柳澤春

光明乳業(yè)(600597)是繼伊利股份之后的境內(nèi)乳業(yè)板塊第二家上市公司。其實早在上市前，其在國內(nèi)乳業(yè)中產(chǎn)銷量、銷售收入、利稅總額、鮮奶收購量、液態(tài)奶產(chǎn)量和全國市場占有率等綜合指標(biāo)就排名第一，是全國規(guī)模最大的生產(chǎn)銷售乳制品的企業(yè)。

作為城市型乳品企業(yè)的光明乳業(yè)與伊利的較量，也成為推動國內(nèi)乳業(yè)發(fā)展的重要力量。

光明乳業(yè)稱“盈利支持增長，而非增長支持盈利”。2003年，以伊利股份、蒙牛乳業(yè)為代表的資源型乳品企業(yè)，作為液態(tài)奶產(chǎn)品的后起之秀，攜資源優(yōu)勢和成本優(yōu)勢對城市型乳業(yè)企業(yè)展開競爭，終于將光明反超。但光明有自己的想法，基于自身城市型乳業(yè)企業(yè)資源劣勢，公司試圖建立有利于自己的行業(yè)規(guī)則。

如今，達(dá)能通過增持光明乳業(yè)股份，已成為其第三大股東了，在左右光明發(fā)展戰(zhàn)略方面將擁有更多的話語權(quán)。人們關(guān)注，此中，光明能獲得多少以及怎樣的國際化戰(zhàn)果。

“資本”背后的懸疑

引進跨國公司對于光明來說，也許是一步險棋，但王佳芬們對國際化有自己的理解。

光明乳業(yè)前身是1996年9月由牛奶集團(中方)和上實資產(chǎn)(外方)共同投資成立的滬港合資企業(yè)。2000年10月，上實食品將其持有的5％、2．5％、2．5％的股權(quán)，分別轉(zhuǎn)讓給大眾交通、國資公司和達(dá)能亞洲，牛奶集團將其持有的5％、2．5％、2．5％的股權(quán)，分別轉(zhuǎn)讓給東方希望、國資公司和達(dá)能亞洲。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，光明實現(xiàn)了股份的多元化，跨國公司達(dá)能成為股權(quán)轉(zhuǎn)讓的最大亮點。

2002年8月，光明以6．5元成功發(fā)行1，5億股A股，募集資金9．54億元。2003年11月，達(dá)能亞洲受讓了國資公司持有的公司3．85％股份，其所持公司股份比例上升到7．7％，從而成為公司第三大股東。

光明乳業(yè)與“資本”結(jié)盟合作之路，可以追溯到公司董事長兼總裁王佳芬到上海牛奶公司上任之初。王佳芬謀求在“與狼共舞”中，盡快縮小經(jīng)營理念和管理水平的差距。

如今，世界食品業(yè)巨頭達(dá)能，會不會轉(zhuǎn)變?yōu)橐粋€強大的對手演繹對光明的收購戰(zhàn)，也越來越引人關(guān)注了。

王佳芬說，合作為了學(xué)習(xí)，學(xué)習(xí)為了超越，任何企業(yè)上市都會面臨收購與被收購的風(fēng)險，但隨著上市后光明乳業(yè)實力的進一步加強，被收購的風(fēng)險反而降低。達(dá)能現(xiàn)在即使擁有7．7％的股權(quán)，與大股東相比仍有很大差距，至于未來的情形，則取決于光明乳業(yè)發(fā)展得好不好。

“如果我們做得好，大股東是不會把股權(quán)賣給別人的?！蓖跫逊冶硎?，現(xiàn)在光明尚不存在被并購的危險。

達(dá)能是否會吃掉光明，問題比較復(fù)雜。第一要看吞掉光明是否符合達(dá)能的長遠(yuǎn)利益，第二要看國內(nèi)乳品行業(yè)是否達(dá)到贏家通吃的境地，第三要看是否核心技術(shù)掌握在外資手中。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“在中國乳業(yè)現(xiàn)有競爭環(huán)境中，達(dá)能也許不會貿(mào)然吃掉光明，但不排除繼續(xù)增持公司的股權(quán)，憑借達(dá)能的實力完全能夠掌握吃掉光明的時機?！?/p>

用全國奶源做全國市場

光明作為城市型乳企，以液態(tài)奶產(chǎn)品的導(dǎo)入者的身份，無疑曾走在了最前面。然而，當(dāng)液態(tài)奶進入超高速發(fā)展的時候，其城市型乳企的劣勢就表現(xiàn)出來了。這一點，在近兩年三元股份的發(fā)展中，顯得比光明更加突出。

事實上，很早以前，光明就開始貫徹“用全國奶源，做全國市場”這一方針。

經(jīng)過數(shù)年的經(jīng)營，公司在華東和東北地區(qū)已經(jīng)擁有了相當(dāng)規(guī)模的原料供應(yīng)基地，目前控制著上海地區(qū)約90％的奶源，控制存欄奶牛約52000頭。近年來，公司已經(jīng)將奶源收購范圍擴大到整個長江三角洲地區(qū)，為公司下一步拓展市場打下基礎(chǔ)。

據(jù)了解，公司在奶源基地建設(shè)過程中，堅持“雙贏”，注意保護奶農(nóng)的利益，加大投入，為當(dāng)?shù)亟?jīng)濟服務(wù)，積極贏得當(dāng)?shù)卣闹С?。在建立黑龍江松鶴奶源基地時，雖然初期投入只有3000多萬元，但隨后已追加到了2億多元。在基地建設(shè)過程中，公司對奶農(nóng)進行了較多的預(yù)付款，以確保原料奶的供貨來源暢通。

公司面對新拓展地區(qū)冷藏條件的匱乏，將通過合理布局生產(chǎn)基地建設(shè)，適度投放冷柜，提高運輸質(zhì)量，彌補新市場冷藏條件不足的情況，達(dá)到產(chǎn)業(yè)鏈互動。憑借多年的行業(yè)經(jīng)驗，光明目前冷鏈產(chǎn)品的市場已相繼從上海拓展到江蘇、浙江、安徽、江西、廣州、北京、武漢、西安等大城市和地區(qū)。

游戲規(guī)則制造

光明崇尚不以犧牲利潤為代價來獲得市場，不參與低價低質(zhì)的惡性競爭，保證企業(yè)實現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)定的增長目標(biāo)，這是公司對自己的定位。

同時，光明始終試圖制造有利于自己的游戲規(guī)則?！氨ｕr奶”是光明努力為其他企業(yè)設(shè)置的壁壘之一。

資源型乳業(yè)企業(yè)，盡管在擁有的資源優(yōu)勢，而且在原料成本、人工成本等諸多方面明顯優(yōu)于城市型乳業(yè)企業(yè)，但城市型企業(yè)的優(yōu)點是接近市場。在“保鮮奶”的運輸、儲藏、銷售等環(huán)節(jié)光明有自己的優(yōu)勢，這一點是資源型企業(yè)所無法比擬的。由于上海乃至華東地區(qū)遠(yuǎn)離北方奶源基地，而光明牢牢控制著上海的絕大多數(shù)奶源，這為資源型企業(yè)進入華東尤其是上海設(shè)置了壁壘。

光明的差異化

2003年公司主營業(yè)務(wù)收入、凈利潤59．8億元、2．82億元，同比分別增長19．1％、24，8％。王佳芬說，這是光明連續(xù)第7年經(jīng)營業(yè)績實現(xiàn)兩位數(shù)增長。

王佳芬透露，在去年公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)中，新產(chǎn)品占有量已達(dá)到20％左右。正是由于公司積極求新，才使主營業(yè)務(wù)收入結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化，使主營業(yè)務(wù)利潤、凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)處于行業(yè)前列。隨著乳品市場的成熟，差異化將成為企業(yè)競爭優(yōu)勢的重要來源。

目前，公司是國內(nèi)最大的酸奶生產(chǎn)企業(yè)。與UHT奶(超高溫瞬間滅菌奶，相比，酸奶具有更高的毛利率，未來在城市中將具有更大的成長性。同時，光明也意識到了近期UHT奶的市場快速增長所帶來的機遇。隨著消費的升級，功能性奶粉、奶酪、黃油等有望成為公司未來新的利潤增長點。

此外，可以認(rèn)為，光明乳業(yè)已經(jīng)從“企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模化盈利”發(fā)展到“市場銷售規(guī)?；钡幕A(chǔ)上，開始向“資本和知識管理的盈利”模式發(fā)展。

“盈利支持增長”是光明乳業(yè)長期堅持貫徹的發(fā)展思路。雖然有人認(rèn)為這種策略令光明在這一階段的競爭中表現(xiàn)一般，但關(guān)鍵看誰能夠始終跟隨第—集團軍走到最后。