楊陽

近期，A股新能源賽道迎來久違的反彈。國家能源局發(fā)布的最新統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，太陽能發(fā)電裝機(jī)容量同比持續(xù)高增，11月單月新增裝機(jī)首次突破20GW，創(chuàng)歷史新高，同時光伏電池技術(shù)的創(chuàng)新迭代也為行業(yè)注入新動力。多重利好催化之下，光伏板塊多股紛紛大漲，金剛光伏也是其中之一。

此前金剛光伏股價表現(xiàn)一直欠佳，自2022 年7 月股價站上67.27 元高點(diǎn)之后便一路下跌，2023 年10 月一度跌至14 元，市值跌去三分之二。不過，自從12 月18 日金剛光伏公告化解債務(wù)方案之后，股價便開啟強(qiáng)勢反彈，連續(xù)多日大漲，12 月28 日更是收獲“20cm”漲停。截至12月29 日收盤，金剛光伏股價報收29.87 元，2023 年全年下跌30.28%。

然而，股價大漲也無法改變的是，金剛光伏依然面臨著連續(xù)五年虧損、資不抵債的嚴(yán)峻危機(jī)。即使有大股東持續(xù)“輸血”支持，公司是否能在光伏這條日益擁擠的賽道上走到最后，恐怕仍未可知。

12月18日晚，金剛光伏一口氣發(fā)了19份公告，核心內(nèi)容是化解債務(wù)的一攬子方案。從公告內(nèi)容看，化債主要分為兩部分，一部分是公司控股股東廣東歐昊集團(tuán)有限公司豁免約3.36 億元債務(wù)，另外一部分是向控股股東定向增發(fā)，募資9.39 億元，用于補(bǔ)充流動資金、償還貸款。

此前，金剛光伏曾于2023年5月5日發(fā)起定向增發(fā)，擬向不超過35名特定對象發(fā)行不超過6480萬股A股普通股股票，募集資金不超過20億元，用于年產(chǎn)4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池及1.2GW組件生產(chǎn)線項目及補(bǔ)充流動資金。然而三個月后，金剛光伏便對上述預(yù)案進(jìn)行了修訂，募資金額從20億元降至了5億-10.42億元，用途也變更為補(bǔ)充流動資金及償還借款，并且修訂后定增的認(rèn)購對象也只剩下了控股股東歐昊集團(tuán)。

不過，該修訂后的定增方案卻又在3個月之后遭到終止。11月6日，金剛光伏表示，經(jīng)過綜合考慮公司實際情況和資本市場及相關(guān)政策變化因素，作出定增終止的決定。如今時隔不過月余，金剛光伏就攜新的募資方案卷土重來，發(fā)行對象仍是歐昊集團(tuán)。

公告顯示，金剛光伏累計向控股股東借款總額度不超過10億元，截至披露日，借款余額約為8.44億元（包含本次豁免債務(wù)金額），當(dāng)年年初至披露日產(chǎn)生的利息為3705.67萬元（該利息將被免除）。此次歐昊集團(tuán)共豁免金剛光伏3.36億元債務(wù)、包攬9.39億元定增，合計達(dá)12.75億元，可以說是下了血本。

但實際上，目前歐昊集團(tuán)自身也面臨遭強(qiáng)制執(zhí)行、質(zhì)押率較高、巨資項目待投入等問題，對金剛光伏的支持也日漸乏力。截至9月末，歐昊集團(tuán)持有金剛光伏4749.84萬股，股權(quán)質(zhì)押比例已高達(dá)91.83%。

與此同時，金剛光伏仍然面臨持續(xù)虧損，至今尚未扭虧為盈。有機(jī)構(gòu)預(yù)測，2023 全年，公司營收將在2.57 億至3.85 億之間，歸母凈利潤將在-2.08 億至-1.39 億區(qū)間，這也意味著在短期內(nèi)，歐昊集團(tuán)將不可避免要繼續(xù)向金剛光伏注資，只不過在持有股份已全部質(zhì)押的情況下，留給歐昊集團(tuán)的選擇余地恐怕也不多了。

金剛光伏成立于1994年，原名金剛玻璃。2021年，隨著廣東歐昊集團(tuán)的入主，金剛玻璃跨界轉(zhuǎn)型光伏產(chǎn)業(yè)，宣布投資8.32億元建設(shè)1.2GW大尺寸半片超高效異質(zhì)結(jié)電池及組件項目，一年后又宣布擬總投資41.91億元在甘肅酒泉投建4.8GW高效異質(zhì)結(jié)電池片及組件項目。2022年，金剛玻璃光伏業(yè)務(wù)營收占總營收的比重接近80%，正式更名為金剛光伏。

而早在轉(zhuǎn)型之前，金剛光伏就已深陷經(jīng)營困境，2021年公司虧損高達(dá)2.02億元，轉(zhuǎn)型光伏后業(yè)績也未能得到明顯提振，2022年，金剛光伏虧損2.69億元，虧損額較2021年的2.02億元進(jìn)一步擴(kuò)大。據(jù)業(yè)績公告顯示，金剛光伏2023 年前三季度虧損1.77 億元，同比下降16.29%。2023 年全年公司業(yè)績大概率為再度虧損，屆時，凈利潤將現(xiàn)五連虧。截至三季度末，公司資產(chǎn)總額為33.16 億元，負(fù)債總額34.2 億元，負(fù)債率高達(dá)103.12%，目前已面臨資不抵債的危機(jī)。

事實上，自2021 年歐昊集團(tuán)接手以來，金剛光伏就一直依賴大股東的持續(xù)輸血支撐經(jīng)營，先期投產(chǎn)的光伏項目對公司的貢獻(xiàn)甚微，產(chǎn)能利用率也遠(yuǎn)不如預(yù)期。數(shù)據(jù)顯示，2022年金剛光伏電池生產(chǎn)線實際產(chǎn)能為1000MW/年，產(chǎn)量為208.16MW，僅占實際產(chǎn)能的20.82%，計劃產(chǎn)能1.2GW/年；組件產(chǎn)線實際產(chǎn)能為500MW/年，產(chǎn)量為109.93MW，僅占實際產(chǎn)能的21.99%。

光伏行業(yè)本就需要較高的投資成本與資金支撐，對于負(fù)債累累的金剛光伏來說，跨界轉(zhuǎn)型光伏行業(yè)可以說是一次風(fēng)險極高的豪賭，希望借助風(fēng)口實現(xiàn)一舉翻身，可惜自身的基礎(chǔ)和實力遠(yuǎn)不夠過硬，大量投入后的回報仍遙遙無期，公司的經(jīng)營反倒更加雪上加霜。

另一方面，2023 年金剛光伏高層人事變動頻繁，總經(jīng)理、副總經(jīng)理、董事、監(jiān)事紛紛請辭，不免令人擔(dān)憂公司內(nèi)部的穩(wěn)定性。

2023年4月，金剛光伏獨(dú)立董事龔江豐辭職；6月，董事、董事會各專門委員會委員及總經(jīng)理嚴(yán)春來辭職，同日，公司補(bǔ)選蔣萬昌為第七屆董事會非獨(dú)立董事候選人及董事會戰(zhàn)略委員會委員。7月，公司再次宣布監(jiān)事趙忠奎辭職。

12月18日，公司董事、副總經(jīng)理蔣萬昌因個人原因，向公司董事會提請辭去公司董事、董事會各專門委員會委員及副總經(jīng)理職務(wù)，辭職后將不在公司擔(dān)任任何職務(wù)。同時，公司補(bǔ)選孫爽為公司非獨(dú)立董事。蔣萬昌2023年6月才補(bǔ)選為第七屆董事會非獨(dú)立董事候選人及董事會戰(zhàn)略委員會委員，僅半年后便宣布辭職。

同時，金剛光伏還面臨多項監(jiān)管處罰。12 月18 日，公司因財務(wù)基礎(chǔ)工作薄弱、治理不規(guī)范、關(guān)聯(lián)交易大幅增加等違規(guī)行為，因未依法履行職責(zé)而被中國證券監(jiān)督管理委員會甘肅監(jiān)管局采取監(jiān)管措施。

實際上，金剛光伏的財務(wù)問題、信息披露等內(nèi)控治理問題已經(jīng)由來已久，此前就曾被監(jiān)管多次處罰。

2018年，公司因持股5%以上股東的股權(quán)凍結(jié)、股票質(zhì)押等信息未及時披露，被廣東監(jiān)管局、深交所多次處罰。2020年，公司因虛假記賬，偽造定期存款合同和虛構(gòu)利息收款方式虛增利息收入被廣東監(jiān)管局處罰，相關(guān)人員被采取市場禁入措施。同年3月，公司再次因為違規(guī)信披及關(guān)聯(lián)方占用大額資金、大額非交易性資金往來的情況再次被深交所處置。2021年，公司因重大訴訟事項未及時信披遭深交所處理；次年，公司再次因為2.3億融資未及時信披，被廣東省證監(jiān)局采取警示函的行政監(jiān)管措施。

2023年年初接受調(diào)研時，金剛光伏曾表示，公司在未來2-3年的戰(zhàn)略目標(biāo)是成為一家優(yōu)秀的HJT電池片生產(chǎn)企業(yè)，目前的生產(chǎn)經(jīng)營目標(biāo)是達(dá)成擴(kuò)產(chǎn)產(chǎn)能釋放，推動生產(chǎn)降本等不斷推動HJT市場的發(fā)展。現(xiàn)在看來，對于連續(xù)虧損、資不抵債，高層離職且面臨處罰的金剛光伏而言，比起目標(biāo)的實現(xiàn)，也許來得更早的將是退市的風(fēng)險。