斷言經(jīng)濟(jì)過(guò)熱尚早

在日前舉行的全國(guó)銀行、證券、保險(xiǎn)工作會(huì)議上,“投資規(guī)模偏大”和“金融安全” 這 兩個(gè)字眼引起了經(jīng)濟(jì)學(xué)家的高度關(guān)注?！巴顿Y規(guī)模偏大不能簡(jiǎn)單等同于經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，對(duì)癥下藥 還得從金融入手。”中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求的這一觀點(diǎn)，代表了所有經(jīng) 濟(jì)學(xué)家的共識(shí)。

通過(guò)調(diào)整信貸優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)

鋼鐵等行業(yè)成為近期銀監(jiān)會(huì)掌握信貸資金流向的主要領(lǐng)域。上海社會(huì)科學(xué)院經(jīng)濟(jì)研究所 金融與資本市場(chǎng)研究室副主任韓漢君認(rèn)為，這些領(lǐng)域投資過(guò)多的事實(shí)，在銀行新增貸款急劇 增長(zhǎng)上得到明顯的反映；同時(shí)，新增貸款結(jié)構(gòu)存在比較嚴(yán)重的問(wèn)題，基建貸款、個(gè)人住房貸 款等中長(zhǎng)期信貸所占比例大幅提高。

信貸結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)“冰火兩重天”的格局。華東師范大學(xué)遠(yuǎn)東國(guó)際金融學(xué)院院長(zhǎng)、博導(dǎo)潘英 麗指出，服務(wù)業(yè)中部分領(lǐng)域“嗷嗷待哺”，導(dǎo)致去年服務(wù)業(yè)的發(fā)展速度出現(xiàn)回落；而“中央 一號(hào)文件”所要積極扶持的農(nóng)業(yè)，則更為“缺錢(qián)”。目前中國(guó)經(jīng)濟(jì)的主要問(wèn)題在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu) 性不協(xié)調(diào)，部分行業(yè)投入較大而部分行業(yè)又資金不足。本次會(huì)議明顯透出信號(hào)，政府意圖通 過(guò)信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整，優(yōu)化現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)。

斷言經(jīng)濟(jì)過(guò)熱尚且證據(jù)不足

經(jīng)濟(jì)真的“發(fā)燒”了嗎？吳曉求對(duì)此頗為謹(jǐn)慎。

吳曉求認(rèn)為，一般而言，一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)起飛階段需要經(jīng)歷10年～20年時(shí)間，我國(guó)經(jīng)濟(jì) 自上世紀(jì)末開(kāi)始進(jìn)入起飛階段，雖然部分行業(yè)的確進(jìn)入了產(chǎn)業(yè)運(yùn)行周期的頂部，但就此判斷 經(jīng)濟(jì)過(guò)熱不足為據(jù)。同時(shí)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和市場(chǎng)化機(jī)制比過(guò)去一二十年要成熟許多，市場(chǎng)化 供給機(jī)制已經(jīng)初步完善，惡性通貨膨脹在目前的架構(gòu)下難以出現(xiàn)。

在具體操作上，韓漢君認(rèn)為，目前金融調(diào)控的手段已經(jīng)頗為豐富。去年，央行及時(shí)發(fā)現(xiàn) 了貸款猛增的勢(shì)頭，迅速通過(guò)公開(kāi)市場(chǎng)操作、窗口指導(dǎo)等手段發(fā)出政策信號(hào)，并果斷將法定 存款準(zhǔn)備金率提高一個(gè)百分點(diǎn)，以期盡快抑止這一勢(shì)頭；各商業(yè)銀行也積極配合，采取相應(yīng) 的收縮措施，放慢貸款增長(zhǎng)速度。

金融開(kāi)放加快監(jiān)管面臨新難

嚴(yán)控經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)出現(xiàn)的局部偏快，監(jiān)管成為重中之重。值得注意的是，目前金融監(jiān)管 環(huán)境發(fā)生了微妙的變化。“最大的影響便是金融對(duì)外開(kāi)放進(jìn)程的加快。”復(fù)旦大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院 教授、博導(dǎo)胡慶康認(rèn)為，開(kāi)放進(jìn)程中的風(fēng)險(xiǎn)來(lái)源和風(fēng)險(xiǎn)控制難度，不同于以往封閉式的金融 市場(chǎng)。“一行三會(huì)”的金融監(jiān)管架構(gòu)已經(jīng)形成，但在未來(lái)3年時(shí)間的加入世貿(mào)組織“后過(guò)渡 期”中，國(guó)際通行的混業(yè)經(jīng)營(yíng)模式，將隨著外資金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入而給分業(yè)監(jiān)管體系帶來(lái)“不 適”，并可能形成監(jiān)管真空和監(jiān)管重疊。

潘英麗認(rèn)為，目前金融安全所面臨的最大問(wèn)題在于銀行存款所受到的沖擊：外資銀行深 度介入，爭(zhēng)奪中資銀行存款；貨幣市場(chǎng)基金的推出，有望成為儲(chǔ)蓄替代品；今年消費(fèi)價(jià)格預(yù) 計(jì)增長(zhǎng)3％，很可能形成“負(fù)利率”的局面，從而導(dǎo)致存款流失。在這種情況下，銀行可能 因手頭資金不足而面臨流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，“擠兌”往往是最容易引發(fā)金融風(fēng)險(xiǎn)的因素。