降準

樊繼拓降準說明經(jīng)濟和盈利恢復(fù)還不是很強。降準本身是利多，但是和降準周期同步發(fā)生的一般是盈利下降周期。2008年以來，有5次降準周期，分別是2008年Q4-2009年Q1、2011年底-2012年Q2、2015年Q1-2016年Q1、2018年Q1-2020年Q1、2021年Q2至今。歷史上，降準周期中的第一次降準均處在ROE下降周期的初期，降準周期中的最后一次降準均處在盈利下降周期的后期或末期。（見圖一）圖一：降準周期大多都是上市公司ROE下降周期（單位：

在此背景下，此次降準有助于維持寬松的流動性環(huán)境，助力經(jīng)濟企穩(wěn)向好，進一步改善消費、擴大內(nèi)需。降準如何影響股市？從最近五次降準后A股主要指數(shù)表現(xiàn)看，大盤藍籌如上證50、滬深300表現(xiàn)明顯優(yōu)于中小盤成長指數(shù)（創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50）。除2022年4月受整體市場情緒低迷拖累，降準后一周出現(xiàn)下跌以外，其余四次降準后一周主要指數(shù)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢。分風(fēng)格看，金融、消費受到降準利好提振作用最大，在2022年11月、2021年12月、2020年4月三次降準后一周和一個月均實現(xiàn)上漲

的解讀，普遍認為降準超預(yù)期。但降準后的第一個交易日3月19日的兩市走勢卻不大樂觀，當(dāng)日，上證指數(shù)小幅高開高走，最終小幅下跌15.64點，創(chuàng)業(yè)板也較前一日微跌。市場似乎對降準并不太買賬。筆者認為，降準能夠讓商業(yè)銀行有更多的貨幣投放、能降低商業(yè)銀行的資金成本，于市場而言，無論如何，總是利好的！而且看歷年降準后的市場的走勢情況看，降準對于市場的影響方向具有一定的不確定性。此外，影響市場漲跌的因素還有很多。但總的來講，是三個核心方面：一是企業(yè)盈利能力，二是市場無風(fēng)

具體來說，央行“降準”能夠為商業(yè)銀行體系釋放出流動性，所以中央銀行只要“降準”，商業(yè)銀行就可以獲得更多發(fā)放貸款的“原材料”，金融機構(gòu)便能夠據(jù)此增加其放貸規(guī)模，并基于貨幣乘數(shù)創(chuàng)造出更多的流動性。但根據(jù)現(xiàn)有的貨幣發(fā)行制度，銀行體系內(nèi)的準備金最初只能來自于中央銀行，商業(yè)銀行持有的準備金既表現(xiàn)為其在中央銀行賬戶內(nèi)的準備金存款，又對應(yīng)于其自身資產(chǎn)負債表內(nèi)的流動性資產(chǎn)，而僅僅降低“法準率”這一貨幣政策“信號”的發(fā)出很難推理出商業(yè)銀行在中央銀行賬戶內(nèi)的存款就會增加。進一

華泰證券：雖然降準的信號意義大于實質(zhì)作用，但降準可視為銀行減稅，有助于提高銀行信貸擴張的能力和意愿。央行在三季度貨幣政策執(zhí)行報告中指出，今年以來，銀行存款與貸款規(guī)模之間的差額明顯擴大。同時，自2021年12月本輪降息周期開啟以來，商業(yè)銀行凈息差明顯收窄，這些都使得銀行的利潤增速有所放緩。降準有助于降低銀行的負債成本，相當(dāng)于為銀行減稅。如果全面降準0.5個百分點，我們估算每年可降低金融機構(gòu)資金成本約130億元。在明年銀行凈息差與資產(chǎn)質(zhì)量可能雙雙承壓的背景下，

議提出“適時運用降準等貨幣政策工具”來幫扶受到疫情嚴重沖擊的行業(yè)企業(yè)。到周五，央行就宣布于4月25日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.25個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。這次降準為全面降準，共計釋放長期資金約5300億元。央行的高效率值得點贊，但因疫情因素停工停產(chǎn)的企業(yè)能不能借此成功紓困乃至保住自己來之不易的市場份額則是另外的話題。以目前疫情影響最嚴重的上海為例，許多企業(yè)的生產(chǎn)線是低速運行的，甚至是停產(chǎn)。上汽集團的安亭工廠早在3月中下旬就開始4

5個百分點。本次降準會帶來何種影響，以及影響幾何？我們不妨回顧近年來的歷次降準，以實際數(shù)據(jù)來見證。歷次降準時間表《理財》雜志編輯根據(jù)央行發(fā)布的日期，并結(jié)合當(dāng)時的基點，統(tǒng)計出了近5年來（2018-2022年），央行歷次降準時間表。從表中我們可以看出每次調(diào)整幅度，以及釋放的長期資金量。近5年釋放資金最多從表中我們可以看出，2021年12月6日公布的降準，可以說是全面降準。盡管調(diào)整幅度是0.5個百分點，但是卻釋放出1.2萬億元長期資金。這個力度，可以說是自201

陸勝斌?陶金全面降準靴子落地，貨幣政策轉(zhuǎn)向?qū)捤?。此?span id="j5i0abt0b" class="hl">降準后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%，共計釋放長期資金約1.2萬億元。2021年12月6日，降準靴子正式落地。此次降準后，將釋放長期資金約1.2萬億元。這對于第四季度以來持續(xù)震蕩的債市來說，意味著什么？貨幣邊際寬松趨勢漸明確此次央行決定于2021年12月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）;下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.4%。此次降準共

有效性，適時運用降準等貨幣政策工具，進一步加強金融對實體經(jīng)濟特別是中小微企業(yè)的支持，促進綜合融資成本穩(wěn)中有降?！痹趪Q定“適時運用降準”后兩天，7月9日，中國人民銀行決定于2021年7月15日下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點（不含已執(zhí)行5%存款準備金率的金融機構(gòu)）。本次下調(diào)后，金融機構(gòu)加權(quán)平均存款準備金率為8.9%。雖然中國人民銀行貨幣政策委員會委員王一鳴強調(diào)，“本次全面降準是貨幣政策回歸常態(tài)后的常規(guī)流動性操作，穩(wěn)健貨幣政策的取向沒有發(fā)生改變?！?/div>

證券市場周刊 2021年26期2021-07-21

了本年度的第三次降準。相比第一次全面降準，第二、三次降準均為定向降準。央行降準，意在為中小微企業(yè)和“三農(nóng)”的發(fā)展降低融資成本。本文分析了降低存款準備金率這一貨幣政策的經(jīng)濟學(xué)邏輯及實際作用，最后對貨幣當(dāng)局和企業(yè)提出一些建議?！娟P(guān)鍵詞】存款準備金 貨幣政策 普惠金融 中小企業(yè)融資一、引言與背景3月份以來，世界各國中央銀行都開始降息、降準以穩(wěn)定股市、債市和商品市場，而中國的降準也為當(dāng)下的復(fù)工復(fù)產(chǎn)、復(fù)商復(fù)市提供了有效的金融支撐。截止2020年4月，央行發(fā)布了三次降

鍵詞】中小企業(yè);降準;助力經(jīng)濟恢復(fù)【中圖分類號】F276.3;F822.0【文獻標識碼】A 【文章編號】1674-0688（2020）09-0143-020 引言新型冠狀病毒肺炎疫情在全球的爆發(fā)，其特殊的傳播方式、超高的感染率，以及不斷變化的感染癥狀使得疫情防控工作異常艱難，全球經(jīng)濟發(fā)展速度因此大幅度放緩，令人始料未及。對于中國來說，疫情不僅造成社會恐慌，還成為很大一部分中小企業(yè)的噩夢、大企業(yè)的發(fā)展瓶頸。在無奈的等待中，人們只能在家中配合國家和政府抗疫，農(nóng)

濟增長率會影響“降準”對商業(yè)銀行風(fēng)險的作用。關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行;存款準備金;風(fēng)險;降準1.引言存款準備金對于銀行風(fēng)險承擔(dān)來說是一把雙刃劍：一方面存款準備金制度的存在制約著商業(yè)銀行的放貸規(guī)模，降低銀行發(fā)生擠兌的風(fēng)險，保護存款人的收益，另一方面，商業(yè)銀行有著存款準備金制度，就有可能去追求高風(fēng)險資產(chǎn)，增加道德風(fēng)險發(fā)生的可能性。鑒于此，本文選取了2007年—2018年中國滬深A(yù)股上市中市值前十的商業(yè)銀行，通過實證研究商業(yè)銀行風(fēng)險與存款準備金率變動之間的關(guān)系。2.文獻

，采取降息為主、降準為輔，更好地利用宏觀審慎政策，財政和行業(yè)政策將發(fā)揮更加積極主動的作用，而這些宏觀政策將推動明年經(jīng)濟逐步復(fù)蘇。關(guān)鍵詞：降息;降準;宏觀審慎;財政收支;行業(yè)政策2019年11月5日，人民銀行開展中期借貸便利（MLF）4000億元，操作利率為3.25%，較上期下降5個基點。雖然降息幅度很小，但是仍超市場預(yù)期：10年國開活躍券190210大幅下行6個BP，上證綜合指數(shù)也一度上漲至3000點。這是人民銀行在2016年2月份之后首次調(diào)降MLF利率，

■專家預(yù)計新一輪降準1月份落地近期召開的中央經(jīng)濟工作會議為2020年貨幣政策定下基調(diào)——穩(wěn)健的貨幣政策要靈活適度，保持流動性合理充裕，貨幣信貸、社會融資規(guī)模增長同經(jīng)濟發(fā)展相適應(yīng)，降低社會融資成本。這讓市場對降準充滿預(yù)期，而日前國務(wù)院總理李克強在成都考察時表示，國家將進一步研究采取降準和定向降準等多種措施，降低實際利率和綜合融資成本，推動小微企業(yè)融資難融資貴問題明顯緩解，無疑讓降準的可能性進一步提升。新一輪的降準何時能落地？分析人士普遍認為，1月份是合適的降

策空間，不妨先讓降準、專項債等逆周期舉措“再飛一會兒”。作為儲備政策，下調(diào)政策利率的可能性不是沒有，但需等待更好時機。9 月20 日，將公布新一期LPR，本月LPR下行可能性并未完全排除。懸念揭曉 利率不變9 月第三周是我國貨幣政策操作的“關(guān)鍵周”。一方面全面降準16 日落地；另一方面，降準后的公開市場操作懸念重重。9 月有兩筆MLF 到期。對9 月9日到期的MLF，央行選擇以逆回購進行對沖。央行如何處理17 日到期的MLF 變得頗受市場關(guān)注。從到期分布情

行已經(jīng)進行了兩次降準操作，特別是在9月份進行的這一次，既包括全面降準，也包括結(jié)構(gòu)性降準，預(yù)期可以釋放資金約9 000億元，這個力度還是相當(dāng)大的。宣布降準以后，股市整體呈現(xiàn)上漲態(tài)勢，反映出投資者對于降準也是非常認同的。不過也有人有這樣的疑問：近年來央行為什么頻頻降準而不是降息，降準對實體經(jīng)濟究竟有什么影響呢？以前的幾次降準，對股市的作用似乎并不很大，那么，為什么這次宣布降準后，股市就表現(xiàn)得十分積極呢？這要從我們國家現(xiàn)在的金融格局說起。近幾年來，我國一直實行低

調(diào)至8%。本次“降準”的主要目的為深化金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，有效解決民營和小微企業(yè)融資的難題。本文根據(jù)貨幣金融理論分析本次中央銀行的“降準”政策的預(yù)期成效，以及其中存在的問題，并提出有效的解決方法來降低此政策帶來對我國經(jīng)濟的負面影響。一、“降準”政策的預(yù)期效果分析（一）有利于實現(xiàn)經(jīng)濟協(xié)調(diào)穩(wěn)定增長我國民營和小微企業(yè)貸款出現(xiàn)不同的問題，如：貸款利率，擔(dān)保費率及中間費用較高昂；受認可的抵質(zhì)押物少；貸款期短；審批慢程序復(fù)雜；到款時間長，因此本次“降準”優(yōu)化金融供給

百分點（以下簡稱降準），此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1000億元。此外，央行公布再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。這是央行自今年1月后，第二次宣布全面降準，而此次的降準力度不小，“全面降準+定向降準“雙箭齊發(fā)，引起大家高度關(guān)注，那么，此次降準到底為什么？降準后會不會繼續(xù)降息？對股市、樓市

提出及時運用普遍降準和定向降準等政策工具后，9月6日晚間降準應(yīng)聲落地，而且是“普降”“定向”一起來。央行表示，于9月16日全面下調(diào)金融機構(gòu)存款準備金率0.5個百分點。為促進加大對小微、民營企業(yè)的支持力度，再額外對僅在省級行政區(qū)域內(nèi)經(jīng)營的城市商業(yè)銀行定向下調(diào)存款準備金率1個百分點，于10月15日和11月15日分兩次實施到位，每次下調(diào)0.5個百分點。央行有關(guān)負責(zé)人表示，此次降準釋放長期資金約9000億元，其中全面降準釋放資金約8000億元，定向降準釋放資金約1

調(diào)，及時運用普遍降準和定向降準等政策工具”引發(fā)市場極大關(guān)注，相關(guān)分析認為，“普遍降準”這一提法超出市場預(yù)期，預(yù)計將明顯提振股債價格走勢。資金方面，除了富時羅素和標普道瓊斯在9月將擴大及新增A股納入因子外，近期北上資金也在加速入場，已連續(xù)7個交易日凈流入，本周北上資金合計凈流入超200億元。此外，兩融余額持續(xù)攀升，截至9月4日，滬深兩市融資融券余額為9377.75億元。重磅利好云集為A股注入了強心針，本周市場迎來9月開門紅，兩市日成交量明顯放大，周四更是突破

三是及時運用普遍降準和定向降準等政策工具。市場對降息和專項債有一定預(yù)期，但三個政策一同推出，超市場預(yù)期，也彰顯了決策層“六穩(wěn)”決心。此次會議不僅呼應(yīng)了8月31日金穩(wěn)委會議所提到的，“加大宏觀經(jīng)濟政策的逆周期調(diào)節(jié)力度”，而且也讓我們真正理解“金融部門繼續(xù)做好支持地方政府專項債發(fā)行相關(guān)工作”這一表述的政策含義。我們認為本次國常會提到的普遍降準，即是配合的舉措之一。同時，國常會不僅要求今年限額內(nèi)專項債要在10月底前全部撥付到項目上，形成實物工作量;而且要求提前下

濟學(xué)家連平：此次降準選擇了重要的時間窗口，年初和春節(jié)之前市場流動性通常會有較為明顯的波動，降準有助于保持市場流動性合理充裕，提振市場全年的信心。當(dāng)前的貨幣政策應(yīng)該說依然還是處在穩(wěn)健的總基調(diào)之下，但是政策取向還是比較明確的，就是根據(jù)實際需要，向偏松方向做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，以達到市場的流動性合理充裕、但又松緊適度的目標狀態(tài)。中泰證券李迅雷：有了定向降準為何還要有全面降準？二者意義并不完全相等。2014年央行引入定向降準機制，2018年在定向降準中設(shè)立了“普惠金融”的

金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。此前1月、4月、7月央行已經(jīng)執(zhí)行了三次降準，此次將是年內(nèi)第四次降準。專家認為，這次降準的目的在于優(yōu)化商業(yè)銀行和金融機構(gòu)的流動性結(jié)構(gòu)，通過降低中小企業(yè)的融資成本來支持實體經(jīng)濟發(fā)展。有人擔(dān)心，降準會加大人民幣匯率貶值壓力。人民銀行表示，本次降準有利于促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，推動高質(zhì)量發(fā)展，經(jīng)濟

金率1個百分點。降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF），這部分MLF當(dāng)日不再續(xù)做。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。央行負責(zé)人解釋，此舉是為優(yōu)化流動性結(jié)構(gòu)，增強金融服務(wù)實體經(jīng)濟能力。適當(dāng)降低法定存款準備金率，置換一部分央行借貸資金，能夠進一步增加銀行體系資金的穩(wěn)定性，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)。并強調(diào)降準不等于貨幣政策轉(zhuǎn)向，且不會加大人民幣貶值壓力?！般y根并沒有放松，市場利率是穩(wěn)定的，廣義

還”的順序，使用降準釋放的資金償還其所借央行的中期借貸便利（MLF）。政策出臺后，筆者對此次降準對湖北省各界影響進行了調(diào)查分析?！娟P(guān)鍵詞】央行；降準；影響一、政府部門、金融機構(gòu)、企業(yè)、居民的總體反饋情況1.政府部門：緩解緊張的信貸環(huán)境，有助于地方經(jīng)濟合理增長政府部門一位負責(zé)人表示，本次央行降準的目的并非為了刺激經(jīng)濟，而是可以讓當(dāng)前緊張的信貸環(huán)境有所緩解，同時有助于本地金融機構(gòu)調(diào)整信貸結(jié)構(gòu)，以加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”等實體經(jīng)濟的信貸投放力度，切實解決民生問題

1個百分點。此外降準將釋放增量資金約7500億元。美國《華爾街日報》7日評論稱，中美貿(mào)易戰(zhàn)愈演愈烈之際，中國正通過央行降準的手段來提升經(jīng)濟活力。這是央行年內(nèi)第四次宣布降準，且1個點的降準力度近年來并不多見。央行表示，降準是為進一步支持實體經(jīng)濟發(fā)展，優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動性結(jié)構(gòu)，降低融資成本，引導(dǎo)金融機構(gòu)繼續(xù)加大對小微企業(yè)、民營企業(yè)及創(chuàng)新型企業(yè)支持力度。央行有關(guān)負責(zé)人指出，本次降準仍屬于定向調(diào)控，貨幣政策取向沒有改變。央行將繼續(xù)實施穩(wěn)健中性的貨幣政策，

唐超光[摘要]降準在經(jīng)濟活動中經(jīng)常使用，對經(jīng)濟如何發(fā)生影響作一個簡要的分析，并且對人們關(guān)心的問題提出見解。[關(guān)鍵詞]降準 經(jīng)濟 影響降準即降低存款準備金，是央行調(diào)控國家經(jīng)濟的一種重要舉措。具體是指央行通過降低商業(yè)銀行存款準備金率，促使商業(yè)銀行向企業(yè)加大放貸，增加市場貨幣的流通量促使國家經(jīng)濟發(fā)展。降準經(jīng)常發(fā)生在各國的經(jīng)濟活動中，它是如何影響經(jīng)濟作一個簡要的分析。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)知識按不同情況來分析降準如何影響國內(nèi)和國際經(jīng)濟，首先按固定匯率在簡單的封閉和開放經(jīng)濟條件

商業(yè)銀行通過此次降準共釋放2000億元人民幣，主要用于小微企業(yè)的貸款。此次央行降準的時間選擇被認為是針對此前看起來可能發(fā)生災(zāi)難性事件的股票市場。在6月18日、19日兩個交易日，由于中美貿(mào)易談判的顛簸和偏于悲觀的預(yù)期，內(nèi)地A股市場出現(xiàn)大幅度下跌。其后有關(guān)管理部門都出臺了相應(yīng)政策以穩(wěn)定市場。只針對這一點來說，政策調(diào)整起到了作用，但短期來看還不及想象中那么明顯。這很可能和去年年底以來決策部門對降低中國經(jīng)濟整體杠桿水平所持的態(tài)度有關(guān)。特別是今年以來，監(jiān)管部門描繪“

今年以來的第四次降準。央行表示，降準所釋放的部分資金用于償還10月15日到期的約4500億元中期借貸便利（MLF）。除去此部分，降準還可再釋放增量資金約7500億元。經(jīng)濟學(xué)家馬光遠：降準是對的，降準可以穩(wěn)預(yù)期，穩(wěn)經(jīng)濟，特別是穩(wěn)房價。當(dāng)然，降準也意味著去杠桿政策其實已經(jīng)退出，貨幣政策回歸現(xiàn)實，企業(yè)的流動性枯竭問題得到緩解?？傊?，我是支持的。興業(yè)銀行首席經(jīng)濟學(xué)家魯政委：再度降準置換MLF，保持了總量不變，體現(xiàn)了穩(wěn)健中性；但拉長了期限結(jié)構(gòu)，有助于壓縮期限利差；持

。10月央行再度降準，與我們的預(yù)期一致。與4月和7月的降準相比，此次降準有四大不同。之所以說此次降準與我的預(yù)期一致，是因為這與我9月發(fā)布的報告《降準窗口再度開啟—9月宏觀經(jīng)濟指標與10月政策前瞻》中的預(yù)判一致。2018年10月央行再度下調(diào)準備金率，是今年以來央行第三次下調(diào)準備金率。與2018年4月和7月的降準相比，此次降準政策的內(nèi)容和對市場的影響有何不同呢？第一，此次降準惠及實體經(jīng)濟的范圍更廣。央行公告顯示，2018年4月降準意在“引導(dǎo)金融機構(gòu)加大對小微企

相應(yīng)頻率和規(guī)模的降準來進行對沖，原因何在？本文即通過分析外匯儲備形成機制、不同歷史階段外匯儲備變動的主導(dǎo)因素以及匯率與外匯儲備的邏輯關(guān)系來回答這一問題。關(guān)鍵詞：外匯儲備 匯率 降準 公開市場操作在匯率貶值的同時，往往伴隨著外匯儲備規(guī)模收縮。外匯儲備的另一面為外匯占款，外匯儲備規(guī)模收縮直接影響國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣投放，因此很多時候大家以外匯儲備規(guī)模收縮作為判斷降準的標尺。外儲下降是否必然意味著降準對沖？若是，為何年初至今，外匯儲備規(guī)模持續(xù)收縮，卻未見相應(yīng)頻率和規(guī)模的

型結(jié)果表明，兩次降準顯著降低了貸款利率風(fēng)險溢價總體分布均值，4月22日降準對貸款利率風(fēng)險溢價總體分布均值的影響較之6月9日降準對貸款利率風(fēng)險溢價總體分布均值的影響要大。關(guān)鍵詞：降準；貸款利率風(fēng)險溢價；兩配對樣本t檢驗2014年以來，為進一步有針對性地加強對“三農(nóng)”和小微企業(yè)的支持，增強金融服務(wù)實經(jīng)濟的能力，中國人民銀行對部分金融機構(gòu)兩次定向降低存款準備金。2014年4月22日，央行宣布農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行存款準備金降低1個百分點，6月9日宣布“三農(nóng)”

015年央行五次降準后，2016年的首次降準。和以往降準不同的是此次降準央行不再包含定向降準的內(nèi)容，屬于普降范圍。即不再和三農(nóng)及小微是否達標掛鉤。有專家預(yù)測，此次降準將釋放流動性資金7000億左右，對股市形成正面維穩(wěn)作用，利于貨幣寬松政策的持續(xù)。

此基礎(chǔ)上實施定向降準，自2015年4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。有媒體評價稱，本次降準超出市場預(yù)期的力度，體現(xiàn)出“促進金融機構(gòu)支持實體經(jīng)濟的決心”。央行的新一輪降準還特別提出，對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行“額外降低人民幣存款準備金率2個百分點”。媒體解讀認為，對于農(nóng)發(fā)行的定向降準，意味著更有針對性地面向重大水利工程的定向支持，有利于拉動基礎(chǔ)設(shè)施投資，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。

認為是“史上最強降準”的猛藥。分析預(yù)計，降準之后降息或在五一小長假前出現(xiàn)。人民銀行行長周小川日前在參加二十國集團財長會議時透露，中國放松貨幣政策的空間很大。更說：“我們的存款準備金率也有空間，我們的利率也沒到零”；“空間肯定是有的，但是調(diào)節(jié)要精心，不是說有空間就一定要用或者用足。”言猶在耳，央行周日隨即祭出全面降準及定向降準組合拳。

雙降”旨在穩(wěn)增長降準和降息旨在降低實際融資成本，穩(wěn)定經(jīng)濟增長。下半年經(jīng)濟開局不利，7月，多個實體經(jīng)濟指標同比增速均出現(xiàn)下滑，8月也未見好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟下行壓力不減。由于PPI持續(xù)為負且降幅繼續(xù)擴大，盡管名義利率下行，企業(yè)實際融資成本仍然居高不下。近期匯率貶值預(yù)期上升引發(fā)資本流出，外匯占款大幅減少帶來了國內(nèi)流動性緊縮的壓力。在此背景下，降準降息適時推出。降息有利于緩解存量債務(wù)壓力，促進企業(yè)實際融資成本下降；普遍降準和定向降準一起實施，一次性釋放資金6500億～80

簡訊央行決定全面降準并定向降準中國人民銀行4月19日宣布，自4月20日起下調(diào)各類存款類金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。在此基礎(chǔ)上，有針對性地實施定向降準措施。央行決定，為進一步增強金融機構(gòu)支持結(jié)構(gòu)調(diào)整的能力，加大對小微企業(yè)、“三農(nóng)”以及重大水利工程建設(shè)等的支持力度，自20日起對農(nóng)信社、村鎮(zhèn)銀行等農(nóng)村金融機構(gòu)額外降低人民幣存款準備金率1個百分點，并統(tǒng)一下調(diào)農(nóng)村合作銀行存款準備金率至農(nóng)信社水平；對中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行額外降低人民幣存款準備金率2個百分點。這是

的投放，近似全面降準0.5個百分點。到目前為止，這一信息尚未獲得央行肯定或否定，但筆者認為，真實的概率很高。與降準0.5個百分點相比，5000億SLF操作當(dāng)然是基礎(chǔ)貨幣投放，規(guī)模也大體相當(dāng)，但性質(zhì)依然存在差異。第一是期限差異，降準所釋放的流動性是長期的，而SLF是短期的。第二是指向差異，降準屬于無特定指向的基礎(chǔ)貨幣投放，而SLF是有指向的，它投向特定金融機構(gòu)。第三是主動與被動的差異，降準是央行主動性調(diào)控，而SLF則屬于被動型投放，它是商業(yè)銀行主動申請的結(jié)果