常友科技在風(fēng)電機(jī)組罩體領(lǐng)域有著不錯的市場份額，目前已經(jīng)順利拿到了IPO注冊批文。

近年來，全球范圍內(nèi)風(fēng)電行業(yè)累計裝機(jī)容量和新增裝機(jī)容量均增長迅速，受之影響，產(chǎn)業(yè)鏈中的一些企業(yè)也順勢崛起，積極擁抱資本市場，謀求更大的發(fā)展機(jī)遇，其中就包括近日順利拿到證監(jiān)會注冊批文的常友科技。作為一家國家級專精特新“小巨人”，常友科技在風(fēng)電機(jī)組罩體領(lǐng)域有著不錯的市場份額，2021年-2023年，按總瓦數(shù)計算的市場占有率分別為17.63%、33.67%和23.53%。

行業(yè)前景樂觀

據(jù)招股書披露，常友科技主要從事高分子復(fù)合材料制品、輕量化夾芯材料制品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售業(yè)務(wù)，產(chǎn)品主要包括用于風(fēng)電領(lǐng)域的風(fēng)電機(jī)組罩體、風(fēng)電輕量化夾芯材料制品、罩體模具，以及軌道交通車輛部件等。生產(chǎn)基地覆蓋江蘇、河北、湖南、內(nèi)蒙古、云南、四川、甘肅、廣西、黑龍江等地。

客戶方面，常友科技與中國中車、遠(yuǎn)景能源、運(yùn)達(dá)股份、三一重能、東方電氣、明陽智能等國內(nèi)多家風(fēng)電機(jī)組整機(jī)廠商建立了合作關(guān)系，并間接實(shí)現(xiàn)對國外客戶西門子歌美颯的銷售。因客戶多為風(fēng)電行業(yè)廠商，常友科技九成以上的收入來自風(fēng)電領(lǐng)域，這意味著，風(fēng)電行業(yè)景氣冷暖關(guān)乎著公司未來發(fā)展。

據(jù)GWEC發(fā)布的《Global Wind Report 2024》，2001年至2023年，全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量年復(fù)合增長率為14.02%，累計裝機(jī)容量年均復(fù)合增長率為18.59%。GWEC預(yù)測，2024年到2028年，全球風(fēng)電行業(yè)仍將保持高速增長，五年間全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量791GW，復(fù)合增長率為9.4%。

中國作為全球風(fēng)電裝機(jī)容量第一大國，近年也發(fā)展迅速，其中在2023年，中國風(fēng)電新增裝機(jī)容量75.90GW，同比增長101.70%，新增裝機(jī)容量創(chuàng)歷史新高。另據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，2024年1-6月，全國新增風(fēng)電并網(wǎng)裝機(jī)容量 25.84GW，同比增長12.40%，其中陸上風(fēng)電新增并網(wǎng)裝機(jī)容量25.01GW，同比增長14.25%。

在行業(yè)景氣旺盛因素下，我國還陸續(xù)出臺相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策和規(guī)劃綱要，進(jìn)一步細(xì)化和落實(shí)風(fēng)電等新能源行業(yè)的發(fā)展路徑和發(fā)展目標(biāo)，比如2022年6月，國家發(fā)展改革委、國家能源局等9部門就聯(lián)合發(fā)布了《“十四五”可再生能源發(fā)展規(guī)劃》，指出“十四五”期間，可再生能源發(fā)電量增量在全社會用電量增量中的占比超過50%，風(fēng)電和太陽能發(fā)電量實(shí)現(xiàn)翻倍。此外，國務(wù)院印發(fā)的《2024-2025年節(jié)能降碳行動方案》也明確要求，加大非化石能源開發(fā)力度，加快建設(shè)以沙漠、戈壁、荒漠為重點(diǎn)的大型風(fēng)電光伏基地。合理有序開發(fā)海上風(fēng)電，促進(jìn)海洋能規(guī)?；_發(fā)利用，推動分布式新能源開發(fā)利用。

整體上，在一系列國家產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)推動下，我國的風(fēng)電行業(yè)已經(jīng)具備了前景樂觀的發(fā)展預(yù)期，為常友科技這樣的風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈中游配套廠商確立了長期發(fā)展基礎(chǔ)。

營收持續(xù)增長 凈利潤有小幅波動

招股書數(shù)據(jù)顯示，2021年-2024年中期（報告期），常友科技營業(yè)收入分別達(dá)到6.20億元、7.40億元、8.71億元和4.46億元，其中2022年同比上升19.40%，2023年同比上升17.78%。報告期內(nèi)，公司扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司所有者凈利潤分別為5562.28萬元、8321.49萬元、8150.47萬元和4337.06萬元，其中，2022年同比增長了49.61%，2023年同比下降了2.06%。

報告期內(nèi)，常友科技的風(fēng)電機(jī)組罩體產(chǎn)品主要面向陸上風(fēng)電市場。對于2022年收入的增長，公司表示，2020 年陸上風(fēng)電搶裝對行業(yè)短期需求的影響有所減弱，行業(yè)回歸正常發(fā)展態(tài)勢，產(chǎn)業(yè)鏈降本壓力緩解，風(fēng)電機(jī)組罩體單位售價及毛利率有所上升；同時，期間費(fèi)用增幅小于營業(yè)收入及毛利增幅，推動歸屬于母公司股東凈利潤實(shí)現(xiàn)增長。

對于2023年的收入增長和歸母凈利潤下滑情況，常友科技在招股書中解釋稱，主要由于：①風(fēng)電行業(yè)發(fā)展態(tài)勢良好，產(chǎn)業(yè)鏈降本壓力減緩，風(fēng)電機(jī)組罩體及風(fēng)電輕量化夾芯材料收入增長；②受毛利率小幅下滑、信用減值損失金額增加影響，導(dǎo)致公司歸屬于母公司股東凈利潤有所下降。

從收入構(gòu)成來看，常友科技收入主要來自風(fēng)電領(lǐng)域，雖然也有收入來自軌道交通車輛部件類產(chǎn)品，但此類收入在報告期內(nèi)的銷售金額持續(xù)減少，占比也比較低。

具體來看，常友科技來自風(fēng)電機(jī)組罩體的收入占比分別為61.35%、57.73%、50.69%和51.51%，來自風(fēng)電輕量化夾芯材料的收入占比分別為28.10%、34.96%、45.35%和45.07%。單這兩類產(chǎn)品貢獻(xiàn)的收入，就占到了其全部收入的九成左右，而軌道交通車輛部件的收入占比則分別僅為6.37%、3.85%、1.05%和1.12%。

另外，從毛利率變化情況來看，報告期內(nèi)，常友科技主營業(yè)務(wù)毛利率分別為23.91%、25.22%、24.24%和25.56%，毛利率呈波動趨勢。對此，在上市委會議上，深交所在現(xiàn)場問詢中要求其說明主營業(yè)務(wù)毛利率波動的原因及合理性；結(jié)合風(fēng)電行業(yè)周期性、市場競爭等，說明收入增長是否具有可持續(xù)性，相關(guān)風(fēng)險揭示是否充分。

常友科技在招股書中表示，2022年以來公司毛利率已逐步企穩(wěn)，但毛利率水平受到原材料采購價格、下游市場需求以及行業(yè)競爭等因素的綜合影響，未來若出現(xiàn)市場競爭加劇、人工和原材料價格上漲等情形，公司毛利率存在下降的風(fēng)險。

產(chǎn)品漲價 原材料降價

企業(yè)營業(yè)收入的變化，除了受產(chǎn)品銷量的影響外，與產(chǎn)品價格的變化直接相關(guān)。根據(jù)常友科技招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，在營收同比上升19.40%的2022年，公司第一大類主要產(chǎn)品機(jī)艙罩的單價從上年度的每套9.67萬元增長到了每套10.25萬元，該類產(chǎn)品單價上漲了6%；第二大類主要產(chǎn)品導(dǎo)流罩單價則從上年度每套1.91萬元上漲到了每套2.2萬元，漲幅達(dá)到了15.09%。

就在2022年，作為同行業(yè)公司且被常友科技選擇為可比公司的雙一科技表現(xiàn)平平，2022年歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤下滑了34.07%。在2022年的財報中，雙一科技表示，“2022年，受全球風(fēng)電裝機(jī)需求下降和國內(nèi)風(fēng)電招標(biāo)價格下降的影響，國內(nèi)風(fēng)電設(shè)備及部件制造企業(yè)競爭加劇，風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈制造端的盈利能力受到挑戰(zhàn)?！?/p>

2023年，常友科技的營收繼續(xù)增長，同比增幅達(dá)到了17.78%。也就在這一年，公司的主要產(chǎn)品之一的機(jī)艙罩單價下降了6.25%，第二類主要產(chǎn)品導(dǎo)流罩的單價上漲了10.85%。

同期，可比公司雙一科技2023年度風(fēng)電配套類產(chǎn)品（風(fēng)電機(jī)艙罩/輪轂罩和葉片根）實(shí)現(xiàn)的收入同比下降7.52%。雙一科技在財報中表示：“公司國內(nèi)風(fēng)電機(jī)艙罩/輪轂罩產(chǎn)品受風(fēng)電行業(yè)中標(biāo)價格下降影響、海外風(fēng)電機(jī)艙罩/輪轂罩產(chǎn)品受地緣政治不穩(wěn)定因素影響等情況，2023年公司風(fēng)電機(jī)艙罩/輪轂罩產(chǎn)品銷售量有小幅增長，但銷售收入較2022年同期有小幅下降。”

在2022年-2023年中，雙一科技均受到了風(fēng)電中標(biāo)價格下降的影響，而常友科技2022年主要產(chǎn)品銷售價格卻是上漲的，2023年的兩大核心產(chǎn)品中，則是一漲一跌。整體來看，招標(biāo)價格的變動對常友科技的影響有限。

招股書還披露，常友科技生產(chǎn)所需的原材料包括鄰苯通用型樹脂、玻璃纖維制品、PET泡沫、PVC泡沫、巴沙木原材料、膠衣等。其中，報告期內(nèi)，公司直接材料占主營業(yè)務(wù)成本的比例分別為64.50%、66.44%、69.35%和67.59%。在2022年-2023年主要產(chǎn)品價格大幅上漲的同時，常友科技相關(guān)產(chǎn)品的材料成本卻出現(xiàn)了大幅下降。

具體來看，2022年，其原材料PET泡沫的采購價格下降了8.53%，PVC泡沫的采購價格下降了23.37%，鄰苯通用型樹脂的采購價格下降了8.23%。玻璃纖維制品的采購價格下降了10.21%，巴沙木原材料的采購價格下降了20.97%，膠衣的價格下降了0.80%。2023年，除了膠衣采購價格微漲0.74%外，其他原材料采購價格均有不同程度的下降。2024年上半年，原材料采購價格同樣全線下降。

原材料價格持續(xù)下降，而主營產(chǎn)品價格卻能整體保持增長。對于常友科技主要原材料價格及消耗相關(guān)問題，深交所在二輪問詢中，要求其比較發(fā)行人風(fēng)電機(jī)組罩體、輕量化夾芯材料主要原材料單位耗用量與可比公司的水平差異及變化趨勢，結(jié)合工藝優(yōu)化、技術(shù)進(jìn)步、研發(fā)進(jìn)展等情況說明原材料單耗下降的原因，是否符合行業(yè)變化趨勢，并分析持續(xù)性及成本優(yōu)化空間。

與此同時，深交所還要求：“結(jié)合供應(yīng)商及可比公司價格信息、網(wǎng)絡(luò)采購平臺報價等各類可獲取數(shù)據(jù)分析發(fā)行人PET泡沫、PVC泡沫和巴沙木采購價格的公允性，綜合比較發(fā)行人風(fēng)電輕量化夾芯材料各類原材料采購價格、制成品銷售價格與保定維賽的差異及合理性。”