劉凱雷，呂冉

（1.中國(guó)石油集團(tuán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)研究院；2.中國(guó)石油集團(tuán)油氣市場(chǎng)模擬與價(jià)格預(yù)測(cè)重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室；3.中國(guó)石油天然氣集團(tuán)有限公司機(jī)關(guān)服務(wù)中心）

1 回顧

1.1原油：10月和11月國(guó)際油價(jià)均震蕩下行

10月，國(guó)際油價(jià)震蕩下行。月初，因美債收益率大漲、交易商獲利了結(jié)，令油價(jià)持續(xù)承壓，呈現(xiàn)高位回落態(tài)勢(shì)，4日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別降至84.22美元/桶及85.81美元/桶。7日，巴勒斯坦和以色列爆發(fā)新一輪大規(guī)模武裝沖突，以色列宣布進(jìn)入“戰(zhàn)爭(zhēng)狀態(tài)”。中東地緣政治沖突帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)，油價(jià)大幅沖高，9日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別升至86.38美元/桶及88.15美元/桶。中旬，以色列對(duì)加沙發(fā)動(dòng)地面攻擊，巴以沖突有愈演愈烈之勢(shì)，油價(jià)再次大幅走高，19日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別升至89.37美元/桶及92.38美元/桶。下旬，因巴以沖突暫未進(jìn)一步激化，地緣風(fēng)險(xiǎn)降溫，24日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別降至83.74美元/桶及88.07美元/桶。25日，美國(guó)向巴以沖突地區(qū)部署導(dǎo)彈，對(duì)巴以沖突升級(jí)的擔(dān)憂再度反復(fù)，WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別漲至85.39美元/桶及90.13美元/桶。月末，由于巴以沖突未對(duì)主要產(chǎn)油區(qū)形成影響，疊加市場(chǎng)對(duì)全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂仍然存在，油價(jià)回落，31日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別跌至81.02美元/桶及87.41美元/桶。10月WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價(jià)分別為85.47美元/桶、88.70美元/桶和89.31美元/桶，環(huán)比分別下跌3.96美元/桶、3.89美元/桶和4.06美元/桶。

11月，國(guó)際油價(jià)震蕩下行，月均價(jià)環(huán)比下降。月初，巴以沖突仍在延續(xù)，但并未呈進(jìn)一步升級(jí)跡象，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)逐步消退，國(guó)際油價(jià)下跌，3日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別降至80.51美元/桶及84.89美元/桶。6日，沙特阿拉伯和俄羅斯重申年底前自愿削減原油供應(yīng)的承諾，油價(jià)短暫小幅上升，WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別升至80.82美元/桶及85.18美元/桶。隨后，美國(guó)商業(yè)原油庫(kù)存驟增近1200萬(wàn)桶，需求憂慮再次顯現(xiàn)，油價(jià)快速下跌，9日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別降至75.74美元/桶及80.01美元/桶。中旬，因歐佩克月度市場(chǎng)報(bào)告上調(diào)需求預(yù)測(cè)值，緩解需求擔(dān)憂，油價(jià)上漲，13日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別升至78.26美元/桶及82.52美元/桶。此后，美國(guó)產(chǎn)量連續(xù)保持紀(jì)錄高位，疊加經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲軟，油價(jià)快速下跌，17日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別降至75.89美元/桶及80.61美元/桶。下旬，受“歐佩克+”會(huì)議可能將延長(zhǎng)減產(chǎn)或進(jìn)一步削減供應(yīng)的影響，國(guó)際油價(jià)維持震蕩，22日WTI和布倫特原油期貨價(jià)格分別降至77.10美元/桶及81.96美元/桶。截至23日，11月WTI、布倫特、阿曼原油期貨均價(jià)分別為77.77美元/桶、82.15美元/桶和83.35美元/桶，環(huán)比分別下跌7.70美元/桶、6.56美元/桶和5.95美元/桶。

近期國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)見(jiàn)圖1。

圖1 近期國(guó)際原油價(jià)格走勢(shì)

1.2 成品油：10月和11月歐美汽油價(jià)格均下跌

10月，歐洲鹿特丹95號(hào)無(wú)鉛汽油月均價(jià)較上月下跌12.61%，至100.87美元/桶；美國(guó)紐約93號(hào)無(wú)鉛汽油月均價(jià)較上月下跌15.75%，至118.72美元/桶。截至11月23日，11月歐洲鹿特丹95號(hào)無(wú)鉛汽油月均價(jià)較上月下跌4.09%，至96.74美元/桶；美國(guó)紐約93號(hào)無(wú)鉛汽油月均價(jià)較上月下跌5.53%，至112.16美元/桶。

美國(guó)能源信息署（EIA）公布的數(shù)據(jù)顯示，截至11月17日，過(guò)去4周（10月23日—11月17日）美國(guó)成品油日均需求總量約為2042.8萬(wàn)桶，同比下降1.2%，較截至10月20日的4周（9月25日—10月20日）上升1.1%；汽油日均需求量為890.5萬(wàn)桶，同比上升2.5%，較截至10月20日的4周上升3.5%；餾分油需求量為405萬(wàn)桶，同比上升0.4%，較截至10月20日的4周上升1.4%。

2 近期石油市場(chǎng)特點(diǎn)

2.1 WTI與布倫特原油價(jià)差10月環(huán)比縮小，11月環(huán)比擴(kuò)大

10月份，WTI和布倫特原油期貨價(jià)格波動(dòng)范圍分別為81.02～89.37美元/桶和84.07～92.38美元/桶。兩者價(jià)差月平均為-3.24美元/桶，環(huán)比縮小0.10美元/桶。31日兩者價(jià)差為本月最寬值-6.39美元/桶，4日兩者價(jià)差為本月最窄值-1.59美元/桶。

截至11月23日，11月WTI和布倫特原油期貨價(jià)格波動(dòng)范圍分別為72.90～82.46美元/桶和77.42～86.85美元/桶。兩者價(jià)差月平均為-4.42美元/桶，環(huán)比擴(kuò)大1.18美元/桶。22日兩者價(jià)差為本月最寬值-4.86美元/桶，1日兩者價(jià)差為本月最窄值-4.19美元/桶（見(jiàn)圖2）。

圖2 WTI與布倫特原油價(jià)差

2.2 美國(guó)原油庫(kù)存增加，汽油和餾分油庫(kù)存減少

EIA庫(kù)存報(bào)告顯示，截至11月17日的一周，美國(guó)原油庫(kù)存為4.4805億桶，較10月同期增加2693.4萬(wàn)桶，其中庫(kù)欣地區(qū)庫(kù)存為2586.8萬(wàn)桶，較10月同期增加464.2萬(wàn)桶；汽油庫(kù)存為2.1642億桶，較10月同期減少703.7萬(wàn)桶；餾分油庫(kù)存為1.0556億桶，較10月同期減少652.6萬(wàn)桶。

2.3 10月全球石油供應(yīng)增長(zhǎng)

10月7日爆發(fā)的巴以沖突并沒(méi)有對(duì)全球石油供應(yīng)產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響。10月世界石油供應(yīng)環(huán)比上升32萬(wàn)桶/日，至1.0203億桶/日，主要原因是美國(guó)和巴西產(chǎn)量超預(yù)期增長(zhǎng)。在非“歐佩克+”產(chǎn)油國(guó)的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)2024年全球石油供應(yīng)將繼續(xù)上升至1.034億桶/日，同比增160萬(wàn)桶/日。

2.4 11月非商業(yè)凈多倉(cāng)減少

截至11月14日，紐約商業(yè)交易所（NYMEX）原油期貨合約非商業(yè)凈多持倉(cāng)為21.57萬(wàn)手，較前一周減少2.02萬(wàn)手，較10月同期減少9.07萬(wàn)手，跌幅為29.59%（見(jiàn)圖3）。

圖3 紐約商業(yè)交易所原油期貨合約非商業(yè)凈多倉(cāng)與WTI期貨價(jià)格

3 預(yù)測(cè)

國(guó)際能源署（IEA）和歐佩克上調(diào)、美國(guó)能源信息署下調(diào)對(duì)2023年全球石油日需求增長(zhǎng)預(yù)估值。國(guó)際能源署上調(diào)10萬(wàn)桶/日，至同比增長(zhǎng)240萬(wàn)桶/日，日需求量達(dá)到1.02億桶。歐佩克上調(diào)6萬(wàn)桶/日，至同比增長(zhǎng)250萬(wàn)桶/日，日需求量達(dá)到1.022億桶。美國(guó)能源信息署下調(diào)30萬(wàn)桶/日，至同比增長(zhǎng)146萬(wàn)桶/日，日需求量達(dá)到1.006億桶。

機(jī)構(gòu)對(duì)2023年四季度油價(jià)預(yù)測(cè)值持平。10月底公布的路透社的調(diào)查顯示，2023年四季度布倫特原油期貨預(yù)估中值為90美元/桶，與9月底的預(yù)估數(shù)據(jù)持平，高于對(duì)2024年一季度的預(yù)估中值86美元/桶；四季度WTI原油期貨預(yù)估中值為86美元/桶，與9月底的預(yù)估數(shù)據(jù)持平，高于對(duì)2024年一季度的預(yù)估中值85美元/桶。機(jī)構(gòu)對(duì)2023年布倫特和WTI原油期貨的預(yù)估中值分別為84美元/桶和79.9美元/桶。

預(yù)計(jì)12月國(guó)際油價(jià)將回落。石油市場(chǎng)仍處于降庫(kù)階段，庫(kù)存仍維持低位，對(duì)國(guó)際油價(jià)有支撐，但隨著石油需求進(jìn)入季節(jié)性淡季，降庫(kù)速度將逐步放緩。沙特阿拉伯和俄羅斯在11月底“歐佩克+”會(huì)議上延續(xù)自愿減產(chǎn)，將可能導(dǎo)致油價(jià)出現(xiàn)短期反彈，但不改變供需基本面轉(zhuǎn)弱的態(tài)勢(shì)。預(yù)計(jì)12月國(guó)際油價(jià)環(huán)比下行，布倫特原油均價(jià)為78～82美元/桶，2023年四季度均價(jià)為82～86美元/桶。

附表

1國(guó)際市場(chǎng)主要原油現(xiàn)貨平均價(jià)格單位：美元/桶