議息

通脹及通脹預(yù)期，議息公告將英國(guó)2022年春季的通脹預(yù)測(cè)值由2021年12月預(yù)測(cè)的5%調(diào)高到7%，委員會(huì)預(yù)計(jì)本輪通脹在2022年4月到達(dá)高點(diǎn)7.25%，遠(yuǎn)高于2%的通脹目標(biāo)值。英國(guó)央行認(rèn)為，通脹的原因是國(guó)際能源價(jià)格和可貿(mào)易品價(jià)格的上漲，強(qiáng)調(diào)這在一定程度上是貨幣政策無(wú)力對(duì)抗的因素；同時(shí)強(qiáng)調(diào)就業(yè)在持續(xù)改善，生產(chǎn)有望在2022年一季度回到2019年疫情前的水平。從中期展望看，英國(guó)央行并未簡(jiǎn)單認(rèn)為通脹壓力居高不下，而是強(qiáng)調(diào)了兩種可能：通脹向上的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)自工資上漲的壓力

007年美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議聲明，可以更好地理解美聯(lián)儲(chǔ)在進(jìn)行貨幣政策決策時(shí)如何看待大宗商品價(jià)格走勢(shì)。一是美聯(lián)儲(chǔ)的貨幣政策決策關(guān)注的是核心通脹率和長(zhǎng)期通脹預(yù)期，而非大宗商品價(jià)格。美聯(lián)儲(chǔ)之所以在2003年6月25日宣布降息，其重要原因是，盡管彼時(shí)大宗商品價(jià)格上升幅度明顯，但美國(guó)的核心通脹率卻處于持續(xù)下行態(tài)勢(shì)。從當(dāng)時(shí)的議息會(huì)議聲明看，由于彼時(shí)美國(guó)仍深陷2000年互聯(lián)網(wǎng)泡沫破滅和美股大跌疊加此后的“9·11”造成的經(jīng)濟(jì)衰退沖擊中，這一階段美聯(lián)儲(chǔ)更為擔(dān)憂的是“通脹率不受

凌晨美聯(lián)儲(chǔ)12月議息會(huì)議結(jié)果顯示，縮減資產(chǎn)購(gòu)買（Taper）的步伐在加速，符合市場(chǎng)預(yù)期;點(diǎn)陣圖預(yù)期2022年將加息三次，超出市場(chǎng)預(yù)期。整體來(lái)看，Taper加速?zèng)_擊有限;2022年首次加息幾成定局;加息與Taper之間的時(shí)間間隔不會(huì)太長(zhǎng)，主要取決于通脹走勢(shì)。然而2022年美聯(lián)儲(chǔ)加息，究竟是好的加息還是壞的加息？值得探討。Taper加速?zèng)_擊有限美聯(lián)儲(chǔ)宣布加速Taper，從2022年1月起，將原來(lái)每月縮減購(gòu)買資產(chǎn)的數(shù)量由150億美元擴(kuò)大至300億美元，并于202

8年12月召開(kāi)的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)還宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)至2.25%～2.5%，并暗示2019年將繼續(xù)升息3次，將基準(zhǔn)利率提升至3%～3.25%，然后停止加息。此外，美聯(lián)儲(chǔ)還表示將繼續(xù)無(wú)限期縮減資產(chǎn)負(fù)債表。然而，僅6個(gè)星期之后，在2019年1月底的議息會(huì)議上，美聯(lián)儲(chǔ)表示將在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)暫停加息，并在適合的時(shí)間暫?？s減資產(chǎn)負(fù)債表。由于美聯(lián)儲(chǔ)在1月底的議息會(huì)議上已經(jīng)表明了以上政策轉(zhuǎn)向計(jì)劃，3月20日美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議的結(jié)果基本在市場(chǎng)預(yù)期的范圍內(nèi)。3月20日，美聯(lián)儲(chǔ)公

又要迎來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議，期指的轉(zhuǎn)倉(cāng)結(jié)算，以及國(guó)慶長(zhǎng)假的到來(lái)，市場(chǎng)大概率會(huì)保持謹(jǐn)慎保守的格局。精選個(gè)股仍然是現(xiàn)階段的主要基調(diào)。未來(lái)一周將有多個(gè)重要事項(xiàng)公布：（1）國(guó)際指數(shù)公司富時(shí)羅素最快于21日公布是否將A股納入指數(shù)。（2）美國(guó)聯(lián)儲(chǔ)局將于下周四凌晨公布議息結(jié)果，市場(chǎng)幾乎肯定9月會(huì)加息，并于12月再次加息。（3）內(nèi)地將于下周公布9月制造業(yè)PMI，過(guò)去兩個(gè)月數(shù)據(jù)令人失望，8月降至50.6創(chuàng)14個(gè)月以來(lái)新低，市場(chǎng)關(guān)注中美貿(mào)戰(zhàn)會(huì)否對(duì)內(nèi)地經(jīng)濟(jì)帶來(lái)進(jìn)一步的影響，這一數(shù)

員會(huì)（FOMC）議息會(huì)議。在會(huì)議上，耶倫沒(méi)有改變之前關(guān)于貨幣政策的立場(chǎng)，政策聲明相較于2017年12月的議息會(huì)議也沒(méi)有實(shí)質(zhì)性變化。自2012年起擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事的杰羅姆·鮑威爾（Jerome Powell）將以新任美聯(lián)儲(chǔ)主席的身份主持2018年3月的議息會(huì)議。鑒于鮑威爾在耶倫主持的歷次議息會(huì)議上都給耶倫投了贊成票，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)政策不會(huì)發(fā)生太多變化?；仡櫼畟愡^(guò)去四年的任期，平靜無(wú)事應(yīng)該就算是最大的成功。這么評(píng)論的原因在于，美聯(lián)儲(chǔ)并沒(méi)有使美國(guó)經(jīng)濟(jì)完全恢復(fù)至充分就業(yè)

厘水平。歐洲央行議息即將公布議息結(jié)果，市場(chǎng)關(guān)注歐洲央行行長(zhǎng)德拉吉講話；投資者的焦點(diǎn)將聚焦于歐洲央行會(huì)否開(kāi)始縮減巨額購(gòu)買債券計(jì)劃，這個(gè)不確定因素，將導(dǎo)致市場(chǎng)可能出現(xiàn)短暫性壓制，并出現(xiàn)美元兌歐元上漲；另外日本央行將于本月15日公布議息結(jié)果，市場(chǎng)同時(shí)關(guān)注美元走勢(shì)的最終變化，以及如何影響新興股票市場(chǎng)資金流向。此外，引述媒體報(bào)道，美國(guó)總統(tǒng)特朗普將就價(jià)值數(shù)百億美元的中國(guó)商品是否征收關(guān)稅作出決定。當(dāng)前市場(chǎng)在多種不確定因素前提下，又逢下周一港股休市，投資者觀望情緒濃厚；加

3月20日）舉行議息會(huì)議，并將于香港時(shí)間下周四（3月22日）凌晨2時(shí)公布議息結(jié)果。如根據(jù)利率期貨數(shù)據(jù)顯示，本次加息機(jī)會(huì)率接近100%，意味著聯(lián)儲(chǔ)局加息幾乎已成定局。美國(guó)上周公布2月份工資數(shù)據(jù)增長(zhǎng)放緩，加上本周二（12日）公布2月CPI按月升幅放緩至0.2%，市場(chǎng)繼續(xù)保持全年加息三次預(yù)期，市場(chǎng)預(yù)計(jì)議息會(huì)議聲明不會(huì)太強(qiáng)硬，預(yù)料對(duì)港股不會(huì)構(gòu)成太大沖擊。但投資者宜留意，港股本周整體成交相對(duì)疲弱，日均成交約為1100億元，有市場(chǎng)分析指出，港匯指數(shù)持續(xù)下滑，影響市場(chǎng)資

行在8月10日的議息會(huì)議上決定，維持該行的基準(zhǔn)利率于1.75%不變，并表示其將在相當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)繼續(xù)保持寬松的貨幣政策不變。分析人士指出，近期議息的其他國(guó)家央行或與新西蘭類似，選擇按兵不動(dòng)，觀望美聯(lián)儲(chǔ)政策動(dòng)向以及自身的國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)。新西蘭央行在會(huì)后公布的政策聲明中表示，為支持經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步平衡增長(zhǎng)需要其本幣進(jìn)一步貶值。新西蘭在今年第一季度GDP不及預(yù)期，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，但預(yù)期寬松的貨幣政策、強(qiáng)勁的人口增長(zhǎng)、積極的貿(mào)易條款與刺激性的財(cái)政措施將支持經(jīng)濟(jì)繼續(xù)改善。第二季

日，日本央行召開(kāi)議息會(huì)議，決定維持對(duì)金融機(jī)構(gòu)存放在央行的超額準(zhǔn)備金利率在-0.1%不變，10年期國(guó)債收益率目標(biāo)0.0%，以及年度基礎(chǔ)貨幣規(guī)模80萬(wàn)億日元不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。日本央行會(huì)議結(jié)果公布后，美元兌日元跳漲近0.17%。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥稱，一些市場(chǎng)參與者認(rèn)為核心消費(fèi)者通脹將在今年下半年接近1%，這很可能成真。但我們不會(huì)僅因?yàn)槿绱硕詣?dòng)調(diào)高收益率目標(biāo)，日本央行將會(huì)把日本經(jīng)濟(jì)狀況及長(zhǎng)期通脹預(yù)估等各種因素納入考量，而不是僅關(guān)注單一物價(jià)數(shù)據(jù)。通脹率加速升至

，美聯(lián)儲(chǔ)在11月議息會(huì)議上決定繼續(xù)將基準(zhǔn)利率維穩(wěn)在0.25%-0.5%之間。前海開(kāi)源基金執(zhí)行投資總監(jiān)謝屹表示，議息會(huì)議結(jié)果綜合11月2日特朗普的投票支持率首次超過(guò)了希拉里、美國(guó)11月1日公布的10月制造業(yè)的PMI指數(shù)繼續(xù)反彈三事件，維持對(duì)美國(guó)加息預(yù)期。中期而言，12月中旬加息的概率加大，無(wú)論從基本面的數(shù)據(jù)還是美聯(lián)儲(chǔ)的態(tài)度上都可以看到這樣的跡象。若加息兌現(xiàn)，將對(duì)各類資產(chǎn)均產(chǎn)生一定沖擊，加息對(duì)基本面將產(chǎn)生損害，從而抑制風(fēng)險(xiǎn)偏好。資產(chǎn)配置上，鑒于美國(guó)大選的不確定

要集中于美聯(lián)儲(chǔ)的議息會(huì)議和全球股市波動(dòng)。臨近三季度末，資金面在“十一”長(zhǎng)假后能否恢復(fù)寬松成為市場(chǎng)疑問(wèn)，9月19日起至國(guó)慶，市場(chǎng)或?qū)⑦M(jìn)入弱勢(shì)震蕩期。鑒于指數(shù)大概率不會(huì)有太多下行空間，投資者可以考慮保持約5成的權(quán)益類基金倉(cāng)位。針對(duì)9月12—16日的上證綜指曾經(jīng)一度擊穿3000點(diǎn)、市場(chǎng)整體表現(xiàn)較弱的情況，中歐基金認(rèn)為，其主要受4個(gè)因素的影響：第一，全球股市表現(xiàn)不佳，9月20日美聯(lián)儲(chǔ)召開(kāi)議息會(huì)議，在此之前市場(chǎng)產(chǎn)生一定的擔(dān)憂情緒，尤其是8月CPI走高影響到市場(chǎng)對(duì)于美

本央行將先后舉行議息會(huì)議，對(duì)世界范圍內(nèi)的資本市場(chǎng)產(chǎn)生重大影響，全球經(jīng)濟(jì)迎來(lái)最重要的一周?；ㄆ旒瘓F(tuán)分析師大衛(wèi)·魯賓預(yù)計(jì)，在美日分別舉行議息會(huì)議之后，全球資產(chǎn)將重新定價(jià)，而且其影響超過(guò)投資者的預(yù)期。法國(guó)興業(yè)銀行全球策略分析師凱特·賈繼思表示，美國(guó)關(guān)于12月是否加息的表態(tài)，以及日本債券收益率是否更加陡峭，將決定未來(lái)市場(chǎng)的走勢(shì)。巴克萊分析師邁克爾·賈鵬認(rèn)為，外部風(fēng)險(xiǎn)對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的威脅在減弱。

倫銀行7月14日議息，下星期是歐洲央行議息，月底則是聯(lián)儲(chǔ)局及日本央行議息，市場(chǎng)普遍預(yù)期環(huán)球處于量寬環(huán)境之下，資金面充裕，資金流入資本市場(chǎng)，中期來(lái)說(shuō)環(huán)球股市如未有出現(xiàn)大沖擊，將可展一輪升勢(shì)。港股本周升勢(shì)持續(xù)，恒指7月14日早段略見(jiàn)整固后，午后掉頭回升，并且在午后突破21，500點(diǎn)水平，重上250天線，全日漲238點(diǎn)或1.1%，報(bào)21561點(diǎn)，主板成交623.5億元。港股已連升四天，累計(jì)升幅近5%。恒指連續(xù)第兩天試穿圖表派視為牛熊分界線的250天平均線，收市位

映市場(chǎng)走勢(shì)推測(cè)，議息結(jié)果利好股市。除了美國(guó)議息之外，上證綜指昨日便在最后半小時(shí)失速下跌，拖累港股倒跌。料上證綜指短線仍在2850點(diǎn)至3250點(diǎn)之間上落，要走出這個(gè)區(qū)間才有較明確的方向。港股方面，恒指昨日開(kāi)市先沖高后回落，全日受制于9月9日高位22228點(diǎn)之下，最高僅見(jiàn)22203點(diǎn)。港股受A股之累而倒跌，市場(chǎng)上均采取觀望態(tài)度，不敢將港股推高，最后見(jiàn)A股回落而爭(zhēng)相走避。目前恒指主要在21400點(diǎn)至22400點(diǎn)之間波動(dòng)。在聯(lián)儲(chǔ)局議息結(jié)果出來(lái)前，建議待方向明朗再確