產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)與貨幣供應(yīng)量的協(xié)整誤差修正分析

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摘 要：我們知道貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長有很大的關(guān)系，本文從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)入手，對貨幣供應(yīng)量和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行Johansen協(xié)整分析，結(jié)果表明它們之間存在一個協(xié)整關(guān)系，根據(jù)協(xié)整誤差修正結(jié)構(gòu)分析，在第一產(chǎn)業(yè)上加大貨幣供應(yīng)量（也就是投資），將會帶動經(jīng)濟(jì)的快速增長，相對于第三產(chǎn)業(yè)，增加貨幣供應(yīng)量，效率不是很高，并且會帶來通貨膨脹的危險，所以產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)還待完善。

關(guān)鍵詞：產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);貨幣供應(yīng)量;Johansen協(xié)整

1 引言

在2007年，我們最關(guān)心的是居民物價消費(fèi)指數(shù)（CPI），中國人民銀行在這一年里6次上調(diào)銀行利率，存款基準(zhǔn)利率由2.79%上升到1.47%，10次調(diào)整存款準(zhǔn)備金率，由9%上升14.5%，從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度分析，我們明顯可以看出，央行的一系列政策屬于緊縮性貨幣政策，目的緊縮銀根，從而間接的減少貨幣供應(yīng)量，抑制通貨膨脹，在2007年，經(jīng)濟(jì)走勢是一個高增長，高膨脹，下圖1是2007年CPI走勢圖：

從圖1中，我們明顯可以看出CPI已經(jīng)超出安全線3%，直接威脅到了我國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展。貨幣供應(yīng)量則無疑是造成通貨膨脹的根源所在。但是，我們又知道，貨幣供應(yīng)量和經(jīng)濟(jì)增長是密不可分，特別對于短期來說，我們普遍認(rèn)為，增加貨幣供應(yīng)量，就會降低銀行利率，從而拉動銀行貸款，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。現(xiàn)在我們面前有一個問題，如何讓經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定快速的發(fā)展，而又不大量增加貨幣供應(yīng)量，即是低通貨膨脹。國民生產(chǎn)總值是由三產(chǎn)業(yè)構(gòu)成：農(nóng)業(yè)、工業(yè)和服務(wù)業(yè)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)作為我國當(dāng)前和今后一段時期改革發(fā)展的重要任務(wù)，調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)目的就是促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定健康快速發(fā)展，實(shí)現(xiàn)社會可持續(xù)發(fā)展。

2 預(yù)備知識——關(guān)于協(xié)整方法的介紹

協(xié)整(Cointegration)概念首先由Granger (1981) 提出。協(xié)整檢驗(yàn)的基本思想是: 盡管兩個(或兩個以上) 的變量序列為非平穩(wěn)序列， 但它們的某種線性組合卻呈現(xiàn)穩(wěn)定性，則這兩個變量(或這些變量) 之間便存在長期穩(wěn)定關(guān)系即協(xié)整關(guān)系。進(jìn)行變量間協(xié)整分析，有以下幾個方面

2.1 單位根檢驗(yàn)（ADF檢驗(yàn)）

在進(jìn)行單位根檢驗(yàn)前，需要先給出單整的概念 ，如果一個時間序列{yt}在成為穩(wěn)定序列之前必須經(jīng)過d次差分 ，則稱該時間序列是d階單整。記為{yt}～I(xiàn)(d) 。我們知道，進(jìn)行協(xié)整分析的對象是非平穩(wěn)序列，所以我們首先要確定時間序列{yt}的單整階數(shù)d，檢驗(yàn)時間序列{yt}的平穩(wěn)性，常用的方法為獳DF檢驗(yàn)，零假設(shè)H0：{yt}是I（d）的，如果β不顯著等于零，則接受H0，認(rèn)為{yt}是I（d）的，即{yt}是d階單整序列，存在單位根過程；反之，則認(rèn)為{yt}是平穩(wěn)序列。

2.2 協(xié)整檢驗(yàn)

設(shè)隨機(jī)向量Xt中所含分量均為d階單整，記為Xt～I(xiàn)(d) 。如果存在一個非零向量β，使得隨機(jī)向量Yt=βXt～I(xiàn)(d-b) ，(b＞0)，則稱隨機(jī)向量Xt存在(d,b)階協(xié)整關(guān)系，記為Xt～CI(d,b)，向量β被稱為協(xié)整向量。從協(xié)整定義可以看出，具有協(xié)整關(guān)系的變量都必須是同階單整的，但并非意味著所有同價單整地變量都是協(xié)整的。根據(jù)第一步的單位根檢驗(yàn)，確定進(jìn)行協(xié)整分析的所有變量是否都是同階單整，如果是，我們則可以進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。

3 實(shí)證分析

3.1 變量的選擇與數(shù)據(jù)的來源

本文選擇的變量有4個，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)方面，分別選擇第一產(chǎn)業(yè)（X1），第二產(chǎn)業(yè)（X2），第三產(chǎn)業(yè)（X3）的季度總產(chǎn)值作為產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)變量指標(biāo)，在貨幣供應(yīng)量方面，選擇貨幣和準(zhǔn)貨幣（M2）的供應(yīng)量作為反映貨幣供應(yīng)量的變量指標(biāo)。為了消除時間序列中的存在的異方差現(xiàn)象出現(xiàn)，分別對4個變量進(jìn)行對數(shù)化處理，分別用LNX1，LNX2，LNX3，LNM2，對變量進(jìn)行對數(shù)化處理，不會對分析結(jié)果產(chǎn)生影響。

數(shù)據(jù)的來源，X1，X2，X3的數(shù)據(jù)來自中宏數(shù)據(jù)庫；M2來自于中國人民銀行網(wǎng)站，本文并沒有對數(shù)據(jù)進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，以保持?jǐn)?shù)據(jù)的原始性，因?yàn)閷?shù)據(jù)的季節(jié)調(diào)整會造成數(shù)據(jù)信息的丟失，會影響到分析結(jié)果。數(shù)據(jù)的選取范圍是從2000年的第一季度數(shù)據(jù)——2007年第4季度。

3.2 單位根檢驗(yàn)

采用計量經(jīng)濟(jì)學(xué)軟件Eview5.0進(jìn)行分析，

對LNX1，LNX2，LNX3，LNM2變量分別作單位根（ADF）檢驗(yàn)，檢驗(yàn)結(jié)果如下：

經(jīng)過上圖的檢驗(yàn)結(jié)果，可以看出，變量LNX1，LNX2，LNX3，LNM2均為非平穩(wěn)序列，并且都經(jīng)過一階差分之后都為平穩(wěn)序列，所以4個變量均為1階單整序列，即都是 （1）序列，因此，可以進(jìn)行下一步，Johansen協(xié)整檢驗(yàn)。

3.3 Johansen協(xié)整檢驗(yàn)

由于4個變量均為1階單整序列，所以它們之間可能存在協(xié)整關(guān)系，運(yùn)用Eviews軟件，檢驗(yàn)結(jié)果如下圖3(滯后階數(shù)為1階)：

根據(jù)上面圖2的分析結(jié)果，我們可以看出，特征值軌跡檢驗(yàn)和最大特征值檢驗(yàn)結(jié)果都是一樣的，在顯著水平為0.05的水平上面，4個變量LNX1，LNX2，LNX3，LNM2之間存在至少1個協(xié)整關(guān)系，因而變量LNX1，LNX2，LNX3，LNM2之間存在長期均衡，我們分析可以得到標(biāo)準(zhǔn)化的協(xié)整系數(shù)表，如下表2

注: （）里面的值代表標(biāo)準(zhǔn)誤差，［ ］里面的值代表t-統(tǒng)計值

從上面的表格中，可以得出如下正規(guī)化的協(xié)整方程，或稱誤差修正項(xiàng)：

ecmt=LNM2t+3.28LNX1t-3.80LNX2t-0.179682LNX3t-0.843679 （3）

修正誤差項(xiàng)反映了經(jīng)濟(jì)變量之間存在長期均衡關(guān)系，式（3）可以說明，貨幣供應(yīng)量LNM2與第二，三產(chǎn)業(yè)同方向增長，與第一產(chǎn)業(yè)成反方向走勢，也就是說，第二，三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要增加貨幣供應(yīng)量，增加貨幣供應(yīng)量可以加速第二，三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，然而第一產(chǎn)業(yè)則相反。

根據(jù)軟件分析結(jié)果，我們還可以得出誤差修正（VEC）模型：

ΔLNM2t

ΔLNXIt

ΔLNX2t

ΔLNX3t=

0.021.320.880.85

+

0.02-3.13-2.01-2.02

ecm﹖-1+

0.53-0.050.09-0.02

-28.586.78-9.16-0.53

-18.524.62-6.02-0.66

-17.364.91-6.37-0.67

ΔLNM2﹖-1

ΔLNXI﹖-1

ΔLNX2﹖-1

ΔLNX3﹖-1

+et （4）

從上面的VEC模型可以看出，調(diào)整參數(shù)矩陣α（0.02，-3.13，-2.01，-2.02）中α1符號為正，不符合反向修正機(jī)制，剔除變量獿NM2，我們可以得到關(guān)于變量LNX1，LNX2，LNX3新的誤差修正項(xiàng)：

ecmt=LNX1t-0.66LNX2t-0.17LNX3t-0.25（5）

式（5）說明，第一，二，三產(chǎn)業(yè)之間存在長期穩(wěn)定的均衡關(guān)系，同時，第一產(chǎn)業(yè)和第二，三產(chǎn)業(yè)發(fā)展同方向，也就是說，第一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以帶動第二，三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，同樣，第二，三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展可以帶動第一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。我們可以新的VEC模型，如下方程（6）：

ΔLNX1t

ΔLNX2t

ΔLNX3t

=

0.11

0.10

0.11

+

-4.79

-3.10

-3.10

ecm﹖-1+

5.093.583.82

-6.23-4.22-4.49

-0.37-0.52-0.56

ΔLNX1﹖-1

ΔLNX2﹖-1

ΔLNX3﹖-1+et（6）

從式（6）中，我們可以知道，調(diào)整參數(shù)矩陣α中所以αi符號為正，符合反向修正機(jī)制，說明模型建立較為正確，ecm項(xiàng)數(shù)的大小反映了對偏離長期均衡的調(diào)整力度，從系數(shù)的估計值來看，調(diào)整力度還是比較大的，說明三產(chǎn)業(yè)之間發(fā)展在比較短的時間內(nèi)發(fā)展也是均衡的。

3.4 Granger因果檢驗(yàn)

Granger因果關(guān)系檢驗(yàn)的前提條件是變量之間具有協(xié)整關(guān)系，基本原理是：將來不能預(yù)測過去，如果 的變化是由 引起的，則 的變化應(yīng)該發(fā)生在 的前面。從上面的分析，變量LNX1，LNX2，LNX3，LNM2之間存在協(xié)整關(guān)系，但是否存在其實(shí)際的經(jīng)濟(jì)意義，需要進(jìn)行下面的Granger因果檢驗(yàn)（滯后期為1期），檢驗(yàn)結(jié)果如下表3：

表3 Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果

LNX1 does not Granger Cause LNM231 8.36152 0.00733

LNM2 does not Granger Cause LNX1 5.06375 0.03247

LNX2 does not Granger Cause LNM231 8.26009 0.00765

LNM2 does not Granger Cause LNX2 12.0094 0.00172

LNX3 does not Granger Cause LNM231 8.01224 0.00850

LNM2 does not Granger Cause LNX3 12.6160 0.00138

LNX2 does not Granger Cause LNX131 7.45676 0.01081

LNX1 does not Granger Cause LNX2 16.1911 0.00039

LNX3 does not Granger Cause LNX131 2.06474 0.16182

LNX1 does not Granger Cause LNX3 7.57469 0.01027

LNX3 does not Granger Cause LNX231 0.00869 0.92638

LNX2 does not Granger Cause LNX3 0.31747 0.57762

從表中可以看出， LNM2與LNX1，LNX2，LNX3之間存在著雙向Granger因果關(guān)系，LNX1，LNX2之間存在著雙向Granger因果關(guān)系，而LNX1，LNX3之間存在著單向Granger因果關(guān)系，LNX2，LNX3之間不存在Granger因果關(guān)系。

4 數(shù)據(jù)處理結(jié)果分析及結(jié)論

4.1 數(shù)據(jù)處理結(jié)果分析

（1）根據(jù)圖2，Johansen協(xié)整檢驗(yàn)結(jié)果圖，我們可以看出，貨幣供應(yīng)量和各個產(chǎn)業(yè)之間存在長期穩(wěn)定關(guān)系，并且從式3中可以看出，第一產(chǎn)業(yè)也就是農(nóng)業(yè)的發(fā)展對貨幣的需求量不是很大，然而對于第二，三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展需要大量的貨幣供給，也就是說，只有增加貨幣量供給，才可以帶動第二，第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，從我國目前的情況來看，對于第二產(chǎn)業(yè)來說，由于我國的制造業(yè)企業(yè)沒有走出去，以勞動密集型企業(yè)為主,技術(shù)含量低, 出口產(chǎn)品存在著缺乏自主品牌、產(chǎn)品附加值低的現(xiàn)象，貼牌生產(chǎn)所占比例大，企業(yè)能從出口貿(mào)易中得到的利潤很少，特別最近幾年，出口企業(yè)造成了中國外匯儲備大量增加，造成我國國內(nèi)貨幣供應(yīng)量大幅度上升，我國外匯儲備平均每天增加24億美元，按照1：7.6計算，我國每天平均為此投放的基礎(chǔ)貨幣約為180億元人民幣，如此激增的貨幣供給對于發(fā)生通貨膨脹是嚴(yán)重的潛在威脅。對于第三產(chǎn)業(yè)來說，其發(fā)展需要的貨幣供應(yīng)量更多，這是因?yàn)?，目前，我國第三產(chǎn)業(yè)投資主體進(jìn)行壟斷經(jīng)營,投資效率低下，缺乏競爭力，特別是運(yùn)輸，通信，金融等服務(wù)行業(yè)，政府增加大量貨幣供應(yīng)量，加大對這些行業(yè)支持力度，同時，在這些行業(yè)，特別金融行業(yè)，造成了大量的熱錢流入我國市場，加大了我國的貨幣供應(yīng)量。所以從分析結(jié)果來看，第二，三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，是以增加貨幣供應(yīng)量為代價，這樣長期來看，極有可能造成嚴(yán)重的通貨膨脹。而第一產(chǎn)業(yè)發(fā)展效率低下，投資跟不足，因而發(fā)展緩慢，對貨幣需求量低下。從Granger因果檢驗(yàn)結(jié)果，我們也可以看出，貨幣供應(yīng)量與三產(chǎn)業(yè)總產(chǎn)值之間存在著雙向Granger因果關(guān)系，

（2）從式（5）我們可以看出，三產(chǎn)業(yè)之間也存在著長期穩(wěn)定關(guān)系，但是通過Granger因果檢驗(yàn)，我們發(fā)現(xiàn)，第三產(chǎn)業(yè)不能帶動第一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，并且與第二產(chǎn)業(yè)之間不存在因果關(guān)系，第一，第二產(chǎn)業(yè)之間存在相互促進(jìn)發(fā)展，說明我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)展存在缺陷，特別是第三產(chǎn)業(yè)，發(fā)展不符合市場經(jīng)濟(jì)意義，與第一，第二產(chǎn)業(yè)之間關(guān)系應(yīng)該是相互促進(jìn)發(fā)展，因?yàn)?，只有第一，第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，才能帶動第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，它們之間的協(xié)整關(guān)系也說明了這個觀點(diǎn)。

4.2 結(jié)論

（1）從上面的分析來看，第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展不夠理想，促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)的合理發(fā)展, 應(yīng)向非國有經(jīng)濟(jì)開放第三產(chǎn)業(yè), 引入競爭機(jī)制, 實(shí)行投資主體結(jié)構(gòu)的多元化,并制定相應(yīng)的金融、稅收等優(yōu)惠政策, 鼓勵國內(nèi)集體企業(yè)、個體企業(yè)和股份制企業(yè)合理進(jìn)入第三產(chǎn)業(yè),提高投資效率，這樣可以減輕以增加貨幣供應(yīng)量為代價發(fā)展第三產(chǎn)業(yè)，同時也可以完善第三產(chǎn)業(yè)市場經(jīng)濟(jì)，使其能夠同第一，第二產(chǎn)業(yè)，共同發(fā)展。

（2）對于第二產(chǎn)業(yè)，我們需要發(fā)展具有自主品牌，高技術(shù)含量的企業(yè)，能夠掌握行業(yè)的高端技術(shù)，改變單純規(guī)模經(jīng)濟(jì)，通過調(diào)整出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高產(chǎn)品附加值，增強(qiáng)貿(mào)易競爭力。對于第一產(chǎn)業(yè)，需要加大投資，適當(dāng)增加貨幣供應(yīng)量發(fā)展農(nóng)業(yè)，提高第一產(chǎn)業(yè)的生產(chǎn)效率。

參考文獻(xiàn)

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［2］李子奈, 葉阿忠. 高等計量經(jīng)濟(jì)學(xué)［M］.北京: 清華大學(xué)出版社, 2000.

作者簡介：

陳璐（1984-），女，福建師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)學(xué)2006級研究生。

注：本文中所涉及到的圖表、注解、公式等內(nèi)容請以PDF格式閱讀原文。