境外經貿合作區(qū)建設對中國對外直接投資的影響
——基于“一帶一路”沿線47 國的實證研究

■ 原幗力 張 丹

一、引言

隨著我國“走出去”戰(zhàn)略的實施，我國對外直接投資發(fā)展迅速。從“量”上來看，投資規(guī)模不斷擴大，2012—2022 年，我國對外投資規(guī)模連續(xù)11年位居世界前三①。從“質”上來看，投資結構持續(xù)優(yōu)化，對外直接投資（OFDI）覆蓋了18 個國民經濟行業(yè)。中國境外經貿合作區(qū)是將國際產能合作與對外直接投資相結合的一種新模式，其發(fā)展經歷了從無到有、從小到大、由點及面的過程。2006 年，我國正式提出在海外建設經貿合作區(qū)，引導企業(yè)抱團出海進行投資合作。2015 年，國家發(fā)展改革委、外交部、商務部聯(lián)合發(fā)布了《推動共建絲綢之路經濟帶和21 世紀海上絲綢之路的愿景與行動》，指出要“探索投資合作新模式，鼓勵合作建設境外經貿合作區(qū)、跨境經濟合作區(qū)等各類產業(yè)園區(qū)，促進產業(yè)集群發(fā)展”。至此，境外經貿合作區(qū)進入快速發(fā)展階段。

作為“一帶一路”建設的重要承接點，境外經貿合作區(qū)減少了企業(yè)境外投資過程中的成本和經營風險，推動中國企業(yè)協(xié)同化、規(guī)模化“走出去”。一方面，隨著“一帶一路”倡議的不斷走深走實，中國境外經貿合作區(qū)建設實現(xiàn)了長足發(fā)展，合作區(qū)數(shù)量持續(xù)增長。截至2022 年底，我國已在亞洲、非洲、歐洲、美洲建設了125 個境外經貿合作區(qū)，其中有112個位于“一帶一路”沿線國家。另一方面，中國境外經貿合作區(qū)的建設促進了東道國的經濟增長，傳播了技術，增加了當?shù)鼐蜆I(yè)，改善了當?shù)孛裆?。截?022 年底，我國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家建設的境外經貿合作區(qū)累計投資達571.3億美元，為當?shù)貏?chuàng)造了42.1 萬個就業(yè)崗位，讓近4 000 萬人擺脫貧困②。

境外經貿合作區(qū)是我國對外直接投資的新模式，也是共建“一帶一路”的重要平臺。探究如何充分發(fā)揮其在加快我國對外投資步伐，實現(xiàn)我國與“一帶一路”沿線國家間的互利共贏、共同發(fā)展方面的作用，對于合作區(qū)的建設具有重要的現(xiàn)實意義。因此，本文將從境外經貿合作區(qū)影響我國對“一帶一路”沿線國家直接投資的機制入手，探討境外經貿合作區(qū)建設對我國對外直接投資的影響效應，進而提出推動合作區(qū)建設的對策建議。

二、文獻綜述

境外經貿合作區(qū)近年來逐漸受到學者重視，相關研究主要集中于以下方面：一是境外經貿合作區(qū)的內涵和作用研究。學者們從不同視角研究境外經貿合作區(qū)的作用，認為合作區(qū)的建設能帶動企業(yè)“集群式”走出去，通過產業(yè)集群效應降低企業(yè)成本和風險，具有承載海外投資（李魯和趙方，2017）、幫助國內優(yōu)勢產業(yè)輸出與轉移（崔政濤，2021）、促進國際產能合作（董千里，2018）等功能。二是境外經貿合作區(qū)建設面臨的實踐問題研究。學者們認為目前合作區(qū)的發(fā)展面臨很多現(xiàn)實問題，祁欣和楊超（2018）提出合作區(qū)布局、投資運營模式、產業(yè)定位、配套設施等亟待建立健全。盧進勇和裴秋蕊（2019）指出合作區(qū)發(fā)展不平衡問題比較突出，存在招商瓶頸和盈利模式單一的問題，應堅持多元化發(fā)展理念，推動境外經貿合作區(qū)高質量發(fā)展。

近年來，我國境外經貿合作區(qū)數(shù)量不斷增長，且主要建設在“一帶一路”沿線，研究沿線國家境外經貿合作區(qū)建設的成果頗為豐碩。研究內容和方法主要可以分為兩類：一類是基于沿線國家單個合作區(qū)建設的案例研究。例如，孟廣文等（2020）以泰中羅勇工業(yè)園為例探究合作區(qū)發(fā)展模式，并采用數(shù)據(jù)包絡分析法對合作區(qū)發(fā)展效率進行了細致的評估；楊劍等（2019）以中埃泰達蘇伊士經貿合作區(qū)為例，探討其發(fā)展過程中面臨的問題并提出相應對策；唐擁軍等（2021）以中國-印度尼西亞經貿合作區(qū)為例，研究了合作區(qū)的不同商業(yè)模式特征和更新路徑。另一類是針對合作區(qū)建設對中國或者東道國貿易投資等方面的實證研究。在貿易層面，境外經貿合作區(qū)的建設對我國出口有較大影響（李喆等，2022），呈現(xiàn)出貿易“疊加效應”（徐俊和李金葉，2020）。張相偉和趙新泉（2023）認為境外經貿合作區(qū)的建設對出口的影響具有產品異質性，通過貿易替代作用促進我國勞動密集型產品的出口，減少資本密集型產品的出口。在投資層面，境外經貿合作區(qū)的建設能通過提高基礎設施水平（Zeng，2016）、改善營商環(huán)境（岳中剛和王凱，2023），加快企業(yè)對外投資的速度（余官勝等，2019），促進我國對東道國的投資增長。此外，部分學者關注了境外經貿合作區(qū)在實現(xiàn)互聯(lián)互通中的作用，許培源和王倩（2019）從“一帶一路”視角來考察和詮釋境外經貿合作區(qū)，指出要用“一帶一路”“五通”引領合作區(qū)的高質量發(fā)展；在此基礎上，張相偉和龍小寧（2022）構建了“一帶一路”倡議和“五通”分析框架，探究了境外經貿合作區(qū)建設的投資促進效應，并進一步說明了其對“五通”目標實現(xiàn)的重要意義。

綜上，現(xiàn)有研究在境外經貿合作區(qū)性質、作用及建設意義等方面較為深入，但對不同境外經貿合作區(qū)發(fā)展所面臨的問題及對策研究主要以案例分析為主，量化研究相對較少，并以雙邊經貿效應居多，對于境外經貿合作區(qū)對我國對外投資的促進效應還有待深入探討。

因此，本文以“一帶一路”沿線47 個國家為研究對象，實證分析了境外經貿合作區(qū)建設對中國對外直接投資的影響，并在此基礎上進行了中介機制討論和異質性分析。與現(xiàn)有研究相比，本文可能的邊際貢獻有：第一，在研究數(shù)據(jù)上，整合了“一帶一路”沿線47 個國家的合作區(qū)建設情況，聚焦“一帶一路”建設視角，探究境外經貿合作區(qū)對我國和東道國的有益影響。第二，在研究深度上，本文引入基礎設施水平這一變量，探索了境外經貿合作區(qū)這一創(chuàng)新投資模式影響中國對外直接投資的內在機制；并圍繞國家經濟屬性和國家區(qū)位屬性進行異質性探討，深化了合作區(qū)建設促進中國對外直接投資的理論。

三、理論分析與假設的提出

(一)境外經貿合作區(qū)促進中國對外直接投資的理論機理

境外經貿合作區(qū)的建設，是在雙邊政府友好合作的基礎上，共同協(xié)商以確定基本的政策，由東道國提供一定區(qū)域范圍內的投資環(huán)境，供投資國建設園區(qū)、運營規(guī)劃，從而促進國際產能合作實現(xiàn)互利共贏。作為東道國制度環(huán)境的替代品，境外經貿合作區(qū)是一種制度保障，它的建立不僅帶動了東道國的稅收、就業(yè)和經濟增長，也促進了中國對外直接投資，成為中國對外開放與中外互利共贏的一個重要窗口（張相偉和龍小寧，2022）。

境外經貿合作區(qū)的建設將產生平臺效應、規(guī)模效應、協(xié)同效應，帶動中國對外直接投資，其實現(xiàn)路徑如圖1 所示。

圖1 境外經貿合作區(qū)促進投資的實現(xiàn)路徑示意圖

第一，境外經貿合作區(qū)搭建了對外投資和國際產能合作的平臺，極大地降低了交易成本和單個企業(yè)面臨的風險，進而形成平臺效應，幫助企業(yè)“抱團式、集群式、配套式”走出去（李魯和趙方，2017）。第二，投資模式由低效分散式轉為高效聚集式，企業(yè)入駐合作區(qū)會產生聚集效應，進而構建健全的產業(yè)鏈閉合圈，發(fā)揮規(guī)模效應（沈銘輝和張中元，2016）。第三，境外經貿合作區(qū)通過協(xié)調各國市場，實現(xiàn)資源互補、產業(yè)互補，具有協(xié)同效應。綜上，本文提出假設H1。

H1:境外經貿合作區(qū)的建設正向促進了中國對外直接投資，帶動了雙方經濟的發(fā)展。

(二)境外經貿合作區(qū)建設、東道國基礎設施和中國對外直接投資

提高基礎設施建設水平對吸納外資有顯著的正向效應。“一帶一路”沿線國家大多為發(fā)展中國家，經濟發(fā)展水平較低，基礎設施建設亟待改善。中國境外經貿合作區(qū)的建設通過示范效應和溢出效應改善了東道國基礎設施水平（岳中剛和王凱，2023），對這些發(fā)展中國家的基礎設施產生明顯的升級效果（嚴兵等，2021）。從新經濟地理學視角來看，完善的基礎設施有助于產業(yè)聚集的形成，降低交易成本，促進要素的高效流動，從而促進中國對外直接投資（陳后祥，2016）。綜上，提出假設H2。

H2:境外經貿合作區(qū)通過改善東道國基礎設施水平，從而促進中國對外直接投資。

(三)境外經貿合作區(qū)賦能中國對外直接投資的異質性分析

從東道國經濟屬性來看，國家的發(fā)展水平不同，其投資環(huán)境也會有差異。在經濟水平較低的發(fā)展中國家，基礎設施相對落后、營商環(huán)境較差，但這些國家往往具有較大的市場需求和投資機會。受自然資源尋求動機和廉價勞動力尋求動機的驅動（肖文和周君芝，2014），在發(fā)展中國家建設合作區(qū)能更好地帶動中國對外直接投資。

從東道國區(qū)位屬性來看，一是地理位置，與我國地緣越近的國家，文化制度會更相似，合作也會更順暢?？紤]到交通成本和溝通效率，中國企業(yè)更愿意到地緣鄰近的沿線國家投資（邸玉娜和由林青，2018）。二是區(qū)位優(yōu)勢，從分布來看，境外經貿合作區(qū)沿“一帶一路”建設的“六大經濟走廊”進行布局，形成陸上和海上絲綢之路國際經濟合作帶。六大經濟走廊在資源類型和發(fā)展特色上存在差異，區(qū)域合作機制和融合程度不盡相同。我國境外經貿合作區(qū)主要分布在東南亞、非洲和中亞地區(qū)，這些地區(qū)大都是發(fā)展中經濟體或轉型經濟體，與我國有著密切的地緣關系和良好的經貿關系，對來自中國的投資持歡迎態(tài)度。另有研究表明，中國-中南半島、孟中印緬、中巴經濟走廊的基礎設施改善效應要顯著高于其他經濟走廊（丁杰，2022），而基礎設施水平的提高有利于中國對外直接投資。因此，在這三大經濟走廊建設合作區(qū)，投資促進作用會更為顯著。

基于以上分析，提出如下假設。

H3a:境外經貿合作區(qū)的投資促進效應具有異質性，對發(fā)展中國家的促進效果更大。

H3b:境外經貿合作區(qū)的投資促進效應具有異質性，對鄰國的促進效果更大。

H3c:在中國-中南半島、孟中印緬、中巴經濟走廊建設合作區(qū)，會對中國對外直接投資產生更大的推動作用。

四、模型設定、變量說明與數(shù)據(jù)來源

(一)模型設定

本文選取2010—2020 年的相關數(shù)據(jù)，使用Stata17 軟件進行模型運算，采用擴展的投資引力模型實證檢驗境外經貿合作區(qū)建設對中國對外直接投資的影響。模型構建如下：

為進一步檢驗合作區(qū)建設是否會通過改善東道國基礎設施水平來促進中國對外直接投資，參考嚴兵等（2021）的方法，建立中介機制效應模型：

模型中，i和t分別表示不同國家和年份；lnofdiit為被解釋變量，表示中國在第t年對外直接投資存量；zoneit為核心解釋變量；中介變量東道國基礎設施水平用lnfacilityit表示；Xit為一系列控制變量，包括“一帶一路”倡議（post）、東道國人均國內生產總值（lnngdp）、東道國經濟規(guī)?？偭浚╨ngdp）、東道國自然資源豐裕度（nature）、東道國制度質量（insti）。本文還控制了可能存在的時間固定效應μt，εi為隨機誤差項。

(二)變量說明和數(shù)據(jù)來源

1.被解釋變量：中國對外直接投資（lnofdiit）

參考陳升和張俊龍（2019）的做法，本文采用中國對“一帶一路”沿線國家的直接投資存量數(shù)據(jù)，并取對數(shù)處理。依據(jù)數(shù)據(jù)的可獲得性、完整性原則，納入47 個沿線國家③作為研究對象，數(shù)據(jù)來源于商務部、國家統(tǒng)計局和國家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布的《2022 年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。

2.核心解釋變量：中國境外經貿合作區(qū)（zoneit）

該變量表示我國第t年是否在東道國i建設境外經貿合作區(qū)。為解決境外經貿合作區(qū)的建設和中國對外直接投資之間存在的內生性問題，將這一變量滯后一期處理，參考李嘉楠等（2016）的方法，如果第t-1 年中國在i國設立了合作區(qū)，則第t年及以后的年份令zone=1，反之令zone=0。

3.中介變量：東道國基礎設施水平（lnfacility）

良好的基礎設施條件能提高交通的可達性，降低運營成本，提高生產交易效率。研究表明，公路和鐵路等基礎設施對投資有顯著促進作用（廖茂林等，2018），較高的基礎設施水平將對投資者產生更大的吸引力。考慮到公路里程數(shù)據(jù)嚴重缺失，本文參考胡再勇等（2019）的做法，將航空運輸貨運量取對數(shù)處理作為東道國基礎設施水平（lnfacility）的代理變量，數(shù)據(jù)來源于世界銀行。

4.控制變量

（1）“一帶一路”倡議（post）。自2013 年“一帶一路”倡議提出以來，區(qū)域間投資合作水平大幅提升，中國與沿線國家間的經貿往來愈發(fā)密切?？紤]到政策效應的滯后性，本文對虛擬變量做如下處理：若年份為2014 年及以后，則post=1，否則post= 0。

（2）東道國人均國內生產總值（lnngdp）。人均國內生產總值可以很好地反映東道國的經濟增長，也可視為對東道國勞動力成本的衡量（張相偉和龍小寧，2022）。一般來說，人均國內生產總值高的國家，居民的生活水平較高，社會福利較好，經濟發(fā)展較穩(wěn)定，同時勞動力成本也會影響企業(yè)對外投資的決策。本文將人均國內生產總值取對數(shù)處理，數(shù)據(jù)來源于世界銀行。

（3）東道國經濟規(guī)?？偭浚╨ngdp）。經濟規(guī)?？偭渴呛饬繓|道國經濟環(huán)境的重要指標之一，也是一個企業(yè)出海所必須考慮的因素。本文用國內生產總值來衡量經濟規(guī)模，取對數(shù)處理。數(shù)據(jù)來源于世界銀行。

（4）東道國自然資源豐裕度（nature）。自然資源豐裕度是衡量一個國家或地區(qū)自然資源稟賦的重要指標，也是一國吸引外商投資的獨特優(yōu)勢之一。本文采用自然資源租金總額占GDP 的比重來衡量，數(shù)據(jù)來源于世界銀行。

（5）東道國制度質量（insti）。制度質量反映了東道國制度環(huán)境的好壞，是影響外資企業(yè)進入的重要因素。該變量采用全球治理指標下的政治穩(wěn)定性指數(shù)（PV）和法律制度指數(shù)（RL）的算術平均值來衡量，計算方式見式（4）。數(shù)據(jù)來源于WGI 數(shù)據(jù)庫。

(三)描述性分析

在對模型參數(shù)估計前，采用描述性統(tǒng)計對數(shù)據(jù)進行初步的整體分析。表1 為本文各變量的描述性統(tǒng)計結果，變量未出現(xiàn)異常值，說明數(shù)據(jù)可靠。

表1 變量描述性統(tǒng)計結果

五、實證結果及解釋

（一）基準估計結果分析

表2 為境外經貿合作區(qū)建設對中國對外直接投資的影響回歸分析。列（1）為OLS 基本回歸結果，列（2）為時間固定效應模型回歸結果。

表2 基本回歸分析結果

結果顯示，zone的系數(shù)和post的系數(shù)均為正，并通過了1%的顯著性檢驗，表明境外經貿合作區(qū)建設對中國對外直接投資有明顯的促進作用，假設H1 得以驗證。事實證明，“一帶一路”倡議提出十余年來，我國對外投資成果豐碩，境外經貿合作區(qū)的建設粲然可觀，為沿線國家?guī)砹饲袑嵗妗?/p>

其他控制變量的回歸結果也與現(xiàn)有文獻基本相符。lnngdp的系數(shù)顯著為負，表明勞動力成本的上升會阻礙中國企業(yè)對外投資。lngdp和nature的系數(shù)均顯著為正，說明中國企業(yè)在“一帶一路”沿線國家具有一定的市場開拓型和資源尋求型投資動機。東道國制度質量insti的回歸系數(shù)為正，但并不顯著，說明制度環(huán)境在一定程度上會促進中國對外直接投資，但中國對外直接投資也會受到其他因素影響。例如，出于經濟援助目的，我國會鼓勵企業(yè)在一些制度質量相對較差的國家進行投資。

（二）機制檢驗

為探究境外經貿合作區(qū)建設是否能通過改善“一帶一路”沿線國家的基礎設施水平來促進中國對外直接投資，本文對東道國基礎設施水平做機制檢驗。檢驗結果如表3 所示，列（1）為基準回歸結果，驗證了境外經貿合作區(qū)建設對中國對外直接投資的促進作用；列（2）檢驗了核心解釋變量對中介變量的影響效應，可知zone的系數(shù)在5%的顯著性水平下為正，表明合作區(qū)的建設能幫助沿線國家提高基礎設施水平；從列（3）可知，zone和lnfacility的系數(shù)在1%的顯著性水平下為正，但相較于列（1），zone的系數(shù)變小。綜上表明，在境外經貿合作區(qū)建設和中國對外直接投資之間，東道國基礎設施水平起到了部分中介作用，驗證了假設H2。東道國的基礎設施水平是吸引外資的重要因素。通過建設區(qū)內基礎設施，完善公共服務配套條件，合作區(qū)為入?yún)^(qū)企業(yè)提供了開展生產經營所需的基礎環(huán)境，從而吸引中國企業(yè)“抱團出?！?，提高了中國對外直接投資。

表3 機制檢驗結果：東道國基礎設施水平

（三）異質性分析

1.基于經濟發(fā)展水平劃分

本文按照世界銀行的收入劃分標準，將樣本國家分為發(fā)展中國家組和發(fā)達國家組。由表4 可知，相較于發(fā)達國家，境外經貿合作區(qū)建設對我國向發(fā)展中國家投資的促進作用更大，驗證了假設H3a。一方面，在發(fā)達國家，勞動力成本較高，合作區(qū)建設運營的成本高，在一定程度上會降低我國企業(yè)對外投資的意愿；另一方面，發(fā)展中國家人力成本低、自然資源豐富，盡管存在制度質量較低的問題，但境外經貿合作區(qū)作為東道國制度環(huán)境的一種替代性制度安排,恰好能彌補發(fā)展中國家的制度缺陷，進而有力推動中國對外直接投資。

表4 異質性分析結果：經濟發(fā)展水平

2.基于與我國是否陸地接壤劃分

地理距離會對國家間的投資合作產生影響，是企業(yè)對外投資所考慮的重要因素。本文基于“是否與我國陸地接壤”進行分組，若樣本國家與我國陸地接壤，則為鄰國，反之則為非鄰國。由表5 可知，相較于鄰國，在非鄰國建設境外經貿合作區(qū)能更好地促進中國對外直接投資，這與假設H3b 相悖。究其原因，我國與鄰國進行經貿合作已較為便利，境外經貿合作區(qū)建設促進對外直接投資的邊際效應相對較??；而對于距離較遠的非鄰國，境外經貿合作區(qū)提供了國內企業(yè)了解東道國的重要窗口，雙邊合作的空間更大，拉動投資的效果更突出。

表5 異質性分析結果：是否與我國陸地接壤

3.基于六大經濟走廊劃分

“六廊六路多國多港”是共建“一帶一路”的主體框架，為各國的投資合作指明了方向。其中，六大經濟走廊覆蓋了“一帶一路”的主要走向，為沿線國家經濟發(fā)展提供了廣泛的機遇。袁波等（2021）認為，以中歐班列西通道建設為紐帶，新亞歐大陸橋和中國-中亞-西亞經濟走廊將亞洲和歐洲兩個經濟圈聯(lián)系起來，實現(xiàn)良性協(xié)同發(fā)展。而作為我國向東南亞、南亞開放合作的橋梁，中國-中南半島、孟中印緬與中巴經濟走廊相輔相成，有利于促進沿線地區(qū)經濟繁榮。據(jù)此，本文將樣本國家分為兩組，一組合并了新亞歐大陸橋和中國-中亞-西亞經濟走廊沿線國家，另一組合并了中國-中南半島、孟中印緬與中巴經濟走廊沿線國家，如表6 所示。

分組回歸結果見表7，可以看到核心解釋變量的系數(shù)均顯著為正，即境外經貿合作區(qū)的建設促進了我國向走廊沿線國家的直接投資。境外經貿合作區(qū)和“一帶一路”六大經濟走廊的建設相互依存，它們的聯(lián)動將為區(qū)域合作和全球經濟發(fā)展提供更多的機遇。從系數(shù)大小來看，合作區(qū)的建設對新亞歐大陸橋和中國-中亞-西亞經濟走廊沿線國家的促進作用更大，與假設H3c 相悖。原因在于，相較于其他經濟走廊，新亞歐大陸橋經濟走廊以中歐班列等現(xiàn)代化國際物流體系為依托，以鐵路建設為重點發(fā)展經貿和產能合作；中國-中亞-西亞經濟走廊以基礎設施建設、投資貿易便利化為著力點，推動沿線國家互聯(lián)互通和互利合作。在這兩條經濟走廊重點布局境外經貿合作區(qū)，將有利于構建暢通高效的區(qū)域大市場，促進中國對外直接投資。

表7 異質性分析結果：基于六大經濟走廊

（四）穩(wěn)健性檢驗

1.替換解釋變量

將核心解釋變量中國境外經貿合作區(qū)（zone）替換為現(xiàn)有境外經貿合作區(qū)的數(shù)量（park）④，該變量同樣能較好地反映境外經貿合作區(qū)的建設情況。結果如表8 列（1）所示，可以看到核心解釋變量park的系數(shù)為0.688，且在1%的水平下顯著，說明合作區(qū)建設能促進中國對外直接投資，結論與前文一致，通過了穩(wěn)健性檢驗。

表8 穩(wěn)健性分析結果

2.兩階段最小二乘法回歸法（2SLS）

為了避免遺漏變量偏誤和反向因果所帶來的內生性問題，本文進一步采用2SLS 和系統(tǒng)GMM回歸法加以處理。首先采用2SLS 的計量方法進行檢驗，所選取的2 個工具變量分別為境外經貿合作區(qū)數(shù)量park的滯后一期（L.park）、是否為社會主義國家（Soci）（閆雪凌和林建浩，2019），兩個變量均滿足與內生性解釋變量zone高度相關，且與擾動項不相關的條件。根據(jù)表8 列（2）的檢驗結果，Kleibergen-Paap rk LM 與Cragg-Donald Wald F 這兩個統(tǒng)計量分別拒絕了識別不足和弱工具變量的原假設，證明工具變量選擇合理。核心解釋變量的系數(shù)為3.417，并且在1%的置信水平下顯著，表明境外經貿合作區(qū)的建設確實能有效促進中國對外直接投資，結論與前文一致。

3.系統(tǒng)GMM 回歸法

采用廣義矩估計（GMM）進行穩(wěn)健性分析，將被解釋變量lnofdi的滯后一期（L.lnofdi）放入模型進行回歸，工具變量選取同上。檢驗結果見表8列（3），從AR（1）和AR（2）的p 值可知存在一階序列相關，不存在二階序列相關；從Sargan 值可知工具變量的選取有效。此外，核心解釋變量（zone）和被解釋變量lnofdi滯后一期（L.lnofdi）的系數(shù)均在1%的顯著性水平下為正，這表明境外經貿合作區(qū)的建設對中國對外直接投資有顯著的拉動作用，并且投資還具有累積效應，即現(xiàn)在的投資會對未來的投資產生促進作用。

六、結論與建議

（一）研究結論

本文基于2010—2020 年“一帶一路”沿線47國的面板數(shù)據(jù)，通過擴展的投資引力模型，首先實證分析了境外經貿合作區(qū)的建設對中國對外直接投資的影響，并驗證了東道國基礎設施水平在兩者間發(fā)揮的部分中介作用。此外，從東道國經濟發(fā)展水平、是否與我國陸地接壤、所屬經濟走廊三個方面做了異質性分析。研究得到以下主要結論：第一，境外經貿合作區(qū)建設成效顯著，其能夠通過東道國基礎設施改善這一影響機制，有效促進中國對“一帶一路”沿線國家的對外直接投資。第二，中國境外經貿合作區(qū)的發(fā)展在“一帶一路”沿線國家具有異質性表現(xiàn)。從不同經濟發(fā)展水平來看，境外經貿合作區(qū)建設對我國向發(fā)展中國家投資的促進作用更大；從地理位置上看，非鄰國經貿合作區(qū)的建設對中國對外直接投資的拉動作用更大；從不同經濟走廊來看，境外經貿合作區(qū)的建設更有利于我國向新亞歐大陸橋和中國-中亞-西亞經濟走廊沿線國家進行投資。

（二）對策建議

1.擴大我國境外經貿合作區(qū)建設，推動我國對外直接投資發(fā)展

境外經貿合作區(qū)的建設會提升當?shù)鼗A設施水平，優(yōu)化投資環(huán)境，是實現(xiàn)我國和沿線國家投資合作的重要載體。近二十年來，境外經貿合作區(qū)的發(fā)展穩(wěn)中向好，為我國對外直接投資的發(fā)展注入了強勁的動力。故應擴大我國在沿線國家的合作區(qū)建設，發(fā)揮平臺效應、規(guī)模效應、協(xié)同效應，助力打造高層次對外投資聚集地。為更好地發(fā)揮合作區(qū)建設的促進投資作用，一方面，要與“一帶一路”建設緊密結合，強化合作區(qū)內基礎設施的建設；另一方面，要加強我國政府和沿線國家政府的政策溝通，通過高層對話推動兩國經濟戰(zhàn)略對接，為合作區(qū)的發(fā)展提供有力保障。

2.緊密結合沿線國家實際情況，因地制宜建設我國境外經貿合作區(qū)

境外經貿合作區(qū)作為我國對外開放的新模式，體現(xiàn)了“共商共建共享”的互惠理念，促進了我國和“一帶一路”沿線國家的經濟發(fā)展。未來推動境外經貿合作區(qū)的高質量建設，要注重因地制宜，結合沿線國家實際情況，有差別、有側重地進行布局。

首先，要著重關注發(fā)展中國家的市場潛力，利用當?shù)刎S富的自然資源、廉價的勞動力，建設勞動密集型和資源密集型的經貿合作區(qū)。其次，要突破地理距離的限制，拓寬我國與沿線國家的投資合作空間，不再囿于和鄰國的投資合作。最后，六大經濟走廊作為“一帶一路”分區(qū)施策的載體，提升了“一帶一路”倡議與沿線國家發(fā)展戰(zhàn)略的契合度。其中，新亞歐大陸橋和中國-中亞-西亞經濟走廊的鐵路基礎設施發(fā)展成效顯著、國際物流體系較完善，是目前我國對外投資合作的活力源泉之一。我國應結合這兩大經濟走廊沿線國家的發(fā)展情況，重點建設境外經貿合作區(qū)，實現(xiàn)我國與沿線國家全方位、多領域、深層次的投資交流合作。

3.完善合作區(qū)風險評估機制，筑牢企業(yè)境外投資的防火墻

從發(fā)展現(xiàn)狀來看，建設境外經貿合作區(qū)的國家大多是發(fā)展中國家，盡管它們有著旺盛的市場需求和豐富的自然資源，但制約因素仍突出，主要體現(xiàn)在政治環(huán)境不穩(wěn)定、社會問題頻發(fā)、法律法規(guī)不健全等方面。境外經貿合作區(qū)的持續(xù)性發(fā)展，離不開一個安全穩(wěn)定的投資環(huán)境。為更好地克服沿線國家制度壁壘，要完善風險評估體系，將合作區(qū)打造成我國企業(yè)境外投資的“安全驛站”。具體來說：首先，要加強對沿線國家營商環(huán)境的風險評估，建立風險預警機制，發(fā)揮智庫的專業(yè)優(yōu)勢，針對各類風險做出應急預案。其次，成立專業(yè)的境外經貿合作區(qū)管理機構，協(xié)調解決合作區(qū)建設運營過程中的難題，切實保障區(qū)內企業(yè)的正當權益。最后，要建立完善的企業(yè)境外投資保險制度，創(chuàng)新境外投資保險品種，簽訂雙邊或多邊投資保護協(xié)議，為企業(yè)高質量“走出去”保駕護航，讓企業(yè)在境外發(fā)展得更加安心、省心。

注釋：

① 數(shù)據(jù)來源于《2022 年度中國對外直接投資統(tǒng)計公報》。

② 數(shù)據(jù)來源于國家發(fā)展和改革委員會官網(wǎng)：https://www.ndrc.gov.cn。

③ 47 個“一帶一路”沿線國家分別是：阿富汗、阿爾巴尼亞、阿聯(lián)酋、孟加拉國、白俄羅斯、文萊、捷克、愛沙尼亞、格魯吉亞、克羅地亞、印度尼西亞、印度、伊朗、伊拉克、以色列、約旦、哈薩克斯坦、吉爾吉斯斯坦、柬埔寨、科威特、老撾、黎巴嫩、斯里蘭卡、立陶宛、拉脫維亞、摩爾多瓦、北馬其頓、緬甸、黑山、馬來西亞、尼泊爾、阿曼、巴基斯坦、菲律賓、波蘭、卡塔爾、沙特阿拉伯、新加坡、塞爾維亞、斯洛伐克、斯洛文尼亞、泰國、塔吉克斯坦、土耳其、烏克蘭、烏茲別克斯坦、越南。

④ 各國現(xiàn)有中國境外經貿合作區(qū)的數(shù)量來源于筆者整理。