謝　九

壹張發(fā)放給中石油和中石化兩大國有成品油銷售系統(tǒng)以外企業(yè)的成品油批發(fā)經(jīng)營牌照，讓“天發(fā)系”再次成為市場焦點(diǎn)。2003年9月末，湖北天發(fā)實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司(以下簡稱“天發(fā)集團(tuán)”)旗下的上市公司天發(fā)石油股份有限公司(000670，簡稱“*ST天發(fā)”)取得了商務(wù)部簽發(fā)、編號為424004的《成品油批發(fā)經(jīng)營批準(zhǔn)證書》，今后可以從事汽油、煤油、柴油批發(fā)業(yè)務(wù)。輿論遂指出，這第三張成品油批發(fā)經(jīng)營牌照，將給由中石油和中石化兩大集團(tuán)把持的成品油銷售市場撕開一道裂口。

對*ST天發(fā)及其母公司天發(fā)集團(tuán)而言，這不啻久旱逢甘霖。遙想當(dāng)年，天發(fā)集團(tuán)風(fēng)頭出盡——1996年，旗下從事成品油及液化氣銷售的天發(fā)股份上市，之后于1998年和2000年兩次成功配股融資；2000年，天發(fā)集團(tuán)收購丁著名的日化企業(yè)“活力28”，將其重組為以食用油生產(chǎn)和銷售為主業(yè)的天頤科技(600703)。

但是，在石油和農(nóng)業(yè)兩大領(lǐng)域游走，天發(fā)集團(tuán)充分體會到了“政策”的威力，*ST天發(fā)和天頤科技一直在政策的夾縫中艱難發(fā)展：一面委曲求全爭取政策的傾斜，一面以打擦邊球的方式求得生存；而當(dāng)政策面趨暖時，又絕不能放過任何一次發(fā)展機(jī)會。這次成品油批發(fā)牌照的失而復(fù)得，對天發(fā)系而言，意義格外重大；與此同時，在天發(fā)集團(tuán)改制過程中，一場管理層收購也在悄然展開。

否極泰來

從9月末開始，市場以推動*ST天發(fā)股價持續(xù)上揚(yáng)的方式來歡迎這張來之不易的成品汕批發(fā)經(jīng)營牌照。截至2003年12月中旬，*ST天發(fā)的股價已經(jīng)較獲得牌照的消息公布前上揚(yáng)34％。

在“業(yè)績造假”風(fēng)波尚來平息之叫，*ST天發(fā)終于可以正大光明地從事油品銷售業(yè)務(wù)。而于此之前，這家總部位于湖荊州的區(qū)域性油氣經(jīng)銷商歷盡了政策“磨難”。

自1999開始，國家為重點(diǎn)扶持中石油和中石化，將成品油的批發(fā)經(jīng)營權(quán)收歸兩大集團(tuán)，由兩大集團(tuán)壟斷全國的成品油批發(fā)銷售。原先從事成品油經(jīng)營的天發(fā)股份由此遭受重創(chuàng)。

2001年3月，天發(fā)股份實(shí)施了2000年度配股計(jì)劃，實(shí)際募集資金3．97億元，但配股項(xiàng)目的投入沒有并給天發(fā)股份卅來預(yù)期的利潤增長，公司在2001年反而出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑，當(dāng)年僅實(shí)現(xiàn)凈利潤223萬元，比2000年的5236萬元下降95％。市場上關(guān)于天發(fā)股份“配股圈錢，業(yè)績造假”的猜測四起。2002年8月，證監(jiān)會進(jìn)入公司稽查。

到了2003年4月，證監(jiān)會稽查結(jié)論尚未公布，但天發(fā)股份在年報(bào)中卻“自行了斷”，對2000年度、2001年度收入成本等項(xiàng)目重大會計(jì)差錯進(jìn)行更正。經(jīng)會計(jì)調(diào)整之后，大發(fā)股份2001年和2002年連續(xù)兩年虧損，直接淪落成“*ST天發(fā)”。

時至今日，對于證監(jiān)會的凋查，以及人們對于天發(fā)業(yè)績造假的懷疑，天發(fā)集團(tuán)董事長龔家龍并不諱言。他承認(rèn)當(dāng)時公司的確有運(yùn)作不規(guī)范的地方，但都是為環(huán)境所迫。而對于“公司為何要對前兩年的業(yè)績做追溯調(diào)整、是否確實(shí)有業(yè)績造假”這個敏感問題，龔亦不回避。

龔家龍告訴《新則經(jīng)》記者，1999年，天發(fā)股份的成品油批發(fā)資格被取消之后，近10億元的固定資產(chǎn)基本閑置；作為上市公司，公司不想眼睜睜看著下面100多座加油站關(guān)門，只得自救，所以，“從中石油、中石化系統(tǒng)之外買了一些低價油”。但是問題隨之即來——從個體戶手中買油不可能有增值稅發(fā)票。ST天發(fā)的董事會秘書張進(jìn)斌否認(rèn)了曾經(jīng)“采購走私油”的傳言。他解釋稱，公司當(dāng)時從一些不正規(guī)的渠道買油，在年報(bào)中做出追溯調(diào)整，實(shí)情是因?yàn)闆]有取得發(fā)票，事實(shí)上已經(jīng)取得的收入，在會計(jì)上無法得到確認(rèn)。

“在兩大集團(tuán)壟斷市場的情況下，我們的油源被切斷，所以，有些做法不規(guī)范，這也是求生本能——至少活下來了。否則，今天去哪里拿這張牌照?！饼徏引埲缡钦f。

至于證監(jiān)會的稽查結(jié)果，龔只是說：“最后證監(jiān)會肯定會給一個說法?！彼硎荆m然過去沒有取得增值稅發(fā)票，但公司向當(dāng)?shù)囟悇?wù)局補(bǔ)交了有關(guān)稅金，“調(diào)查時，湖北省政府也出具了一些文件，希望證監(jiān)會能根據(jù)實(shí)際情況預(yù)以處理?！?/p>

石油新勢力

對于這張牌照的含金量，有觀點(diǎn)認(rèn)為其意義重大，*ST天發(fā)從此成為獨(dú)立于中石油、中石化之外的石油第三大勢力，也有人指出，該牌照作用有限，因?yàn)樘彀l(fā)的進(jìn)油渠道還是受制于中石油，天發(fā)從中石油手中拿到油品的價格，將直接決定其利潤空間。

按照WTO協(xié)議，我國將在2004年底放開零售市場，2006年底放開批發(fā)市場。行業(yè)內(nèi)人士稱，此次商務(wù)部頒發(fā)給ST天發(fā)的批發(fā)牌照，可以視為成品油批發(fā)領(lǐng)域?qū)ν赓Y開放之前先對國內(nèi)資本開放。據(jù)大發(fā)集團(tuán)董事長龔家龍介紹，從1999年開始，公司一直在按國家政策申報(bào)重獲牌照，湖北省也盡“全省之力”從中協(xié)調(diào)。

談起這張來自不易的牌照，龔家龍感觸頗深：“從1999年開始被取消資格，公司花巨資建設(shè)的設(shè)備大量閑置，公司經(jīng)營遭受沉重打擊。但是現(xiàn)在回過頭來看，如果當(dāng)時沒有建設(shè)大型油庫等設(shè)備，現(xiàn)在也達(dá)不到商務(wù)部的硬件要求?！闭劶按颂?，龔頗有些因禍得福的味道。

目前，*ST又發(fā)在湖北的陽邏、宜昌及江西南昌擁有三認(rèn)大型油庫，一次儲油能力可達(dá)6萬噸。在長江中下游地域擁有120個加油站。

至于牌照的含金量到底有多少?龔家龍認(rèn)為，天發(fā)起碼具備了經(jīng)營成品油批發(fā)的資格。此外，按照國家商務(wù)部38號文件規(guī)定的成品油非國營貿(mào)易進(jìn)口總量、分配依據(jù)和申請程序，經(jīng)營成品油批發(fā)的非國營企業(yè)必須在中石油和中石化之間選擇一個合作伙伴。*ST天發(fā)選擇了中石油。按照和中石油華北公司簽訂的協(xié)議，中行油每年向*ST天發(fā)提供80萬噸成品油。龔表示，這個銷售量對天發(fā)而言沒有壓力，天發(fā)的目標(biāo)是希望做到每年銷售100力噸成品油。

龔家龍也認(rèn)同，公司今后獲利空間的大小，關(guān)鍵在于中石油以怎樣的人格向天發(fā)供油。他向《新則經(jīng)》記者透露，具體的價格還在協(xié)商之中，但“應(yīng)該是一個雙贏的局面，因?yàn)橹惺鸵蚕Ｍ柚覀冊诤碑?dāng)?shù)氐牧α俊?，并且，有了成品油批發(fā)資格，天發(fā)還可以拿到一些國家分配給非國有企業(yè)的進(jìn)口石油配額，價格相當(dāng)?shù)土?/p>

盡管*ST天發(fā)已經(jīng)重獲成品油經(jīng)營牌照，但隨著年關(guān)將至，保住上市資格更顯迫切。

2003年11月14日，*ST天發(fā)董事會發(fā)表公告稱，擬將公司擁有的荊州設(shè)點(diǎn)武德路與江津路交匯處共6．5823萬平方米的土地使用權(quán)，以5585萬元的價格轉(zhuǎn)讓給湖北地龍公司。由于*ST天發(fā)在1994年獲得這幅土地的成本并不高，所以，這次出售土地使用權(quán)將獲利3200萬元。該公司第三季度報(bào)告顯示，前九個月累計(jì)虧損2455萬元，以此來看，*ST天發(fā)2003年度扭虧已經(jīng)不成問題。

只是此項(xiàng)收入非主營業(yè)務(wù)收入，*ST天發(fā)要摘帽還得等到2004年主業(yè)發(fā)展起來。該公司董事會秘書張進(jìn)斌告訴《新財(cái)經(jīng)》記者：“拿到牌照之后，公司位于宜昌、武漢陽邏及南昌的三座大型油庫就可以啟動，初期的啟動資金大概需要幾千萬元，此后可以利用銀行貸款滾動發(fā)展?，F(xiàn)在公司資金也比較緊張，大股東天發(fā)集團(tuán)曾向上市公司借了1．77億元，我們會催他們盡快還倩。按照計(jì)劃，公司2004年摘帽問題不大?！?/p>

對于大股東占款問題，作為*ST天發(fā)大股東天發(fā)集團(tuán)董事長的龔家龍表示，對集團(tuán)公司而言，一次性還清存在困難，但會逐步償還，計(jì)劃2003年償還大部分，將在年底前把集團(tuán)一個位于荊州市開發(fā)區(qū)的大型制藥廠注入上市公司，集團(tuán)公司計(jì)劃2004年再幫上市公司收購一些加油站，最后用這些石油資產(chǎn)將制藥廠置換出來。據(jù)介紹，該制藥廠占地1000多畝，主要從事利巴韋林等原料藥的生產(chǎn)。

天頤科技的資金之痛，

*ST天發(fā)的絕處逢生成了天發(fā)集團(tuán)蓄勢待發(fā)的一個很好契機(jī)，該集團(tuán)旗下另一上市公司天頤科技(600703)今后如何發(fā)展的問題則擺上了龔家龍的案頭——其實(shí)，在天發(fā)集團(tuán)當(dāng)家人龔家龍的眼里，天頤科技的分量相比*ST天發(fā)，有過之而無不及。在天發(fā)股份被取消成品油經(jīng)營資格的幾年里，天頤科技一直是天發(fā)集團(tuán)的收入支柱。和*ST天發(fā)的困境類似，天頤科技也因政策所限，遭遇了數(shù)年資金之痛。

天頤科技的前身是當(dāng)年著名的活力28(集團(tuán))股份有限公司。在活力28經(jīng)營陷入困境之后，其大股東荊州市國資局于2000年4月，以每股1．1元的價格，將5429．70萬股國有股轉(zhuǎn)讓給了天發(fā)集團(tuán)。天發(fā)集團(tuán)從國資局接過活力28的資產(chǎn)，同時還接受了活力28所有的債務(wù)和職工。

天發(fā)集團(tuán)隨后即對上市公司展開重組。2001年，活力28與天發(fā)集團(tuán)及其下屬控股子公司天發(fā)瑞奇公司簽訂資產(chǎn)重組協(xié)議，活力28將其大部分資產(chǎn)出售給天發(fā)集團(tuán)，同時從天發(fā)瑞奇購入天發(fā)瑞奇油脂廠主要資產(chǎn)。此后，上市公司活力28的主業(yè)從洗滌日化變?yōu)椴俗焉蜕a(chǎn)，公司也更名為“天頤科技”。

天頤科技有關(guān)人士向《新財(cái)經(jīng)》記者介紹，該公司從歐洲引進(jìn)了生產(chǎn)設(shè)備，利用長江流域充足的油菜資源，每年可以加工芥酸及硫甙含量較低的菜籽油50萬噸，但由于收購資金不足，每年實(shí)際收到的本地原料不足20萬噸，僅能滿足5個月的生產(chǎn)需求。

記者在2003年年底參觀天頤科技時發(fā)現(xiàn)，由于原料不足，盡管銷售旺季將至，但并非想像中生產(chǎn)熱火朝天的景象，廠房空空蕩蕩，僅有為數(shù)不多的幾名工人在制作食用油包裝瓶。

該公司負(fù)責(zé)人稱，油菜產(chǎn)業(yè)有很強(qiáng)的季節(jié)性，收購時間主要集中在7、8兩月，如果以50萬噸的油菜籽收購量計(jì)算，大概需要10億元的收購資金，要在短短兩個月內(nèi)調(diào)動如此巨額資金，公司并無此實(shí)力。而按照天頤科技同當(dāng)?shù)剞r(nóng)戶簽訂的購銷協(xié)議，如果公司沒有足額的資金，農(nóng)民的辛苦也將付之流水，因?yàn)椴俗炎疃嘀荒軆Υ嫒齻€月。所以，收購資金的不足將直接導(dǎo)致天頤科技和農(nóng)民兩敗俱傷。

有“中國雜交油菜之父”之稱的中國工程院院土傅廷棟指出，目前在國內(nèi)，一方面是像天頤科技這樣的企業(yè)缺乏收購資金，影響農(nóng)民增收，另一方面，國家還要動用大量外匯進(jìn)口油菜。傅廷棟認(rèn)為，最好的解決辦法是，國家應(yīng)該在收購政策上給天頤科技這樣的農(nóng)業(yè)生產(chǎn)型企業(yè)一些支持，通過他們實(shí)行優(yōu)質(zhì)優(yōu)價收購，最大限度地利用資源，同時也減少國家的外匯支付。身為國際油菜研究咨詢委員會理事，傅廷棟一直關(guān)注著油料作物在中國的種植及生產(chǎn)問題。

但是實(shí)際操作起來還是困難重重。據(jù)《新財(cái)經(jīng)》記者了解，如果從商業(yè)銀行貸款，天頤科技所需資金量遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于其全部授信額度；并且讓天頤科技苦惱的是，該公司盡管屬于菜籽油生產(chǎn)的龍頭企業(yè)，但是并不在政策性銀行(農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行)的扶持范圍之內(nèi)。

2002年4月份，眼看油料收購季節(jié)來臨，但天頤科技的收購資金遲遲不能到位。天頤科技在周邊地區(qū)建立了200萬市油菜基地，和基地農(nóng)民簽訂了收購合同，承諾“以高于普通油菜籽5％～10％的價格全部包收”。當(dāng)時，天頤科技時任董事長苗澤春(現(xiàn)*ST天發(fā)董事長)憂心忡忡，提筆向《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》書寫一封名為“龍頭的苦惱”的讀者來信，呼吁國家有關(guān)部委和金融部門重視天頤科技的困境，并給予支持。

此外，由于天頤科技的股本太小，總股本僅有1．1億，所以，即使能夠從

銀行貸到所需資金，一定時間內(nèi)負(fù)債率也將高得驚人。

突破瓶頸

天發(fā)集團(tuán)的當(dāng)家人龔家龍承認(rèn)收購資金缺乏是天頤科技這幾年面臨的最大困難?！叭绻荒晔召?00萬噸油菜籽，公司需要在7、8兩個月內(nèi)籌集大約25億元資金”，龔家龍?zhí)寡怨緵]有這樣的實(shí)力，在國內(nèi)沒有推山油菜期貨的背景下，惟一的方式就是找銀行貸款。

不過，據(jù)龔家龍介紹，經(jīng)過多方努力，現(xiàn)在天頤利技的資金問題已經(jīng)找到了一個解決模式：由荊州市糧食收儲企業(yè)岑河公司向巾閃農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行申請貸款，委托岑河公司向農(nóng)民代收代儲油菜籽，天頤科技再根據(jù)生產(chǎn)經(jīng)營需要向岑河公司購買原料，支付一定的倉儲、利息等費(fèi)用。

2003年油萊收購期，天頤利技首次運(yùn)用了這種模式，原計(jì)劃1億元的貸款實(shí)際只用了2262萬元。記者獲得的農(nóng)業(yè)銀行湖北省分行一份文件顯示，這筆貸款已經(jīng)全部收回。

這一模式小規(guī)模的試運(yùn)行可以說取得了多贏的局面——天頤公司得到了收購資金，當(dāng)?shù)剞r(nóng)民的油菜籽找到了銷路，農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行獲得利息收入，岑河糧食購銷公司獲得“中介費(fèi)”。但是，這一模式的成功很大程度上取決于食用油市場的需求，今年糧油價格上漲使得各方都皆大歡喜，如果市場環(huán)境發(fā)生變化，這一模式的風(fēng)險也將凸顯出來。

《新財(cái)經(jīng)》記者了解到，為了解除農(nóng)發(fā)行的后顧之憂，荊州市政府山面做出了風(fēng)險承諾：若收購發(fā)生虧損，不能及時償還農(nóng)發(fā)行的信貸資金，市政府負(fù)責(zé)用糧食風(fēng)險基金予以償還。荊州市政府以及沙市區(qū)財(cái)政局先后向農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行湖北分行出具丁貸款風(fēng)險承諾函。

龔家龍告訴《新財(cái)經(jīng)》記者，農(nóng)發(fā)行的貸款確定之后，制約人頤樸技發(fā)展的資金問題將不復(fù)存在。2003年9月30日，公司還通過了增發(fā)6000萬新股的決議，一方面可以募集到一筆資金，同時，還可以將以前活力28時期形成的高負(fù)債率降下來。

資金之痛得以解決，天頤科技馬上加快了腳步。龔家龍告訴《新財(cái)經(jīng)》記者，天頤科技最近將會在湖北黃岡建立一個雙低油萊綜合加工項(xiàng)目，該項(xiàng)目投資近2億元，其中中國銀行提供貸款1．14億元，為建國以來黃岡地區(qū)最大的投資項(xiàng)目，已獲得同家發(fā)改委的批準(zhǔn)，很快就會在當(dāng)?shù)貑印Ｔ擁?xiàng)目建成之后，天頤利技的年產(chǎn)量將會大幅提升，每年可加工雙低油菜籽50萬噸、雙低菜籽調(diào)和油5萬噸、小包裝雙低菜籽色拉油5萬噸、雙低菜2．2萬噸，脫殼雙低菜籽飼用蛋白5．3萬噸。

解決了原料收購資金缺口，天頤科技的任務(wù)只是完成一半，市場開發(fā)也是八亟待解決的問題。從宏觀層而來看，國內(nèi)食用油市場的空間很大，似是天幀食用油自身的市場開發(fā)做得并不成功。一個顯而易見的事實(shí)是，天頤生產(chǎn)的食用油在市場上并不多見，人們所熟知的都是“金龍魚”、“魯花”等品牌。

劉此，龔家龍解釋說：“征和活力28進(jìn)行置換之前，天頤食用汕只是集團(tuán)內(nèi)部的一個產(chǎn)業(yè)，主要是以散裝食用油為主，只是在進(jìn)入上市公司之后，公司才開始生產(chǎn)瓶裝。和瓶裝油相比，共實(shí)，散裝油的利潤率更高。但是如果想在全國范圍內(nèi)銷售，散裝油顯然行不通。所以，我們請了美國一流的奧美公司做策劃，從2004年元貝開始，‘天頤牌食用油就會開始做品牌了?！?/p>

MBO進(jìn)行時

天發(fā)集團(tuán)旗下的*ST天發(fā)和大頤科技在政策的夾縫小艱難求生多年之后，終于看到了發(fā)展的希望。而在國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)政策逐漸寬松的同時，天發(fā)集團(tuán)自身亦在變化。

*ST天發(fā)和天頤科技所有的公開資料均顯示，兩家上市公司的大股東湖北天發(fā)實(shí)業(yè)集團(tuán)有限公司是一家不折不扣的“國有企業(yè)”，荊州市國資局擁有100％股權(quán)。但是*ST天發(fā)獲得成品油批發(fā)經(jīng)營牌照之后，所有的媒體報(bào)道均稱這意味著“民營企業(yè)”進(jìn)入了成品油分銷市場。

《新財(cái)經(jīng)》記者聯(lián)系到的湖北國資局有關(guān)人員，均否認(rèn)國資局是天發(fā)集團(tuán)的大股東。荊州市國資局產(chǎn)權(quán)科一位劉姓科長告訴記者，荊州市體改辦已經(jīng)牽頭成立了一個聯(lián)合小組，專門對天發(fā)集團(tuán)進(jìn)行產(chǎn)權(quán)界定。

據(jù)知情人土介紹，回顧天發(fā)集團(tuán)的發(fā)展歷程，在龔家龍帶領(lǐng)下的個人創(chuàng)業(yè)色彩十分濃厚。

20世紀(jì)80年代末期正值海南投資熱潮迭起之時，處于內(nèi)陸的湖北荊州市也想在海南建自己的窗口，當(dāng)時在荊州市物資公司擔(dān)任經(jīng)理職務(wù)的龔家龍這時來到了海南。

當(dāng)時荊州市物資公司決定在海南做硅鐵冶煉的業(yè)務(wù)，但忽視海南缺電，電價高，并且工人素質(zhì)低的問題。此外，隨著地價上揚(yáng)，在海南從事硅鐵冶煉并不明智。在前期投資了上千萬元之后，荊州市物資公司在海南萌生退意。

不過，龔家龍發(fā)現(xiàn)海南缺乏液化氣。于是，在他帶領(lǐng)下，建了海南第一個液化氣站，后來在此基礎(chǔ)上成立了龍海石油液化氣公司(天發(fā)石油股份有限公司的前身)，進(jìn)入了石油行業(yè)。據(jù)龔家龍介紹，當(dāng)時公司在東北和油田打交道，購買油田出產(chǎn)的原油，送到煉油廠加工成成品油，再用船運(yùn)到廣州、廈門、青島等地銷售。幾年發(fā)展并經(jīng)過股份制改造，作為天發(fā)集團(tuán)核心業(yè)務(wù)的天發(fā)股份于1996年在深圳交易所上市。

經(jīng)過十幾年發(fā)展，天發(fā)集團(tuán)目前除了擁有*ST天發(fā)和天頤科技兩家上市公司，旗下還有天榮農(nóng)業(yè)和帥倫紙業(yè)兩家擬上市公司，以及當(dāng)初剝離出來的活力28的原業(yè)務(wù)，業(yè)務(wù)涵蓋了油氣銷售、農(nóng)業(yè)、化工等產(chǎn)業(yè)，整個集團(tuán)總資產(chǎn)已達(dá)70億元，凈資產(chǎn)達(dá)40億元。

對于天發(fā)集團(tuán)目前的改制進(jìn)程，龔家龍并不回避。他告訴記者，十六屆三中全會以后，湖北當(dāng)?shù)睾芏喾蠗l件的企業(yè)都開始了民營化進(jìn)程，政府對此也是大力支持，具體到荊州市，政府要求所有的產(chǎn)權(quán)改革在2003年12月以前全部完成。

龔?fù)嘎?，荊州市政府鼓勵天發(fā)集團(tuán)進(jìn)行管理層收購，已經(jīng)接近尾聲。不過，前段時間上市公司MBO(管理層收購)叫停，而天發(fā)集團(tuán)又牽涉到兩家上市公司，所以，目前暫時擱置下來?！爸劣诿駹I化之后，我個人會得到多少股權(quán)，多少財(cái)富，我想并不重要，說到底都是社會的。對于我來說，重要的是能夠保證我在天發(fā)集團(tuán)的控制權(quán)就可以了。經(jīng)過這么多年風(fēng)風(fēng)雨雨，我自認(rèn)為自己發(fā)展企業(yè)的思想還是比較新的，也相信我能把天發(fā)集團(tuán)帶到一個新的高度。”

在解決了旗下兩家上市公司面臨的政策限制，疏通了資金瓶頸之后，天發(fā)集團(tuán)下一個問題則是如何成功完成自身的“蛻變”，真正實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)明晰。前方的道路并不平坦，天發(fā)集團(tuán)注定還要在探索中前進(jìn)。