摘要：EPC模式下既有建筑節(jié)能改造項目實施的關(guān)鍵制約是融資，而破解既有建筑節(jié)能改造項目融資關(guān)鍵要素與其價值實施路徑的方式是拓展融資平臺、選擇融資模式、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)。從國家戰(zhàn)略、行業(yè)發(fā)展、市場運行三個層次分析既有建筑節(jié)能改造項目融資管理價值實施路徑的研究背景與意義，從融資管理價值實施路徑的關(guān)鍵環(huán)節(jié)切入，探索既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行優(yōu)化機理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理，從三個層次構(gòu)架研究思路，構(gòu)架總括、既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行優(yōu)化機理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理、總結(jié)五大模塊、三大篇共12章的層次體系，形成既有建筑節(jié)能改造項目融資管理價值實施路徑的獨特見解，以融資價值增值驅(qū)動既有建筑節(jié)能改造市場運行實踐。

關(guān)鍵詞：既有建筑節(jié)能改造；項目融資；平臺運行優(yōu)化；融資模式選擇；融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化

0引言

實施既有建筑節(jié)能改造是實現(xiàn)“雙碳”和節(jié)能減排戰(zhàn)略目標(biāo)的內(nèi)在要求和必然選擇。以合同能源管理模式（Energy Performance Contracting，EPC）推進既有建筑節(jié)能改造市場發(fā)展以解決項目融資難題，是既有建筑節(jié)能改造市場化運作與發(fā)展面臨的主要問題[1]。以EPC為主要運作方式的建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)（Energy Service Company，ESCO）是驅(qū)動既有建筑節(jié)能改造發(fā)展的核心動力主體[2]。節(jié)能改造過程中，ESCO面臨著資金短缺、融資結(jié)構(gòu)失衡等問題，制約著既有建筑節(jié)能改造事業(yè)發(fā)展[3]。ESCO經(jīng)營與發(fā)展都離不開融資活動，ESCO項目融資既是企業(yè)自身生存與提升的關(guān)鍵，也是既有建筑節(jié)能改造項目實施的核心[2]。因此，基于項目治理視角，分析融資平臺運行主體行為特征與規(guī)律，探索融資平臺運行各層次要素優(yōu)化及關(guān)聯(lián)互動關(guān)系，解析融資過程的主體行為博弈均衡策略，探討既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行實施過程優(yōu)化機理；考慮EPC模式下ESCO融資模式兼顧企業(yè)融資和項目融資特性，探究既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇及決策行為問題；從ESCO融資決策影響因素分析入手，探析ESCO融資動態(tài)決策系統(tǒng)運行規(guī)律，構(gòu)建融資參與主體行為演化博弈動態(tài)策略，具有重要的理論和實踐價值。

1研究背景與意義

11研究背景

近年來，我國在工程建設(shè)方面取得了巨大成就，工程建設(shè)的規(guī)模增長速度迅速，使得我國建筑總面積快速擴大。據(jù)統(tǒng)計，目前我國的既有建筑總面積已經(jīng)突破800億m2，但是由于工程建筑在設(shè)計和建造階段未能考慮節(jié)能要求，約92%的既有建筑都存在高耗能的特點，建筑總耗能量占社會總耗能量的比例高達40%左右，DsuQmgqUs0pmoVSdIIogKw==制約著我國生態(tài)文明建設(shè)進程。面對工程建設(shè)高耗能的局面，我國應(yīng)積極落實既有建筑節(jié)能改造工作，完善EPC模式既有建筑節(jié)能改造高效運行的市場機制?，F(xiàn)階段，我國既有建筑節(jié)能改造依然存在體系不健全、治理結(jié)構(gòu)不完善、缺乏監(jiān)管等問題，EPC模式難以發(fā)揮應(yīng)有作用[4]。同時，EPC模式下既有建筑節(jié)能改造項目受到融資問題制約，涉及融資平臺支撐與運行不暢、融資模式單一和融資結(jié)構(gòu)失衡問題，直接影響了既有建筑節(jié)能改造項目融資效果和融資規(guī)律的價值實現(xiàn)，制約了既有建筑節(jié)能改造項目綜合效益[5]。國內(nèi)外關(guān)于既有建筑節(jié)能改造項目融資理論的探索多是站在項目本身的微觀視角，而從宏觀角度考慮市場運行過程中融資機制優(yōu)化問題的研究尚屬鮮見，較少涉及ESCO項目融資模式?jīng)Q策與融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理。因此，從ESCO項目融資管理的價值實施路徑出發(fā)[6]，探究既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行優(yōu)化機理[7]、融資模式選擇及決策行為，以及融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理是值得研究的重要課題。

12研究意義

121完善與豐富項目融資理論

通過分析既有建筑節(jié)能改造融資平臺構(gòu)建原理及運行現(xiàn)狀，解析既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行影響因素與關(guān)聯(lián)關(guān)系[8]，探究主體行為規(guī)律及其行為博弈策略，構(gòu)建融資平臺運行有效性評價體系，架構(gòu)融資交易平臺運行機制[9]，提供ESCO項目融資平臺與方法支撐；以ESCO為主體，以項目融資結(jié)構(gòu)為主線，剖析ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化問題[10]，解構(gòu)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響因素關(guān)聯(lián)關(guān)系，基于融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策與實施路徑的復(fù)雜性，兼顧ESCO項目融資有效性評價體系的復(fù)雜性，提出ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化策略與方法[11]；探討ESCO項目融資模式選擇決策行為與方法，增強EPC模式下ESCO項目融資效益，探討既有建筑節(jié)能改造項目ESCO融資管理的價值實施路徑，形成ESCO項目融資管理理論體系，豐富與完善ESCO項目融資理論。

122提供平臺支撐，拓寬融資渠道，優(yōu)化融資模式，促進建筑節(jié)能服務(wù)型企業(yè)自身與行業(yè)發(fā)展

基于融資平臺構(gòu)建原理闡述及其瓶頸問題分析，從實踐調(diào)研入手，站在項目治理角度，架構(gòu)融資平臺運行優(yōu)化流程及實施路徑，設(shè)計既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行程序和操作步驟，提出平臺運行實踐對策和建議[1213]；研究ESCO融資模式的選擇及其運行機制，解決ESCO項目融資低效問題，拓展融資渠道，優(yōu)化融資模式；ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化以提高企業(yè)效益為路徑，基于ESCO融資模式選擇決策與運行機制，增強企業(yè)市場競爭能力[1415]，培育ESCO以自身高質(zhì)量發(fā)展驅(qū)動我國節(jié)能改造行業(yè)發(fā)展。

2研究目標(biāo)與內(nèi)容

21研究目標(biāo)

著眼于我國既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行過程中的現(xiàn)存問題，以中宏觀主體視角為切入點，從平臺運行主體需求特征和行為演變規(guī)律分析入手，構(gòu)建基于主體行為策略均衡下既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行優(yōu)化模型，以系統(tǒng)觀為基礎(chǔ)，探索融資平臺運行過程的優(yōu)化路徑與實踐策略[16]，解構(gòu)EPC模式下項目融資支撐平臺難題。分析ESCO既有建筑節(jié)能改造融資模式?jīng)Q策的影響因素，借助系統(tǒng)動力學(xué)構(gòu)建ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資動態(tài)決策系統(tǒng)，同時根據(jù)融資內(nèi)在因素構(gòu)建指標(biāo)體系[17]，運用模糊綜合評價對ESCO融資模式進行評價，找出最佳融資模式；通過ESCO既有建筑節(jié)能改造融資過程中各參與主體利益博弈分析，找到各參與方利益最佳均衡狀態(tài)；同時基于我國ESCO融資實施問題分析提出推進實施對策，為ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資活動提供理論支持。面對既有建筑節(jié)能改造項目嚴(yán)峻的資金困境，剖析我國ESCO項目融資實踐問題，借助決策實驗室法研究ESCO項目融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵影響因素，從融資影響因素和行為偏好分析入手，構(gòu)建ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型和優(yōu)化實施路徑[18]；借鑒國外ESCO項目融資實踐經(jīng)驗，探討其對我國ESCO項目融資的有益啟迪，形成ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化理論體系，為提高ESCO項目融資效益，緩解ESCO節(jié)能改造資金“瓶頸”和促進ESCO既有建筑節(jié)能改造進程提供有力的理論支撐和實踐指導(dǎo)[1921]。

22研究內(nèi)容

基于項目治理的ESCO價值實施路徑，以既有建筑節(jié)能改造項目融資管理關(guān)鍵環(huán)節(jié)為主線，以ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資提升效益為途徑，以增強ESCO市場競爭能力、促進既有建筑節(jié)能改造市場發(fā)展力為歸宿，解構(gòu)既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行機制與路徑優(yōu)化實施策略；從ESCO融資決策影響因素分析著眼，探究ESCO融資動態(tài)決策系統(tǒng)內(nèi)在規(guī)律，構(gòu)建ESCO項目融資模式?jīng)Q策選擇機制[2223]；針對ESCO項目融資結(jié)構(gòu)失衡問題，探討ESCO項目融資結(jié)構(gòu)特征，系統(tǒng)分析ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化決策與實施路徑選擇，構(gòu)建ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理，形成既有建筑節(jié)能改造項目ESCO融資管理的價值實施路徑理論體系[24]。研究主要涵蓋如下10個方面的內(nèi)容：

（1）既有建筑節(jié)能改造項目融資運行原理與實踐解析?；谌谫Y平臺運行邏輯，探析融資平臺的內(nèi)涵與功能作用，闡釋融資平臺業(yè)務(wù)流程與運行過程，揭示融資平臺運行過程主體構(gòu)成與需求演化規(guī)律，梳理國內(nèi)外融資理論研究動態(tài)與實踐歷程，剖析融資平臺運行實踐瓶頸與致因。

（2）既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行影響機理與行為博弈策略分析。基于既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行主體行為視角，從內(nèi)外兩個層面分析融資平臺運行影響因素及反饋關(guān)聯(lián)作用機理，構(gòu)建既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行過程中主體之間的行為演化博弈模型，揭示平臺運行過程中主體之間的行為博弈均衡策略演化路徑。

（3）既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行機制與有效性評價。從分析融資平臺運行的基礎(chǔ)功能實現(xiàn)條件著手，闡明既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行優(yōu)化內(nèi)涵、特征及原則等基本原理，分析融資平臺優(yōu)化路徑與實施方案，提出融資平臺運行優(yōu)化機制；建立以綜合效益最大化為目標(biāo)的融資平臺運行有效性衡量標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建多層次融資平臺運行有效性評價指標(biāo)體系；結(jié)合網(wǎng)絡(luò)層次分析法和模糊綜合評價法，構(gòu)建平臺運行有效性評價量化模型，并進行實證分析。

（4）既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行優(yōu)化策略。從剖析融資平臺運行實踐問題著手，借鑒發(fā)達國家的有益經(jīng)驗，架構(gòu)既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行優(yōu)化實施條件、實施原則和實施過程，從平臺運行有效支撐角度，架構(gòu)支撐融資平臺運行優(yōu)化的環(huán)境改善、制度優(yōu)化、機制完善、主體協(xié)同和融資產(chǎn)品創(chuàng)新等具體實施策略。

（5）EPC模式下ESCO項目融資理論與實踐概述。EPC模式下運行的ESCO兼具企業(yè)和項目融資的特性，通過對國內(nèi)外企業(yè)融資理論和項目融資理論研究成果的系統(tǒng)總結(jié)和歸納提煉，探尋理論上影響ESCO融資決策主要因素；基于國內(nèi)外ESCO進行既有建筑節(jié)能改造的直接和間接調(diào)研，分析目前國內(nèi)外EPC運行模式下ESCO融資模式發(fā)展現(xiàn)狀，探求ESCO融資過程中存在的問題和不足。

（6）ESCO融資影響因素分析與模式選擇過程。借助一般企業(yè)融資流程及EPC模式下ESCO運行特征，模擬ESCO實施項目融資流程，從內(nèi)外部環(huán)境兩個視角分析ESCO融資決策影響因素。ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資影響因素涉及企業(yè)、改造對象及節(jié)能服務(wù)市場，既包括自身財務(wù)狀況、經(jīng)營目標(biāo)等內(nèi)部環(huán)境，又包括改造項目的現(xiàn)狀、節(jié)能服務(wù)市場成熟程度及當(dāng)前政策法律等外部環(huán)境。根據(jù)模式選擇的內(nèi)外部影響因素，構(gòu)架融資模式選擇評價指標(biāo)體系，選擇科學(xué)的評價原則，運用層次分析法構(gòu)架融資模式選擇量化評價模型，構(gòu)建ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇動態(tài)決策系統(tǒng)?；贓SCO項目融資的系統(tǒng)觀，運用系統(tǒng)動力學(xué)理論構(gòu)建ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資因果分析圖，以融資決策子系統(tǒng)、環(huán)境預(yù)警子系統(tǒng)和項目反饋子系統(tǒng)等運行關(guān)系與路徑優(yōu)化探究為基礎(chǔ)，構(gòu)建ESCO融資動態(tài)決策系統(tǒng)與融資風(fēng)險動態(tài)控制體系。

（7）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資行為策略分析與實施對策。基于EPC模式下ESCO融資主體與參與主體（業(yè)主客戶、商業(yè)銀行等）的利益訴求分析，探討ESCO項目融資過程的行為博弈策略，構(gòu)建既有建筑節(jié)能改造項目融資過程的主體行為博弈決策模型，以利益均衡狀態(tài)為視角，提出實現(xiàn)三方共贏的發(fā)展模式。針對我國目前的節(jié)能服務(wù)行業(yè)現(xiàn)狀，分析ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資實施存在的問題，提出ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資實施優(yōu)化對策。

（8）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資結(jié)構(gòu)與實踐解析。從分析既有建筑節(jié)能改造項目特征著手，剖析ESCO項目融資的內(nèi)涵及發(fā)展要求；探討ESCO市場運行機制，分析ESCO項目融資特性與融資結(jié)構(gòu)構(gòu)成；梳理國內(nèi)外企業(yè)和項目的融資結(jié)構(gòu)理論，從早期融資結(jié)構(gòu)理論、現(xiàn)代融資結(jié)構(gòu)理論、新融資結(jié)構(gòu)理論三個視角梳理國外經(jīng)典的企業(yè)融資結(jié)構(gòu)理論，從項目治理、系統(tǒng)分析、融資收益三個角度概括總結(jié)國內(nèi)項目融資結(jié)構(gòu)研究成果，為ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究提供理論支持；基于EPC實踐現(xiàn)狀，分析ESCO項目融資實踐瓶頸及其致因。

（9）ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響關(guān)聯(lián)關(guān)系與決策路徑。識別ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的內(nèi)外部影響因素，應(yīng)用決策實驗室法解析關(guān)鍵影響因素；以項目收益為導(dǎo)向，基于熵值法，構(gòu)建ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的決策模型；順應(yīng)ESCO項目發(fā)展階段適應(yīng)性，探索ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化實現(xiàn)路徑。

（10）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資有效性評價與效益提升對策?；贓SCO機制基準(zhǔn)的項目融資效益目標(biāo)，構(gòu)架多層次ESCO項目融資有效性評價指標(biāo)體系，借助物元分析法，構(gòu)建ESCO項目融資有效性量化評價模型；借鑒國外ESCO項目融資的經(jīng)驗與措施，探索我國ESCO項目融資的新措施和新思路；從建立融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機制、提升自身融資能力、構(gòu)建項目融資鏈、完善社會信用體系等方面，架構(gòu)效益提升驅(qū)動的ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化實踐策略。

3研究觀點與方法

31主要觀點

基于項目治理視角，以ESCO為主體，以既有建筑節(jié)能改造項目融資管理價值增值為關(guān)注點，以ESCO價值實現(xiàn)路徑為突破點，以研究學(xué)理邏輯為出發(fā)點，從解析市場特征、運行功能、主體需求和行為規(guī)律著手，以ESCO項目融資平臺運行、模式選擇與結(jié)構(gòu)優(yōu)化影響機理及主體行為博弈策略探究為基礎(chǔ)，以有效性評價為基準(zhǔn)導(dǎo)向，以增強ESCO市場競爭能力和融資規(guī)律價值效益的實踐策略為目標(biāo)，形成如下9個基本研究觀點：

（1）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資管理價值實施路徑的支撐基礎(chǔ)是融資平臺運行體系。以ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資有效性為出發(fā)點，闡釋ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺內(nèi)涵、業(yè)務(wù)流程與實施過程，揭示融資平臺運行涉及主體構(gòu)成與需求，探究既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行過程主體行為演化規(guī)律，架構(gòu)支撐融資平臺運行的基本體系。

（2）既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行是基于影響分析的主體行為博弈策略選擇結(jié)果。解析既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行內(nèi)外部影響因素及其反饋關(guān)聯(lián)關(guān)系，闡述項目融資平臺運行過程中主體行為博弈關(guān)系，構(gòu)建既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行中主體行為博弈策略模型，提出基于博弈均衡的平臺運行過程中主體行為博弈均衡演化策略與實踐路徑。

（3）既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行有效的衡量基準(zhǔn)在于科學(xué)評價。從解析融資平臺運行支撐功能著手，闡釋融資平臺運行優(yōu)化原理，揭示支撐融資平臺運行優(yōu)化的實施條件及設(shè)計思路，架構(gòu)融資平臺運行優(yōu)化的實施方案，建構(gòu)支撐平臺運行優(yōu)化的實現(xiàn)機制；提出基于融資綜合效益價值目標(biāo)導(dǎo)向的平臺運行有效性度量標(biāo)準(zhǔn)，構(gòu)建多層次融資平臺運行有效性評價指標(biāo)體系與量化評價模型，形成既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺優(yōu)化衡量基準(zhǔn)。

（4）實現(xiàn)既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行優(yōu)化的關(guān)鍵在于有效的實施策略。借鑒發(fā)達國家的有益經(jīng)驗，兼顧我國的實踐需要，解構(gòu)支撐融資平臺運行優(yōu)化的原則、過程和實施條件，從環(huán)境改善、制度優(yōu)化、機制完善、主體協(xié)同和融資產(chǎn)品創(chuàng)新等方面，構(gòu)架保障融資平臺運行優(yōu)化的實踐策略。

（5）基于價值導(dǎo)向的ESCO項目融資模式選擇的本質(zhì)是科學(xué)決策行為過程?；贓SCO項目融資決策內(nèi)外部影響因素分析，構(gòu)筑ESCO項目融資模式選擇的評價指標(biāo)體系和量化評價模型，架構(gòu)ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇動態(tài)決策系統(tǒng)與控制體系，以提高ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇的科學(xué)性。

（6）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇有利于主體行為策略分析?；贓PC模式下ESCO項目融資主體與參與主體（業(yè)主客戶、商業(yè)銀行等）的利益訴求分析，構(gòu)建既有建筑節(jié)能改造項目融資過程的主體行為博弈決策模型，從分析主體利益均衡狀態(tài)著手，闡述實現(xiàn)三方共贏的既有建筑節(jié)能改造項目融資發(fā)展模式，提出推進ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式科學(xué)選擇的實施對策。

（7）ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資價值效益提升的關(guān)鍵在于結(jié)構(gòu)優(yōu)化。從解析ESCO市場運行機制著手，闡述ESCO項目融資特性與融資結(jié)構(gòu)構(gòu)成，梳理國內(nèi)外企業(yè)和項目的融資結(jié)構(gòu)理論與實踐現(xiàn)狀，揭示ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化研究與實踐的價值性。

（8）ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的價值實現(xiàn)路徑在于基于風(fēng)險考慮的融資形式比例決策?；贓SCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化內(nèi)外部影響因素識別，解構(gòu)ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的關(guān)鍵因素，以ESCO項目融資價值效益提升為導(dǎo)向，應(yīng)用熵值法，構(gòu)建ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的決策模型，兼顧ESCO發(fā)展階段特征，構(gòu)架ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實現(xiàn)路徑。

（9）ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化目的指向融資效益。以ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資效益目標(biāo)為導(dǎo)向，建立多層次ESCO項目融資有效性評價指標(biāo)體系和量化評價模型；借鑒國外項目融資經(jīng)驗，以融資綜合效益價值提升為目標(biāo)，提出建立融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機制、提升自身融資能力、構(gòu)建項目融資鏈、完善社會信用體系等方面的融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化實施策略，旨在增強ESCO項目融資的效益性和價值性。

32研究方法

基于研究的有效性和適用性基準(zhǔn)選擇研究方法，遵循具體研究問題具體分析的原則，從理論與實踐兩個視角出發(fā)，考慮相關(guān)問題的研究方法[25]，包括如下7個方面：

（1）問卷調(diào)查法。運用調(diào)查問卷法收集融資平臺運行優(yōu)化影響因素、融資平臺運行有效性評價指標(biāo)等問題的相關(guān)數(shù)據(jù)，并進行歸納分析。

（2）結(jié)構(gòu)方程模型?；诮Y(jié)構(gòu)方程模型（SEM）構(gòu)建支撐融資平臺運行優(yōu)化的影響模型[26]，揭示影響因素的關(guān)聯(lián)交互機理。

（3）博弈論。運用博弈論架構(gòu)既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺構(gòu)成主體的博弈策略模型，探索融資平臺運行過程中各主體間的行為博弈策略[27]。

（4）定性分析與定量分析相結(jié)合。定性分析包括廣泛收集國內(nèi)外ESCO融資理論和模式研究的相關(guān)文獻，總結(jié)歸納ESCO在EPC運行模式下獨具的特征和外部環(huán)境對ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式的影響，梳理出ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇的影響因素，分析EPC運行模式下ESCO的經(jīng)濟特征，最終找出影響ESCO項目融資結(jié)構(gòu)的關(guān)鍵因素。定量分析是運用系統(tǒng)動力學(xué)理論分析ESCO既有建筑節(jié)能改造項目動力機制，對融資過程中各參與主體間行為進行博弈分析，構(gòu)建ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資保障機制，形成ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資運行機制理論體系，借助熵值法構(gòu)建ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型，運用多種評價方法組合法架構(gòu)ESCO項目融資效率評價模型。上述過程充分體現(xiàn)了定性和定量分析相結(jié)合的特點，為ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理研究提供了基礎(chǔ)支撐[28]。

（5）理論與實踐相結(jié)合。將既有建筑節(jié)能改造項目融資模式理論研究與ESCO實踐分析相結(jié)合，具體融資過程分析與融資運行機制研究相結(jié)合，用理論指導(dǎo)實踐，從實踐中總結(jié)理論，形成具有實踐意義的ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇理論體系。在深入學(xué)習(xí)與梳理國內(nèi)外相關(guān)理論研究的基礎(chǔ)上，詳細分析基于既有建筑節(jié)能改造項目特征的ESCO項目融資特性，從融資偏好視角著手，揭示ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理，應(yīng)用熵值法建立ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化模型?；诶碚摲治龊湍Ｐ蜆?gòu)架視角，構(gòu)建ESCO項目融資有效性評價模型，從天津市第二批國家備案的ESCO中選擇案例，并對其項目融資有效性進行案例研究[29]。

（6）國外經(jīng)驗借鑒與實踐創(chuàng)新相結(jié)合。梳理總結(jié)美國、巴西、德國三個國家在EPC運行模式下的ESCO融資模式特點，對我國ESCO項目融資具有重要的借鑒意義。結(jié)合我國ESCO的發(fā)展現(xiàn)狀，借鑒國外ESCO融資模式，進行融資模式創(chuàng)新，提出提升我國ESCO項目融資效益的策略和建議。

（7）網(wǎng)絡(luò)層次分析法與模糊綜合評價法相結(jié)合。以網(wǎng)絡(luò)層次分析法，賦權(quán)融資平臺運行優(yōu)化有效性評價指標(biāo)；運用模糊綜合評價法，構(gòu)建融資平臺運行優(yōu)化有效性評價量化模型。網(wǎng)絡(luò)層次分析法與模糊綜合評價法相結(jié)合，確定融資平臺運行優(yōu)化路徑。

4研究思路設(shè)計與體系規(guī)劃

41研究思路設(shè)計

本成果研究思路設(shè)計為三個基本層次。研究規(guī)劃實施為第一層次。本成果規(guī)劃實施采用“總—分—合”模式，從既有建筑節(jié)能改造項目日志管理關(guān)鍵問題研究需要出發(fā)，規(guī)劃實施“既有建筑節(jié)能改造項目融資管理：平臺運行、模式選擇與結(jié)構(gòu)優(yōu)化”三個子課題，按照分解的三個子課題，以三篇碩士學(xué)位論文研究為形式，實施“既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行優(yōu)化機理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理”的專題研究；以既有建筑節(jié)能改造項目融資管理關(guān)鍵問題為主線，基于ESCO價值視角，按照“既有建筑節(jié)能改造項目融資有效性”總課題邏輯內(nèi)涵要求，集成整合形成總體成果體系。

統(tǒng)一研究視角為第二層次。本成果以ESCO項目融資價值性為導(dǎo)向，把三個子課題分別置于既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行優(yōu)化、融資模式科學(xué)選擇、融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理三大方面來探索，實施以ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資管理關(guān)鍵問題為關(guān)注點的融資有效性研究。作為本成果的基準(zhǔn)視角，開展“既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行優(yōu)化機理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理”的研究，均以融資效益價值性為研究視角。同樣，成果集成整合過程遵循既有建筑節(jié)能改造項目融資有效性原則，構(gòu)筑具有獨特研究視角的“既有建筑節(jié)能改造項目融資管理：平臺運行、模式選擇與結(jié)構(gòu)優(yōu)化”最終研究成果。

堅守研究學(xué)理邏輯為第三層次。按照融資效益內(nèi)在關(guān)聯(lián)的學(xué)理邏輯，考慮子課題研究的內(nèi)在聯(lián)系，探究“既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行優(yōu)化機理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理”的本質(zhì)規(guī)律，聚焦破解ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資規(guī)律關(guān)鍵問題，深化研究內(nèi)容，突破融資瓶頸，增強研究成果的學(xué)術(shù)價值和實踐效用。

42成果體系規(guī)劃

從系統(tǒng)頂層設(shè)計著手實施研究規(guī)劃，構(gòu)架總括、既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行優(yōu)化機理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理、總結(jié)五大模塊、三大篇共12章的體系結(jié)構(gòu)。其中，總括以研究體系規(guī)劃為核心要素，是對本成果研究內(nèi)容的總體規(guī)劃；既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行優(yōu)化機理以融資有效性為導(dǎo)向，以既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行分析與國內(nèi)外現(xiàn)狀、融資平臺運行影響機理與行為策略、融資平臺優(yōu)化過程與有效性評價、融資平臺運行經(jīng)驗借鑒與優(yōu)化實施策略為核心要素，是實現(xiàn)ESCO項目融資價值效益的基礎(chǔ)支撐；既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為以融資效益為基準(zhǔn)，以融資理論與國內(nèi)外現(xiàn)狀概述、融資影響分析與模式選擇、融資博弈分析與實踐策略為核心要素，是ESCO項目融資有效性的決策關(guān)鍵；建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理以ESCO既有建筑節(jié)能改造項目融資價值最大化為衡量標(biāo)準(zhǔn)，以項目融資理論現(xiàn)狀與結(jié)構(gòu)特征分析、項目融資結(jié)構(gòu)影響機理與路徑優(yōu)化決策、融資有效性評價與效益提升實踐對策為核心要素，是ESCO項目融資有效性的根本路徑；總結(jié)以揭示既有建筑節(jié)能改造項目融資管理關(guān)鍵問題內(nèi)在規(guī)律為導(dǎo)向，以研究結(jié)論與發(fā)展動態(tài)為核心要素，是ESCO項目融資管理深化探索的方向標(biāo)。從模塊構(gòu)架、要素凝練、章節(jié)規(guī)劃、內(nèi)容設(shè)計4個層面，架構(gòu)既有建筑節(jié)能改造項目融資管理的價值實施路徑研究體系，如圖1所示。

模塊1即總括，以研究體系架構(gòu)為要素，對應(yīng)本成果第1章（緒論），圍繞研究背景與意義、研究內(nèi)容與目標(biāo)、研究觀點與方法、研究思路與架構(gòu)，形成主要觀點與體系架構(gòu)。

模塊2即上篇（既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行優(yōu)化機理），由四大要素構(gòu)成。要素一——融資平臺運行分析與國內(nèi)外現(xiàn)狀，對應(yīng)本成果第2章（融資平臺運行分析與國內(nèi)外現(xiàn)狀概述），解析融資平臺內(nèi)涵與功能，闡釋融資平臺業(yè)務(wù)流程與運行過程，揭示主體構(gòu)成與需求演化規(guī)律，解構(gòu)融資平臺運行主體行為特征，梳理國內(nèi)外研究綜述與問題分析。要素二——融資平臺運行影響機理與行為策略，對應(yīng)本成果第3章（融資平臺運行影響機理及主體行為博弈策略），解析融資平臺運行影響與反饋關(guān)系，闡述融資平臺運行主體行為博弈概述，構(gòu)建ESCO與用能單位行為博弈策略，構(gòu)建ESCO與投資人行為博弈策略，建立既有建筑節(jié)能改造融資平臺運行中三方主體行為博弈策略。要素三——融資平臺運行優(yōu)化與有效性評價，對應(yīng)本成果第4章（融資平臺運行優(yōu)化過程與有效性評價），闡明融資平臺運行優(yōu)化原理，實施融資平臺運行優(yōu)化設(shè)計，構(gòu)建融資平臺運行有效性評價體系，建立融資平臺運行有效性評價量化模型。要素四——融資平臺運行經(jīng)驗借鑒與優(yōu)化實施策略，對應(yīng)本成果第5章（融資平臺運行經(jīng)驗借鑒與優(yōu)化實施策略），包括國內(nèi)外經(jīng)驗有益啟迪、融資平臺運行優(yōu)化實施策略架構(gòu)、融資平臺運行優(yōu)化關(guān)鍵要素與實施策略。

模塊3即中篇（既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為），由三大要素構(gòu)成。要素一——融資理論與國內(nèi)外現(xiàn)狀概述，對應(yīng)成果第6章（項目融資相關(guān)理論與國內(nèi)外研究概述），闡明融資內(nèi)涵與理論基礎(chǔ)、項目融資模式概述、國內(nèi)外理論研究綜述。要素二——融資影響分析與模式選擇，對應(yīng)本成果第7章（項目融資影響分析與模式選擇過程），闡釋ESCO項目融資模式與過程，解析ESCO項目融資影響因素，構(gòu)架項目融資模式選擇評價體系，建立融資模式選擇評價模型，構(gòu)建ESCO融資模式選擇動態(tài)決策系統(tǒng)。要素三——融資行為博弈與實施策略，對應(yīng)

本成果第8章（項目融資行為博弈分析與實施策略），構(gòu)建融資行為與博弈策略，項目融資問題分析，提出ESCO項目融資實施對策。

模塊4即下篇（建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理），由三大要素構(gòu)成。要素一——項目融資理論與結(jié)構(gòu)特征，對應(yīng)本成果第9章（國內(nèi)外融資理論現(xiàn)狀與ESCO融資結(jié)構(gòu)特征），梳理國內(nèi)外融資理論研究綜述，解析項目運行模式與特征，闡釋項目融資結(jié)構(gòu)與特點，剖析ESCO項目融資實踐瓶頸及致因。要素二——融資影響機理與決策優(yōu)化，對應(yīng)本成果第10章（ESCO項目融資結(jié)構(gòu)影響機理與決策優(yōu)化），揭示項目融資結(jié)構(gòu)影響因素與關(guān)聯(lián)關(guān)系，闡釋ESCO項目融資行為偏好，闡明ESCO項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化內(nèi)涵與決策目標(biāo)，構(gòu)建項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化原則與模型，解構(gòu)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化的實施路徑。要素三——融資有效性評價與提升對策，對應(yīng)本成果第11章（ESCO項目融資有效性評價與提升對策），建立ESCO項目融資有效性評價指標(biāo)體系，構(gòu)建項目融資有效性量化評價模型，總結(jié)ESCO項目融資國外實踐經(jīng)驗與啟迪，提出ESCO項目融資效益提升策略。

模塊5為總結(jié)，以研究成果與發(fā)展趨勢為要素，對應(yīng)本成果第12章（結(jié)論與展望），按照三個模塊（既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行優(yōu)化機理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理），分別梳理研究結(jié)論與展望。

5結(jié)語

既有建筑節(jié)能改造是建筑可持續(xù)高質(zhì)量發(fā)展的內(nèi)在要求，EPC模式下既有建筑節(jié)能改造項目市場運行的瓶頸在于ESCO項目融資，構(gòu)建融資平臺、選擇融資模式、優(yōu)化融資結(jié)構(gòu)是實施既有建筑節(jié)能改造項目必須解決的問題，通過既有建筑節(jié)能改造項目融資平臺運行優(yōu)化機理、既有建筑節(jié)能改造項目融資模式選擇與決策行為、建筑節(jié)能服務(wù)企業(yè)項目融資結(jié)構(gòu)優(yōu)化機理研究，初步形成既有建筑節(jié)能改造項目ESCO融資管理的價值實施路徑理論體系，為既有建筑節(jié)能改造項目融資實踐提供借鑒，以推動既有建筑節(jié)能改造項目健康有序地發(fā)展。

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收稿日期：20240219

作者簡介：

郭漢丁（通信作者）（1962—），男，博士（后），教授，高級工程師，研究方向：既有建筑綠色節(jié)能改造管理、生態(tài)宜居城市與可持續(xù)建設(shè)管理。

張印賢（1964—），女，高級經(jīng)濟師，研究方向：循環(huán)經(jīng)濟與可持續(xù)建設(shè)管理。

鄭悅紅（1992—），女，工程師，研究方向：既有建筑綠色節(jié)能改造管理。

張寶震（1987—），男，助理研究員，研究方向：既有建筑綠色節(jié)能改造管理。

師旭燕（1988—），女，工程師，研究方向：既有建筑綠色節(jié)能改造管理。

*基金項目：國家自然科學(xué)基金“市場治理視角下既有建筑綠色改造多主體動力演化與耦合機理研究”（71872122）；教育部人文社會科學(xué)后期資助項目“既有建筑節(jié)能改造項目風(fēng)險共擔(dān)與機理協(xié)同機理研究”（20JHQ095）；天津市高等學(xué)校創(chuàng)新團隊“建筑工業(yè)化與綠色發(fā)展”（TD135006）。