李巖

ESG即環(huán)境、社會和公司治理的縮寫，代表企業(yè)承擔(dān)社會責(zé)任的能力，也是衡量企業(yè)可持續(xù)發(fā)展水平最重要的指標(biāo)。企業(yè)通過年度的ESG報告或者可持續(xù)發(fā)展報告進行披露，向外界展示企業(yè)自身社會責(zé)任的擔(dān)當(dāng)與進展。無論是國際市場還是國內(nèi)市場，企業(yè)的ESG信息披露以及評價都越來越受到市場投資者的關(guān)注。

2023年6月底，A股上市的ESG信息披露企業(yè)數(shù)量達到2635家，比2021年增加兩成以上；盡管數(shù)量迅速增加，但我國目前企業(yè)ESG整體披露質(zhì)量和評級水平還較低，既無法滿足資本市場，也難以應(yīng)對國際市場的競爭變化，企業(yè)亟待構(gòu)建適合自身發(fā)展的ESG體系，提升ESG信息披露水平。

一、構(gòu)建企業(yè)ESG體系是規(guī)范ESG信息披露的前提和基礎(chǔ)

生態(tài)文明建設(shè)的不斷深化推進，必然要求企業(yè)承擔(dān)更多社會責(zé)任，政府在宏觀層面不斷完善法律法規(guī)，企業(yè)合規(guī)的復(fù)雜性和風(fēng)險都在提升，企業(yè)不能點對點合規(guī)，而是迫切需要構(gòu)建符合自身經(jīng)營特點的系統(tǒng)合規(guī)體系，這就是企業(yè)的ESG體系。盡管環(huán)境、社會和公司治理看起來是三個不同的方面，但對于企業(yè)而言應(yīng)該是一個完整的社會責(zé)任系統(tǒng)。ESG體系可幫助企業(yè)識別在可持續(xù)發(fā)展方面的相關(guān)風(fēng)險和機遇，這些風(fēng)險和機遇會對企業(yè)的短期、中期或長期的現(xiàn)金流量、融資渠道及資本成本產(chǎn)生影響。因此，企業(yè)的ESG體系與企業(yè)戰(zhàn)略規(guī)劃密切相關(guān)，是應(yīng)建立在企業(yè)價值導(dǎo)向基礎(chǔ)上的合規(guī)體系。

企業(yè)ESG體系是企業(yè)ESG對外披露和評級的前提基礎(chǔ)，如同大樹的根部，只有企業(yè)ESG體系構(gòu)建越完善、質(zhì)量越高，其承擔(dān)社會責(zé)任的能力才越強。企業(yè)通過ESG報告或者可持續(xù)發(fā)展報告對外界進行披露，體現(xiàn)自身社會責(zé)任與財務(wù)經(jīng)濟性的一致性；第三方的評價機構(gòu)運用獨立的評價標(biāo)準(zhǔn)對企業(yè)的ESG報告進行打分評級，不同企業(yè)的ESG表現(xiàn)可以橫向比較；利益相關(guān)方將ESG表現(xiàn)納入投資決策，投資方也可以在ESG投資中獲得更多收益，ESG表現(xiàn)好的企業(yè)可以有效降低融資成本，反過來進一步促進企業(yè)加強內(nèi)部ESG體系建設(shè)的積極性。

企業(yè)ESG體系構(gòu)建需要成本，同時也會在資本市場、企業(yè)競爭力和品牌價值等方面獲得收益，市場機制越完善，企業(yè)收益越大，企業(yè)也會不斷繼續(xù)投入完善ESG體系；同樣，投資者只有在ESG投資中獲得更大收益，才會進一步關(guān)注ESG，倒逼企業(yè)提升ESG水平。

隨著ESG熱度的持續(xù)提升，無論是投資者還是評級機構(gòu)都在積極響應(yīng)，但是企業(yè)ESG體系的提升速度遠遠趕不上資本需求的增長速度：ESG報告的整體質(zhì)量較低，許多企業(yè)的ESG報告中僅僅披露了各個合規(guī)點，無法呈現(xiàn)合規(guī)的ESG體系完整性以及ESG對企業(yè)生產(chǎn)運營的助力。也就是說，目前一些企業(yè)ESG報告局限于做表明功夫、流于形式，雖然涉及了ESG關(guān)鍵議題，但是缺乏實質(zhì)內(nèi)容，并沒有與企業(yè)的戰(zhàn)略和風(fēng)險管理實現(xiàn)真正的關(guān)聯(lián)。因此，提升企業(yè)的ESG體系能力建設(shè)和水平，是當(dāng)前重中之重。

二、規(guī)范ESG信息披露有效倒逼企業(yè)完善ESG體系

企業(yè)的ESG體系與ESG信息披露互為表里：企業(yè)ESG體系的完善可以有效提升ESG報告水平，同樣高質(zhì)量的ESG報告必須依賴堅實的企業(yè)自身完善的ESG體系。

近年來，我國積極參照國際標(biāo)準(zhǔn)、結(jié)合實際國情制定企業(yè)ESG體系指標(biāo)，如2023年國務(wù)院國資委發(fā)布《央企控股上市公司ESG專項報告參考指標(biāo)體系》，從環(huán)境、社會、公司治理三大維度構(gòu)建了包含14個一級指標(biāo)、45個二級指標(biāo)、132個三級指標(biāo)的指標(biāo)體系，涵蓋ESG三大領(lǐng)域所有重點主題，并設(shè)定了基礎(chǔ)披露和建議披露等級。

2024年4月10日，中國人民銀行、國家發(fā)展和改革委員會、工業(yè)和信息化部、金融監(jiān)管總局、中國證監(jiān)會聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于進一步強化金融支持綠色低碳發(fā)展的指導(dǎo)意見》，強化以信息披露為基礎(chǔ)的約束機制，引導(dǎo)上市公司進行ESG信息披露。4月12日，深交所、上交所和北交所分別出臺了《上市公司可持續(xù)發(fā)展報告指引（試行）》（以下簡稱“指引”），并于2024年5月1日起實施，用以引導(dǎo)和規(guī)范上市公司發(fā)布ESG報告或可持續(xù)發(fā)展報告，其中涉及環(huán)境、社會和公司治理方面的21個具體議題，并明確規(guī)定與財務(wù)表現(xiàn)密切相關(guān)的議題必須按照“治理—戰(zhàn)略—影響、風(fēng)險和機遇管理—指標(biāo)與目標(biāo)”的框架進行披露，其余的具體議題按照相關(guān)指標(biāo)要求進行披露?！爸敢笔状蚊鞔_企業(yè)ESG的披露必須與財務(wù)表現(xiàn)關(guān)聯(lián)，有助于投資者更加理解企業(yè)ESG對其運營的風(fēng)險與機遇。企業(yè)自身的ESG體系的完備性直接影響企業(yè)ESG信息披露水平，而此次“指引”的披露規(guī)范將有力倒逼企業(yè)提升ESG“內(nèi)功”。

2023年6月26日，ISSB（國際可持續(xù)性標(biāo)準(zhǔn)委員會）發(fā)布了兩份正式文件《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第1號——可持續(xù)性相關(guān)財務(wù)信息披露一般要求》（IFRS S1）及《國際財務(wù)報告可持續(xù)披露準(zhǔn)則第2號——氣候相關(guān)披露》（IFRS S2），ISSB框架重塑國際ESG報告規(guī)范。與ESG所有相關(guān)的主題，包括治理、戰(zhàn)略、風(fēng)險管理、指標(biāo)和目標(biāo)四個方面，可以看出我國“指引”借鑒了國際可持續(xù)披露準(zhǔn)則框架。從ISSB首批兩個標(biāo)準(zhǔn)中可以看出，企業(yè)不僅要從ESG報告中反映其可持續(xù)發(fā)展水平，更要求影響財務(wù)報告中包含的信息，以便更好地反映環(huán)境、社會和公司治理的風(fēng)險。

盡管企業(yè)ESG意識已顯著提高，各方推動ESG工作熱情也不斷高漲，但是構(gòu)建企業(yè)的ESG管理體系并非一朝一夕之功，這也是目前我國ESG建設(shè)最大的短板，如何促進企業(yè)盡快完善ESG體系是當(dāng)前首要工作。

三、規(guī)范ESG信息披露細則的國際經(jīng)驗

ESG在市場機制下得以迅速發(fā)展的過程中暴露了許多問題，其中之一就是企業(yè)ESG信息披露不規(guī)范。比如，一些企業(yè)在ESG信息披露過程中選擇性披露、刻意的“漂綠”行為等，都干擾和影響了市場的公平競爭。ESG本質(zhì)上是改變市場競爭的賽道，推動企業(yè)社會責(zé)任成為企業(yè)競爭力和品牌價值的重要組成；然而，要改變市場競爭賽道，就必須改變市場規(guī)則，其中政府可以通過不斷完善市場規(guī)則倒逼企業(yè)構(gòu)建高質(zhì)量的ESG體系。在這方面，歐盟的許多政策值得借鑒。

2023年7月31日，歐盟委員會發(fā)布了第一批12個歐洲可持續(xù)發(fā)展報告準(zhǔn)則（ESRS），這些報告準(zhǔn)則可以稱之為ESG的技術(shù)規(guī)范。首批ESRS包括兩個跨領(lǐng)域交叉準(zhǔn)則和10個環(huán)境、社會和公司治理的主題準(zhǔn)則（如下圖），今后還將陸續(xù)完善特定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)、中小企業(yè)主體的簡化標(biāo)準(zhǔn)和第三國企業(yè)標(biāo)準(zhǔn)等。

從歐盟發(fā)布的可持續(xù)發(fā)展準(zhǔn)則看，涵蓋的范圍非常全面，而且也將對更大范圍的中小企業(yè)和第三國企業(yè)的ESG信息披露予以明確規(guī)范，實質(zhì)上是要求企業(yè)披露企業(yè)對環(huán)境和社會的當(dāng)期和預(yù)期影響（包括短期、中期和長期）以及環(huán)境和社會因素對企業(yè)的當(dāng)期和預(yù)期財務(wù)影響（包括短期、中期和長期）。若企業(yè)沒有構(gòu)建合規(guī)的ESG體系，就無法合規(guī)披露ESG信息。

“污染”（ESRS E2）不僅要求企業(yè)披露的信息應(yīng)有助于利益相關(guān)者了解企業(yè)對空氣、水和土壤污染的積極和消極的實際或預(yù)期重要影響，也要求企業(yè)披露生產(chǎn)經(jīng)營過程中涉及的關(guān)注物質(zhì)（包括高關(guān)注物質(zhì)），旨在幫助使用者了解企業(yè)與這類物質(zhì)相關(guān)的實際或潛在影響，并考慮對這類物質(zhì)使用、分銷和商業(yè)化的可能限制，并能夠評估企業(yè)對污染的影響（或依賴）的重要風(fēng)險與機遇對企業(yè)短期、中期和長期的財務(wù)影響。

“生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)”（ESRS E4）要求企業(yè)披露的信息應(yīng)有助于利益相關(guān)者了解企業(yè)對生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)產(chǎn)生的積極和消極的實際或預(yù)期重要影響，包括其對生物多樣性喪失和生態(tài)系統(tǒng)退化的影響程度，以及源自企業(yè)對生物多樣性和生態(tài)系統(tǒng)的影響（或依賴）的重要風(fēng)險與機遇對企業(yè)短期、中期和長期的財務(wù)影響。

“價值鏈中的工人”（ESRS S2）要求企業(yè)披露的信息應(yīng)有助于利益相關(guān)者了解企業(yè)對其價值鏈中的工人產(chǎn)生的積極和消極的實際或預(yù)期重要影響，以及源自對價值鏈中的工人的影響（或依賴）的重要風(fēng)險與機遇對企業(yè)短期、中期和長期的財務(wù)影響。

“消費者和最終用戶”（ESRS S4）要求企業(yè)披露的信息應(yīng)有助于利益相關(guān)者了解企業(yè)對消費者和終端用戶產(chǎn)生的積極和消極的實際或預(yù)期重要影響，以及源自企業(yè)對消費者和終端用戶的影響（或依賴）的重要風(fēng)險與機遇對企業(yè)短期、中期和長期的財務(wù)影響。

可見，政府制定的ESG信息披露的規(guī)則越明確、細化，可操作性越強，對企業(yè)的ESG信息披露的盡責(zé)倒逼作用就越強；而企業(yè)須自主構(gòu)建和完善ESG體系，適應(yīng)市場規(guī)則的要求，才能提升ESG信息披露質(zhì)量。

編輯|王秋蓉? qiurong.wang@wtoguide.net