《關(guān)于深化上市公司并購(gòu)重組市場(chǎng)改革的意見(jiàn)》（以下簡(jiǎn)稱“并購(gòu)六條”）出臺(tái)5個(gè)多月以來(lái)，A股市場(chǎng)上市公司并購(gòu)重組動(dòng)作明顯加快。在市場(chǎng)表現(xiàn)方面，涉及并購(gòu)重組的公司大多都有上佳表現(xiàn)，部分公司短期漲幅驚人。機(jī)構(gòu)認(rèn)為，對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力賽道而言，并購(gòu)重組是快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)突圍的重要路徑。

2月份新增75起并購(gòu)重組事件

2月以來(lái)，A股市場(chǎng)再增75起并購(gòu)重組事件。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2024年9月24日“并購(gòu)六條”出臺(tái)以來(lái)至2月25日，A股市場(chǎng)披露并購(gòu)重組事件多達(dá)167起，其中2024年9月24日到當(dāng)月月末披露1起，2024年10月13起，2024年11月11起，2024年12月有25起，今年1月42起，2月以來(lái)75起，因此2月份成為此間發(fā)布并購(gòu)重組事件最多的一個(gè)月。

“對(duì)于新質(zhì)生產(chǎn)力賽道而言，并購(gòu)重組是快速實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)突圍的重要路徑。從供給側(cè)邏輯出發(fā)，并購(gòu)重組涉及橫向與縱向合并同類項(xiàng)、協(xié)同整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源等?！眹?guó)信證券在《并購(gòu)重組賦能新質(zhì)生產(chǎn)力》為題的研報(bào)中指出，目前，常見(jiàn)企業(yè)并購(gòu)重組模式涉及：一是橫向并購(gòu)，強(qiáng)化企業(yè)的主營(yíng)業(yè)務(wù)；二是縱向并購(gòu)，打通上下游產(chǎn)業(yè)鏈；三是跨界并購(gòu)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和資產(chǎn)置換。通過(guò)并購(gòu)重組，一方面可以將競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手轉(zhuǎn)變?yōu)楹匣锶?，圍繞產(chǎn)業(yè)鏈上下游并購(gòu)整合，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，最終獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)；另一方面能夠發(fā)揮市場(chǎng)化出清功能，防止行業(yè)內(nèi)部的低層次無(wú)效競(jìng)爭(zhēng)，提升產(chǎn)業(yè)集中度，提高資源配置效率。

事實(shí)上，統(tǒng)計(jì)“并購(gòu)六條”出臺(tái)以來(lái)的167起并購(gòu)重組事件的重組目的，可發(fā)現(xiàn)167起并購(gòu)重組多數(shù)為橫向或縱向并購(gòu)，由此佐證了機(jī)構(gòu)的判斷。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，167起并購(gòu)重組事件中，涉及橫向整合的并購(gòu)重組事件多達(dá)63起，其他并購(gòu)目的為53起，資產(chǎn)調(diào)整為16起，戰(zhàn)略合作為21起，多元化戰(zhàn)略為8起，垂直整合和買殼上市各有3起，僅橫向和其它并購(gòu)目的合計(jì)就達(dá)116起，占比69.46%。

在2月份已披露交易金額的25起重組事件中，涉及華夏幸福、賽力斯、海聯(lián)訊、瀚藍(lán)環(huán)境的并購(gòu)重組交易總價(jià)值超過(guò)百億元。其中，華夏幸福子公司出售譽(yù)諾金100%股權(quán)以及對(duì)11家標(biāo)的項(xiàng)目公司的債權(quán)的并購(gòu)重組交易總價(jià)值高達(dá)255.84億元，是2月份披露交易金額最大的一起并購(gòu)重組事件。

資料顯示，華夏幸福是一家房地產(chǎn)公司，高光時(shí)刻每年的銷售額都以超過(guò)20%的速度增長(zhǎng)，2015年不復(fù)權(quán)股價(jià)最高時(shí)曾達(dá)到64.5元，然而從2017年開始，華夏幸福開始尋求轉(zhuǎn)型，從商業(yè)地產(chǎn)的主業(yè)轉(zhuǎn)向產(chǎn)業(yè)新城和產(chǎn)業(yè)小鎮(zhèn)的開發(fā)，通過(guò)PPT模式融資的“非典型房企”策略并未取得預(yù)期的成功，留下的是一系列問(wèn)題，最終導(dǎo)致資金鏈斷裂，不僅背下數(shù)千億負(fù)債，且股價(jià)也一路跌至目前的2.7元左右。

據(jù)華夏幸福2月22日發(fā)布的債務(wù)重組進(jìn)展公告顯示：截至2025年1月31日，華夏幸?；鶚I(yè)股份有限公司《債務(wù)重組計(jì)劃》中金融債務(wù)通過(guò)簽約等方式實(shí)現(xiàn)債務(wù)重組的金額累計(jì)約為1922.73億元（含公司及下屬子公司發(fā)行的境內(nèi)公司債券及境外間接全資子公司發(fā)行的境外美元債券重組）；截至2025年1月31日，華夏幸福以下屬公司股權(quán)搭建的“幸福精選平臺(tái)”及“幸福優(yōu)選平臺(tái)”股權(quán)抵償金融及經(jīng)營(yíng)債務(wù)合計(jì)金額約為人民幣218.35億元。

賽力斯是近幾年資本市場(chǎng)上的一只牛股，自2021年4月與華為正式宣布合作以來(lái)，股價(jià)漲幅超過(guò)了4倍。2024年8月26日，賽力斯發(fā)布公告稱，全資子公司賽力斯汽車擬以支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買華為技術(shù)持有的標(biāo)的公司10.00%股權(quán)，交易作價(jià)115億元，收購(gòu)方案目的是戰(zhàn)略合作。

在彼時(shí)發(fā)布的重組草案中，賽力斯表示，公司與華為跨界業(yè)務(wù)合作，開創(chuàng)了全新的商業(yè)模式，為用戶帶來(lái)了市場(chǎng)認(rèn)可的AITO問(wèn)界M5、M7、M9高端智能豪華電動(dòng)汽車產(chǎn)品。雙方通過(guò)本次交易，以股權(quán)紐帶為基礎(chǔ)，將戰(zhàn)略合作升級(jí)為“業(yè)務(wù)合作+股權(quán)合作”，進(jìn)一步夯實(shí)雙方合作關(guān)系的可持續(xù)性。自草案發(fā)布后，賽力斯股價(jià)持續(xù)上漲，至2月24日，股價(jià)區(qū)間上漲了54.02%，區(qū)間振幅達(dá)99.17%，區(qū)間最高股價(jià)達(dá)149.89元（不復(fù)權(quán)）。

月內(nèi)首次披露重組動(dòng)態(tài)公司僅有4家

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)還顯示，“并購(gòu)六條”發(fā)布以來(lái)所披露的167起并購(gòu)重組事件中，能夠在“并購(gòu)六條”發(fā)布后實(shí)現(xiàn)首次披露的僅有76家，有多達(dá)91家公司是在“并購(gòu)六條”發(fā)布之前就曾披露過(guò)自己的重組動(dòng)態(tài)。而今年2月份所披露的75起并購(gòu)重組事件中，能夠首次披露重組動(dòng)態(tài)的公司僅有4家，分別為獅頭股份、隆揚(yáng)電子、安寧股份、索辰科技，重組事項(xiàng)分別為“獅頭股份定增收購(gòu)利珀科技控制權(quán)”“隆揚(yáng)電子收購(gòu)德佑新材100%股權(quán)”“安寧股份收購(gòu)經(jīng)質(zhì)礦產(chǎn)100%股權(quán)”“索辰科技子公司收購(gòu)力控科技51%股權(quán)”，這4起并購(gòu)重組均為橫向整合。

2月5日以來(lái)至2月24日，獅頭股份、隆揚(yáng)電子、安寧股份、索辰科技分別上漲了42.74%、52.99%、6.01%、44.41%，明顯強(qiáng)過(guò)同期上證指數(shù)3.77%的表現(xiàn)。分析這幾家公司股價(jià)上漲背后原因，除了并購(gòu)重組這一因素外，更與熱點(diǎn)概念有關(guān)，比如獅頭股份具有“小紅書概念”，索辰科技具有“人形機(jī)器人概念”，隆揚(yáng)電子具有“富士康概念”，而漲幅最小的安寧股份則具有“鋰電池概念”。

獅頭股份曾是一家水泥公司，早年間因業(yè)績(jī)的持續(xù)不振而轉(zhuǎn)型，先后涉足環(huán)保水處理、電商及寵物消費(fèi)領(lǐng)域，但成效平平。最新業(yè)績(jī)動(dòng)態(tài)是，因電商行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇及消費(fèi)需求變化，公司預(yù)計(jì)2024年虧損2600萬(wàn)元至3100萬(wàn)元，扣非后虧損3300萬(wàn)元至3800萬(wàn)元。

今年2月22日，獅頭股份發(fā)布公告稱，擬籌劃以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金的方式購(gòu)買杭州利珀科技股份有限公司控制權(quán)并募集配套資金。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組，但不會(huì)改變公司實(shí)際控制人，不構(gòu)成重組上市。公開資料顯示，利珀科技專注于機(jī)器視覺(jué)工業(yè)檢測(cè)解決方案，以機(jī)器視覺(jué)算法和圖形化算法集成開發(fā)平臺(tái)為技術(shù)核心，擁有國(guó)家級(jí)專精特新“小巨人”等資質(zhì)，累計(jì)專利及著作權(quán)超百項(xiàng)。顯然，通過(guò)此次并購(gòu)，獅頭股份有望切入當(dāng)下資本市場(chǎng)最熱的智能機(jī)器人賽道。

在4家首次披露并購(gòu)重組動(dòng)向的公司中，隆揚(yáng)電子是漲幅最好的，2月5日以來(lái)漲幅超過(guò)50%。作為蘋果供應(yīng)鏈上的電磁屏蔽材料生產(chǎn)商，隆揚(yáng)電子2022年以來(lái)業(yè)績(jī)持續(xù)下滑，歸母凈利潤(rùn)由近2億元下滑到不足1億元，今年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.53億元。

為完善公司的整體布局，擴(kuò)大公司總體規(guī)模及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，今年2月21日，隆揚(yáng)電子在“關(guān)于籌劃重大資產(chǎn)重組暨簽署《股份收購(gòu)意向協(xié)議》的提示性公告”中稱，擬以支付現(xiàn)金方式購(gòu)買德佑新材100%股權(quán)。本次交易預(yù)計(jì)構(gòu)成重大資產(chǎn)重組?！叭舯敬谓灰醉樌瓿?，公司將持有德佑新材100%的股權(quán)，未來(lái)，公司將與德佑新材共同開發(fā)更多新材料，進(jìn)一步擴(kuò)充公司產(chǎn)品品類，并且完成更多材料的進(jìn)口替代，未來(lái)在3C消費(fèi)電子、汽車電子等領(lǐng)域加強(qiáng)擴(kuò)大公司業(yè)務(wù)范圍?！?/p>

14家披露重組動(dòng)向的公司年內(nèi)獲機(jī)構(gòu)調(diào)研

在2月份披露重組最新動(dòng)態(tài)的公司中，今年以來(lái)有14家公司獲得了機(jī)構(gòu)調(diào)研，其中2次以上的公司有匯綠生態(tài)、本鋼板材、友阿股份、粵宏遠(yuǎn)A、道恩股份、華潤(rùn)三九。目前，匯綠生態(tài)針對(duì)鈞恒科技的收購(gòu)已經(jīng)完成。

匯綠生態(tài)是14家被調(diào)研公司中機(jī)構(gòu)調(diào)研次數(shù)最多的，達(dá)3次。調(diào)研中，機(jī)構(gòu)關(guān)注的是匯綠生態(tài)旗下的鈞恒科技發(fā)展情況，提出了“鈞恒科技在硅光方面的發(fā)展及優(yōu)勢(shì)？”“鈞恒科技對(duì)于CPO等未來(lái)光模塊的技術(shù)的看法”等問(wèn)題，而對(duì)于鈞恒科技在硅光方面的發(fā)展及優(yōu)勢(shì)問(wèn)題，匯綠生態(tài)回復(fù)稱，“鈞恒科技在硅光產(chǎn)品的生產(chǎn)過(guò)程中，采用了自主研發(fā)的耦合機(jī)，這反映了在技術(shù)獨(dú)立性和創(chuàng)新能力上的優(yōu)勢(shì)。通過(guò)自主研發(fā)，鈞恒科技能夠針對(duì)自身產(chǎn)品特點(diǎn)優(yōu)化耦合機(jī)的設(shè)計(jì)，從而實(shí)現(xiàn)更高的耦合精度，這對(duì)于確保硅光模塊性能至關(guān)重要……2025年鈞恒科技預(yù)計(jì)硅光產(chǎn)品的產(chǎn)能擴(kuò)張可以很迅速，也具有一定的增長(zhǎng)空間。”光模塊（CPO）概念一直是市場(chǎng)上的熱點(diǎn)，自2024年9月24日至今年2月24日，光模塊概念指數(shù)上漲85.22%，而因收購(gòu)鈞恒科技擁有光模塊概念的匯綠生態(tài)同期內(nèi)也上漲了89.65%。

索辰科技是一家專注于CAE軟件研發(fā)、銷售和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，其雖然在年內(nèi)只被調(diào)研了一次，但公司卻是14家公司中機(jī)構(gòu)調(diào)研家數(shù)最多的，有165家機(jī)構(gòu)在2月17日對(duì)公司進(jìn)行了調(diào)研，而調(diào)研的內(nèi)容也均涉及公司所收購(gòu)對(duì)象力控科技。在針對(duì)“力控科技相對(duì)同行目前處于什么地位”的問(wèn)題，公司表示，“SCADA 軟件可以幫助各行業(yè)的集控中心、生產(chǎn)調(diào)度中心、能源管控中心的部署與建設(shè)，國(guó)內(nèi)外SCADA軟件產(chǎn)品中，西門子、施耐德、GE、力控科技的產(chǎn)品成熟度最高。”

在被調(diào)研的14家公司中，本鋼板材、粵宏遠(yuǎn)A、烽火電子、夢(mèng)網(wǎng)科技、納思達(dá)還披露了2024年年報(bào)預(yù)期，其中夢(mèng)網(wǎng)科技、納思達(dá)實(shí)現(xiàn)了扭虧，而本鋼板材、粵宏遠(yuǎn)A、烽火電子則出現(xiàn)預(yù)虧。

（文中個(gè)股僅為舉例分析，不作買賣推薦。）