甘肅中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)分析

慕 丹

一、引言

中小企業(yè)發(fā)展迅猛，成為國民經(jīng)濟(jì)和社會發(fā)展的生力軍，截至2021 年末，甘肅有43 萬家中小企業(yè)，占比全省企業(yè)的99%以上，創(chuàng)造甘肅稅收40%以上，貢獻(xiàn)了近50%的GDP，解決了60%以上的城鎮(zhèn)就業(yè)問題。盡管政府出臺了各種有利于中小企業(yè)發(fā)展的政策，但融資約束依然制約甘肅中小企業(yè)的發(fā)展。

Barbosat 和Moraes[1]（2003）對巴西企業(yè)的回歸分析表明：企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的最重要決定因素是企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)構(gòu)成和商業(yè)周期；程劍鳴、孫曉齡[2]（2006）研究發(fā)現(xiàn)，中小企業(yè)每減員10%，就有3000 萬人失業(yè)；王振紅、王黎明[3]（2020）通過實(shí)證研究得出：內(nèi)源融資可推動企業(yè)自主創(chuàng)新，股權(quán)融資可提高企業(yè)自主創(chuàng)新能力，而債權(quán)融資不益于企業(yè)自主創(chuàng)新，政府補(bǔ)貼顯著提升企業(yè)自主創(chuàng)新能力。中小型企業(yè)的地位和作用毋庸置疑，但與大企業(yè)相比，仍處于不利地位，中小企業(yè)面臨各種困境，融資困難是影響最大最普遍的難題[4]。極大地制約了甘肅中小企業(yè)的快速發(fā)展和做大做強(qiáng)。因此，拓寬中小企業(yè)融資渠道是解決融資瓶頸問題的關(guān)鍵。

二、甘肅中小企業(yè)融資現(xiàn)狀

隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，中小企業(yè)融資需求不斷增長。2021 年甘肅企業(yè)貸款余額17227 億元，同比增長7.9%，中小企業(yè)貸款余額8836.8 億元，同比增長8.2%，中小企業(yè)貸款占企業(yè)貸款51.3%，中小企業(yè)貸款的增長高于企業(yè)貸款。甘肅中小企業(yè)的總資本多由創(chuàng)業(yè)資本構(gòu)成，占65.2%以上，由所有者出資。其次是銀行貸款的間接融資，外部融資約占25.6%。銀行貸款在融資結(jié)構(gòu)中的份額較小，但與外部融資相比相對較大，其他渠道融資占比約9.2%。然而，甘肅地處內(nèi)陸，稟賦不足，思想保守，市場信息閉塞，特別是疫情后經(jīng)濟(jì)下行壓力加大，融資問題更加突出，嚴(yán)重阻礙了中小企業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

（一）融資渠道過窄

在調(diào)查的甘肅329 家中小企業(yè)中，大多數(shù)企業(yè)融資渠道只有一種，平均每家企業(yè)有1.2 種。融資方式以傳統(tǒng)的內(nèi)部融資為主，銀行間接融資為輔，特別是短期小額貸款，民間融資等作為補(bǔ)充。在發(fā)達(dá)國家企業(yè)直接融資占比約79.9%，中國企業(yè)直接融資占比約20.1%，而甘肅企業(yè)直接融資占比不足1%。直接融資中的股票和債券等在資本結(jié)構(gòu)中非常少?？梢妰?nèi)部融資和源于銀行抵押貸款的間接融資在中小企業(yè)融資中發(fā)揮著主要作用，凸顯出融資渠道和模式單一問題。

（二）資產(chǎn)負(fù)債高，償債能力弱

甘肅規(guī)上工業(yè)中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)總體呈高負(fù)債和低盈利特征，資產(chǎn)負(fù)債率總體高于平均水平，反映出企業(yè)總資產(chǎn)中大部分依賴債務(wù)維持資本運(yùn)營，企業(yè)現(xiàn)金流堪憂，企業(yè)償債壓力大，融資存在困難。且所有者權(quán)益比率指標(biāo)也低，反映企業(yè)的長期財務(wù)狀況和長期償債能力，也是債權(quán)人利益的保障，比率越低，財務(wù)風(fēng)險越大。

（三）企業(yè)虧損占比高

2017 年至2021 年甘肅規(guī)上工業(yè)中小企業(yè)虧損約占31%。企業(yè)規(guī)模普遍小、實(shí)力弱、經(jīng)營不確定性大、對外部經(jīng)濟(jì)沖擊抵御能力差。直接融資市場難以進(jìn)入，間接融資市場也面臨各種困難。而通過各種非正規(guī)渠道籌集資金，增加運(yùn)營成本，擾亂金融秩序，加速行業(yè)退出。近年因疫情導(dǎo)致融資難，加大了資金鏈斷裂和破產(chǎn)的風(fēng)險。

（四）直接融資比例低

從構(gòu)成來看，銀行貸款是甘肅社會融資規(guī)模中的最大組成部分。在同期社會融資規(guī)模中對實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供的人民幣貸款份額相對較高，銀行融資成為重要的融資來源。在融資結(jié)構(gòu)中，很少有重要的直接融資行為，直接融資遠(yuǎn)遠(yuǎn)少于間接融資。

三、甘肅中小企業(yè)融資結(jié)構(gòu)的主要特征

（一）中小企業(yè)融資難、慢、貴

由于銀行貸款程序繁雜，審核期長，成本高，獲得信貸少，且獲得的貸款資金種類也極為單一，使中小企業(yè)迫不得已依賴民間融資，融資渠道狹窄導(dǎo)致經(jīng)營負(fù)擔(dān)重，增加了企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險。

（二）應(yīng)收賬款拖欠占比大

甘肅中小企業(yè)普遍存在應(yīng)收賬款拖欠問題，應(yīng)收賬款占銷售收入比例大，賬款期長，付款延遲。高額應(yīng)收賬款導(dǎo)致企業(yè)資金被非法、不合理占用，加大企業(yè)運(yùn)營的資金壓力和貼現(xiàn)成本，影響資金周轉(zhuǎn)和正常生產(chǎn)經(jīng)營，增加財務(wù)風(fēng)險和企業(yè)融資負(fù)擔(dān)，降低償付能力，甚至威脅企業(yè)的生存，加大經(jīng)營風(fēng)險和穩(wěn)定性，還款能力不確定反過來又增加了融資難度。

（三）融資額小、期短、頻次高、時效性強(qiáng)

甘肅中小企業(yè)融資需求呈現(xiàn)多元化和“低額度、短期、高頻、高時效”特點(diǎn)。因企業(yè)規(guī)模小，生產(chǎn)經(jīng)營所需融資額較低，融資主要滿足短期周轉(zhuǎn)需求，時常產(chǎn)生臨時性、季節(jié)性和機(jī)會性貸款需求，商機(jī)稍縱即逝，中小企業(yè)融資有高時效要求。

（四）直接融資渠道窄

截至2022 年底，甘肅有36 家A 股上市公司，數(shù)量排在全國第25 位，占全國的0.72%；總股本637.84 億股，總市值3261.36 億元，分別占比全國的0.42%和0.30%，排在全國第27 位，2022 年甘肅A 股上市公司融資76.62 億元。甘肅資本市場的短板不僅上市公司數(shù)量少，而且上市公司市值低。

四、甘肅中小企業(yè)融資存在的問題及原因

（一）中小企業(yè)自身限制

據(jù)中國人民銀行調(diào)查，銀行向中小企業(yè)拒貸原因前四是：企業(yè)沒有抵押或擔(dān)保占43.6%；不良信用記錄占23.5%；銀行沒有貸款權(quán)或資本占19.2%；企業(yè)高負(fù)債7.2%。

1.管理不科學(xué)。公司缺乏科學(xué)有效的組織形式、管理體系不完善、模型過時、操作程序不規(guī)范、股東結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品單一、經(jīng)營隨意、缺少長期全面運(yùn)營戰(zhàn)略是主要問題。財務(wù)制度不規(guī)范，違規(guī)操作，賬目不清，信息不準(zhǔn)確，缺乏對財務(wù)報表有效審計，導(dǎo)致財務(wù)系統(tǒng)混亂和重大金融風(fēng)險。

2.經(jīng)營不穩(wěn)定。大多數(shù)中小企業(yè)是小規(guī)模經(jīng)營，資金少、行業(yè)壁壘低、技術(shù)含量低、競爭力差、經(jīng)營不善、持續(xù)虧損或財務(wù)風(fēng)險高，導(dǎo)致經(jīng)營不穩(wěn)定、抗風(fēng)險能力弱、融資風(fēng)險增加，難以獲得金融機(jī)構(gòu)貸款支持。

3.企業(yè)信用不佳。信用體系建設(shè)嚴(yán)重滯后，加上甘肅中小企業(yè)信用意識非常淡薄，信息失真透明度差，行為混亂，企業(yè)整體形象不佳，信用等級普遍偏低，不良的信用記錄使銀行惜貸、拒貸。甘肅銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)近幾年不良貸款率分別為：2019 年5.88%，2020 年6.94%，2021 年6.46%，2022 年5.26%。信用嚴(yán)重影響了中小企業(yè)的形象和融資條件。

（二）金融市場發(fā)展不健全是融資難的關(guān)鍵

銀行作為金融市場上最大的主體，未能對中小企業(yè)融資需求足夠重視，缺乏專門針對中小企業(yè)的專業(yè)金融機(jī)構(gòu)，因信息不對稱等因素不能客觀評級中小企業(yè)，不能像大型國企那樣從政府主導(dǎo)的信貸配額和融資中受益，加之銀行信貸業(yè)務(wù)和服務(wù)方式相對單一、固化，商業(yè)化加城市化的經(jīng)營運(yùn)行模式，不能滿足中小企業(yè)多元化和個性化的發(fā)展需求。

（三）中小企業(yè)信用擔(dān)保體系不健全

目前，沒有全國統(tǒng)一的信貸市場、相應(yīng)的評級機(jī)構(gòu)和信息共享機(jī)制，且擔(dān)保機(jī)構(gòu)少，提供的基金數(shù)量少類型單一，遠(yuǎn)不能滿足中小企業(yè)的融資需求。近年來政府不斷制定支持中小企業(yè)發(fā)展的戰(zhàn)略，但由于缺乏適當(dāng)?shù)姆伞⒎ㄒ?guī)和機(jī)構(gòu)支持，無法有效到位地實(shí)施政策和指導(dǎo)方針，中小企業(yè)抵押物有限，很難找到合適的擔(dān)保人，程序復(fù)雜且昂貴，故適用于信用貸款的場景極少。

（四）資本市場不發(fā)達(dá)

由于進(jìn)入證券市場的條件相對嚴(yán)格，甘肅眾多中小企業(yè)難以滿足入市要求，很難通過證券市場從社會公開籌集資金，而企業(yè)債券市場的建立尚處于空白，符合公開發(fā)行公司債券條件的大多屬于超大型企業(yè)，甘肅中小企業(yè)實(shí)力弱小更難通過債券市場籌集資金。

（五）政府對中小企業(yè)支持不足

一是支持政策不到位。盡管政府先后出臺了有利于中小企業(yè)發(fā)展的法律和扶持政策，但政策措施缺乏針對性，政策效應(yīng)不能充分釋放，措施落實(shí)不到位，中小企業(yè)缺乏有效的權(quán)益保護(hù)、服務(wù)和支持體系。二是優(yōu)惠扶持力度不足，競爭和發(fā)展空間不平等。在同等條件下，中小企業(yè)很難在融資擔(dān)保、政策引導(dǎo)、采購、稅收利率優(yōu)惠、財政補(bǔ)貼和貸款援助等方面獲得與大型國企相同的政策支持，缺乏必要的政府支持和激勵機(jī)制。

五、政策建議

（一）創(chuàng)新優(yōu)化金融服務(wù)體系

數(shù)智化金融服務(wù)是大勢所趨，數(shù)字金融通過大數(shù)據(jù)分析有效緩解了信息不對稱的融資限制，為中小企業(yè)提供了豐富的融資渠道，特別是對于商業(yè)風(fēng)險較高的企業(yè)。數(shù)字金融的出現(xiàn)完美解決了融資問題，不僅簡化了操作程序，還降低了交易成本[5]。數(shù)字金融促進(jìn)銀行信息化建設(shè)及升級業(yè)務(wù)，并利用互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)促進(jìn)融資業(yè)務(wù)的發(fā)展，特別是在疫情期間表現(xiàn)出強(qiáng)大的韌性和優(yōu)勢。

提升創(chuàng)新數(shù)字金融技術(shù)。首先，金融機(jī)構(gòu)必須加強(qiáng)金融支持體系，創(chuàng)新金融產(chǎn)品，優(yōu)化金融服務(wù)，發(fā)揮數(shù)字金融優(yōu)勢，豐富融資方式。不斷創(chuàng)新地方金融體系，發(fā)展以銀行、保險和證券為主體的多元化金融服務(wù)，改善金融安全和配套措施，構(gòu)建科學(xué)、及時、有效、精準(zhǔn)、多元化的金融風(fēng)險監(jiān)管體系，降低金融風(fēng)險，滿足中小企業(yè)多樣化的融資需求，提高融資效率。其次，加強(qiáng)融資信用服務(wù)平臺建設(shè)。目前，甘肅已推出“信易貸”“隴信通”“銀稅互動”“險資入甘”等平臺項(xiàng)目，要積極探索以財政支持金融發(fā)展的有效模式，使金融業(yè)態(tài)多元化的發(fā)展，提高中小企業(yè)融資便利性。以信用為核心要素，聚焦數(shù)字金融深度融合，滿足多層次、全方位、個性化的服務(wù)需求。

加強(qiáng)研發(fā)人才培養(yǎng)力度。注重數(shù)字金融技術(shù)人員培訓(xùn)和技術(shù)團(tuán)隊(duì)的建立，創(chuàng)新金融服務(wù)，提高風(fēng)險管理水平，利用數(shù)字金融在風(fēng)險防控方面的優(yōu)勢，從技術(shù)層面降低數(shù)字金融服務(wù)平臺的運(yùn)營風(fēng)險，提高數(shù)智化風(fēng)控管理技術(shù)，提升數(shù)字金融體系的穩(wěn)健性，優(yōu)化金融服務(wù)平臺。

（二）政府職能充分發(fā)揮

1. 為中小企業(yè)發(fā)展出臺實(shí)施方案。政府要加強(qiáng)金融環(huán)境建設(shè)，為中小企業(yè)建立統(tǒng)一的社會征信系統(tǒng)、經(jīng)營運(yùn)行機(jī)制和風(fēng)險防范監(jiān)管機(jī)制，制定適當(dāng)?shù)莫剳痛胧?，提高企業(yè)信用成本，降低銀行信貸成本。制定相關(guān)政策和發(fā)展戰(zhàn)略，為中小企業(yè)設(shè)立政策性金融機(jī)構(gòu)，解決中小企業(yè)缺乏融資機(jī)會和獲取金融信息難的問題，完善優(yōu)化各領(lǐng)域金融安全服務(wù)措施。督促有關(guān)部門協(xié)助企業(yè)清償被欠應(yīng)收賬款，激活資金，提高資金利用率，促進(jìn)業(yè)務(wù)創(chuàng)新，帶動中小企業(yè)利用中征應(yīng)收賬款融資服務(wù)平臺開展貸款融資，多渠道解決中小企業(yè)的融資問題。

2.健全相關(guān)法律法規(guī)。完善改進(jìn)金融監(jiān)管法律法規(guī)，為融資工作提供法律保障，使金融和監(jiān)管機(jī)構(gòu)有法可依，有章可循。嚴(yán)格確保金融服務(wù)規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化，創(chuàng)新金融監(jiān)管手段，通過科學(xué)有效的金融監(jiān)管方式，有效降低金融風(fēng)險。改善中小企業(yè)融資環(huán)境，發(fā)揮政府在體系建設(shè)中應(yīng)有作用。

3.建立數(shù)字金融征信共享平臺。在數(shù)字金融模式下，利用現(xiàn)有的平臺基礎(chǔ)，建立標(biāo)準(zhǔn)的全國和地方融合的金融信息征信平臺，共享歸集使用。深化大數(shù)據(jù)應(yīng)用，以中小企業(yè)融資業(yè)務(wù)需求為導(dǎo)向，按照法律法規(guī)信息安全要求，建立重點(diǎn)行業(yè)和培育主體融資需求信息數(shù)據(jù)庫，暢通銀行和企業(yè)金融供需信息，以大數(shù)據(jù)信用取代擔(dān)保抵押，構(gòu)建新型金融征信體系。

（三）發(fā)展利用資本市場

積極發(fā)展利用資本市場，降低中小企業(yè)上市的準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，發(fā)揮創(chuàng)業(yè)板的行業(yè)激勵作用，鼓勵指導(dǎo)有意愿、有條件的中小企業(yè)發(fā)行上市，為管理經(jīng)營良好、有發(fā)展?jié)摿Φ闹行∑髽I(yè)提供創(chuàng)造上市融資機(jī)會，幫助解決企業(yè)上市過程中的問題，激勵銀行和保險機(jī)構(gòu)量身打造重點(diǎn)企業(yè)的金融服務(wù)設(shè)計方案，對符合發(fā)行債券、并購重組和再融資條件要求的企業(yè)，證券、期貨和基金機(jī)構(gòu)要給予引導(dǎo)助力，以促進(jìn)甘肅上市公司數(shù)量和質(zhì)量不斷提高，增加直接融資份額。

（四）提高中小企業(yè)自身素質(zhì)

一是完善企業(yè)內(nèi)部管理結(jié)構(gòu)。通過吸收和引進(jìn)高級管理人才，提高企業(yè)管理的科學(xué)性，致力于技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品改進(jìn)，有效防范經(jīng)營風(fēng)險，提高核心競爭力和融資效率。二是建立和完善內(nèi)部財務(wù)管理體系。制定并嚴(yán)格遵守公司會計制度，科學(xué)合理地配置公司賬目，提高會計信息質(zhì)量，確保財務(wù)報表的正確可靠，科學(xué)監(jiān)控相關(guān)信息，防范應(yīng)收賬款被拖欠。三是強(qiáng)化信用認(rèn)知意識。信用是無形資源和資產(chǎn)，有必要加強(qiáng)培育企業(yè)誠信文化，強(qiáng)化誠信意識，培育以信用為導(dǎo)向的企業(yè)文化，塑造良好的社會形象，增強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)和投資者的信心。四是數(shù)字金融賦能中小企業(yè)。數(shù)字金融具有巨大潛力，可以增加中小企業(yè)的融資渠道和能力，有效降低融資成本，提高企業(yè)競爭力。不僅要幫助金融機(jī)構(gòu)加快數(shù)字化進(jìn)程，還要積極鼓勵中小企業(yè)加強(qiáng)信息化建設(shè)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型，推進(jìn)實(shí)施數(shù)字化賦能專項(xiàng)行動，引導(dǎo)幫助中小企業(yè)實(shí)現(xiàn)數(shù)字化轉(zhuǎn)型。