“史上最嚴(yán)”退市新規(guī)，為何引發(fā)不安？

2024年12月25日，一家上市25年、連續(xù)5年財(cái)務(wù)造假的國(guó)企，終于被一紙公告鎖定了退市命運(yùn)。

據(jù)天津卓朗信息科技股份有限公司（下稱“卓朗科技”或“＊ST卓朗”）當(dāng)日公告，證監(jiān)會(huì)認(rèn)定其2019年至2023年年報(bào)連續(xù)虛增營(yíng)業(yè)收入和利潤(rùn)，總額分別達(dá)18.2億元和13.4億元。其虛假記載行為觸及了《上海證券交易所股票上市規(guī)則（2024年4月修訂）》規(guī)定的重大違法強(qiáng)制退市情形。

去年4月12日，國(guó)務(wù)院印發(fā)“新國(guó)九條”強(qiáng)化退市監(jiān)管相關(guān)要求，證監(jiān)會(huì)制定發(fā)布《關(guān)于嚴(yán)格執(zhí)行退市制度的意見(jiàn)》。隨后，滬深交易所修訂并發(fā)布《股票上市規(guī)則》《創(chuàng)業(yè)板股票上市規(guī)則》，新的修訂版本被市場(chǎng)稱為“史上最嚴(yán)”的退市新規(guī)。

＊ST卓朗的案例顯示了新規(guī)的執(zhí)行效力。在重大違法強(qiáng)制退市情形中，新規(guī)首次對(duì)“多年連續(xù)造假”情形做出規(guī)定——若公司披露的年報(bào)財(cái)務(wù)指標(biāo)連續(xù)3年存在虛假記載，由交易所決定終止其股票上市。這一情形適用于2020年及以后年度的虛假記載行為，＊ST卓朗是首家適用于這一情形而鎖定退市的公司。

除了重大違法類，退市新規(guī)也完善了規(guī)范類、財(cái)務(wù)類、交易類的強(qiáng)制退市標(biāo)準(zhǔn)，并加強(qiáng)上市公司分紅約束等。其中，許多新的標(biāo)準(zhǔn)將2024年度作為首個(gè)適用年度。

新年伊始，上市公司2024年度財(cái)報(bào)的披露潮啟動(dòng)倒計(jì)時(shí)，也意味著退市新規(guī)的全面施行。在“應(yīng)退盡退”的愿景下，擁有超5300家上市公司的A股市場(chǎng)，或?qū)⒂懈嗟摹奥┚W(wǎng)之魚(yú)”被及時(shí)出清。但受訪專家表示，投資者賠償救濟(jì)難等問(wèn)題當(dāng)前仍然存在。

加大退市力度，市場(chǎng)做好準(zhǔn)備了嗎？

嚴(yán)打財(cái)務(wù)造假

事實(shí)上，＊ST卓朗的財(cái)務(wù)造假行徑，同時(shí)“惹”了新規(guī)和舊規(guī)。

據(jù)證監(jiān)會(huì)文件，＊ST卓朗通過(guò)其子公司虛構(gòu)服務(wù)器、軟件和系統(tǒng)集成服務(wù)銷售業(yè)務(wù)，在2019年至2023年年報(bào)分別虛增營(yíng)業(yè)收入2.5億元、4.9億元、3.4億元、6.6億元和0.8億元，占各期對(duì)外披露營(yíng)收的21.1％、45.2％、41.6％、72.5％和13.2％；分別虛增利潤(rùn)總額2.5億元、3.1億元、3.4億元、3.6億元和0.8億元，占各期對(duì)外披露利潤(rùn)總額的33.8％、7.7％、41.3％、86.1％和50.3％。

公司連續(xù)3年的虛假記載行為，觸及了新規(guī)的新增情形。而其在2021、2022年度的營(yíng)收和利潤(rùn)總額也觸及了2020年以來(lái)的退市規(guī)定，即“連續(xù)2年虛假記載，金額合計(jì)達(dá)到5億元以上，且超過(guò)兩年披露合計(jì)金額的50％”。至于相應(yīng)處罰，綜合各項(xiàng)違法事實(shí)，證監(jiān)會(huì)決定對(duì)卓朗科技處以1000萬(wàn)元罰款，對(duì)相關(guān)個(gè)人總計(jì)處以1900萬(wàn)元罰款。

在信息披露方面，＊ST卓朗并非初犯。2020年，公司因重大訴訟未及時(shí)披露、重大債務(wù)逾期未及時(shí)披露被天津監(jiān)管局出具警示函；2023年，又因重大訴訟未及時(shí)披露被上交所予以監(jiān)管警示。

連續(xù)5年財(cái)務(wù)造假的行為直至去年3月才正式立案調(diào)查，這也意味著廣大投資者被＊ST卓朗蒙蔽了近5年。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，其股東戶數(shù)在2019年底為2.7萬(wàn)戶，在2024年9月底已增至5.1萬(wàn)戶。

“＊ST卓朗是退市新規(guī)發(fā)揮效力的一個(gè)有力例證?！敝袊?guó)人民大學(xué)重陽(yáng)金融研究院副研究員魯東紅對(duì)《中國(guó)新聞周刊》評(píng)價(jià)，體現(xiàn)出監(jiān)管部門嚴(yán)肅整治財(cái)務(wù)造假等重點(diǎn)領(lǐng)域違法違規(guī)行為、提高違法違規(guī)成本、加強(qiáng)追責(zé)力度的鮮明立場(chǎng)。

2024年，A股市場(chǎng)共有52家上市公司退市，其中多家公司也有著“夸張”的財(cái)務(wù)造假歷史。

例如，廣東太安堂藥業(yè)股份有限公司（“太安退”）成倍地虛增利潤(rùn)。據(jù)公告，2018年至2021年度，公司累計(jì)虛增利潤(rùn)4.2億元，2019、2020年度的虛增利潤(rùn)分別為當(dāng)期利潤(rùn)總額的1.2倍和3.0倍。

河南新野紡織股份有限公司（“新紡?fù)恕保┑脑旒偈侄位影俪?。以營(yíng)收為例，2016年至2022年，公司以虛假貿(mào)易、重復(fù)確認(rèn)收入的方式虛增營(yíng)收，又以母子公司之間購(gòu)銷業(yè)務(wù)等虛增、虛減營(yíng)收。公司還在這7年間虛增、虛減營(yíng)業(yè)成本，虛增存貨，虛增研發(fā)費(fèi)用。

不過(guò)，這兩家公司被強(qiáng)制退市的直接原因均系財(cái)務(wù)類標(biāo)準(zhǔn)，即在2022、2023年，連續(xù)兩年度的財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)報(bào)告被出具了無(wú)法表示意見(jiàn)的審計(jì)報(bào)告。

美尚生態(tài)景觀股份有限公司（下稱“＊ST美尚”）在2015年上市，上市前就開(kāi)始財(cái)務(wù)造假。據(jù)去年4月初披露的證監(jiān)會(huì)《行政處罰決定書(shū)》，公司自2012年至2018年度連續(xù)7年虛增凈利潤(rùn)，累計(jì)虛增3.9億元?！白镄欣劾邸钡模猄T美尚，還存在欺詐發(fā)行、實(shí)控人連續(xù)多年非經(jīng)營(yíng)性占用公司資金、實(shí)控人操縱股價(jià)等違規(guī)行為。

去年4—5月，其造假行為一度引發(fā)輿論風(fēng)暴，疊加2023年報(bào)披露，投資者信心不足，市場(chǎng)很快用腳投票。最終，＊ST美尚因觸及交易類標(biāo)準(zhǔn)，在4月8日—5月8日期間連續(xù)20個(gè)交易日的股票收盤價(jià)均低于1元而終止上市。

2024年，同樣觸及“股價(jià)連續(xù)20個(gè)交易日低于1元”而退市（下稱“一元退市”規(guī)則）的公司共有38家。據(jù)《中國(guó)新聞周刊》統(tǒng)計(jì)，其中近半數(shù)公司都出現(xiàn)過(guò)財(cái)務(wù)造假，或違規(guī)擔(dān)保、占用資金，或信息披露違規(guī)違法的問(wèn)題。

“連續(xù)多年財(cái)務(wù)造假才被退市的情況，反映出監(jiān)管過(guò)程中早期發(fā)現(xiàn)和及時(shí)制止的機(jī)制仍不夠完善?！濒敄|紅表示，“實(shí)際執(zhí)行中，可能由于造假手段的隱蔽性、監(jiān)管資源的有限性以及調(diào)查取證的復(fù)雜性等因素，一些公司長(zhǎng)期造假而未被及時(shí)察覺(jué)和處理?！?/p>

他進(jìn)一步表示，盡管退市是一種較為嚴(yán)厲的手段，但僅僅將財(cái)務(wù)造假的公司退市，可能無(wú)法完全彌補(bǔ)投資者損失，也難以對(duì)潛在造假者形成足夠的威懾力。“應(yīng)加大對(duì)相關(guān)責(zé)任人的處罰力度，包括高額罰款、市場(chǎng)禁入甚至刑事責(zé)任追究等，使其違法成本遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于違法收益。”

2024年12月27日，央行發(fā)布《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2024）》。談及加大退市力度的主要舉措，《報(bào)告》指出，要切實(shí)加強(qiáng)監(jiān)管執(zhí)法，包括“嚴(yán)懲導(dǎo)致重大違法退市的控股股東、實(shí)際控制人、董事、高管等主體”“推動(dòng)健全行政、刑事和民事賠償立體化追責(zé)體系”等。

據(jù)同花順iFinD統(tǒng)計(jì)，2024年，證監(jiān)會(huì)共向114家上市公司發(fā)出131份對(duì)公司或控股股東、實(shí)控人、高管立案調(diào)查的公告，其中68份對(duì)實(shí)控人、董監(jiān)高等關(guān)鍵少數(shù)追責(zé)。

退市新規(guī)已對(duì)重大違法退市的條款進(jìn)行優(yōu)化，將虛假金額記載標(biāo)準(zhǔn)劃分為一年、兩年、三年及以上的情形。其中，“一年虛假記載金額達(dá)到2億元以上，且占比超過(guò)30％”“連續(xù)兩年虛假記載金額達(dá)到3億元以上，且占比超過(guò)20％”兩項(xiàng)標(biāo)準(zhǔn)，較以往更加嚴(yán)格，自2024年度開(kāi)始適用。

為進(jìn)一步打擊市場(chǎng)亂象，退市新規(guī)還新增了三項(xiàng)規(guī)范類退市情形，包括“資金占用”指標(biāo)、內(nèi)控非標(biāo)審計(jì)意見(jiàn)情形、控制權(quán)無(wú)序爭(zhēng)奪情形。

面值退市爭(zhēng)議

實(shí)現(xiàn)“應(yīng)退盡退”，除了優(yōu)化完善退市標(biāo)準(zhǔn)，也應(yīng)對(duì)退市規(guī)則“查漏補(bǔ)缺”。

去年，導(dǎo)致退市最頻繁的因素仍系“一元退市”規(guī)則，＊ST美訊等38家公司因此退市。這一規(guī)則自2012年制定后延續(xù)至今。

2024年A股行情震蕩，大盤一度在9月逼近2700點(diǎn)，9月24日一攬子刺激政策釋出引發(fā)一波牛市行情，“拯救”了一批低價(jià)股的面值退市危機(jī)。9月23日，共有67只個(gè)股的收盤價(jià)低于1.5元，在10月8日這一數(shù)字降至20只。

此前，在上半年低迷的A股市場(chǎng)，集中出現(xiàn)了新的退市情形：有5家在此前并未實(shí)施ST（其他風(fēng)險(xiǎn)警示）或＊ST（退市風(fēng)險(xiǎn)警示）的公司，因觸及“一元退市”規(guī)則而閃電退市。

其中，于6月27日摘牌的正源股份為滬市第一家，于8月12日摘牌的中銀絨業(yè)為深市第一家，此后還有鵬都農(nóng)牧、廣匯汽車、海印股份。

市場(chǎng)從未出現(xiàn)過(guò)非ST股“一元退市”的情形，各方都“措手不及”。以寧夏中銀絨業(yè)股份有限公司（下稱“中銀絨業(yè)”）為例，“掙扎”到最后一刻，最終仍未能擺脫退市命運(yùn)。

2024年伊始，中銀絨業(yè)的股價(jià)就在1.5元附近徘徊，一路震蕩下跌，在5月初逼近1元“紅線”，公司隨后打響股價(jià)“保衛(wèi)戰(zhàn)”。據(jù)5月7日公告，為維護(hù)公司價(jià)值及股東權(quán)益，公司以自有資金回購(gòu)股票。

5月24日，中銀絨業(yè)收盤0.99元，首度觸發(fā)風(fēng)險(xiǎn)提示。6月4日，公司公告稱，截至5月31日，公司已斥資3942萬(wàn)元，以1—1.14元/股的價(jià)格累計(jì)回購(gòu)3661.6萬(wàn)股。然而，公司股價(jià)在5月31日已跌至0.71元，隨后13個(gè)交易日繼續(xù)下跌，在6月21日?qǐng)?bào)收0.17元。從年初至停牌，股價(jià)累計(jì)下跌87.8％。6月28日，公司公告稱已向深交所提交聽(tīng)證申請(qǐng)，最終深交所仍作出終止上市決定，具體細(xì)節(jié)未披露。

浙江財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)教授、浙江大學(xué)公共政策研究院研究員益智告訴《中國(guó)新聞周刊》，6月底，有超10只百億級(jí)A股公司的股價(jià)跌至1.5元以下，其中不乏經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性較強(qiáng)、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)的大型企業(yè)?！皩?duì)于質(zhì)量恒定、沒(méi)有退市風(fēng)險(xiǎn)警示的公司，逢低買入股票是健康理性的投資行為，這本合乎長(zhǎng)期價(jià)值投資規(guī)律?！?/p>

而在中銀絨業(yè)觸發(fā)的“一元退市”情形下，提示風(fēng)險(xiǎn)的窗口期僅為最后20個(gè)交易日。反觀＊ST美尚，公司早在2021年就因其他情形被＊ST，財(cái)務(wù)造假調(diào)查自去年4月立案起陸續(xù)披露進(jìn)展，此后再因“一元退市”退場(chǎng)。兩家公司的退市結(jié)局一致，但投資者對(duì)其風(fēng)險(xiǎn)感知有著明顯差異。

在股價(jià)跌幅異常嚴(yán)重期間，入局者以中小投資者居多。據(jù)深交所披露，中銀絨業(yè)在6月11日至6月19日累計(jì)下跌超52％，其間中小投資者累計(jì)買入2.84億元，占比81.90％。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至6月底，中銀絨業(yè)股東總戶數(shù)達(dá)15.8萬(wàn)。

從投資者視角，益智指出，非ST股退市過(guò)程中信息披露的真實(shí)性與完備性存在缺陷。例如，投資者若想買入已經(jīng)ST或＊ST的股票，交易系統(tǒng)會(huì)彈出“買者自負(fù)”協(xié)議，與后續(xù)責(zé)任承擔(dān)及賠償制度掛鉤；但購(gòu)買非ST股票時(shí)，交易系統(tǒng)并不會(huì)彈出警告協(xié)議。

此外，公司此前在回答投資者提問(wèn)時(shí)，曾明確表示“不存在被ST退市的情形”，最終“一元退市”的剛性結(jié)果，觸及了投資者的認(rèn)知盲區(qū)。在股價(jià)連續(xù)低于1元期間，證券公司發(fā)來(lái)的合規(guī)短信在提醒投資者的同時(shí)，也加劇了恐慌情緒。

“跌到1元以下，發(fā)生了踩踏，天天跌停，這是我們完全沒(méi)想到的情況。因?yàn)椴荒芡Ｅ疲瑢?dǎo)致踩踏情緒持續(xù)釋放。投資者很恐慌，最多一天接到近1000個(gè)電話。”中銀絨業(yè)相關(guān)人士曾向財(cái)聯(lián)社表示。

從上市公司視角，則在信息披露、投資者確權(quán)、投資者溝通渠道等環(huán)節(jié)存有無(wú)奈。

“公司沒(méi)有‘主動(dòng)’或者‘惡意’退市的意愿。為了對(duì)股東負(fù)責(zé)，也愿意自救，但自救的溝通渠道如何獲得？操作的尺度又該如何把握？盡管公司有意回購(gòu)股份，但在時(shí)效性上很難實(shí)施。”中銀絨業(yè)董事會(huì)秘書(shū)李丹奇曾在浙江大學(xué)公共政策研究院等方聯(lián)合舉辦的學(xué)術(shù)沙龍上坦言。

他表示，在極端條件下，傳統(tǒng)的公告、互動(dòng)易、公開(kāi)電話和業(yè)績(jī)交流會(huì)方式難以在退市前與投資者及時(shí)溝通。信息披露方面，公司真實(shí)情況確實(shí)未面臨ST或＊ST，這一局限也在退市后引發(fā)投資者不滿。

“非ST股退市后的配套機(jī)制也并不完善?！币嬷茄a(bǔ)充指出，當(dāng)前法律制度對(duì)非ST股退市后產(chǎn)生的眾多問(wèn)題未有具體規(guī)定，例如港股通的確權(quán)、融資融券股份的確認(rèn)等。而關(guān)于退市申訴渠道的流程和內(nèi)容、業(yè)績(jī)向好后重新恢復(fù)的細(xì)則和操作標(biāo)準(zhǔn)等，也應(yīng)給予明確的指引或預(yù)期。

“一元退市”的剛性規(guī)則，也沒(méi)有因非ST公司基本面較好而“網(wǎng)開(kāi)一面”。例如，去年8月28日退市的廣匯汽車服務(wù)集團(tuán)股份公司（“廣匯汽車”），2023年度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別達(dá)1379.9億元、3.9億元，截至2024年一季度末仍有83.36億元的貨幣資金。

“公司基本面優(yōu)于某些排隊(duì)上市的IPO公司，甚至完全滿足新股上市的條件，其退市是投資者的一種損失?！必?cái)經(jīng)評(píng)論員皮海洲對(duì)《中國(guó)新聞周刊》表示。

“對(duì)于基本面較好的公司，如非ST股、非＊ST股，其面值退市情形應(yīng)與ST股、＊ST股不同?！彼J(rèn)為，應(yīng)給予這類公司更長(zhǎng)的保殼時(shí)間，或借鑒國(guó)外股市的做法，允許其在保殼的過(guò)程中采取縮股（僅一次）的做法，減少退市時(shí)對(duì)投資者的誤傷。

財(cái)經(jīng)評(píng)論員郭施亮也曾建議，針對(duì)即將觸發(fā)面值退市的非ST、非績(jī)差股公司，可將退市時(shí)間從20個(gè)交易日延長(zhǎng)至90個(gè)交易日。

益智則認(rèn)為，“一元退市”不應(yīng)作為單一的退市指標(biāo)，需與ST制度結(jié)合，只適用于ST和＊ST公司，以避免合規(guī)健康的公司被錯(cuò)殺，應(yīng)強(qiáng)化“違規(guī)、造假”等懲處在先。

“大量信息披露違法、財(cái)務(wù)狀況惡劣的公司仍在‘招搖過(guò)市’，＊ST公司也具有緩沖期，非ST公司則因‘一元退市’規(guī)則閃電退市。自相矛盾的退市標(biāo)準(zhǔn)，會(huì)打擊投資者的信心?！彼麖?qiáng)調(diào)，關(guān)于非ST股退市的制度漏洞需盡快補(bǔ)上，“股市低迷時(shí)這一問(wèn)題會(huì)再度出現(xiàn)”。

關(guān)鍵是保護(hù)投資者利益

投資者信心是影響市場(chǎng)的關(guān)鍵，關(guān)于退市的消息甚至?xí)蔀槭袌?chǎng)的利空因素。

2024年12月23日，微盤股暴跌7％，而當(dāng)日大盤僅下跌0.5％，引發(fā)市場(chǎng)熱議。究其原因，除了部分缺乏業(yè)績(jī)支撐的微盤股面臨股價(jià)回調(diào)壓力，也與一則“36家公司將被退市”的市場(chǎng)傳言有關(guān)。

傳言中的數(shù)據(jù)源自某投研院的一則報(bào)告，基于退市新規(guī)，報(bào)告依據(jù)2023年報(bào)及2024年前三季度財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，梳理了存在財(cái)務(wù)類強(qiáng)制退市隱患的36家＊ST公司；另梳理了66家若在2024年第四季度仍無(wú)法改善業(yè)績(jī)，將被實(shí)施＊ST的公司。

證監(jiān)會(huì)連夜緊急回應(yīng)，新聞發(fā)言人王利表示，前一類公司有不少正在或者已經(jīng)通過(guò)改善經(jīng)營(yíng)、并購(gòu)重組、破產(chǎn)重整等方式化解退市風(fēng)險(xiǎn)；后一類公司并不意味著都會(huì)退市，還有一年的時(shí)間可以改善經(jīng)營(yíng)、提高質(zhì)量，化解退市風(fēng)險(xiǎn)。

皮海洲告訴《中國(guó)新聞周刊》，A股市場(chǎng)對(duì)退市“談虎色變”，究其原因不在退市本身，而在于退市的善后工作。

仍以去年多次出現(xiàn)的非ST股“一元退市”情形為例，據(jù)最新數(shù)據(jù)，5家非ST退市公司共有超過(guò)55萬(wàn)的股東總戶數(shù)，然而，由于公司不存在財(cái)務(wù)造假、信息披露違規(guī)等問(wèn)題，這一情形當(dāng)前并不具備投資者賠償救濟(jì)的法律依據(jù)。

“不清楚退市會(huì)對(duì)公司和機(jī)構(gòu)投資者帶來(lái)怎樣的影響，但散戶投資者只能愿賭服輸，能有什么說(shuō)法？”一位股民在中銀絨業(yè)的股吧里留言，他還提到了2024年的“股王”寒武紀(jì)，股價(jià)在去年漲幅高達(dá)387％，但業(yè)績(jī)已連續(xù)虧損8年，“盡管業(yè)績(jī)不好，通過(guò)股價(jià)拉升仍能完美躲過(guò)面值退市”。

出現(xiàn)退市風(fēng)險(xiǎn)后，投資者的恐慌情緒也加劇。以中銀絨業(yè)為例，在20個(gè)交易日的“至暗時(shí)刻”下，僅有5月30日飄紅，其余每日均迎大跌。公告上，在連續(xù)10個(gè)交易日低于1元后，公司自次日起，每個(gè)交易日都需披露風(fēng)險(xiǎn)，直至情形消除或終止上市?！斑@一信息披露的規(guī)定尚未有成熟的投資者教育，可能起到‘恐嚇’作用。即使股價(jià)有可能重返1元，在連續(xù)重錘下投資者多選擇先跑為安，造成股價(jià)踩踏。”益智解釋道。

他指出，該案例還存在大股東拋售等異常操作，未及時(shí)向股民傳達(dá)；對(duì)連續(xù)3日以上跌停的異常波動(dòng)，也未有問(wèn)詢函或暫時(shí)停牌等措施?！巴顿Y者缺少了解情況的時(shí)間，易引發(fā)磁吸效應(yīng)，造成進(jìn)一步踩踏，最終導(dǎo)致退市?！?/p>

“若投資者賠償救濟(jì)的機(jī)制沒(méi)有真正落實(shí)，退市都只會(huì)加劇投資者的損失。安撫信心的關(guān)鍵，不在于多少家公司被退市，而是保護(hù)投資者利益?！逼ずＶ迯?qiáng)調(diào)，部分退市公司的大股東提前減持套現(xiàn)賺得“盆滿缽滿”，公眾投資者則成無(wú)辜受害者。

魯東紅指出，當(dāng)前，在責(zé)任認(rèn)定、賠償標(biāo)準(zhǔn)、賠償程序等方面，投資者保護(hù)的整體賠償機(jī)制還需進(jìn)一步完善。

“股市是一個(gè)流動(dòng)性極高的交易場(chǎng)所，而賠償從認(rèn)定程序到落實(shí)卻是一個(gè)冗長(zhǎng)的過(guò)程，‘快與慢’的尖銳矛盾，會(huì)導(dǎo)致投資者信心的耗散?！币嬷墙ㄗh，重點(diǎn)要求違法的股東和相關(guān)董監(jiān)高快速賠償無(wú)辜投資者，加強(qiáng)賠付力度、賠付效率和震懾力；獨(dú)立董事在退市環(huán)節(jié)應(yīng)勤勉盡職；應(yīng)允許投服中心參與已退市上市公司的股東大會(huì)。

談及加大退市力度的主要舉措，央行《中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告（2024）》也強(qiáng)調(diào)要大力落實(shí)投資者賠償救濟(jì)。包括發(fā)揮證券投資者保護(hù)機(jī)構(gòu)作用，綜合運(yùn)用代表人訴訟、先行賠付、專業(yè)調(diào)解、示范判決等各類方式，切實(shí)保護(hù)投資者合法權(quán)益；對(duì)重大違法退市負(fù)有責(zé)任的主體，依法賠償投資者損失。

談及下一步工作，《報(bào)告》表示，將健全退市過(guò)程中的投資者賠償救濟(jì)機(jī)制；對(duì)資本市場(chǎng)違法違規(guī)行為給投資者造成損害的，引導(dǎo)支持投資者積極維權(quán)。

“當(dāng)退市環(huán)節(jié)的投資者賠償救濟(jì)問(wèn)題有了著落，加大上市公司退市力度就不會(huì)再成為市場(chǎng)的利空因素?！逼ずＶ拚f(shuō)。

新一輪退市制度改革自2020年實(shí)施，據(jù)《報(bào)告》統(tǒng)計(jì)，改革以來(lái)至2023年末，共有126家上市公司退市，為改革以前十年總和（38家）的3倍多。

魯東紅表示，在“應(yīng)退盡退”的監(jiān)管原則下，隨著退市制度的持續(xù)完善和監(jiān)管力度的不斷加強(qiáng)，退市數(shù)量可能會(huì)保持在一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定且逐步上升的態(tài)勢(shì)，“2025年退市的步伐將會(huì)加快，但距離退市潮的出現(xiàn)，仍然需要一個(gè)較長(zhǎng)的過(guò)渡期”。