新“國九條”印發(fā) 推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展

【新聞】

2024年4月12日，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于加強監(jiān)管防范風(fēng)險推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展的若干意見》。該文件共有9個部分，內(nèi)容包括：嚴(yán)把發(fā)行上市準(zhǔn)入關(guān)， 嚴(yán)格上市公司持續(xù)監(jiān)管，加大退市監(jiān)管力度等，是繼2004年、2014年兩個“國九條”之后，時隔10年，國務(wù)院再次出臺的資本市場指導(dǎo)性文件，被學(xué)界、業(yè)界稱為新“國九條”。

【點評】

從整體戰(zhàn)略來看，新“國九條”以強監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展為主線，把推動資本市場發(fā)展與國家經(jīng)濟發(fā)展大局緊密結(jié)合，明確提出在未來五年內(nèi)要基本形成資本市場高質(zhì)量發(fā)展的總體框架。

與此前相比，新“國九條”主要有三個重要特點。一是充分體現(xiàn)政治性、人民性。強調(diào)要堅持和加強黨對資本市場工作的全面領(lǐng)導(dǎo)，堅持以人民為中心的價值取向，更加有效保護投資者特別是中小投資者合法權(quán)益。二是充分體現(xiàn)強監(jiān)管、防風(fēng)險、促高質(zhì)量發(fā)展的主線。強調(diào)要堅持穩(wěn)為基調(diào)，要強本強基，嚴(yán)監(jiān)嚴(yán)管，以資本市場自身的高質(zhì)量發(fā)展更好地服務(wù)經(jīng)濟社會高質(zhì)量發(fā)展的大局。三是充分體現(xiàn)目標(biāo)導(dǎo)向、問題導(dǎo)向。針對2023年8月以來股市波動暴露出的制度機制和監(jiān)管執(zhí)法等方面的問題，及時補短板、強弱項，回應(yīng)投資者關(guān)切，推動解決資本市場長期積累的深層次矛盾，加快建設(shè)安全、規(guī)范、透明、開放、有活力、有韌性的資本市場。

在資本市場的基礎(chǔ)性制度建設(shè)中，最為關(guān)鍵的一環(huán)就是發(fā)行上市的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。新“國九條”明確提出， 要提高主板、創(chuàng)業(yè)板上市標(biāo)準(zhǔn)，要對科創(chuàng)板的科創(chuàng)屬性進行更加嚴(yán)謹(jǐn)?shù)脑u價。這不僅體現(xiàn)對資本市場“質(zhì)量” 的追求，也指向?qū)Y本市場“生態(tài)”的深度改造。尤其是配套的嚴(yán)格監(jiān)管措施，如嚴(yán)格再融資審核、加強對中介機構(gòu)的責(zé)任追究等，都顯示了政策層面對資本市場“內(nèi)生質(zhì)量”的重視。這一舉措將對“蹭熱點”“炒概念”等行為形成強有力的制約，推動資本市場走向更加理性和健康的發(fā)展軌道。

在退市制度方面，新“國九條”明確提出要建立常態(tài)化退市機制，推動形成“應(yīng)退盡退”的市場環(huán)境。在并購重組方面，要求投行加強對項目的審慎評估和對注入資產(chǎn)質(zhì)量的嚴(yán)格把關(guān)。嚴(yán)格執(zhí)行退市標(biāo)準(zhǔn)，加強對違規(guī)行為的打擊，有效凈化市場環(huán)境，為長期投資提供穩(wěn)健的市場基礎(chǔ)。

在上市公司信息披露和回報股東等長效機制方面，新“國九條”提出加強對上市公司現(xiàn)金分紅和減持等行為的監(jiān)管，要求公司更加重視對股東的回報，并確保所有信息及時、全面地披露。對于多年未分紅或分紅比例偏低的公司，政策還規(guī)定要對其大股東減持行為進行限制，這一舉措不僅提高了投資者對資本市場的信心，也將推動企業(yè)更加注重長期價值的實現(xiàn)，減少短期炒作行為的空間，確保優(yōu)勢資源向優(yōu)勢行業(yè)優(yōu)質(zhì)企業(yè)集中。

在強化機構(gòu)監(jiān)管、推動行業(yè)做優(yōu)做強方面，新“國九條”著力督促行業(yè)強化使命感、責(zé)任心，將功能性放在首要位置，踐行金融報國、金融為民的發(fā)展理念。通過健全行業(yè)機構(gòu)分類監(jiān)管體系突出“扶優(yōu)限劣”，支持頭部機構(gòu)通過并購重組、組織創(chuàng)新做優(yōu)做強，引領(lǐng)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，鼓勵中小機構(gòu)差異化發(fā)展、特色化經(jīng)營，結(jié)合股東特點、區(qū)域優(yōu)勢、人才儲備等資源稟賦和專業(yè)能力做精做細(xì)。

總之，新“國九條”的落地落實，必將推動資本市場從規(guī)模擴張向質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)型，必將促進資本市場更加高效地服務(wù)好國家經(jīng)濟高質(zhì)量發(fā)展，必將奠定中國資本市場在全球資本市場體系中的大國市場地位。

（點評人：西南財經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院與中國金融研究院 教授賀國生、副教授劉亞輝）