侯曉鴻　許穎宜

摘要：運用GARCH模型和EWMA模型動態(tài)地計算了我國天膠期貨市場的保證金水平，并以防范信用風險和降低額外交易成本為評價指標，與現(xiàn)行的按固定百分比收取保證金的方式進行了對比分析。結論認為：(1)現(xiàn)行的按5％收取保證金方式不僅具有較大的額外交易成本，而且還潛在著信用風險；(2)由于天膠期價波動頻繁，獲得一個既能確保會員或客戶違約概率小，又能降低額外交易成本低、長期不變的固定保證金收取水平是非常困難的；(3)通過增加每日結算次數(shù)來降低保證金收取水平可能是一條比較現(xiàn)實的選擇。

關鍵詞：天膠期貨；保證金水平；GARCH(1，1)；EWMA

中圖分類號：F746．16

文獻標識碼：A

文章編號：1672—3104(2004)04—0469—04