----我們的解析只針對這份報告中對市場影響最為嚴(yán)重的部分，報告對基金行為的分析遠(yuǎn)比此處披露的更為詳盡。由于報告作者所擁有的數(shù)據(jù)資源優(yōu)勢以及令人驚嘆的認(rèn)真，使得此次對于基金行為的研究，成為中國股市10年來第一份對機構(gòu)的交易行為有確切敘述的報告。它使得市場中流傳各種的機構(gòu)交易行為的說法和富有想象力的臆測黯然失色，并將成為后來人研究世紀(jì)之交的中國股市狀態(tài)的歷史文獻(xiàn)。

----中國股市自產(chǎn)生之初就有了“莊家”這個名詞。但那時的“莊家”力量還很薄弱，資金實力也不夠，所以有所謂“股票齊漲齊跌”。后來有一個股票叫“界龍”的，很牛。牛在哪兒呢？它在大市低靡時連拉了三十幾根陽線，也就是說連漲了三十幾天，走出“獨立行情”，莊家本色盡顯。當(dāng)時的證券公司也比較小心，最典型的是申銀。市場上流傳過這么一種說法，說是申銀做股票賺個幾毛錢就跑，所以總經(jīng)理闞治東被戲稱為“闞二毛”（二毛錢）。外地的機構(gòu)最牛的則是遼國發(fā)。

----1994年和1995年，上交所開辟了第二戰(zhàn)場——國債期貨，為了讓市場成功，自己做了“莊家”，于是機構(gòu)也膽大了，結(jié)果海通證券首先出局，接著是萬國證券與遼國發(fā)。這是機構(gòu)與機構(gòu)的對決，對決的結(jié)果是國債期貨市場關(guān)閉，宣告了上海地方證券公司勢力的終結(jié)。

----1996年，深圳的證券公司臥薪嘗膽，終于雄起。上海見深圳指數(shù)這么漲，也急了。于是，兩地各自“做莊”，大對決。最后到當(dāng)年12月《人民日報》特約評論員文章一出，罷了。當(dāng)時的申銀萬國和海通證券負(fù)責(zé)人隨之去職。1998年，最有市場影響力的深圳君安證券也開始謝幕。

----但是，證券公司莊家們并未就此蜇伏，只是手法更顯“高明”。在莊家眼中，證券投資基金未始不能被利用為做莊程序之一環(huán)。此次《財經(jīng)》披露出證據(jù)的諸多證券投資基金，也頗多莊家氣了——莊家不會消失，它們只是前赴后繼。

----于是，有兩點建議：

----第一，“超常規(guī)地發(fā)展機構(gòu)投資者”的說法不謹(jǐn)慎，很容易（其實已經(jīng)在）被利用?！俺Ｒ?guī)”意味著你可以超常規(guī)我也可以超常規(guī)?；叵雵鴤谪浭袌?，上交所的超常規(guī)帶來了遼國發(fā)的超常規(guī)，帶來了更多有權(quán)勢機構(gòu)的超常規(guī)，其中教訓(xùn)值得總結(jié)。而且，憑什么說只要是機構(gòu)力量就一定是積極的、穩(wěn)定的？光舉國外的事例不行，中國的情況很不一樣，應(yīng)該拿些國內(nèi)的調(diào)查和證據(jù)來佐證或再做結(jié)論。

----第二，市場的泡沫不可怕，可怕的是系統(tǒng)性的泡沫。市場的泡沫不可避免，市場不可能永遠(yuǎn)那么理性，但調(diào)整一下，就可以恢復(fù)健康了。1987年美國股災(zāi)乃至世界性的股災(zāi)，一會兒就過去了，就是這個道理。但還有一種泡沫就可怕了。只要想一想南海泡沫、郁金香泡沫和美國三十年代的股市崩潰究竟是怎么回事，看看描述這些股災(zāi)的歷史，就應(yīng)當(dāng)明白，它們已經(jīng)將上上下下都牽進(jìn)去了。當(dāng)時投資者也沒有這么傻，只是他們有一天覺得系統(tǒng)的“信用”已足以抵消一切市場的風(fēng)險時，才那么奮不顧身的。

----是為后記。