股票名稱：兗州煤業(yè)

股票代碼：600188

所屬行業(yè)：煤炭采選

個股特色：低估板塊，煤炭漲價，并購資源整合，新能源，基金重倉

如果說兗州煤業(yè)恰逢煤炭出口價格上升的天時，那么坐擁煤炭資源壟斷地位的地利、以及掌握了“煤變油”核心新技術(shù)，投資甲醇生產(chǎn)基地，則毫無疑問地為兗州煤業(yè)的未來注入想象的空間，何況，它身后還有基金的推手。

板塊處于估值洼地

根據(jù)年報顯示，兗州煤業(yè)2006年第四季出現(xiàn)了虧損。公司原煤產(chǎn)量為3605萬噸，同比增加139萬噸，而煤炭綜合銷售價格為376.77萬噸，同比下降9.2元/噸，降幅為2.4%。

由于出口精炭的價格高于國內(nèi)價格，因此，出口比重的下降也意味著利潤的下降。

而隨著國際煤炭價格的滑落，兗州煤業(yè)煤價再次隨之下滑。相反，在成本方面，噸煤銷售成本為193元/噸，同比增加14.3元/噸，增長了8%。

兗州煤業(yè)僅僅是一例。

事實上，成本上升、國際市場價格波動，構(gòu)成了2006年煤炭上市企業(yè)年報的主題。也正是由此，讓市場忽略了煤炭價格不斷提高、行業(yè)集中度不斷上升、煤炭企業(yè)談判能力不斷增強(qiáng)的事實。

整個煤炭板塊市盈率普遍處于30倍左右，相對于平均市盈率接近40倍的整體市場，煤炭股十分“便宜”。這種“洼地股”值得重點關(guān)注。

煤價上漲預(yù)期強(qiáng)

目前，能源在我國經(jīng)濟(jì)的重要性已經(jīng)毋庸置疑，這種結(jié)構(gòu)性的供不應(yīng)求，決定了能源產(chǎn)業(yè)將在很長一段時間保持較好的盈利能力。

據(jù)悉，在桂林舉行的全國煤炭合同匯總會上，新簽訂的2007年的煤炭合同價格漲幅達(dá)到最高30元/噸，高于2006年煤炭合同訂貨會合同煤價上漲最高25元／噸的水平，合同價格上漲幅度超出預(yù)期，而且部分公司還能簽訂額外轉(zhuǎn)移成本的附加條款合同。2007年全國煤炭價格普遍上漲已成定局。在這次匯總會上，大型煤炭企業(yè)對于市場的定價權(quán)也開始體現(xiàn)。

值得注意的是，這一價格的上漲是符合國家產(chǎn)業(yè)政策導(dǎo)向的，在整個“十一五”期間，GDP能耗下降5％是非常重要的目標(biāo)，國家對于能源資源征稅、制定煤炭價格市場化政策的目的，是通過漲價來實現(xiàn)節(jié)能降耗、資源集約。

在國際市場上，政策引導(dǎo)推高國際煤炭價格，從而有利于提高煤炭股業(yè)績。

中國正在由煤炭凈出口國變?yōu)閮暨M(jìn)口國，近期我國將煤炭進(jìn)口關(guān)稅從1%下降為0，焦炭出口關(guān)稅從5%上調(diào)到15%，這顯示國家對資源產(chǎn)品采取抑制出口、鼓勵進(jìn)口的導(dǎo)向政策。這不會對國內(nèi)煤價形成明顯影響，相反會推高國際煤價，而對國內(nèi)煤價形成支撐。

煤價由年初的41美元/噸快速回升至54美元/噸，顯示國外煤炭市場需求較為旺盛。國內(nèi)方面，煤價受政策性成本推動影響有所上升。由于煤炭行業(yè)集中度的提升、大煤企的組建、小煤礦關(guān)閉、新建礦受政策影響壁壘提高等因素，將穩(wěn)定煤價的上漲勢。這些，對公司的業(yè)績的增長將有所益處。

四大投資亮點

1．龍頭再收購如虎添翼

兗州煤業(yè)是華東地區(qū)最大的煤炭生產(chǎn)商，也是我國盈利好的煤礦企業(yè)之一，是國內(nèi)惟一一家境內(nèi)外三地上市的煤炭公司，在國內(nèi)煤炭行業(yè)中處于龍頭地位。

公司為做大做強(qiáng)主業(yè)，利用上市公司的融資平臺并購資源礦產(chǎn)。兗州煤業(yè)的澳大利亞澳思達(dá)煤礦、山西省天池煤礦已經(jīng)投入生產(chǎn)運營，估計上述煤礦將于2007年對公司做出貢獻(xiàn)；此外，陜西省榆樹灣煤礦項目完成了商務(wù)談判。

此外，公司股權(quán)分置改革時大股東兗礦集團(tuán)承諾，除支持兗州煤業(yè)受讓集團(tuán)的部分煤炭、電力資產(chǎn)外，兗礦集團(tuán)正在開發(fā)的煤變油項目將吸收兗州煤業(yè)參與投資，共同開發(fā)。

收購與整合必將使本處于壟斷優(yōu)勢地位的兗州煤業(yè)如虎添翼，業(yè)績騰飛指日可待。

2．甲醇新能源前景廣闊

兗煤在陜西榆林地區(qū)利用自己生產(chǎn)的高硫煤做原料，采用世界先進(jìn)生產(chǎn)工藝和技術(shù)，投資了年產(chǎn)230萬噸的甲醇生產(chǎn)基地。

據(jù)悉，該甲醇生產(chǎn)基地設(shè)計年產(chǎn)能達(dá)到230萬噸，其中一期60萬噸甲醇、20萬噸醋酸項目將于2007年正式投產(chǎn)。另外，公司大股東兗礦集團(tuán)投資21.54億元年產(chǎn)50萬噸甲醇項目也已在鄒城開工建設(shè)，更增強(qiáng)了兗煤在甲醇能源領(lǐng)域的競爭優(yōu)勢！

可見，憑借著將近290萬噸的甲醇項目，兗州煤業(yè)毫無爭議的成為了國內(nèi)甲醇絕對龍頭，在二甲醚作為燃油理想替代物備受關(guān)注的背景下，其作為原料龍頭前景也極為看好！

3．煤變油巨頭暴利題材

兗礦集團(tuán)的煤變油項目從國家能源戰(zhàn)略需要出發(fā)，具有重要的戰(zhàn)略意義，得到了國家有關(guān)部門的大力扶持，支持兗礦集團(tuán)建立多個"煤變油"基地。目前國際石油價格持續(xù)高位運行，煤變油項目的實施不但將緩解我國的石油需求缺口，也將給兗煤帶來巨大的投資回報。

據(jù)了解，兗礦集團(tuán)為發(fā)展煤變油項目做了十年的技術(shù)儲備，已有8項專利獲得授權(quán)生效，在技術(shù)研發(fā)上遠(yuǎn)遠(yuǎn)領(lǐng)先國內(nèi)同類企業(yè)。

兗州煤業(yè)正在開發(fā)的煤變油項目將吸收兗州煤業(yè)參與投資，共同開發(fā)，意味著被市場廣泛關(guān)注的煤變油項目將有可能注入上市公司。

4．潛龍在淵一飛沖天

從二級市場走勢分析，能源股臥薪嘗膽時日已久。從公司的十大股東來看，都是投資基金，其中不乏QFII等國外機(jī)構(gòu)，彰顯了該股蘊涵的巨大投資機(jī)會。

作為雙能源概念的領(lǐng)軍個股，該股一旦啟動必將猛烈井噴，從而引發(fā)該板塊的全線噴發(fā)。有機(jī)構(gòu)估計，兗州煤業(yè)2007~2009年A股盈利預(yù)測將提升6%-8%，建議投資者重點關(guān)注。