柳澤春

亞華種業(yè)(000918)像一個多面手，業(yè)務一度涵蓋乳業(yè)、種業(yè)、農(nóng)化、地產(chǎn)等十多個領域。應該說，亞華種業(yè)的主營業(yè)務包括種業(yè)和乳業(yè)兩塊業(yè)務，也是公司賴以順利實現(xiàn)上市的業(yè)務。這兩塊業(yè)務，不但盈利能力強，而且發(fā)展前景本身也很讓人羨慕。

亞華種業(yè)1999年上市時，中國股市正處于牛市行情之中，公司先后投資0．47億元、1．69億元參股泰陽證券，占其19．42％股權。但股市的風云變幻，令公司2001年、2002年凈利潤大幅滑坡，從而失去了配股資格。

2003年，公司及時調整了經(jīng)營策略，重新把目光轉回乳業(yè)、種業(yè)。作為湖南省最大的乳晶生產(chǎn)企業(yè)，亞華種業(yè)也肩負振興湖南乳業(yè)的重任。

業(yè)績好轉，再次喚起投資者對亞華種業(yè)的期望。

多元化之惑

亞華種業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略一度并不清晰，什么賺錢做什么。繁雜的主營業(yè)務使公：司失去了發(fā)展的重心，也給公司的正常管理帶來很大困難。

公司主營業(yè)務涉及農(nóng)作物種子、種苗和畜禽良種的選育、繁殖、房地產(chǎn)業(yè)、乳制品、農(nóng)藥、飼料添加劑、機械設備、化肥等十余個領域的產(chǎn)品銷售。在不到三年的時間里，公司先后投資數(shù)億元，設立房地產(chǎn)、電子商務、印刷、農(nóng)肥等二十余家子公司。到2003年末，母公司對外的投資已接近公司凈資產(chǎn)的規(guī)模。

如果說亞華種業(yè)主營業(yè)務多元化，是公司積極尋找發(fā)展機會的一種姿態(tài)的話，那么，參股證券公司則更多體現(xiàn)的是投資機會。1999年公司出資4700萬元參股泰陽證券，并在2000年取得豐厚的回報。參股券商的“賺錢”效應，無疑讓亞華熱血沸騰，2001年亞華再次對泰陽追加投資1．69億元，成為泰陽證券的并列第一大股東。

股市的峰回路轉，令公司始料不及，2001年下半年的中國股市大跌，公司未能幸免。參股證券導致2001：年、2002年公司凈利潤出現(xiàn)滑坡，并使亞華種業(yè)喪失了其配股資格。

乳業(yè)重燃希望

2003年，亞華種業(yè)“壯士斷腕”，下大氣力處置了非主業(yè)資產(chǎn)，扭轉了過去投資決策基于市場機遇的、非理性的過度多元化的格局，形成“兩主一輔”的發(fā)展戰(zhàn)略，即種業(yè)、乳業(yè)為主業(yè)，房地產(chǎn)為輔業(yè)。

2003年，公司主營業(yè)務收入11．86億元中，乳業(yè)的貢獻為7億元，比上年增長74．7％。乳業(yè)的銷售收入、銷售利潤分別占公司當期主營業(yè)務收入、主營業(yè)務利潤的65．4％、72．5％，足見乳業(yè)在公司主營業(yè)務中的地位。

公司乳制品覆蓋了全國28個省50多個地市，市場占有率有了很大提高，乳業(yè)繼續(xù)保持了高速發(fā)展的態(tài)勢，擁有“南山”、“賓佳樂”兩大知名品牌和南山四季常青牧場，建有7條現(xiàn)代化乳品生產(chǎn)線，具有年產(chǎn)奶粉5萬噸、奶片1000噸、液態(tài)奶15萬噸的生產(chǎn)能力。

亞華公司董事長鄒定民稱：亞華今年的目標是要進入全國乳業(yè)前八名，最終成為位列中國乳業(yè)前五名的知名企業(yè)，“要打造亞華乳業(yè)航母，前提就是要有規(guī)模優(yōu)勢，公司將致力于規(guī)模的擴張”。

已累積的財務風險

公司既往的投資多元化使公司銀行借款逐年上升。而相關投資的繁雜，一時并不能很快給公司帶來相應的回報。截止到2004年一季度末，亞華種業(yè)資產(chǎn)負債率上升到64．2％。銀行長短期借款合計8，15億元，這一金額已大大超過6．94億元凈資產(chǎn)。

既往的多元化投資，使公司實力受到很大削弱。一方面，亞華種業(yè)高額的銀行借款使其每年不得不承擔4000余萬元的財務費用，另一方面，再通過銀行借款進行融資的可能性很小。

公司凈營運資金為—1．34億元。營運資金的不足，使公司主營業(yè)務擴張和正常經(jīng)營面臨重重困難。盡管其乳業(yè)發(fā)展前景可期，但可能受到種種限制。此外，截至2003年底，公司尚未履行完的對外擔保累計4．1億元，占年底凈資產(chǎn)的比例高達59．05％。一旦被擔保方不能償還到期債務，公司將不得不承擔相應的損失。