貶值伎倆又重來

美元是我們的通貨，卻是你們的問題！”三十年前，正當(dāng)尼克松總統(tǒng)摧毀布雷頓森林體系前夜，時任美國財(cái)政部長的約翰·康納利如是說?？导{利財(cái)長的妙語倒也說得真切，那就是當(dāng)時的美國足以通過美元的自我貶值，將國內(nèi)經(jīng)濟(jì)問題輸往國外，而枉顧來自替罪羊們的抗議。美國人有這個能力，更不缺少這樣的意愿

為應(yīng)對巨額財(cái)政開支和貿(mào)易赤字問題，布什政府繼承了尼克松-康納利組合的衣缽，設(shè)法使美元貶值，繼而力保其市價(jià)穩(wěn)定。同時還對中國指手畫腳，指責(zé)后者造成了自己的高失業(yè)問題與通貨緊縮壓力，試圖推卸責(zé)任。

當(dāng)年，尼克松政府的舉措反倒揭開了經(jīng)濟(jì)停滯時期的序幕；而今，布什的如意算盤恐怕也只會事與愿違。

之所以如此，是因?yàn)榻裉烀绹慕?jīng)濟(jì)病癥與上個世紀(jì)70年代并無二致，都是些土生土長的內(nèi)部痼疾。

在世界經(jīng)濟(jì)中目前尚無可匹敵的優(yōu)勢，為美國人大打貨幣權(quán)力牌鼓足了底氣，而其代價(jià)卻是全球經(jīng)濟(jì)不平衡性的進(jìn)一步加劇。但自2000年以來，美國的過剩生產(chǎn)力卻超過了歐元區(qū)與日本的總和，其經(jīng)濟(jì)增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于3.5%～4.5%的年均潛力，失業(yè)率不斷攀升。糟糕的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)引發(fā)美國國內(nèi)一片不滿之聲，驚呼飯碗正被外國人搶走。

不幸的是，把貨幣貶值視為解決國內(nèi)問題的萬能良藥的可不光是美國人。由于不敢進(jìn)行嚴(yán)肅的國內(nèi)改革，日本官方也致力于保持日元對美元和亞洲其他競爭貨幣的低匯率。

無獨(dú)有偶，通過發(fā)行歐元，歐盟賦予其成員國以更高的通貨穩(wěn)定性。歐元價(jià)格下降之時，歐盟國家深感傷了自尊，傾向于將歐元再度抬高。而今歐元升值，同樣是這些國家，又竭力想把它拉下來。

可以說，美國的貨幣政策相當(dāng)不計(jì)后果。依仗自己的強(qiáng)大，這種政策如此任性乖張，以至于我們在反思其誤區(qū)時很難找到一個合適的起點(diǎn)?；蛟S一個較好的觀察角度是過去兩年間聯(lián)邦預(yù)算情況的加速惡化：在2000年，尚有占GDP1.4%的盈余，今年，布什政府竟然制造出占GDP4.6%的赤字。暫且不去估計(jì)這對美國與世界經(jīng)濟(jì)造成的惡劣影響，如何去整治備受折磨的美國經(jīng)濟(jì)現(xiàn)已成為一件吃力不討好的苦差事。

要使美國經(jīng)濟(jì)重獲信心，實(shí)行緊縮的財(cái)政政策助益良多。這同時也能推動其他國家擺脫那種將美國視為經(jīng)濟(jì)增長惟一源泉的做法，而其他國家的經(jīng)濟(jì)增長進(jìn)而又會有助于增加美國的出口。

遺憾的是，上述標(biāo)本兼治之策并不能夠立竿見影，因此不合布什政府急功近利的胃口。美元貶值不能帶來美國進(jìn)口價(jià)格的相應(yīng)增加，部分原因在于進(jìn)口商品的最終價(jià)格體現(xiàn)了包括分配與交易在內(nèi)的巨大成本，而這些成本并不會受到匯率變化的太大影響。

事實(shí)上，許多向美國出口商品的國家——特別是日本和中國——都采用美元定價(jià)。由于這些國家都渴望在全球最大的市場上擁有自己的份額，所以常常不惜以降低利潤而非提高價(jià)格的辦法吸納美元貶值的不利影響。

之所以說美國的策略是不顧后果的，還在于布什政府對中國的抨擊，選擇了一個并非特別合適的時刻——美國對中國購買其國債的依賴感正日益增加。離開了中國人，美國國內(nèi)儲蓄利息必將攀升，進(jìn)而對其經(jīng)濟(jì)恢復(fù)乃至全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定產(chǎn)生威脅。

此外，一旦中國決定賣出其持有的美元，美國政府的國債信用馬上就會大打折扣，美國國內(nèi)的長期利率將會上揚(yáng)，由美元貶值帶來的絕大部分(甚至全部)好處都會消失殆盡。幸運(yùn)的是，中國政府清醒地意識到，美國關(guān)于人民幣立即實(shí)行浮動匯率的倡議，無論對于中國還是對于整個世界經(jīng)濟(jì)來說都是危險(xiǎn)的。

在上個世紀(jì)30年代大蕭條期間，包括競爭性貶值在內(nèi)的損人利己的經(jīng)濟(jì)政策大行其道。二戰(zhàn)之后的大部分時間里，各國政府看來都已充分認(rèn)識到這種舉動的荒謬?？墒墙裉?，若是世界上最強(qiáng)大經(jīng)濟(jì)體的領(lǐng)袖們再去趟這渾水的話，那就實(shí)在令人大跌眼鏡了。

要解決目前的經(jīng)濟(jì)問題，美國必須緊縮預(yù)算，而不宜再走美元貶值的老路。但鑒于總統(tǒng)大選日益臨近，沒有哪屆政府敢于在此時削減開支或增加稅收。經(jīng)濟(jì)盲的布什政府同樣也不會有這個膽量。不過，不幸中的萬幸或許就是，我們可以通過此事汲取教訓(xùn)，認(rèn)識到：沒有任何國家——包括不可一世的美國在內(nèi)——僅靠貨幣貶值便可以走出困境。