盒馬鮮生開(kāi)展合作的基礎(chǔ)條件。馬云旗下的公司具有這方面的核心競(jìng)爭(zhēng)能力。

深層次的動(dòng)力或與業(yè)績(jī)有關(guān)。最近公布的年報(bào)，阿里巴巴的業(yè)績(jī)未達(dá)預(yù)期，營(yíng)收規(guī)模已經(jīng)落后于拼多多。馬云及其團(tuán)隊(duì)或面臨巨大壓力。

但是，馬云團(tuán)隊(duì)切入預(yù)制菜行業(yè)，客觀上是由市場(chǎng)規(guī)模與增長(zhǎng)空間所決定的。數(shù)據(jù)顯示，在2023年，中國(guó)預(yù)制菜市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到5165億元。市場(chǎng)預(yù)測(cè)，預(yù)制菜未來(lái)有可能成長(zhǎng)為高達(dá)萬(wàn)億級(jí)的產(chǎn)業(yè)賽道。

然而，時(shí)間不等人，新資本呼嘯而來(lái)。在一級(jí)市場(chǎng)，今年以來(lái)，國(guó)家和地方就發(fā)展預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)的利好政策頻出，各地紛紛設(shè)立相關(guān)產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金。賽迪集團(tuán)發(fā)起設(shè)立10億元規(guī)模的“現(xiàn)代食品產(chǎn)業(yè)發(fā)展基金”，這標(biāo)志著國(guó)家隊(duì)正式進(jìn)場(chǎng)。地方也不甘落后，社會(huì)資本也紛紛下注。廣州酒家、惠發(fā)食品、味知香、同慶樓等諸多上市公司，紛紛擴(kuò)大產(chǎn)品矩陣，在即食、即熱、即烹預(yù)制菜細(xì)分賽道上投資布局。主營(yíng)包裝產(chǎn)品的美盈森也于2020 年切入預(yù)制菜賽道，開(kāi)展縱向整合。

預(yù)制菜藍(lán)海的爭(zhēng)奪戰(zhàn)已經(jīng)硝煙四起。筆者相信，未來(lái)不久就會(huì)傳來(lái)馬云團(tuán)隊(duì)真正側(cè)身于預(yù)制菜行業(yè)之中的消息。

雖然是藍(lán)海市場(chǎng)，盡管也在奮力競(jìng)爭(zhēng)，但是，垂直的市場(chǎng)依然需要企業(yè)和企業(yè)家去深度開(kāi)發(fā)。可惜的是，國(guó)內(nèi)預(yù)制菜滲透率依然偏低。

有關(guān)研究報(bào)告指出，目前，預(yù)制菜在我國(guó)的市場(chǎng)滲透率不高，只有10%—15%。近鄰日本預(yù)制菜行業(yè)的市場(chǎng)滲透率為60% 以上。如若以之為參照系，國(guó)內(nèi)的預(yù)制菜市場(chǎng)還有巨大的市場(chǎng)滲透空間。

數(shù)據(jù)來(lái)源：預(yù)制菜信息缺陷引致產(chǎn)品危機(jī)及消費(fèi)者心智傷害（羅楓）

首當(dāng)其沖，在于產(chǎn)業(yè)端未能準(zhǔn)確抓住顧客黏性信任問(wèn)題。一種是由于對(duì)傳統(tǒng)中國(guó)菜的熱愛(ài)與對(duì)工業(yè)預(yù)制菜的懷疑形成的，這需要時(shí)間或者契機(jī)去化解。另一個(gè)很重要的原因在于企業(yè)在預(yù)制菜信息管理方面出現(xiàn)問(wèn)題，直接導(dǎo)致消費(fèi)者的黏性不足。現(xiàn)在消費(fèi)者越來(lái)越注重“舌尖上的安全”，對(duì)食品健康程度、安全程度要求越來(lái)越高。稍有不慎，就會(huì)導(dǎo)致消費(fèi)者信任效應(yīng)衰退。為了增進(jìn)消費(fèi)者的信任，管理者應(yīng)該主動(dòng)采取措施，減少消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)預(yù)制菜時(shí)對(duì)信息標(biāo)簽（標(biāo)注）的焦慮，讓消費(fèi)者明明白白消費(fèi)。

如果說(shuō)提高預(yù)制菜的滲透率，可以通過(guò)減少消費(fèi)者購(gòu)買(mǎi)預(yù)制菜時(shí)對(duì)信息標(biāo)簽（標(biāo)注）的焦慮來(lái)解決。那么，食品安全只能是防患于未然，提前做好風(fēng)險(xiǎn)管理的全過(guò)程。

筆者認(rèn)為，食品安全問(wèn)題不僅是食品企業(yè)不可逾越的警戒線，而且是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重中之重。預(yù)制菜行業(yè)的發(fā)展，企業(yè)尤其是上市公司必須做好以下四方面：

一是解決食材質(zhì)量安全的問(wèn)題。必須加強(qiáng)對(duì)食材生產(chǎn)、采購(gòu)等環(huán)節(jié)的監(jiān)管，對(duì)食材的農(nóng)藥殘留、重金屬含量等進(jìn)行嚴(yán)格檢測(cè)，從源頭把控食材的安全。

二是解決操作環(huán)境臟亂差的問(wèn)題。要以建設(shè)中央廚房為中心，科學(xué)配套自動(dòng)化的凈菜設(shè)備、炒菜機(jī)器人、油煙凈化、清洗消毒機(jī)等系列設(shè)備，嚴(yán)格管控操作環(huán)境，保障食品安全。

三是解決以次充好、以假亂真的行為?？茖W(xué)建立預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈常態(tài)化質(zhì)量安全評(píng)估和追溯體系，搭建預(yù)制菜全鏈條質(zhì)量安全監(jiān)管和溯源信息共享平臺(tái)。

四是解決食品品質(zhì)新鮮度、穩(wěn)定性的問(wèn)題。健全預(yù)制菜產(chǎn)業(yè)倉(cāng)儲(chǔ)、冷鏈運(yùn)輸系統(tǒng)，完善冷鏈物流網(wǎng)，保障預(yù)制菜的新鮮與品質(zhì)的穩(wěn)定。

在做好“信披”和“食安”的基礎(chǔ)上，國(guó)內(nèi)哪些工業(yè)預(yù)制菜類(lèi)股票有值得關(guān)注的投資機(jī)會(huì)？筆者認(rèn)為，中國(guó)有八大傳統(tǒng)菜系，但互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代，諸雄逐鹿，爆款多多，預(yù)制菜差異化發(fā)展公司或有更多機(jī)會(huì)。

比如，專(zhuān)業(yè)預(yù)制菜企業(yè)味知香，營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)13.27%，扣非凈利復(fù)合增長(zhǎng)2.00%，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流復(fù)合增長(zhǎng)7.84%。主營(yíng)產(chǎn)品肉禽類(lèi)為最主要收入來(lái)源，收入占比66.07%。其是行業(yè)領(lǐng)先的半成品菜生產(chǎn)企業(yè)之一，建立了以“味知香”和“饌玉”兩大品牌為核心的產(chǎn)品體系。

擁有網(wǎng)紅產(chǎn)品“空刻意面”的寶立食品，其成長(zhǎng)能力頗佳：營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)50.03%，扣非凈利復(fù)合增長(zhǎng)22.16%，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流復(fù)合增長(zhǎng)38.70%。其輕烹解決方案為最主要收入來(lái)源，收入占比49.56%，毛利率45.01%。

傳統(tǒng)速凍食品企業(yè)安井食品，營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)32.26%，扣非凈利復(fù)合增長(zhǎng)33.86%，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流復(fù)合增長(zhǎng)45.46%。主營(yíng)產(chǎn)品魚(yú)糜制品為最主要收入來(lái)源，收入占比32.38%，毛利率26.20%。旗下預(yù)制菜品牌“凍品先生”正積極通過(guò)加盟模式擴(kuò)張，并以加盟店形式直面C端。

在宴席市場(chǎng)有一席之地的千味央廚，營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)25.59%，扣非凈利復(fù)合增長(zhǎng)28.65%，經(jīng)營(yíng)凈現(xiàn)金流復(fù)合增長(zhǎng)46.73%。目前已經(jīng)向部分大客戶(hù)定制開(kāi)發(fā)了一系列預(yù)制菜產(chǎn)品。

（文章僅代表作者個(gè)人觀點(diǎn)，不代表本刊立場(chǎng)。文中所提個(gè)股僅做分析，不做投資建議。）