股市樓市“寒意陣陣”　投資理財(cái)如何防守

張　穎

宏觀經(jīng)濟(jì)增長高位趨緩，越南金融危機(jī)影響尚未可知，內(nèi)憂外患使得今年國內(nèi)的理財(cái)市場寒意陣陣。股神巴菲特說：“成功的秘訣有三條：第一，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第二，盡量避免風(fēng)險(xiǎn)，保住本金；第三，堅(jiān)決牢記前兩條！”

曾經(jīng)炙手可熱的股市和樓市今年雙雙進(jìn)入震蕩調(diào)整期，在套牢無數(shù)人的同時(shí)，也讓很多投資者明白一個(gè)道理：理財(cái)“防震”很重要，不僅要進(jìn)攻博取高收益，還要學(xué)會防守降風(fēng)險(xiǎn)。

股票熊市，關(guān)注破凈和破發(fā)股

僅僅三個(gè)月前，真正的“價(jià)值投資者”在市場里還找不到任何實(shí)踐的機(jī)會，市盈率、每股凈資產(chǎn)、每股現(xiàn)金流、資產(chǎn)回報(bào)率……這些經(jīng)典的指標(biāo)在當(dāng)時(shí)的A股市場里，幾乎全都不適用了，找不到任何一家符合價(jià)值投資標(biāo)準(zhǔn)的公司。而如今，跌破3000點(diǎn)的A股，動態(tài)市盈率只有十七八倍，實(shí)實(shí)在在地向著“安全邊際”靠了一步。

眾所周知，格雷厄姆、巴菲特等人喜歡在“弱市”中生存，因?yàn)橹挥写蠓碌氖袌隼?，才能淘到“便宜貨”。而且一旦認(rèn)準(zhǔn)了股票在安全邊際以內(nèi)，即便依然處在熊市，也是越跌越買。在股價(jià)普遍高估的大牛市里，他們則往往急著賣股票，或者什么事也不干。因此，熊市是價(jià)值投資者的樂園，這點(diǎn)毋庸置疑。

價(jià)值投資區(qū)域的逐漸臨近，被嚇壞了的投資者們應(yīng)該關(guān)注些什么呢?

相繼有股票跌破發(fā)行價(jià)，在當(dāng)下的弱市里，當(dāng)破發(fā)真的不再成為新聞的時(shí)候，可能意味著其價(jià)值投資的機(jī)會更近了。值得注意的是，目前已“破發(fā)”的上市公司，絕大部分在2007年都取得較好的業(yè)績增長，增幅較大。

另外，“跌破凈資產(chǎn)”這樣的“價(jià)值投資傻瓜標(biāo)準(zhǔn)”也開始出現(xiàn)。所謂“破凈”，是指每股股價(jià)跌破每股凈資產(chǎn)，通常情況下每股凈資產(chǎn)代表著股票的“含金量”，其中每股凈資產(chǎn)是股票的賬面價(jià)值。在“破凈”的時(shí)候介入，從理論上說是絕對安全的。

在關(guān)注“破凈”股的同時(shí)，也要考慮當(dāng)時(shí)的市場環(huán)境以及公司經(jīng)營情況、盈利能力等因素。在市場大幅下跌時(shí)，應(yīng)該多觀望市場環(huán)境和整體氣氛，可以多關(guān)注一下這些已經(jīng)跌破凈資產(chǎn)的股票，一旦市場情況轉(zhuǎn)好，這些股票反彈的空間也比較大。

黃金投資，沒必要進(jìn)行大規(guī)模購置

黃金的避險(xiǎn)功能再一次在越南得到了驗(yàn)證。日前，越南金融市場發(fā)生危機(jī)，通脹持續(xù)攀升，股市、匯市急劇下挫，貿(mào)易逆差不斷擴(kuò)大。黃金作為最后支付和對抗通貨膨脹的手段被民間大量購買。目前，許多越南市民都開始用日漸貶值的越南盾購買黃金。

據(jù)世界黃金協(xié)會5月份報(bào)告顯示，越南的投資者在第一季度對黃金顯示了濃厚的興趣，第一季度黃金零售投資采購量達(dá)到31.5噸，同比增長110%。越南開辦的“黃金儲蓄”年息已被推升至6.5%，處于最高水平。據(jù)越南黃金商業(yè)協(xié)會稱，銀行發(fā)行的黃金數(shù)量近期已經(jīng)較前幾年大幅增加。

這一幕跟1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)非常相像，當(dāng)年的韓國、泰國，那些有收藏黃金習(xí)慣的小國，在本幣大幅貶值的情況下，都出現(xiàn)過搶購黃金以對抗國內(nèi)通脹的情形?！暗臀覈壳暗那闆r，我們只要正常投資就可以了，不必像越南那樣恐懼，目前尚沒必要進(jìn)行大規(guī)模的黃金購買?！蓖顿Y專家說。美元、原油、股市最近都像過山車一樣，如果炒黃金期貨的話難免也沾上風(fēng)險(xiǎn)，相對來說，做實(shí)物金的就穩(wěn)定得多，每年收益都有20%左右，而且能真正起到保值的作用?！?/p>

當(dāng)下不宜大規(guī)模涉足金市，目前美元、原油市場對金市的關(guān)聯(lián)趨空環(huán)境并未呈現(xiàn)實(shí)質(zhì)性的改變，而金市本身依然未能擺脫技術(shù)面的壓力。最好將黃金投資控制在家庭理財(cái)?shù)?5%以內(nèi)，以平穩(wěn)的實(shí)物金投資為主，擇機(jī)入場。

收益超過定存，債券成為投資寵兒

在股市持續(xù)下跌，股票和偏股型基金遇冷已成不爭事實(shí)，而曾經(jīng)被投資者遺忘的債券又重新成為理財(cái)寵兒。很多國債銷售網(wǎng)點(diǎn)又出現(xiàn)了久違的搶購場景。

在理財(cái)普遍趨于防守的風(fēng)格下，定期存款利率成為投資者考量理財(cái)收益率的重要參照。據(jù)了解，近期發(fā)行的第三期憑證式國債3年期品種票面利率為5.74%，5年期品種票面利率為6.34%，相應(yīng)的同期定存利率分別為5.40%和5.85%，加上國債收益免交5%的利息稅，與同期定期存款相比，購買國債到期回報(bào)率可高出10%以上。

伴隨著債券逐漸搶手，以債券作為投資目標(biāo)的債券基金也“咸魚翻身”。今年以來股市暴跌使得債券基金的避風(fēng)港作用開始呈現(xiàn)，一季度全部偏股型基金今年以來的收益為負(fù)數(shù)，而收益為正的全部是債券基金與貨幣基金。分析人士認(rèn)為，債券基金沒有股市暴跌風(fēng)險(xiǎn)，是熊市中基金組合中一劑抗震良藥。此外，經(jīng)過幾次加息，債券利率已經(jīng)有一定吸引力，負(fù)利率的情況開始緩解。今年以來股市震蕩下跌，而債券市場走出了不錯(cuò)的上漲行情，尤其是中長期國債漲幅較大；加上打新股產(chǎn)生的收益及保險(xiǎn)、銀行等機(jī)構(gòu)對配置中長債的需求升溫，2008年債券基金的吸引力不斷上升。

統(tǒng)計(jì)今年年初至6月12日的相關(guān)基金凈值漲跌情況，結(jié)果顯示，在上證指數(shù)大幅下跌43.79%的背景下，只參與新股申購的債券型基金凈值不僅沒有下跌，反而上漲0.92%，而貨幣型基金的平均收益率也達(dá)到了1.32%，應(yīng)該說這兩類基金是投資者當(dāng)前較為理想的避險(xiǎn)工具。

國都證券分析師姚小軍認(rèn)為，建議投資者繼續(xù)采取防御性的投資策略，嚴(yán)格控制股票型基金和指數(shù)型基金等權(quán)益類基金的配置比例，適當(dāng)加大債券型基金和貨幣型基金等固定收益類基金的投資力度。

不過，亦有業(yè)內(nèi)人士提醒投資者，債券投資也是有風(fēng)險(xiǎn)的，由于債券收益率是固定的。未來不排除央行繼續(xù)加息。若利率繼續(xù)上調(diào)，債券就有貶值的風(fēng)險(xiǎn)，貶值程度取決于銀行加息幅度。

案例：丁先生今年30歲，目前夫妻二人的年收入在20萬元左右。2006年底，丁先生在廣州按揭買了一套房，月供3500元，去年10月，二人又迎來了小寶寶，除房貸外，全家每月的開支在5000元左右。

去年7月，在股市持續(xù)高漲的誘惑下，丁先生“菜鳥”入市，期間雖小有斬獲，但股市暴跌之下，丁先生還有3萬元的股票和偏股型基金被套牢，本金已蝕去1萬多元。目前，丁先生手上還有閑錢15萬元，在不斷高漲的CPI面前，他想做一些穩(wěn)健投資。此外，雖然夫妻二人都有社保，但全家還是想完善保險(xiǎn)保障。

民生銀行深圳分行理財(cái)師安幫勇表示，在前兩年股市火暴的背景下，將資產(chǎn)集中投資于股票、基金等品種上，是當(dāng)前家庭理財(cái)中常見的現(xiàn)象。他提醒，家庭理財(cái)要適當(dāng)調(diào)整高低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)品種的投資比例，“不要把雞蛋都放在一個(gè)籃子里”，尤其是在目前的弱市格局下，更應(yīng)做好防守，做到“進(jìn)可攻，退可守”。針對丁先生一家的財(cái)務(wù)狀況，他給出了具體的財(cái)務(wù)規(guī)劃。

第一步：財(cái)務(wù)診斷

丁先生一家步入了小康生活的初級階段，屬于比較典型的中產(chǎn)家庭，生活壓力較小。雖然有資金被套牢，但由于比重較小，不影響整個(gè)家庭的財(cái)務(wù)狀況。因此，總體上講，丁先生家庭財(cái)務(wù)狀況較為健康，但考慮到未來的理財(cái)目標(biāo)，財(cái)務(wù)上還存在以下問題：

1.在家庭收入中，生息資產(chǎn)比重過低，導(dǎo)致資產(chǎn)積累速度較慢，需要增加生息資產(chǎn)比重；金融投資資產(chǎn)回報(bào)率不高，資產(chǎn)積累過分依賴工作收入。

2.在家庭支出中，消費(fèi)型的支出占比為30%，為正常范圍內(nèi)。還貸支出占比為21%，未超出30%參考值，在合理范圍內(nèi)。保障支出幾乎為零，低于10%—15%的參考值，保障方面的安排亟待加強(qiáng)。

第二步：財(cái)務(wù)目標(biāo)

通過財(cái)務(wù)診斷，安幫勇建議丁先生一家遵循投資理財(cái)?shù)摹?321定律”：40%收入用于買房及股票、基金等方面的投資；30%用于家庭生活開支；20%用于銀行存款，以備不時(shí)之需；10%用于保險(xiǎn)。

在第二步中，針對丁先生家庭的財(cái)務(wù)狀況，安幫勇給出了具體的財(cái)務(wù)規(guī)劃:

1. 基金組合做好防守

在目前的行情之下，基金投資也應(yīng)該做戰(zhàn)略上的調(diào)整：不要一味追求高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的“進(jìn)攻型”品種，比如股票型基金(包括指數(shù)型基金)、混合偏股型基金，要適當(dāng)增加一些“防守型”品種，如配置型(混合平衡型)基金、“打新型”債券型基金等，做到“進(jìn)可攻、退可守”。

值得注意的是，前期丁先生雖已配置了進(jìn)攻型基金，但可通過基金轉(zhuǎn)換的方式進(jìn)行“調(diào)倉”來降低“進(jìn)攻型”品種比例，即將手中的一部分股票型基金、指數(shù)型基金或混合偏股型基金轉(zhuǎn)換為同一家基金公司旗下的配置型或債券型基金。等到市場調(diào)整充分后，再通過同樣的方式增加“進(jìn)攻型”品種比例。目前，基金轉(zhuǎn)換都免收轉(zhuǎn)換費(fèi)，這樣，投資者就可以用很低的成本進(jìn)行倉位調(diào)整和資產(chǎn)配置。

2. 銀行理財(cái)宜重保本

鑒于丁先生要跑贏CPI，又追求穩(wěn)健的理財(cái)目標(biāo)，安幫勇建議，在留足2萬元左右的家庭備用金后，丁先生可投資5萬元左右購買銀行保本理財(cái)產(chǎn)品。如1個(gè)月、3個(gè)月期限的掛鉤債券、信托類穩(wěn)健產(chǎn)品，既能滿足流動性要求，收益又高于同期定存。

安幫勇建議，丁先生日常節(jié)余每個(gè)月可存一次存期為一年的定期存款，并使用自動轉(zhuǎn)存服務(wù)，即到期自動轉(zhuǎn)存一年。第二年以后每月節(jié)余投資債券型基金，可以采用定期定額方式，攤低平均投資成本。

3.買保險(xiǎn)首重保障

按照家庭理財(cái)原則，保費(fèi)支出一般占家庭年總收入的10%—15%，丁先生一家的年收入為20萬元，也就是說可用于購買保險(xiǎn)的錢有2萬—3萬元左右。但考慮到房貸和生孩子需多支出的費(fèi)用，建議丁先生每年用1.5萬—2萬元左右購買一份全面的家庭保障理財(cái)計(jì)劃。

安幫勇認(rèn)為，為了不影響全家的財(cái)務(wù)狀況，丁先生一家的保險(xiǎn)應(yīng)以保障為主，保險(xiǎn)應(yīng)包含夫妻二人的重大疾病、住院醫(yī)療等保障。同時(shí)，丁先生還可為小孩投保一份重大疾病保險(xiǎn)，保費(fèi)低，非常劃算。